據統計， 國內油廠豆粕出貨價格均出現不同程度的上調， 大部分油廠43%蛋白豆粕價格上漲120元/噸， 個別油廠上調幅度達140元/噸;其中江蘇連雲港地區某大型油廠43%蛋白豆粕價格為2780元/噸， 較上週五漲120元/噸;而之前豆粕報價偏低的山東地區， 今日日照某大型油廠43%蛋白報價亦達2780元/噸， 整體來看均為2017年元旦以來豆粕價格單日內較大的漲幅。 那後期豆粕價格走勢如何， 我們從以下因素來分析。
首先是供應寬鬆豆粕價格連續下滑。 從春節以後開始， 由於春節前生豬及禽類等出欄數量較多， 存欄數量下降導致需求減少較多，
其次是市場需求看空後市使利空豆粕的因素逐漸消耗完畢。 從春節後期開始， 南美大豆豐收的消息逐漸確立， 在較好的天氣情況下收割、裝船及運輸較為順暢， 美豆方面裝船至港口的數量也較多， 並且未出現因運輸影響大豆延遲到港的情況， 再加上國內油廠開機率偏高， 產生的豆粕數量也比較大，
再次是6月30日晚間美國農業部發佈的庫存統計和種植面積報告後資料均低於市場預期， 特別是美豆種植面積高於3月的意向統計， 仍是歷史最高值， 並且最為重要的一點是， 美豆產區的天氣因素再次成為了大豆生長期頻發的炒作點， 部分氣象機構預計後期大豆產區將更加幹熱， 且最近一周的美國大豆生長優良率出現下調， 並且地區去年同期六個百分點及預估值68%， 市場開始擔憂如果後期幹熱天氣持續將影響大豆產量， 美盤大豆在近一周內就上調了超50美分/蒲式耳， 拉動了國內豆粕價格的上調。 國內豆粕下游需求方因庫存偏低而積極補貨， 豆粕出庫速度加快， 需求好轉使得豆粕價格上漲較為明顯。
最後是國內的蛋禽、肉禽及生豬等下游需求市場出現小幅的好轉。 據豬易傳媒相關的調查統計， 因5月前後仔豬價格下滑至正常價位， 有不少養殖戶開始購買仔豬， 且當時價格在500-600元/頭較為常見， 並且後期出欄的時間將在中秋前後， 當時遇上中秋及國慶長假需求有所好轉不說， 屆時秋收農忙時節亦將帶動國內的肉類需求量。 並且近期隨著蛋價價格的上漲， 蛋禽及肉禽在之前一直虧損的轉態下逐漸出現較少的盈利， 增強了養殖戶後期的補欄意願， 特別是部分養殖場在排汙不達標準拆除後， 已達標準的養殖戶的補欄及養殖信心增強， 屆時存欄數量的增加對飼料豆粕均是剛需， 飼料廠以及養殖場為了滿足自己的養殖需求將進行積極補庫， 豆粕的需求數量將出現明顯的增加。油廠因大豆壓榨處於虧損的時間段，為了減少虧損將增強對飼料豆粕的挺價心理，特別是今日部分油廠發佈了現貨豆粕停止交易，優先滿足前期未執行合同的需要，這將使得部分未購買合同的需求方購買難度增加，豆粕價格後期要上漲也相對容易。
雖說目前全球大豆供應數量較為充足，由於部分大豆買家的洗船，飼料廠、養殖場及經銷商庫存保持偏低位置，而油廠卻出現限制提貨的策略，這有可能造成市場的恐慌，特別是對於養殖場來說豆粕是剛需，對後市若價格上漲在目前低庫存的情況下將造成成本增加。在美豆產區將迎來天氣炒作期，還是需要月度供需報告對市場做出短時間內明確的指引。不過在目前全球大豆供應充足、美豆種植面積歷史最高，國內生豬及禽類市場有所復蘇但依舊較差，伴隨著國家環保政策的持續施壓，在進口數量較高，供應暫時不會立刻轉為緊張的前提下，豆粕本輪上漲時間將不會太長，建議買家保持安全的庫存較好，再次等待美豆方面的消息對市場做出指引。
豆粕 趨勢性行情難期
近日，美國農業部公佈種植面積及庫存報告後，盤整已久的美豆價格應聲而起。國內豆粕價格受此影響也迎來大爆發，但趨勢性行情仍然存疑。
USDA報告出乎意料，美豆大舉反攻
由於美玉米播種伊始進度緩慢，並且中西部產區天氣複雜多變，玉米播種一度停滯。市場普遍預計美豆種植面積自1983年以來將首次超過美玉米。但USDA卻出乎意料，僅將美豆麵積較3月底的調增3.1萬英畝降至8951.3萬英畝，比市場平均預期的8975萬英畝低出2.5萬英畝。
新季美豆單產預計為每英畝48蒲式耳。結合收割面積的預期資料，2017/2018年度美豆產量將為43億蒲式耳，與上一年度創紀錄的產量維持一致。但如果生長狀態不理想，無法達到每英畝48蒲式耳的單產，在當前公佈種植面積資料不及市場預期的情況下，美豆最終產量大概率將低於43億蒲式耳。
2017/2018年度美豆消費量預計為42.35億蒲，預期我國進口增長及生物燃油增加豆油使用量，是美豆消費增長的主要動力。但由於創紀錄的南美大豆產量已對美豆構成壓力，美豆期末庫存預計將由上一年度同期的8.72億蒲增至9.63億蒲。這一資料同樣低於此前市場預期。因此，美豆價格在上述兩份報告公佈後大幅上漲。7月、8月是美豆生長關鍵期，此間出現的極端天氣會對產量造成實質性影響。近期，美國中西部地區天氣幹熱降雨不足，之後的報告仍有較大可能進一步調降美豆種植面積。近日公佈的種植面積和季度庫存報告或將成為美豆價格的轉捩點。
上衝動力明顯不足
CBOT大豆連續兩個交易日收陽，7月3日，11月合約最高漲至991.4，收盤報980.6美分/蒲。截至6月27日，CBOT大豆期貨和期權空頭持倉已創歷史新高。基金經理持有的上述淨空持倉增至11.86萬手，這也是有記錄以來空頭持倉第二次突破10萬手。由於空倉已達歷史高位，再增倉概率不大，故這種持倉結構使美豆繼續下行空間受限。此外，未來兩周的天氣模型顯示，占全美大豆產量10%以上的南北達科他州依然面臨乾旱威脅。在當前美豆生長關鍵期，相關利空已基本被市場消化，天氣變化潛在的不確定性對美豆價格的提振作用更加關鍵。
國內粕價一改往日頹勢，跟隨美豆大幅上漲。但結合國內供需面來看，目前仍有部分油廠因脹庫而停機，開機率下滑至50%，油廠依然面臨較大的庫存壓力。此外，7月之後，增值稅下調的政策啟動，未來數月大豆到港量依然龐大，豆粕供應整體仍顯寬鬆。加上下游養殖情況並不樂觀，5月生豬存欄及能繁母豬存欄量均環比下降，對豆粕的飼料需求提振有限，故後期豆粕漲勢能否持續依然存疑。
豆粕期權7月3日總成交量增長至單邊4.74萬手，創歷史新高。但7月4日較前一日減少1.54萬手，至單邊3.2萬手，持倉總量為20.65萬手。經過週一、週二兩個交易日的上漲後，豆粕1709合約已經站上2700—2800元/噸價格區間，但在衝擊2800元/噸關口後繼續上漲動力明顯不足。建議投資者暫時觀望為宜，等待外盤美豆天氣炒作爆發，可關注買入看漲期權，或做多波動率買入寬跨組合的交易機會。
豆粕別忙著做多了 你可能遇到了一個假突破
核心觀點
1.本次上漲主要是來源於6月30號晚上美盤公佈的播種面積分析報告低於預期，且產量和庫存量可能也低於預期。但是不認為會持續多久，很有可能就是曇花一現。
2.從整年的供需資料上來看，供大於求的局面難以扭轉。現階段，市場需求亦是較為疲軟，再疊加湖廣地區的暴雨天氣，若短期內天氣因素沒有改變，那麼這波行情結束之後，價格還會以滑落為主。
3.豆粕壓貨壓港多半是需求量不好，現貨商不願意取貨，因為一取貨會增加成本，這也可以證明現貨流通不好。
4.後續應該關注的重點：一、關注巴西豆的供應節奏變化;二、重點關注天氣因素帶來的變化，因為農產品(9.06 停牌,診股)始終是靠天吃飯的。
5.現在的看法是，認為上漲行情已經接近尾聲，觀點是看空而不做空，可以等一等後續美國方面的兩個報告出來，再做詳細的判斷。
完整採訪內容請繼續往下
受訪專家
吳洪濤 | 善境投資管理(上海)有限責任公司總經理
吳洪濤，北大期貨研修班、和訊期貨特約講師，24年期貨證券從業投資經驗，現任善境投資管理(上海)有限責任公司總經理。網路昵稱“金牌!狙擊手”。中國第一批股民，1994年進入外盤期貨交易。同年10月轉戰國內市場。後任職黑龍江農墾管局高級研究員。1997年任職天琪期貨齊齊哈爾營業部業務總監。2003年為企業做大額套期保值。2009年創辦佛意投資公司。2014年11月增資1000萬，並更名為善境投資管理(上海)有限責任公司。
語音速記
昨日豆粕打破近日震盪行情，開盤大漲，那它背後推動的原因是什麼呢?
吳洪濤：實際它的原因主要是來源於6月30號晚上美盤(公佈的)播種面積分析報告低於預期，且產量和庫存量可能也低於預期。這也是目前來說唯獨可見的一個利空消息。也就是說，這個利空消息結束之後，短期內沒有很明顯的利空消息了。這波行情也不見得能持續多久，也可能是曇花一現。
那現在供需面的情況是怎樣的呢?您能不能稍微跟我們的投資者分析一下?
吳洪濤：實際上供需其實大家都很明白了。
去年美國是豐收年，從單產46一口氣沖到了52，相對來說比年初預期增產了將近百分之十幾。美國的產量基本在1億噸左右，(產量增加了)百分之十幾(也就是)增加了一千一二百萬噸。今年巴西的產量也是這樣，大家看的也很清晰。去年的產量是950萬噸，今年已經預估到1300-1400萬噸。(而)這個數字(其實就)相當於1500-2000萬噸之間的數字。也就是說這兩個(地區)，美國和巴西，他們產量的增加大概有三千萬噸，就是這個概念。阿根廷雖然大家認為由於去年洪澇的影響(可能會對產量造成影響)，但是今年看來，產量並沒有減幅。所以，全球目前從巴西和美國(以及阿根廷來看)，增產的(量)大約(在)三千萬噸偏上，這是供給總體的增量。
需求(方面)，主要來源於中國。中國去年的大豆進口量約在8400-8600萬噸之間，而今年預估(的進口量)是在9000萬噸，增加400-500萬噸。所以，可以從(供需增量的)數位來看，基本上是供大於求的。
再加上今年美國的新種面積，雖然這次報告低於了預期，但卻是高於去年的7.5%，也略高於今年三月份的資料，庫存量也是，高了很多。(也就是說)，雖然低於預期但仍遠高於去年。所以這些(其實)都是利空消息。
可能短期內大家認為，南美西北區可能出現(會出現)乾旱，但是大家可能也看到了，這一塊主要是小麥的產區，從這段時間小麥(價格)的漲幅(就)可以看出來。(乾旱地區的)大豆(產量)只占了4%左右，所以再嚴重的乾旱，也很難影響總體產量的百分數。
為什麼我說(這次上漲是)曇花一現呢?因為短期來說，資料擺在這裡是很明顯的。目前國內的需求量並不是很旺盛，而供給量已經超過去年了。而且中國在六七八月份的市場上，中國進口的大豆多半是南美大豆。南美大豆多油多脂，不易儲存，所以來了之後馬上就要加工成豆粕。這都是一些未來可能影響市場的(因素)。再加上大家看到的，整個中國南部地區雨量偏大，包括湖廣兩地，這一塊已經下成暴雨了，對一些養魚的企業可能影響比較大。
所以我覺得，這波行情是利空沖盡，也就是壓了半年的行情，來一次快速拔升。拔升之後，如果短期內天氣沒有什麼變化，影響不大的話，有可能行情還會以滑落為主。
最近還有一個消息，雖然近期的港口的到港量是大增的，但是在疏港方面有些問題，壓港壓的挺嚴重的，貨物並不是能很好的提出去，這樣對豆粕的行情是否會造成什麼影響?
吳洪濤：豆粕壓貨壓港多半是需求量不好，大家都不願意取貨，因為一取貨會增加成本，這也可以證明現貨流通不好。包括這段時間有些現貨商跟我打電話交流，他們說雖然期貨有漲，現貨價格也漲了將近是60-100元，但是走貨速度特別的慢。也就是說，從現貨商來看，下游的需求還是不是很好，如果好的話不是這樣的。
大家也可以看到，從今年春節之後，現貨跌的比期貨跌得多，個別地區，(比如)山東已經變成負基差，這(都)證明現貨需求量不好。而期貨只是大家炒個預期，(或者受)資金性的影響，導致期貨價格跌的慢，而現貨價格跌的快。
那後續是否還有什麼亮點可以影響到豆粕的價格呢?
吳洪濤：後續的亮點，其實產量基本上已經定了，包括去年的庫存，包括今年的種植面積。假如今年不是豐收年，是平年，(但)就是在平年的情況下，今年的產量也不會低於去年，因為雖然今年單產不會比去年高，因為去年52的確(已經)很高了。假設今年回撤到48左右，再加上增加的種植面積7.5%，基本(就)能維持住跟去年一樣的產量。而如果跟去年產量一樣的話，相當於比前年又多增加了一千萬噸(的產量)，這是供給。然後巴西那邊不確定到底種植情況是怎麼樣，如果美盤在高位橫的時間太長的話，巴西賣豆的積極性就並不是很強，因為他不掙錢。但是這段時間一漲，將近漲了50多美分，巴西賣豆會更積極，這是一方面。
第二方面的亮點，就是注重天氣。農產品靠天吃飯，無論大國小國都是靠天吃飯。七八月份是大豆的生產關鍵期，所以這段時間是關鍵，也是未來的一個亮點。到時候天氣好了，行情肯定就下去了，天氣不好，行情可能就上去了。這是每年(都有)，(但)也是最難操作的。
那在盤面操作上，您是否有什麼建議可以跟我們的投資者分享一下的呢?
吳洪濤：要關注這段時間的現貨走量，如果盤面在橫了一段時間之後，現貨量走起來的話，價格跌的幅度肯定要慢一些，(甚至)可能不會下跌，還會有一個短期的小反彈。
現在大體(上漲)的空間已經都走完了，我現在的看法是看空不做空，等一等。因為今天是美國的獨立日，美國休息一天，油糧方面的報告推遲到星期三、星期四了。再加上12號美國的一個月度報告，這兩個報告到底是什麼樣，大家還不太清晰。所以我建議大家多看兩天，但是這裡我不建議做多了，這兩天已經漲了一百六七十點了，漲幅已經夠大了。而且這兩個報告只是偏多，並不是大利多，是這樣的。
豆粕瘋狂過後，或有修正行情
行情回顧：近期美豆連續暴漲，漲幅達到70美分，行情之大比較罕見。盤面爆拉之後國內豆粕連續震盪兩個交易日進行調整。之前我分析過，這樣的大漲行情之後，市場往往會給空單一個喘息的機會，而這個週期往往是3-5個交易日。
綜合分析：外盤方面，美豆最高達到991.5美分，上方承壓1000美分大關明顯。個人延續此前看法，此次美豆收大陽之後，盤面空單有修正行情的機會，直接一路拉起的層面較小，畢竟美豆在4.18-5.18震盪密集區可能給予市場休整的機會。國內方面，豆粕1709受到外盤提振，盤面逐漸達到40周線壓力，但短期也會進入一個休整期。
操作思路：延續昨日思路，豆粕1709不要盲目跟多，市場總需要給空單一個喘息的機會。個人預計豆粕還會回撤修正到2750一線。
豆粕表現堅挺，油脂小幅下跌
隔夜CBOT大豆主力合約收940.25，漲2.70%;截至7月4日，國內大豆1709合約收3902，漲0.15%;豆粕1709合約收2798，漲1.75%;豆油1709合約收5922，跌1.33%。
截至7月4日，沿海豆油主流價格5850~5960元/噸，其中天津5880~5890，日照5840~5850，張家港5960，廣州5930~5950;沿海豆粕主流價格2770~2840元/噸，其中天津2800，山東2760~2830，江蘇2800~2830，東莞2790~2820，廣西2780~2810。
阿根廷布宜諾賽勒斯穀物交易所發佈周度報告顯示，截至6月29日的一周，阿根廷2016/17年度大豆的收穫進度達到98.7%，比一周前高出1.2%。交易所預測16/17年度阿根廷大豆產量為5750萬噸，比15/16年度的產量5600萬噸提高27%。
截至2017年6月27日的一周，投機基金在CBOT大豆期貨以及期權部位持有淨空單118683手，比上周增加31543手。目前基金持有大豆期貨和期權的多單73971手，上周為79115手;持有空單192,654手，上周是166,255手。
USDA發佈種植面積報告資料顯示，美國17/18年度大豆種植面積預估8951.3萬英畝，去年為8343.3萬英畝，3月意向種植面積為8948.2萬英畝，市場預期8994.6萬英畝;大豆庫存為9.63億蒲，去年同期8.72億，預期值9.83億。
昨日，國內油粕價格漲跌互現。得益於美盤價格的堅挺，國內豆粕價格昨日繼續高開高走，而油脂價格則已經出現滑落。美豆價格上漲得益於市場對美天氣的擔憂，進而帶動了國內價格的走高，僅從國內的基本面來看並不支持油粕的反彈上漲，畢竟隨著進口大豆的集中到港，供給壓力會再次加大，而終端需求恢復依舊緩慢，因此短期的價格走勢都跟隨了美國的天氣變化情況。短期操作，豆粕多單可繼續持有。
7月4日美國因獨立日休市一天
7月4日是美國獨立日，芝加哥商業交易所(CME)、紐約商品交易所(NYMEX)休市一天，無收盤行情。
現貨商報價地區企業價格規格與昨日比較山東日照邦基280043蛋白0
日照中紡280043蛋白10
龍口香馳280043蛋白20
博興口福283042蛋白20
煙臺益海283043蛋白20
青島渤海281043蛋白20
中糧黃海286043蛋白20
日照恒隆279043蛋白10
淩雲海280043蛋白20東北營口益海292043蛋白20
長春九三293043蛋白20
瀋陽中紡293043蛋白0
大連九三292043蛋白0華北北京匯福281043蛋白20
天津邦基285043蛋白10
秦皇島金海283043蛋白20
唐山中儲糧282043蛋白20
黃驊嘉吉281043蛋白10
天津九三282043蛋白20
天津中糧281043蛋白10華東泰州益海279043蛋白10
張家港四海280043蛋白0
連雲港益海280043蛋白0華中武漢益海286043蛋白0
岳陽益海286043蛋白0
周口益海286043蛋白0
新鄭中儲糧287043蛋白20南方東莞中糧280043蛋白0
防城港大海280043蛋白0
湛江中紡279044蛋白0
泉州福海281043蛋白20
北海渤海281043蛋白20
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豆粕的需求數量將出現明顯的增加。油廠因大豆壓榨處於虧損的時間段，為了減少虧損將增強對飼料豆粕的挺價心理，特別是今日部分油廠發佈了現貨豆粕停止交易，優先滿足前期未執行合同的需要，這將使得部分未購買合同的需求方購買難度增加，豆粕價格後期要上漲也相對容易。雖說目前全球大豆供應數量較為充足，由於部分大豆買家的洗船，飼料廠、養殖場及經銷商庫存保持偏低位置，而油廠卻出現限制提貨的策略，這有可能造成市場的恐慌，特別是對於養殖場來說豆粕是剛需，對後市若價格上漲在目前低庫存的情況下將造成成本增加。在美豆產區將迎來天氣炒作期，還是需要月度供需報告對市場做出短時間內明確的指引。不過在目前全球大豆供應充足、美豆種植面積歷史最高，國內生豬及禽類市場有所復蘇但依舊較差，伴隨著國家環保政策的持續施壓，在進口數量較高，供應暫時不會立刻轉為緊張的前提下，豆粕本輪上漲時間將不會太長，建議買家保持安全的庫存較好，再次等待美豆方面的消息對市場做出指引。
豆粕 趨勢性行情難期
近日，美國農業部公佈種植面積及庫存報告後，盤整已久的美豆價格應聲而起。國內豆粕價格受此影響也迎來大爆發，但趨勢性行情仍然存疑。
USDA報告出乎意料，美豆大舉反攻
由於美玉米播種伊始進度緩慢，並且中西部產區天氣複雜多變，玉米播種一度停滯。市場普遍預計美豆種植面積自1983年以來將首次超過美玉米。但USDA卻出乎意料，僅將美豆麵積較3月底的調增3.1萬英畝降至8951.3萬英畝，比市場平均預期的8975萬英畝低出2.5萬英畝。
新季美豆單產預計為每英畝48蒲式耳。結合收割面積的預期資料，2017/2018年度美豆產量將為43億蒲式耳，與上一年度創紀錄的產量維持一致。但如果生長狀態不理想，無法達到每英畝48蒲式耳的單產，在當前公佈種植面積資料不及市場預期的情況下，美豆最終產量大概率將低於43億蒲式耳。
2017/2018年度美豆消費量預計為42.35億蒲，預期我國進口增長及生物燃油增加豆油使用量，是美豆消費增長的主要動力。但由於創紀錄的南美大豆產量已對美豆構成壓力，美豆期末庫存預計將由上一年度同期的8.72億蒲增至9.63億蒲。這一資料同樣低於此前市場預期。因此，美豆價格在上述兩份報告公佈後大幅上漲。7月、8月是美豆生長關鍵期，此間出現的極端天氣會對產量造成實質性影響。近期，美國中西部地區天氣幹熱降雨不足，之後的報告仍有較大可能進一步調降美豆種植面積。近日公佈的種植面積和季度庫存報告或將成為美豆價格的轉捩點。
上衝動力明顯不足
CBOT大豆連續兩個交易日收陽，7月3日，11月合約最高漲至991.4，收盤報980.6美分/蒲。截至6月27日，CBOT大豆期貨和期權空頭持倉已創歷史新高。基金經理持有的上述淨空持倉增至11.86萬手，這也是有記錄以來空頭持倉第二次突破10萬手。由於空倉已達歷史高位，再增倉概率不大，故這種持倉結構使美豆繼續下行空間受限。此外，未來兩周的天氣模型顯示，占全美大豆產量10%以上的南北達科他州依然面臨乾旱威脅。在當前美豆生長關鍵期，相關利空已基本被市場消化，天氣變化潛在的不確定性對美豆價格的提振作用更加關鍵。
國內粕價一改往日頹勢，跟隨美豆大幅上漲。但結合國內供需面來看，目前仍有部分油廠因脹庫而停機，開機率下滑至50%，油廠依然面臨較大的庫存壓力。此外，7月之後，增值稅下調的政策啟動，未來數月大豆到港量依然龐大，豆粕供應整體仍顯寬鬆。加上下游養殖情況並不樂觀，5月生豬存欄及能繁母豬存欄量均環比下降，對豆粕的飼料需求提振有限，故後期豆粕漲勢能否持續依然存疑。
豆粕期權7月3日總成交量增長至單邊4.74萬手，創歷史新高。但7月4日較前一日減少1.54萬手，至單邊3.2萬手，持倉總量為20.65萬手。經過週一、週二兩個交易日的上漲後，豆粕1709合約已經站上2700—2800元/噸價格區間，但在衝擊2800元/噸關口後繼續上漲動力明顯不足。建議投資者暫時觀望為宜，等待外盤美豆天氣炒作爆發，可關注買入看漲期權，或做多波動率買入寬跨組合的交易機會。
豆粕別忙著做多了 你可能遇到了一個假突破
核心觀點
1.本次上漲主要是來源於6月30號晚上美盤公佈的播種面積分析報告低於預期，且產量和庫存量可能也低於預期。但是不認為會持續多久，很有可能就是曇花一現。
2.從整年的供需資料上來看，供大於求的局面難以扭轉。現階段，市場需求亦是較為疲軟，再疊加湖廣地區的暴雨天氣，若短期內天氣因素沒有改變，那麼這波行情結束之後，價格還會以滑落為主。
3.豆粕壓貨壓港多半是需求量不好，現貨商不願意取貨，因為一取貨會增加成本，這也可以證明現貨流通不好。
4.後續應該關注的重點：一、關注巴西豆的供應節奏變化;二、重點關注天氣因素帶來的變化，因為農產品(9.06 停牌,診股)始終是靠天吃飯的。
5.現在的看法是，認為上漲行情已經接近尾聲，觀點是看空而不做空，可以等一等後續美國方面的兩個報告出來，再做詳細的判斷。
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受訪專家
吳洪濤 | 善境投資管理(上海)有限責任公司總經理
吳洪濤，北大期貨研修班、和訊期貨特約講師，24年期貨證券從業投資經驗，現任善境投資管理(上海)有限責任公司總經理。網路昵稱“金牌!狙擊手”。中國第一批股民，1994年進入外盤期貨交易。同年10月轉戰國內市場。後任職黑龍江農墾管局高級研究員。1997年任職天琪期貨齊齊哈爾營業部業務總監。2003年為企業做大額套期保值。2009年創辦佛意投資公司。2014年11月增資1000萬，並更名為善境投資管理(上海)有限責任公司。
語音速記
昨日豆粕打破近日震盪行情，開盤大漲，那它背後推動的原因是什麼呢?
吳洪濤：實際它的原因主要是來源於6月30號晚上美盤(公佈的)播種面積分析報告低於預期，且產量和庫存量可能也低於預期。這也是目前來說唯獨可見的一個利空消息。也就是說，這個利空消息結束之後，短期內沒有很明顯的利空消息了。這波行情也不見得能持續多久，也可能是曇花一現。
那現在供需面的情況是怎樣的呢?您能不能稍微跟我們的投資者分析一下?
吳洪濤：實際上供需其實大家都很明白了。
去年美國是豐收年，從單產46一口氣沖到了52，相對來說比年初預期增產了將近百分之十幾。美國的產量基本在1億噸左右，(產量增加了)百分之十幾(也就是)增加了一千一二百萬噸。今年巴西的產量也是這樣，大家看的也很清晰。去年的產量是950萬噸，今年已經預估到1300-1400萬噸。(而)這個數字(其實就)相當於1500-2000萬噸之間的數字。也就是說這兩個(地區)，美國和巴西，他們產量的增加大概有三千萬噸，就是這個概念。阿根廷雖然大家認為由於去年洪澇的影響(可能會對產量造成影響)，但是今年看來，產量並沒有減幅。所以，全球目前從巴西和美國(以及阿根廷來看)，增產的(量)大約(在)三千萬噸偏上，這是供給總體的增量。
需求(方面)，主要來源於中國。中國去年的大豆進口量約在8400-8600萬噸之間，而今年預估(的進口量)是在9000萬噸，增加400-500萬噸。所以，可以從(供需增量的)數位來看，基本上是供大於求的。
再加上今年美國的新種面積，雖然這次報告低於了預期，但卻是高於去年的7.5%，也略高於今年三月份的資料，庫存量也是，高了很多。(也就是說)，雖然低於預期但仍遠高於去年。所以這些(其實)都是利空消息。
可能短期內大家認為，南美西北區可能出現(會出現)乾旱，但是大家可能也看到了，這一塊主要是小麥的產區，從這段時間小麥(價格)的漲幅(就)可以看出來。(乾旱地區的)大豆(產量)只占了4%左右，所以再嚴重的乾旱，也很難影響總體產量的百分數。
為什麼我說(這次上漲是)曇花一現呢?因為短期來說，資料擺在這裡是很明顯的。目前國內的需求量並不是很旺盛，而供給量已經超過去年了。而且中國在六七八月份的市場上，中國進口的大豆多半是南美大豆。南美大豆多油多脂，不易儲存，所以來了之後馬上就要加工成豆粕。這都是一些未來可能影響市場的(因素)。再加上大家看到的，整個中國南部地區雨量偏大，包括湖廣兩地，這一塊已經下成暴雨了，對一些養魚的企業可能影響比較大。
所以我覺得，這波行情是利空沖盡，也就是壓了半年的行情，來一次快速拔升。拔升之後，如果短期內天氣沒有什麼變化，影響不大的話，有可能行情還會以滑落為主。
最近還有一個消息，雖然近期的港口的到港量是大增的，但是在疏港方面有些問題，壓港壓的挺嚴重的，貨物並不是能很好的提出去，這樣對豆粕的行情是否會造成什麼影響?
吳洪濤：豆粕壓貨壓港多半是需求量不好，大家都不願意取貨，因為一取貨會增加成本，這也可以證明現貨流通不好。包括這段時間有些現貨商跟我打電話交流，他們說雖然期貨有漲，現貨價格也漲了將近是60-100元，但是走貨速度特別的慢。也就是說，從現貨商來看，下游的需求還是不是很好，如果好的話不是這樣的。
大家也可以看到，從今年春節之後，現貨跌的比期貨跌得多，個別地區，(比如)山東已經變成負基差，這(都)證明現貨需求量不好。而期貨只是大家炒個預期，(或者受)資金性的影響，導致期貨價格跌的慢，而現貨價格跌的快。
那後續是否還有什麼亮點可以影響到豆粕的價格呢?
吳洪濤：後續的亮點，其實產量基本上已經定了，包括去年的庫存，包括今年的種植面積。假如今年不是豐收年，是平年，(但)就是在平年的情況下，今年的產量也不會低於去年，因為雖然今年單產不會比去年高，因為去年52的確(已經)很高了。假設今年回撤到48左右，再加上增加的種植面積7.5%，基本(就)能維持住跟去年一樣的產量。而如果跟去年產量一樣的話，相當於比前年又多增加了一千萬噸(的產量)，這是供給。然後巴西那邊不確定到底種植情況是怎麼樣，如果美盤在高位橫的時間太長的話，巴西賣豆的積極性就並不是很強，因為他不掙錢。但是這段時間一漲，將近漲了50多美分，巴西賣豆會更積極，這是一方面。
第二方面的亮點，就是注重天氣。農產品靠天吃飯，無論大國小國都是靠天吃飯。七八月份是大豆的生產關鍵期，所以這段時間是關鍵，也是未來的一個亮點。到時候天氣好了，行情肯定就下去了，天氣不好，行情可能就上去了。這是每年(都有)，(但)也是最難操作的。
那在盤面操作上，您是否有什麼建議可以跟我們的投資者分享一下的呢?
吳洪濤：要關注這段時間的現貨走量，如果盤面在橫了一段時間之後，現貨量走起來的話，價格跌的幅度肯定要慢一些，(甚至)可能不會下跌，還會有一個短期的小反彈。
現在大體(上漲)的空間已經都走完了，我現在的看法是看空不做空，等一等。因為今天是美國的獨立日，美國休息一天，油糧方面的報告推遲到星期三、星期四了。再加上12號美國的一個月度報告，這兩個報告到底是什麼樣，大家還不太清晰。所以我建議大家多看兩天，但是這裡我不建議做多了，這兩天已經漲了一百六七十點了，漲幅已經夠大了。而且這兩個報告只是偏多，並不是大利多，是這樣的。
豆粕瘋狂過後，或有修正行情
行情回顧：近期美豆連續暴漲，漲幅達到70美分，行情之大比較罕見。盤面爆拉之後國內豆粕連續震盪兩個交易日進行調整。之前我分析過，這樣的大漲行情之後，市場往往會給空單一個喘息的機會，而這個週期往往是3-5個交易日。
綜合分析：外盤方面，美豆最高達到991.5美分，上方承壓1000美分大關明顯。個人延續此前看法，此次美豆收大陽之後，盤面空單有修正行情的機會，直接一路拉起的層面較小，畢竟美豆在4.18-5.18震盪密集區可能給予市場休整的機會。國內方面，豆粕1709受到外盤提振，盤面逐漸達到40周線壓力，但短期也會進入一個休整期。
操作思路：延續昨日思路，豆粕1709不要盲目跟多，市場總需要給空單一個喘息的機會。個人預計豆粕還會回撤修正到2750一線。
豆粕表現堅挺，油脂小幅下跌
隔夜CBOT大豆主力合約收940.25，漲2.70%;截至7月4日，國內大豆1709合約收3902，漲0.15%;豆粕1709合約收2798，漲1.75%;豆油1709合約收5922，跌1.33%。
截至7月4日，沿海豆油主流價格5850~5960元/噸，其中天津5880~5890，日照5840~5850，張家港5960，廣州5930~5950;沿海豆粕主流價格2770~2840元/噸，其中天津2800，山東2760~2830，江蘇2800~2830，東莞2790~2820，廣西2780~2810。
阿根廷布宜諾賽勒斯穀物交易所發佈周度報告顯示，截至6月29日的一周，阿根廷2016/17年度大豆的收穫進度達到98.7%，比一周前高出1.2%。交易所預測16/17年度阿根廷大豆產量為5750萬噸，比15/16年度的產量5600萬噸提高27%。
截至2017年6月27日的一周，投機基金在CBOT大豆期貨以及期權部位持有淨空單118683手，比上周增加31543手。目前基金持有大豆期貨和期權的多單73971手，上周為79115手;持有空單192,654手，上周是166,255手。
USDA發佈種植面積報告資料顯示，美國17/18年度大豆種植面積預估8951.3萬英畝，去年為8343.3萬英畝，3月意向種植面積為8948.2萬英畝，市場預期8994.6萬英畝;大豆庫存為9.63億蒲，去年同期8.72億，預期值9.83億。
昨日，國內油粕價格漲跌互現。得益於美盤價格的堅挺，國內豆粕價格昨日繼續高開高走，而油脂價格則已經出現滑落。美豆價格上漲得益於市場對美天氣的擔憂，進而帶動了國內價格的走高，僅從國內的基本面來看並不支持油粕的反彈上漲，畢竟隨著進口大豆的集中到港，供給壓力會再次加大，而終端需求恢復依舊緩慢，因此短期的價格走勢都跟隨了美國的天氣變化情況。短期操作，豆粕多單可繼續持有。
7月4日美國因獨立日休市一天
7月4日是美國獨立日，芝加哥商業交易所(CME)、紐約商品交易所(NYMEX)休市一天，無收盤行情。
現貨商報價地區企業價格規格與昨日比較山東日照邦基280043蛋白0
日照中紡280043蛋白10
龍口香馳280043蛋白20
博興口福283042蛋白20
煙臺益海283043蛋白20
青島渤海281043蛋白20
中糧黃海286043蛋白20
日照恒隆279043蛋白10
淩雲海280043蛋白20東北營口益海292043蛋白20
長春九三293043蛋白20
瀋陽中紡293043蛋白0
大連九三292043蛋白0華北北京匯福281043蛋白20
天津邦基285043蛋白10
秦皇島金海283043蛋白20
唐山中儲糧282043蛋白20
黃驊嘉吉281043蛋白10
天津九三282043蛋白20
天津中糧281043蛋白10華東泰州益海279043蛋白10
張家港四海280043蛋白0
連雲港益海280043蛋白0華中武漢益海286043蛋白0
岳陽益海286043蛋白0
周口益海286043蛋白0
新鄭中儲糧287043蛋白20南方東莞中糧280043蛋白0
防城港大海280043蛋白0
湛江中紡279044蛋白0
泉州福海281043蛋白20
北海渤海281043蛋白20
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