智通財經獲悉， 中金發表研報表示， 中航科工(02357)2016年業績低於預期， 營業收入增長穩健， 但利潤率略有下降。 關注中國航空產業發展與中航工業國企改革進展， 該行重申“推薦”評級， 但將目標價下調8%至7港元。
報告提到， 中航科工2016 年營收增長6.4%， 主要受中航光電(002179,股吧)等子公司的航空零部件收入快速增長驅(同比增長16.9%);然而， 航空整機收入同比下滑 3.7%， 其中直升機整機收入下滑6.2%。 值得注意的是， 2016 年洪都航空(600316,股吧)向海外客戶交付首批L15Z以及16架CJ6， 教練機收入同比快速增長29.7%至9.88億元。 公司2016年淨利潤率下降0.27%至3.05%， 主要由於毛利潤率同比下降0.42% 所致;其中，
中金預計， 新型通用直升機、新型戰鬥機有望於2017-2018 年開始列裝， 空軍裝備升級有望加速。 中航科工作為中國航空全產業鏈龍頭， 有望全面受益而實現更快的業績增速。
此外， 據中航工業集團新聞， 2017 年集團將加快推進國企改革， 起草上市公司資本運作規劃及市值管理方案， 鼓勵非公有制企業參與國有企業改革。 2016 年中航科工完成對中航規劃的收購， 子公司中航光電完成首批限制性股權激勵計畫， 2017年期待更多運作。
中金下調2017年盈利預測8.6%至13.21億元， 首次給出2018年盈利預測為16.29億元， 同比增長18.0%、23.4%， 對應EPS 為0.22 元、0.27 元。
目前， 公司股價對應22.1x 2017 年P/E。 考慮到公司2016 年業績略低於預期，
研報原文附件：
中金：中航科工（02357）20170315.PDF