美聯儲加息週期開啟，
美元要漲人民幣要跌？外匯儲備還能應對資本外流？A股也被牽連其中？彩貝財經特邀國務院參事室特約研究員、銀河證券原首席總裁顧問左小蕾獨家開講。
【左小蕾公開課-第一講】
左小蕾：對於外匯儲備這個事情，
央行行長周小川在記者會上，
他其實說了一些東西，
我估計大家可能不是太明白，
就是外匯儲備不是越多越好，
如果按照亞洲金融危機之前，
國際貨幣基金組織的一個測算，
他認為，
一個國家的外匯儲位比較合理的水準，
是支付你們3個月到6個月的貿易支付，
那就是合理了，
在多了可能就不划算了。
但是經過亞洲金融危機以後，
當年的泰國就因為危機衝擊的影響，
結果它的外匯儲備差不多都打爆了。
所以大家覺得沒有安全感，
刻意的準備超出3個月到6個月的支付外匯儲備的一個規模，
就成為很多國家非常重要的一個防範風險的方面。
特別是近年來這個外匯儲備實際上變成了一個交易工具，
變成一個所謂的投機投資工具了，
已經大大的脫離了這個貿易支付的這樣一個概念。
所以發展中國家，
特別是這個中國，
因為它變成一個投機品，
這個投機品就可能隨著這個市場的一些炒作的收益率的這樣的變化流進流出，
所以中國在金融危機以後，
發了很多貨幣，
這個就是量化寬鬆，
而且這個量化寬鬆直接對著金融機構去購買它的這個衍生產品，
實際上是對著金融機構注資，
所以美國的金融機構就賺了很多錢。
從2007年到2014年的期間，
因為美國的危機，
導致它的利率非常的低，
相對中國的利率就很高，
所以有很多這種熱錢性質的錢，
流進了中國，
而且中國一直在升值，
所以就比較快速的積累了過多的外匯儲備。
因為要知道，
中國的直接投資每年最多的不會超過千億，
但是從2007年到2014年期間，
每年3000億，
4000億，
甚至5000億這樣的外匯儲備的增加，
加上我們的外貿順差，
所以它就大大超過了直接投資，
那也就是這一部分裡除了直接投資，
除了貿易順差帶來的收益，
帶來的增長，
很多很可能是熱錢。
所以當貨幣的收益率發生改變的時候，
這些錢它就會轉下去，
流向這樣的一個高收益率的地方，
所以我們近期看見了我們的外匯儲備確實在減少，
從2014年上半年的最高的3.9萬億，
現在是3萬億左右，
我覺得3萬億也很高，
也未必是說中國就真需要這麼多的外匯儲備，
而且中國現在還有很多外匯資產。
但是我們現在對外的直接投資，
我們是淨投資國，
也就是我們對外的直接投資超過了外國人對中國的直接投資，
特別是2015年，
從2014年開始，
那也就是連續3年的時間，
我們對外投資如果超過千億的話，
那已經有3000多億的外匯儲備變成了外匯資產了。
所以外匯儲備的減少，
我覺得你要看得進去，
還有一個就是因為我們的外匯儲備是一籃子貨幣，
那其他的貨幣相對美元貶值，
當你計算這個東西的時候，
原來外匯儲備籃子裡頭的那個價值，
換算成美元，
它會下降。
加上中國的一些轉移資產，
還有一些投機行為，
合起來看大家覺得外匯儲備在下降。
應該是這幾個方面的綜合影響，
所以也不能說是那種恐慌性的大幅流出，
因為你都可以找到出處，
所以而且現在的這個貨幣儲備還是很高。
央行行長周小川說外匯儲備拿來是給用的，
不是給看的。
但是這個話也不完全準確，
這個跟信心有關係，
就是給你看的。
我看到有這麼高的儲備，
我心裡比較踏實，
從老百姓的心理上來說，
他也還是有這個心理作用。
當然了，
有中央人民銀行的人出來說，
我們這個外儲裡頭就像我剛才解釋，
外匯儲備的減少是有很多因素的影響，
不完全是投機貨幣的大規模流出。
其實從某種意義上，
這個投機貨幣進來的時候，
大家看它帶來了你的一些虛擬繁榮，
這個還不如讓它走了。
（未完待續......）
