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天潤數娛跨界轉型路維艱

5月25日, 天潤數娛上各遊戲熱度。

AppStore顯示, 《正統三國》於2017年4月13日上線, 截至2017年6月7日總共有53條評分, 《還珠格格》則是在2017年6月5日上線, 總共有29條評分, 而《百戰鬥鬥堂》、《無盡的世界》、《部落守衛者》、《三國英雄志》和《同道星座物語》, 則未能在AppleStore上搜索到。

草案中並未披露拇指遊玩2017年計畫主打的7款遊戲將以何種模式代理, 上述幾款遊戲的運營進展有待進一步披露, 值得投資者關注。

商譽增速驚人

2016年4月, 上市公司以非公開發行方式募資8.3億元, 用於收購上海點點樂, 由化肥生產商跨界轉型遊戲行業。

根據非公開發行草案, 2013年至2015年1-6月,

上海點點樂營業收入分別為449萬元、5451萬元和4861萬元, 淨利潤分別為-82萬元、1481萬元和2496萬元。 點點樂總資產帳面價值3874萬元, 評估值8.01億元, 增值率2672.15%, 高溢價下同樣給出了一份2016年8125萬元的業績承諾。

但是, 天潤數娛首次觸電遊戲便遭遇挫折。 2016年, 上海點點樂實現扣非後淨利潤僅為7773萬元, 低於承諾淨利潤數352萬元。 上市公司解釋稱, 未完成業績承諾主要原因為蘋果公司的充值漏洞, 導致IOS平臺的收入產生約90萬美元的損失。

值得注意的是, 天潤數娛高溢價收購遊戲公司, 導致商譽猛增。 2016年, 其商譽增加6.66億元, 而天潤數娛2016年期末總資產和淨資產才分別只有11.17億元和9.49億元。 如果本次並購成功, 上市公司商譽比例將是天文數字, 一旦遊戲業績未能達標,

存在的減值風險不言而喻。

草案表示, 交易完成後, 上市公司合併資產負債表中將形成一定金額的商譽, 考慮到上市公司目前帳面原有的商譽餘額, 本次交易完成後, 上市公司帳面商譽金額將會較大。

上市公司在2016年年報中也表示, 公司並購的上海點點樂如果業績未達承諾, 存在商譽減值測試的可能, 將對公司業績產生不確定性。

高比例股權質押

在A股估值殺跌的背景下, 大股東高質押率存在爆倉風險, 成為近期市場上一大熱點, 天潤數娛即面臨該問題。

Wind系統資料顯示, 天潤數娛第一大股東為廣東恒潤華創實業發展有限公司, 持股數量為1.02億股, 持股比例13.47%;第二大股東廣東恒潤互興資產管理有限公司持股數量為9363萬股,

持股比例12.41%。

未解押股份中, 恒潤華創於質押起始日2016年8月1日和2017年3月27日分別質押6687萬股和3473萬股, 總質押1.02億股, 滿倉質押;而恒潤互興則在2016年4月29日和2017年3月27日, 分別質押4165萬股和5197萬股, 總質押9362萬股, 同樣滿倉質押。

2016年4月完成收購上海點點樂完成後, 天潤數娛股價開始了一波上升行情, 2016年4月29日其收盤價為6.93元/股(前複權), 2016年8月1日其收盤價為10.12元/股, 因為本次收購, 天潤數娛於2016年11月29日後停牌至今, 當日收盤價為18.81元/股。

儘管2016年的質押相距爆倉線較遠, 但恒潤華創和恒潤互興在2017年3月27日的兩筆質押, 將面臨複牌後股價的巨大壓力。

一方面, 由於上海點點樂業績承諾未達標, 上次收購帶來的股價飆升存在極大的回撤風險;另一方面, 複牌躲過大盤下跌後,

天潤數娛也存在補跌的可能。

以其所在中小板為參照, 2016年11月29日, 中小板收盤指數為6922.47點, 2017年6月7日收於6654.13點, 跌幅為3.88%。

而根據同花順手機遊戲台塊指數, 2016年11月29日收盤為3917.44點, 2017年6月7日收於3026.99點, 跌幅為22.73%。

複牌後, 上市公司的股價走勢將變得極為敏感。

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