中金公司首席經濟學家梁紅日前表示， 隨著農業供給側改革的推進， 市場定價機制可能會導致國內食品價格和居民消費價格指數（CPI）下跌。 這一因素可能使中國央行今年在貨幣政策調整方面會保持謹慎、溫和， 但隨著食品價格下跌基數效應的減弱， 明年貨幣政策會加快收緊。
國家統計局本月初發佈的資料顯示， 今年2月國內CPI同比增速僅為0.8%， 增幅比上月回落1.7個百分點， 並大幅低於市場預期的1.7%。 主要原因在於食品價格由漲轉降， 具體來說， 2月豬肉和鮮菜價格分別同比下降0.9%和26%。 國家統計局認為， 食品價格下降主要是因為去年同期基數較高。
梁紅則認為， 食品價格下降也與農業供給側改革措施有關。 她指出， 自2016年3月玉米臨時收儲制度取消後， 國內玉米價格已下跌了20.6%；今年1月至2月均價與去年同期相比下跌了21.3%。 由於中國近70%的玉米是飼料用糧， 因此玉米價格下跌對豬肉和其他禽肉價格產生了較為顯著的影響。
由於進口價格低於國內價格， 玉米供給近年來出現了生產量、庫存量和進口量“三量齊增”的異常局面。 去年， 中國政府決定取消東北三省和內蒙古自治區的玉米臨時收儲政策， 調整為“市場化收購”加“補貼”的新機制。 農業部部長韓長賦今年兩會期間曾介紹， 改革推進一年以來， 全國籽粒玉米已調減3000萬畝左右，
“……考慮到目前有大量玉米庫存需要消化， 而且政府將逐步向市場釋放這些庫存， 我們預計今年餘下時間內食品價格仍將保持相對較低的水準。 ”梁紅在報告中說。
不過， 除食品價格以外， 其他分類價格近期仍然保持上漲。 國家統計局資料顯示， 除食品煙酒以外， 2月份其他七大類價格同比均有所上漲。 其中， 醫療保健、其他用品和服務以及居住類價格漲幅最大， 分別為5.1%、3.1%和2.5%。 梁紅指出， 非食品CPI通脹率自2016年12月以來已經上升至2%以上， 並且強勁內需可能支撐非食品價格繼續走高。
這就意味著， 一旦食品價格下行壓力減退， 國內CPI漲幅將明顯高於目前水準。 梁紅預計， 玉米價格下跌帶來的基數效應將於今年第三季度後明顯減弱。
另一方面， 2月CPI增幅回落的同時， 工業生產者出廠價格指數（PPI）漲幅卻明顯擴大。 國家統計局資料顯示， 2月份PPI上漲7.8%， 漲幅比1月份擴大0.9個百分點。
梁紅團隊在報告中說， 去年以來的製造業供給側改革減少了政府對低效率企業的扶持， 提高了中國的PPI， 進而推動全球製造業價格上漲。 她認為， 未來2-3個季度PPI和CPI之間的“剪刀差”還將繼續擴大。
同時， 國內房地產市場價格壓力仍然存在。 在這樣的情況下， 梁紅預計中國央行可能會保持貨幣政策穩健中性、繼續退出寬鬆。 不過， 考慮到經濟復蘇仍處於早期階段，
“我們預計今年央行將進一步上調7天逆回購利率20個基點至2.65%， 並繼續對商業銀行信貸進行視窗指導， 但不大可能調整基準貸款和存款利率。 ”梁紅說， “但是， 明年食品價格下跌的基數效應減弱後， 貨幣政策可能會加快收緊， 以將CPI通脹保持在3%以下。 ”
上週四淩晨， 美聯儲宣佈加息後， 中國人民銀行在當日的公開市場操作中， 將7天逆回購利率上調10個基點至2.45%， 此舉被廣泛認為中國央行意在穩定匯率， 減少資金外流。
正在德國出席G20財長和央行行長會議的中國人民銀行行長周小川上週五表示， 中國將繼續實施積極的財政政策， 貨幣政策強調“穩健中性”。