金融界美股訊：百度今天發佈了截至3月31日的2017財年第一財季未經審計財報。 報告顯示， 百度第一財季總營收為人民幣168.91億元（約合24.54億美元）， 同比增長6.8%；第一財季淨利潤為人民幣17.77億元（約合2.581億美元）， 同比下滑10.6%。
財報發佈後， 百度董事長兼CEO李彥宏、CFO李昕晢和首席運營官陸奇出席財報電話會議， 解讀財報要點並回答分析師提問。
以下是分析是問答環節主要內容：
美銀美林分析師梁偉亮（Eddie Leung）：公司可否對各個業務在二季度的營收進行預測？尤其是視頻付費業務， 資訊流業務部分。
李昕晢：公司對二季度所做的營收預測主要涵蓋核心業務和愛奇藝。
根據公司發佈的20-F檔， 去年愛奇藝業務有非常大的增長， 對公司整體也有比較大的貢獻。 愛奇藝是百度重要的組成部分， 這部分業務的增長主要來自付費用戶的增長。 二季度， 各個業務線都有非常不錯的增長， 愛奇藝的廣告和付費用戶業務也是一樣。 公司現在還處於從去年事件的恢復性增長之中， 搜索業務增長不錯。
滙豐銀行分析師Qi Zeng：公司今年以來搜索流量增長情況如何？預計今年的點擊付費數量相較去年會有怎樣的增長？由於此前對廣告客戶的篩選，
李昕晢：搜索流量增長還是比較強勁的， 移動端流量占比更大， 增長也非常快。 公司對資訊流產品的開發也比較積極， 進展很大， 用戶流量和黏性都有增加， 因為百度平臺可以提供合乎使用者興趣的內容， 進而公司可以提供更多的廣告庫存。 今年餘下的季度， 點擊付費將繼續驅動變現和營收增長。
廣告客戶方面， 一季度通常是淡季， 後面幾個季度， 隨著公司庫存的增加和市場推廣的力度加大， 預計廣告客戶數量會增加。
陸奇：第一， 搜索是用戶的基本需求， 隨著公司將更多資訊和服務數位化，
點擊付費方面， 我們也會採用人工智慧技術， 讓公司的搜索服務更懂使用者的搜索需求， 也會向客戶提供更為有效的廣告產品。
花旗集團分析師Alicia Yap：公司在財報中提及交易服務導致“百度核心”（Baidu Core， 即搜索服務與交易服務的組合）第一季度不按照美國通用會計準則的運營利潤率降低了16.8個百分點， 這是否意味著公司一季度交易服務的營業利潤率只包括百度外賣和百度地圖業務，
李昕晢：財報披露交易服務導致運營利潤率降低的目的是希望投資者瞭解， 公司在這個交易服務業務上投入的減少， 和百度業務重點從移動端向人工智慧的轉變。 回答你的問題， 糯米是包含在內的， 交易服務還包括百度金融服務， 百度外賣和百度地圖。 公司將繼續減少在糯米網業務上的投入， 交易服務的各個子業務也都與公司的核心搜索業務和人工智慧業務相關聯，
資訊流業務的利潤率情況不同， 公司目前正在從廣告業務模式轉為資訊流模式， 主要關注使用者體驗的改善， 使用者使用情況， 這方面的投入也與整個生態系統的建立有關， 主要是在內容購買， 研發， 和基礎設施方面（頻寬， 伺服器折舊）的投入。 目前還沒有聚焦廣告方面， 但如陸奇所言， 運營模式非常清晰， 廣告商對這種模式也持開放態度。 未來公司將加強廣告和變現能力， 但是目前資訊流業務還是處於發展初期。
一季度大部分的內容成本與愛奇藝有關。 公司今年的內容成本也包括在資訊流業務上的投入。此前的內容成本投入預測沒有變化。
德意志銀行分析師Alan Hellawell：我能看到公司的大客戶對資訊流廣告業務非常感興趣，請問百度的中小廣告客戶是否也持同樣態度？另外，在將交易業務歸入核心業務之後，公司會否將繼續公佈交易業務和愛奇藝對公司利潤率具體的拖累情況？
陸奇：公司廣告客戶會通過觀察在關鍵字搜索方面的回報，來決定在資訊流廣告上的投入， 我們的資料顯示，客戶在資訊流廣告上的投入有非常快的增長，而搜索廣告的投入並沒有下降。另外，資訊流廣告對品牌廣告的幫助很大，我們當前的任務就是改善用戶體驗，增加用戶使用時間。
李昕晢：關於第二個問題，百度將交易業務歸入核心業務，但是愛奇藝的資料公司還將單獨披露，包括每季對核心業務的影響。
摩根大通分析師Alex Yao：我有一個關於公司“阿波羅”計畫的問題。公司無人駕駛技術的開放會否影響營收變現能力？如果沒有影響，公司未來如何將無人駕駛技術商業化？
陸奇：“阿波羅”計畫的目的就是為了改善變現能力，為商業化創造機會。“阿波羅”計畫提供的是一個開放，完整和可靠的平臺，百度將開發代碼，軟體和能力，也將提供核心服務。這個計畫總的設計思路是，汽車製造商可以利用“阿波羅”計畫獲得無人駕駛汽車系統，通過在各種路況下的測試，最終在2020年實現無人駕駛汽車的商用。汽車工業未來的創新在於資料和演算法，在於智慧技術的應用。“阿波羅”計畫就是為了實現這一創新。汽車行業對公司的計畫反映也非常積極，我們會一起將這個行業的蛋糕做大。
八六證券分析師Joanne Lin：公司移動遊戲業務的營收貢獻占比為3%，請問對公司的利潤貢獻有多少？公司會否將移動遊戲相關的流量變現？
李昕晢：移動遊戲業務去年對公司的營收貢獻占比為3%，占比相對較小，也沒有像核心業務一樣，對公司的利潤率貢獻那麼大。移動遊戲業務的出售也是合適的，參與收購的各方也都非常滿意。移動遊戲廣告業務對公司還是很有吸引力的，有助於驅動公司廣告業務的增長，公司未來也將繼續從事這方面的業務，擴大移動遊戲廣告客戶的數量。
中金證券分析師Natalie Wu：不包括交易服務和愛奇藝，即使公司在減少流量購買支出的情況下，百度核心業務的利潤率在一季度仍然有明顯下降，這主要是因為公司在人工智慧方面增加了投入嗎？或者有其他原因？未來利潤率趨勢公司如何預測？另外，公司是否將從5月開始不計入移動遊戲業務營收？
李昕晢：一方面，公司一季度核心業務依然在恢復增長階段，雖然如我們的預期，但是還沒有完全恢復，另一方面，公司在資訊流業務方面進行了大量的投入，而商業化變現依然處於早期，公司在頻寬，伺服器折舊，研發，內容成本，管道分發方面的投入是為了增加用戶基數。當然，人工智慧方面的研發投入也有同比的增長，如我之前所言，公司所有新增投資都將投向人工智慧，因為人工智慧是公司核心搜索業務不可分割的一部分。
第二個問題，是的，移動遊戲業務營收在二季度將只有半個季度的貢獻。
陸奇：百度在人工智慧業務方面的投入是有節制的，投資的分配也將是有系統性的考量，確保工程和研發的投入能夠真正有助於百度開發市場機會。在促進核心搜索業務增長和(港股00001)人工智慧商業化方面，確保投資的分配是最優化的。
高盛分析師Piyush Mubayi：百度在人工智慧方面的投入非常大，可否介紹一下在業務發展的中期，有哪些指標可以衡量業務是否成功？語音和圖像搜索時代與目前的鍵入搜索時代，在變現方式上有什麼不同？
陸奇：我和我的團隊主要關注可以如何利用公司的人工智慧技術實現業務的加速發展。人工智慧技術的核心是如何有效地從資料中提取知識，而首要的工作就是建立使用場景，二是資料反覆運算，三是建立商業模式，這是我們的工作框架，我們的團隊每週，每月都在監測這些指標。這些指標將在未來對投資者披露。
關於變現方式，語音和圖像搜索時代與鍵入時代在用戶角度沒有什麼根本的不同，我們都需要瞭解使用者的搜索意圖，而因此產生的商業機會同樣重要。
派傑分析師Karen Chen：公司核心業務利潤率是否受到資訊流業務投入增長的影響？當資訊流業務的發展到某種程度之後，公司核心業務利潤率會穩定在什麼水準？另外，公司人工智慧作業系統DuerOS的商業化策略是什麼？
李昕晢：目前的利潤率水準沒有反映公司的正常營運。資訊流的利潤率跟其他業務的利潤率情況不同，但如果只關注利潤率是片面的，要去看公司搜索業務能夠整體提供的服務和能夠創造的營收機會。搜索業務是公司業務的基礎，這部分業務是利潤率是非常不錯的，而資訊流是補充業務，可以為客戶提供更多的廣告庫存，驅動廣告收入的增長。
陸奇：首先，DuerOS是一個人工智慧世代的用戶體驗平臺，與iOS和Android 類似，iOS和Android是指尖體驗，而DuerOS是基於自然語言和語音技術的平臺，可以應用到任何設備。第二，DuerOS也是一個入口，比如在車裡，在家裡，可以對設備做出比如“播放下一首歌”或者“幫我定個比薩”一樣的指令。所以DuerOS扮演雙重角色。
作為入口方面，變現是非常自然的事情，和百度的搜索業務變現方式類似，而變現的時間要看業務的規模。體驗平臺方面，傳統而言，平臺變現有幾個維度，以iOS和Android為例，可以通過開設應用商店變現，DuerOS還可以為百度的人工智慧，大資料和雲計算帶來市場需求，間接地獲得變現機會。公司目前聚焦於生態系統，每天，每週我們都會簽新的合作夥伴，現在是規模擴大階段。人工智慧領域，百度在中國處於領先地位，未來機會無限。
摩根士坦利分析師：根據公司的二季度營收預測，百度的搜索業務銷售同比和環比都將在二季度出現增長，主要驅動力是什麼？有哪些行業貢獻較大？社交和電商領域公司面臨哪些競爭？另外，搜索業務營收的增長會否帶動利潤率的回升？未來比較合理的利潤率區間是什麼？
李昕晢：業務一直在恢復，很多行業都有比較大的潛力，比如教育，房地產，本機服務，零售，遊戲。未來搜索技術還將開拓更多領域，隨著資訊流業務的拓展，我們將服務更多使用者。
陸奇：公司移動端搜索處於行業領先地位，我們聚焦于創新，搜索場景和能力拓展，讓搜索更適合在移動端體驗，利用更多硬體進行搜索，比如照相機，比如語音搜索。百度以人工智慧為核心的搜索技術，將比任何競爭者更為理解使用者需求，更為理解內容。
李彥宏：搜索一直是資料業務，我們的廣告客戶對流量的需要一直在增長，這是其他任何線上或者線下服務無法比擬的，百度的任務還是增加流量，這樣就不擔心來自其他媒體，其他類型的廣告。
瑞士信貸分析師Evan Zhou：資訊流業務方面，如果有一樣東西一定需要改進來改善使用者體驗，那會是什麼？是推薦演算法還是內容？另外，根據公司的20-F檔，去年百度的付費點擊量增長超過營收增長，這就意味著每次點擊付費價格的下降，剛才公司表示付費點擊量還將繼續增長，那麼今年每次點擊付費價格的趨勢是什麼？
陸奇：最需要改進的就是匹配演算法，搜索產品的最基本的服務就是理解使用者需求，興趣和資訊需求。
李昕晢：公司全年開始根據更高標準選擇廣告客戶，結果是我們結束了與很多客戶的合作。搜索業務的業務模式是競價，所以如果客戶減少，競價就不會那麼激烈，每次點擊付費價格也因此會受到影響。至於每次點擊付費價格的趨勢，廣告客戶的投資回報會因為每次點擊付費價格的下降而提高，這是自然的過渡，所以我們對此並不擔心。
Evan Zhou：百度金融對公司營收貢獻有什麼變化？利潤率有什麼變化？
李昕晢：百度金融還是發展初期，運營主要集中于資料的應用，建構更好的信用風險系統。
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公司今年的內容成本也包括在資訊流業務上的投入。此前的內容成本投入預測沒有變化。德意志銀行分析師Alan Hellawell：我能看到公司的大客戶對資訊流廣告業務非常感興趣，請問百度的中小廣告客戶是否也持同樣態度？另外，在將交易業務歸入核心業務之後，公司會否將繼續公佈交易業務和愛奇藝對公司利潤率具體的拖累情況？
陸奇：公司廣告客戶會通過觀察在關鍵字搜索方面的回報，來決定在資訊流廣告上的投入， 我們的資料顯示，客戶在資訊流廣告上的投入有非常快的增長，而搜索廣告的投入並沒有下降。另外，資訊流廣告對品牌廣告的幫助很大，我們當前的任務就是改善用戶體驗，增加用戶使用時間。
李昕晢：關於第二個問題，百度將交易業務歸入核心業務，但是愛奇藝的資料公司還將單獨披露，包括每季對核心業務的影響。
摩根大通分析師Alex Yao：我有一個關於公司“阿波羅”計畫的問題。公司無人駕駛技術的開放會否影響營收變現能力？如果沒有影響，公司未來如何將無人駕駛技術商業化？
陸奇：“阿波羅”計畫的目的就是為了改善變現能力，為商業化創造機會。“阿波羅”計畫提供的是一個開放，完整和可靠的平臺，百度將開發代碼，軟體和能力，也將提供核心服務。這個計畫總的設計思路是，汽車製造商可以利用“阿波羅”計畫獲得無人駕駛汽車系統，通過在各種路況下的測試，最終在2020年實現無人駕駛汽車的商用。汽車工業未來的創新在於資料和演算法，在於智慧技術的應用。“阿波羅”計畫就是為了實現這一創新。汽車行業對公司的計畫反映也非常積極，我們會一起將這個行業的蛋糕做大。
八六證券分析師Joanne Lin：公司移動遊戲業務的營收貢獻占比為3%，請問對公司的利潤貢獻有多少？公司會否將移動遊戲相關的流量變現？
李昕晢：移動遊戲業務去年對公司的營收貢獻占比為3%，占比相對較小，也沒有像核心業務一樣，對公司的利潤率貢獻那麼大。移動遊戲業務的出售也是合適的，參與收購的各方也都非常滿意。移動遊戲廣告業務對公司還是很有吸引力的，有助於驅動公司廣告業務的增長，公司未來也將繼續從事這方面的業務，擴大移動遊戲廣告客戶的數量。
中金證券分析師Natalie Wu：不包括交易服務和愛奇藝，即使公司在減少流量購買支出的情況下，百度核心業務的利潤率在一季度仍然有明顯下降，這主要是因為公司在人工智慧方面增加了投入嗎？或者有其他原因？未來利潤率趨勢公司如何預測？另外，公司是否將從5月開始不計入移動遊戲業務營收？
李昕晢：一方面，公司一季度核心業務依然在恢復增長階段，雖然如我們的預期，但是還沒有完全恢復，另一方面，公司在資訊流業務方面進行了大量的投入，而商業化變現依然處於早期，公司在頻寬，伺服器折舊，研發，內容成本，管道分發方面的投入是為了增加用戶基數。當然，人工智慧方面的研發投入也有同比的增長，如我之前所言，公司所有新增投資都將投向人工智慧，因為人工智慧是公司核心搜索業務不可分割的一部分。
第二個問題，是的，移動遊戲業務營收在二季度將只有半個季度的貢獻。
陸奇：百度在人工智慧業務方面的投入是有節制的，投資的分配也將是有系統性的考量，確保工程和研發的投入能夠真正有助於百度開發市場機會。在促進核心搜索業務增長和(港股00001)人工智慧商業化方面，確保投資的分配是最優化的。
高盛分析師Piyush Mubayi：百度在人工智慧方面的投入非常大，可否介紹一下在業務發展的中期，有哪些指標可以衡量業務是否成功？語音和圖像搜索時代與目前的鍵入搜索時代，在變現方式上有什麼不同？
陸奇：我和我的團隊主要關注可以如何利用公司的人工智慧技術實現業務的加速發展。人工智慧技術的核心是如何有效地從資料中提取知識，而首要的工作就是建立使用場景，二是資料反覆運算，三是建立商業模式，這是我們的工作框架，我們的團隊每週，每月都在監測這些指標。這些指標將在未來對投資者披露。
關於變現方式，語音和圖像搜索時代與鍵入時代在用戶角度沒有什麼根本的不同，我們都需要瞭解使用者的搜索意圖，而因此產生的商業機會同樣重要。
派傑分析師Karen Chen：公司核心業務利潤率是否受到資訊流業務投入增長的影響？當資訊流業務的發展到某種程度之後，公司核心業務利潤率會穩定在什麼水準？另外，公司人工智慧作業系統DuerOS的商業化策略是什麼？
李昕晢：目前的利潤率水準沒有反映公司的正常營運。資訊流的利潤率跟其他業務的利潤率情況不同，但如果只關注利潤率是片面的，要去看公司搜索業務能夠整體提供的服務和能夠創造的營收機會。搜索業務是公司業務的基礎，這部分業務是利潤率是非常不錯的，而資訊流是補充業務，可以為客戶提供更多的廣告庫存，驅動廣告收入的增長。
陸奇：首先，DuerOS是一個人工智慧世代的用戶體驗平臺，與iOS和Android 類似，iOS和Android是指尖體驗，而DuerOS是基於自然語言和語音技術的平臺，可以應用到任何設備。第二，DuerOS也是一個入口，比如在車裡，在家裡，可以對設備做出比如“播放下一首歌”或者“幫我定個比薩”一樣的指令。所以DuerOS扮演雙重角色。
作為入口方面，變現是非常自然的事情，和百度的搜索業務變現方式類似，而變現的時間要看業務的規模。體驗平臺方面，傳統而言，平臺變現有幾個維度，以iOS和Android為例，可以通過開設應用商店變現，DuerOS還可以為百度的人工智慧，大資料和雲計算帶來市場需求，間接地獲得變現機會。公司目前聚焦於生態系統，每天，每週我們都會簽新的合作夥伴，現在是規模擴大階段。人工智慧領域，百度在中國處於領先地位，未來機會無限。
摩根士坦利分析師：根據公司的二季度營收預測，百度的搜索業務銷售同比和環比都將在二季度出現增長，主要驅動力是什麼？有哪些行業貢獻較大？社交和電商領域公司面臨哪些競爭？另外，搜索業務營收的增長會否帶動利潤率的回升？未來比較合理的利潤率區間是什麼？
李昕晢：業務一直在恢復，很多行業都有比較大的潛力，比如教育，房地產，本機服務，零售，遊戲。未來搜索技術還將開拓更多領域，隨著資訊流業務的拓展，我們將服務更多使用者。
陸奇：公司移動端搜索處於行業領先地位，我們聚焦于創新，搜索場景和能力拓展，讓搜索更適合在移動端體驗，利用更多硬體進行搜索，比如照相機，比如語音搜索。百度以人工智慧為核心的搜索技術，將比任何競爭者更為理解使用者需求，更為理解內容。
李彥宏：搜索一直是資料業務，我們的廣告客戶對流量的需要一直在增長，這是其他任何線上或者線下服務無法比擬的，百度的任務還是增加流量，這樣就不擔心來自其他媒體，其他類型的廣告。
瑞士信貸分析師Evan Zhou：資訊流業務方面，如果有一樣東西一定需要改進來改善使用者體驗，那會是什麼？是推薦演算法還是內容？另外，根據公司的20-F檔，去年百度的付費點擊量增長超過營收增長，這就意味著每次點擊付費價格的下降，剛才公司表示付費點擊量還將繼續增長，那麼今年每次點擊付費價格的趨勢是什麼？
陸奇：最需要改進的就是匹配演算法，搜索產品的最基本的服務就是理解使用者需求，興趣和資訊需求。
李昕晢：公司全年開始根據更高標準選擇廣告客戶，結果是我們結束了與很多客戶的合作。搜索業務的業務模式是競價，所以如果客戶減少，競價就不會那麼激烈，每次點擊付費價格也因此會受到影響。至於每次點擊付費價格的趨勢，廣告客戶的投資回報會因為每次點擊付費價格的下降而提高，這是自然的過渡，所以我們對此並不擔心。
Evan Zhou：百度金融對公司營收貢獻有什麼變化？利潤率有什麼變化？
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