宏觀股指
5月PMI放緩， 防風險為當前主要任務
海外方面， 美聯儲5月維持利率不變， 6月加息概率大增。 美聯儲5月FOMC會議以9:0的投票結果通過， 維持基準利率在0.75%至1.0%不變。 美聯儲公開市場委員會認為自3月份以來， 儘管經濟活動有所放緩， 但勞動力市場進一步改善；家庭支出僅僅溫和增長， 但支撐消費繼續增長的基本面因素仍然堅實；基於市場的通脹補償指標仍處低位， 基於調查的較長期的通脹預期總體幾乎未變。 美聯儲明確稱一季度經濟放緩只是暫時的， 未來將溫和擴張。 一季度美國GDP初值僅為0.7%， 創下2014Q1以來新低。
國內宏觀， 5月官方製造業PMI放緩， 防風險為當前主要任務。 4月份製造業PMI為51.2%， 比上月回落0.6個百分點， 繼續位於擴張區間。 市場供需增速均有所放緩， 生產指數與新訂單指數為53.8%和52.3%， 分別比上月回落0.4和1.0個百分點。 進出口擴張速度有所放緩， 進口指數和新出口訂單指數為50.2%和50.6%，
下周市場將重點關注法國第二輪總統選舉、國內4月物價、貿易和金融資料。
本周滬指跌1.64%， 深成指跌2%， 均連跌四周；創業板指跌1.08%。 本周來自財政部的通知和證監會的公告均強調“把防範風險放在更加重要的位置”；另一篇來自保監會的消息， 也強調了要化解風險。 金融監管和去杠杆從場外資金和場內產品兩方面均產生縮緊壓力， 短時間仍需消化。
黑色品種
原料供需偏寬鬆 材供需相對較好 整體建議觀望或區間操作
一、操作邏輯
螺紋鋼：本周螺紋回吐上周大部分漲幅， 但週五夜盤重新強力拉升， 站上3000關口， 整體上看， 市場情緒不穩， 總體維持區間震盪。 經過五一節前的一輪備貨， 現貨交投氛圍下降， 導致價格有所鬆動， 儘管有關一帶一路峰會期間的環保限產和清理地條鋼的督查等政策性利好對市場形成有效刺激， 但短期鋼廠整體的開工情況並未明顯回落。 本周鋼材社會庫存繼續大幅回落， 反應下游需求尚可。
鐵礦石：原料端鐵礦石自身的供需矛盾短期內難以緩解， 短期來看， 鋼廠利潤好轉， 存在一定的補庫需求， 但由於鋼廠備貨熱情不高， 接貨缺乏持續性， 港存壓力難降。 而後期國產礦和海外礦的增產效應將繼續顯現， 疊加產能收縮導致鋼廠對礦石的消耗能力不足， 礦石基本面仍面臨較大壓力， 受螺紋的帶動， 行情整體波動較大。
目前市場表現出材強礦弱的局面， 波動較大， 但由於供給側的確定性較強，
焦煤：雖然去年我國已退出2.9億噸的煤炭產能， 今年仍將計畫退出1.5億噸的煤炭產能， 但去產能不等於去產量， 最新資料顯示今年3月我國原煤產量2.99億噸， 同比增長2.03%， 足以證明影響煤炭產量的不是去產能政策。 從表一中去年10月至今年2月焦煤產量資料可以看出， 276工作日制度是影響產量的主要原因。 4月下旬山西、陝西和內蒙均表示今年不再執行276個工作日制度， 將按照330天工作日生產。 據測算二季度產量同比將增加11%左右， 而且國外礦山因利潤回升去年四季度開始加大井下投資， 今年產量釋放較多， 我國1-3月進口煤大幅增加， 4月澳洲因颶風影響焦煤出口，到港量較少，但目前已基本恢復，預計5月份到港會大幅增加。因此無論是內貿煤還是進口煤，供應均偏寬鬆，據測算5月供給過剩95萬噸。庫存正常偏高水準：四大港口庫存持續增加至去年以來的較高水準，同比大幅增加，鋼廠和焦化廠的焦煤庫存處於正常水準。需求一般：焦化廠開工率處於一般水準，焦煤需求一般，近期因焦炭開始下跌，鋼廠和焦化廠對焦煤採購的積極性有所下降，目前話語權主要在下游，焦煤現貨易跌難漲。供需偏寬鬆，但期貨大幅貼水23%左右，建議暫且觀望。
焦炭：供應因環保受到抑制：4月28日環保組進駐山西，環保檢查非常嚴格，不同程度上降低了焦企開工率，以山西為例，呂梁、長治、臨汾等地部分焦企限產力度多為30%－40%。綜合來看焦化企業的開工率環比小幅下降。上游庫存低下游庫存正常：焦化企業的庫存仍較低，無較大出貨壓力，下游鋼廠焦炭庫存整體處於正常水準。需求邊際轉弱：近期有部分鋼廠開始檢修，焦炭剛需轉弱，焦炭現貨價格開始回落，鋼廠採購積極性有所下降。焦炭供需邊際轉弱，但焦化企業庫存偏低無明顯出貨壓力且期貨大幅貼水25%左右，建議1450-1650區間操作。
二、操作建議
投機策略：
螺紋鋼1710：3000點附近短線低吸高平
鐵礦石1709：觀望
焦煤1709:觀望
焦炭1709：1450-1650區間操作
有色金屬
宏觀消息干擾有色低位元震盪
銅：近期美國經濟資料偏溫和，特朗普通脹行情仍在消退，因市場不認為稅改計畫會被國會批准。法國馬克龍在決選中將以明顯優勢擊敗極右翼反歐盟候選人勒龐，投資者基本上排除了法國將面臨類似英國脫歐的政治衝擊的風險。美元兌歐元降至近五個月低位，美元走低。中國貨幣政策來看，近期偏緊的預期仍在持續。近期庫存也下降明顯，現貨市場有望漸漸開始增強支持。產業面上看，自由港印尼分公司旗下Grasberg銅礦工人自5月1日起開展了為期一個月左右的罷工示威活動。受該消息影響，美精銅五一夜盤一度暴漲超2%，不過考慮到前期銅礦罷工事件早已屢見不鮮，而此次罷工不管從時間還是規模上看都沒有什麼特別之處，因此實際上影響不會太大，後期來看銅礦罷工消息很難從根本上提振價格，還需關注需求面的變化情況。整體來看，對消費旺季銅價表現仍可期待，但短期內，美國的政治不確定性仍高於市場希望看到的水準，又有歐洲的諸多政治風險，宏觀消息層面還將繼續干擾市場氛圍，方向突破或壓力位突破都還需更多消息和市場信心配合，目前商品市場看空情緒濃厚，預計短期銅價格維持低位震盪格局，下周或先揚後抑，進一步關注45000元支撐力度。
鎳：宏觀層面，中國加強對金融秩序的整頓，是影響本周國內大宗商品走勢的重要因素，預計下周該因素仍對市場有一定影響。
供需層面，菲律賓強勢環保部長未能得到重新任用，市場擔心限礦政策或難得以實施。不過即使洛佩茲不能連任，後續菲律賓鎳礦的開採環境也將有所收緊，只是收緊的程度將打折扣。印尼方面，首批振石集團出口的印尼紅土鎳礦已到港，而安塔姆也於本月恢復鎳礦石出口。由於這是此前市場已預見的出口量，所以對鎳價並未有大的影響；但逐漸增加的發貨量疊加之後，將改變目前港口鎳礦庫存偏緊的局面，不利於鎳價走勢。市場層面看，鎳價逐漸消化利空因素，短期跌幅過大，或有反彈需求，不過鑒於基本面疲弱未改善，而技術面又承壓沉重，預計下周倫鎳先強後弱，主要交投區間或在8800-9300美元/噸。
化工品種
宏觀與供需共振 PTA延續弱勢
投資要點
本周原油破位前低位置，下方測試45.24支撐位置後有大量買盤流入接盤，預計後期將會有反彈需要，第一位置測試47.6，第二位置49.17。45.24美元位置時去年底原油減產協定利好打破低位元僵局的重要支撐位，如果破位原油將向41美元尋求支撐。本月底OPEC與非OPEC將商談減產協議延長事宜，目前原油地緣矛盾以及金融屬性對行情影響暫時減退，供需矛盾是當前影響未來走勢的關鍵，關注減產協議以及美國葉岩供應。美國葉岩油的平均成本達到40美元甚至更低，在油價接近50美元，美國的葉岩油供應增加，反之接近40美元時，美國葉岩油產出活動將減弱。
金融監管力度的加大，使得流動性預期進一步趨緊，商品在經過短暫而弱勢的反彈後，本周繼續暴跌。4月PPI預計跟隨3月資料繼續走弱，PPI一般領先庫存週期1-2個季度，現或已進入供應過剩推動需求被動補庫存階段，緊隨其後的是主動去庫存。
投資策略
PTA在宏觀金融監管加碼，流動性收緊預期，商品普跌拖累下，成本端原油也出現連續暴跌，PX供應本身就已然顯寬鬆，緊跟原油下滑，使得成本端的支撐進一步減弱，下游聚酯需求旺季漸入尾聲，需求支撐減弱，宏觀，成本，需求三重共振，PTA順勢大幅走低，只維持中間基本加工費在300上下，不至於大幅壓縮加工利潤。後期重點關注的利好是在利潤持續維持低位元的壓力下，裝置檢修對供應的縮減，供應縮減後，剛需逐步對庫存去化的力度，重點關注後期的裝置檢修以及庫存去化效果。
技術分析
目前盤面依然處於賣盤主導控制中，賣盤的繼續賣出的意願近兩周有所減弱，得益于中間加工費的再往下收窄的空間不大。除非成本端繼續走弱，PTA盤面上才會有繼續走低的風險，4508是下方位置。
農產品
北美天氣好轉油粕漲跌兩難
北美降雨過後天氣好轉，天氣擔憂炒作情緒減弱。上周雷亞爾重新走強，農戶大豆銷售步伐緩慢。阿根廷大豆收穫55%，產量維持穩定。本周北美天氣良好，美豆短期繼續在960-980美分偏強震盪，若天氣再次炒作，可能試探990-1000美分壓力。本周11日淩晨USDA5月報告即將發佈，關注美豆舊作庫存以及新季平衡表，預計報告中性偏空。目前國內港口大豆庫存回升，5-7月份國內大豆到港在月均820萬噸以上，上周大豆壓榨量180萬噸以上，本周繼續保持高開機率，豆粕庫存將繼續回升。目前養殖業恢復緩慢，終端需求暫無明顯增加，供應面壓力仍將限制上方空間。國內豆粕09合約在2800—2900區間略偏強震盪。
本周MPOB將發佈馬來4月棕油產量資料，市場預計產量168萬噸，庫存增加至167萬噸，棕油庫存仍處於較低水準，對棕油價格形成支撐，限制棕油價格下跌。國內棕油進口維持倒掛，新增買船較少，但下游需求也異常疲軟，棕油價格難以上漲，但下方也有支撐。豆油庫存水準仍處於相對高位，但近兩周的高壓榨量下庫存保持了相對穩定，主要由於下游需求方面有明顯改善，五一後現貨成交持續放量，工廠、貿易商挺價心態較強。豆棕價差仍在低位震盪調整，做擴時機仍需等待。國儲菜油有100多萬噸待消化，短期供應壓力較大，但後期臨儲菜油逐步消化，以及國內菜籽減產預期下，遠月菜油相對將強，可嘗試菜油9-1反套。油脂整體基本面依然偏空，或有反彈修正，但難以持續。豆油1709在5700-6000區間震盪，棕油1709在5150-5450震盪。
4月澳洲因颶風影響焦煤出口，到港量較少，但目前已基本恢復，預計5月份到港會大幅增加。因此無論是內貿煤還是進口煤，供應均偏寬鬆，據測算5月供給過剩95萬噸。庫存正常偏高水準：四大港口庫存持續增加至去年以來的較高水準，同比大幅增加，鋼廠和焦化廠的焦煤庫存處於正常水準。需求一般：焦化廠開工率處於一般水準，焦煤需求一般，近期因焦炭開始下跌，鋼廠和焦化廠對焦煤採購的積極性有所下降，目前話語權主要在下游，焦煤現貨易跌難漲。供需偏寬鬆，但期貨大幅貼水23%左右，建議暫且觀望。
焦炭：供應因環保受到抑制：4月28日環保組進駐山西，環保檢查非常嚴格，不同程度上降低了焦企開工率，以山西為例，呂梁、長治、臨汾等地部分焦企限產力度多為30%－40%。綜合來看焦化企業的開工率環比小幅下降。上游庫存低下游庫存正常：焦化企業的庫存仍較低，無較大出貨壓力，下游鋼廠焦炭庫存整體處於正常水準。需求邊際轉弱：近期有部分鋼廠開始檢修，焦炭剛需轉弱，焦炭現貨價格開始回落，鋼廠採購積極性有所下降。焦炭供需邊際轉弱，但焦化企業庫存偏低無明顯出貨壓力且期貨大幅貼水25%左右，建議1450-1650區間操作。
二、操作建議
投機策略：
螺紋鋼1710：3000點附近短線低吸高平
鐵礦石1709：觀望
焦煤1709:觀望
焦炭1709：1450-1650區間操作
有色金屬
宏觀消息干擾有色低位元震盪
銅：近期美國經濟資料偏溫和，特朗普通脹行情仍在消退，因市場不認為稅改計畫會被國會批准。法國馬克龍在決選中將以明顯優勢擊敗極右翼反歐盟候選人勒龐，投資者基本上排除了法國將面臨類似英國脫歐的政治衝擊的風險。美元兌歐元降至近五個月低位，美元走低。中國貨幣政策來看，近期偏緊的預期仍在持續。近期庫存也下降明顯，現貨市場有望漸漸開始增強支持。產業面上看，自由港印尼分公司旗下Grasberg銅礦工人自5月1日起開展了為期一個月左右的罷工示威活動。受該消息影響，美精銅五一夜盤一度暴漲超2%，不過考慮到前期銅礦罷工事件早已屢見不鮮，而此次罷工不管從時間還是規模上看都沒有什麼特別之處，因此實際上影響不會太大，後期來看銅礦罷工消息很難從根本上提振價格，還需關注需求面的變化情況。整體來看，對消費旺季銅價表現仍可期待，但短期內，美國的政治不確定性仍高於市場希望看到的水準，又有歐洲的諸多政治風險，宏觀消息層面還將繼續干擾市場氛圍，方向突破或壓力位突破都還需更多消息和市場信心配合，目前商品市場看空情緒濃厚，預計短期銅價格維持低位震盪格局，下周或先揚後抑，進一步關注45000元支撐力度。
鎳：宏觀層面，中國加強對金融秩序的整頓，是影響本周國內大宗商品走勢的重要因素，預計下周該因素仍對市場有一定影響。
供需層面，菲律賓強勢環保部長未能得到重新任用，市場擔心限礦政策或難得以實施。不過即使洛佩茲不能連任，後續菲律賓鎳礦的開採環境也將有所收緊，只是收緊的程度將打折扣。印尼方面，首批振石集團出口的印尼紅土鎳礦已到港，而安塔姆也於本月恢復鎳礦石出口。由於這是此前市場已預見的出口量，所以對鎳價並未有大的影響；但逐漸增加的發貨量疊加之後，將改變目前港口鎳礦庫存偏緊的局面，不利於鎳價走勢。市場層面看，鎳價逐漸消化利空因素，短期跌幅過大，或有反彈需求，不過鑒於基本面疲弱未改善，而技術面又承壓沉重，預計下周倫鎳先強後弱，主要交投區間或在8800-9300美元/噸。
化工品種
宏觀與供需共振 PTA延續弱勢
投資要點
本周原油破位前低位置，下方測試45.24支撐位置後有大量買盤流入接盤，預計後期將會有反彈需要，第一位置測試47.6，第二位置49.17。45.24美元位置時去年底原油減產協定利好打破低位元僵局的重要支撐位，如果破位原油將向41美元尋求支撐。本月底OPEC與非OPEC將商談減產協議延長事宜，目前原油地緣矛盾以及金融屬性對行情影響暫時減退，供需矛盾是當前影響未來走勢的關鍵，關注減產協議以及美國葉岩供應。美國葉岩油的平均成本達到40美元甚至更低，在油價接近50美元，美國的葉岩油供應增加，反之接近40美元時，美國葉岩油產出活動將減弱。
金融監管力度的加大，使得流動性預期進一步趨緊，商品在經過短暫而弱勢的反彈後，本周繼續暴跌。4月PPI預計跟隨3月資料繼續走弱，PPI一般領先庫存週期1-2個季度，現或已進入供應過剩推動需求被動補庫存階段，緊隨其後的是主動去庫存。
投資策略
PTA在宏觀金融監管加碼，流動性收緊預期，商品普跌拖累下，成本端原油也出現連續暴跌，PX供應本身就已然顯寬鬆，緊跟原油下滑，使得成本端的支撐進一步減弱，下游聚酯需求旺季漸入尾聲，需求支撐減弱，宏觀，成本，需求三重共振，PTA順勢大幅走低，只維持中間基本加工費在300上下，不至於大幅壓縮加工利潤。後期重點關注的利好是在利潤持續維持低位元的壓力下，裝置檢修對供應的縮減，供應縮減後，剛需逐步對庫存去化的力度，重點關注後期的裝置檢修以及庫存去化效果。
技術分析
目前盤面依然處於賣盤主導控制中，賣盤的繼續賣出的意願近兩周有所減弱，得益于中間加工費的再往下收窄的空間不大。除非成本端繼續走弱，PTA盤面上才會有繼續走低的風險，4508是下方位置。
農產品
北美天氣好轉油粕漲跌兩難
北美降雨過後天氣好轉，天氣擔憂炒作情緒減弱。上周雷亞爾重新走強，農戶大豆銷售步伐緩慢。阿根廷大豆收穫55%，產量維持穩定。本周北美天氣良好，美豆短期繼續在960-980美分偏強震盪，若天氣再次炒作，可能試探990-1000美分壓力。本周11日淩晨USDA5月報告即將發佈，關注美豆舊作庫存以及新季平衡表，預計報告中性偏空。目前國內港口大豆庫存回升，5-7月份國內大豆到港在月均820萬噸以上，上周大豆壓榨量180萬噸以上，本周繼續保持高開機率，豆粕庫存將繼續回升。目前養殖業恢復緩慢，終端需求暫無明顯增加，供應面壓力仍將限制上方空間。國內豆粕09合約在2800—2900區間略偏強震盪。
本周MPOB將發佈馬來4月棕油產量資料，市場預計產量168萬噸，庫存增加至167萬噸，棕油庫存仍處於較低水準，對棕油價格形成支撐，限制棕油價格下跌。國內棕油進口維持倒掛，新增買船較少，但下游需求也異常疲軟，棕油價格難以上漲，但下方也有支撐。豆油庫存水準仍處於相對高位，但近兩周的高壓榨量下庫存保持了相對穩定，主要由於下游需求方面有明顯改善，五一後現貨成交持續放量，工廠、貿易商挺價心態較強。豆棕價差仍在低位震盪調整，做擴時機仍需等待。國儲菜油有100多萬噸待消化，短期供應壓力較大，但後期臨儲菜油逐步消化，以及國內菜籽減產預期下，遠月菜油相對將強，可嘗試菜油9-1反套。油脂整體基本面依然偏空，或有反彈修正，但難以持續。豆油1709在5700-6000區間震盪，棕油1709在5150-5450震盪。