核心觀點
監管從嚴， 服務實體是關鍵
從3月23日到4月10日， 銀監會連續下發8項檔， 矛頭直指金融風險防控。 檔思想是對銀行業記憶體在的風險進行摸底排查， 引導行業支援實體經濟的發展， 並對下一步的監管工作進行部署。 檔主要針對當前銀行存在的三大風險：交叉金融業務、理財業務和關聯方問題。 其實監管改變的只是業務的模式， 而影響行業發展最重要的因素仍然是實體經濟的狀況。 監管層對灰色地帶的全面規範， 將有利於行業今後的健康發展。
對信貸業務：加快解決不良貸款， 減少資產騰挪
本次監管對貸款的關注重點分為存量和增量兩個方向。 對存量貸款要求禁止隱匿或轉移不良貸款， 加快不良貸款的處置速度。 對增量貸款要求禁止資金違規流入房地產市場、“兩高一剩”及僵屍企業等。 在票據方面， 重點在於繼續整治票據違規業務， 摸底票據騰挪規模。 監管層對於信貸業務的態度非常明確， 就是引導資金服務實體經濟。
對銀行交叉金融業務：風險要看得見、管得了、控得住
綜合排查治理交叉金融產品風險， 目的在於使跨行業跨市場資金流動始終能夠“看得見、管得了、控得住”。 對同業投資和理財投資實行穿透式監管， 控制投向與降低杠杆。 對同業負債， 要降低同業融資依賴度， 嚴防流動性風險傳染。
對非銀機構交叉金融業務：通道業務承壓， 業務回歸本源
券商資管：銀行資金是推動券商資管規模擴張的重要來源， 提高委外業務內部管理和操作要求會壓縮資金供給。 這將繼續推動券商優化業務結構， 加強ABS等創新業務的開拓。 基金業：銀行委外約占基金來源的六成。 在去通道的加速推進中， 向主動管理轉型是專戶產品的大勢所趨。 信託：監管檔的影響在於將壓縮信託通道規模，
強化監管大幕拉開， 控規模+調結構+夯實資產品質
此次監管政策連續出臺， 意味著彌補制度短板、強化監管力度的大幕拉開。 預計未來監管細則主要圍繞股東治理、交叉金融、理財業務三方面進行制度建設。 在MPA考核硬約束下， 監管補短板推進， 控規模+調結構+夯實資產品質將是今年銀行業發展主基調。 同時對於非銀行業， 在監管引導下加強創新和主動管理能力， 才能在行業分化中脫穎而出。 重點推薦：招商銀行(600036,股吧)、光大銀行(601818,股吧)、寧波銀行(002142,股吧)、北京銀行(601169,股吧)。
風險提示：經濟下行超預期， 不良貸款風險超預期