目前國內頂級基金的退出情況如何？投資機構的退出策略是否存在問題？減持新規下項目退出的不確定性明顯增大， 我們是否應該利用這個機會重新反思投資理念與退出理念？
對於現階段基金和機構的退出， 潛力股CEO李剛強分享了他所看到的業內情況、問題， 並闡述了他的退出理念。
本篇實錄系根據健一會（ID：jianyihui2011）沙龍第187位主講人李剛強在“基金退出：十字路口， 可能的新機會”沙龍上的精彩分享整理而成。 原標題為《基金退出情況及當前環境下的機構退出策略》， 現標題為健一君所加。
根據嘉賓意見，
李剛強（潛力股平臺創始人、CEO）
2015年的時候我開始在做一個天使基金“無穹創投”， 但我發現要想在天使行業勝出好難：從我個人能力來看， 沒有李開複老師和徐小平老師這麼牛；從實戰背景來看， 沒有趕上2009年、2010年移動互聯網剛剛爆發的時代背景；從競爭情況上看，
我從2015年開始做股權轉讓這件事情。 在美國市場有40%的項目是通過股權轉讓出去的， 但在中國市場， 這種方式才剛剛起步， 我們覺得這是一個機會。
17家頂級基金退出情況到目前為止， 我們完成了對17家頂級基金退出情況的統計。 在統計過程中， 有一些背景情況需要向大家做個說明。
第一、我們對各家投資公司的真實業績情況是“只知局部， 不知全面”， 因為許多機構只會對外吹牛皮， 放衛星， 喜歡以單個專案業績來替代整個基金業績，
第二、基金管理人並不知道別人業績如何， 缺少對比， 無法評判自己的表現， 更不知道該如何指導自己的投資。
第三、最近兩年， 投資行業開始流行排名和評獎， 有些投資機構不拿個獎都不好意思說自己是知名基金， 有的獎甚至能一次評500個人， 可以花錢買， 水分很大。 機構重視PR， 潛在LP在百度一查， 這個人是中國新銳投資人、中國十大投資人等， 好像很牛的樣子， 但是LP無法瞭解投資機構真實業績， 盲人摸象。
我們做這個統計， 一是想要盡可能還原市場真相， 讓大家瞭解投資界的真實情況， 二是希望通過資料分析來指導投資和基金退出的策略， 三是希望通過這些方式來推動我們品牌的擴大。
我們幾乎使用了市場上能夠找到的一切資料， 包括上市公司公告、清科的私募通、創業邦、公司官網、百度等等， 如果是人民幣機構， 我們會把整個工商管理系統裡面的相關公司都調查一遍， 比如紅杉資本下面有幾個管理公司， 每個管理公司下面有幾檔基金， 每檔基金都投了哪些專案， 這些資料我們都有。 有些資訊和資料我們也會跟行業裡的從業人員核實， 這些工作只能通過人工的方式完成， 因為其中必須加上人為判斷。
我們的報告主要採用的指標包括：基金規模、投資專案數量、投資行業偏好、進入下一輪的比例、C輪項目數量和比例、D輪項目數量和比例、10億人民幣估值項目數量和比例、IPO數量和比例、並購數量和比例、股權轉讓數量和比例、回購數量和比例、新三板數量。
分析時， 我們使用了退出率而沒有使用IRR（內部收益率）和DPI（投入資本分紅率）， 因為IRR和DPI都是各個投資公司的核心秘密， 極少有人知道確切資料。 我們也想用這個資料， 但是臣妾真的做不到。
目前的資料來源都是非官方的， 我們當然希望所涉機構能夠給我們提供官方資料， 但是當我們和他們聯繫時， 所有公司都呈現出兩種態度， 一種態度是躲避， “千萬不要寫我”， 另一種態度是主動提供資料。
我們不能保證資料的準確性， 只能按照求全的態度去找資料， 準確資料只有各個公司自己知道。 很多人抱怨我們沒有給出正面或負面的評價， 這種評價我們不敢給， 因為每個人心中都有一個哈姆雷特，大家可以通過資料去評判。
天使投資機構，我們統計了創新工廠、真格基金、青松基金、險峰長青、戈壁創投五家投資機構。
從我們統計的資料看，創新工廠投了273個專案1個IPO；真格基金投了375個專案1個IPO；青松基金95個專案1個IPO；險峰長青投了265個項目1個IPO；戈壁創投投了129個項目3個IPO。
青松基金投了近百個項目，總投資額為四個億，相當於每個專案是400萬元的規模，所投專案進入下一輪的比例達到50%；大家普遍覺得戈壁創投近些年來不太活躍，但實際上他們投資的項目中， 估值超過10億的項目數量並不少；戈壁創投對股權轉讓比較重視，從而導致其所投項目的整體退出率比較高；創新工廠成立於2009年，真格基金、青松基金和險峰長青都成立於2011年，戈壁創投則是從2005年就開始運作天使基金了，不過這五家基金的IPO數量、並購數量和並購比例都不多。可以說，一個成立了5年的天使基金所投專案裡要是有一個已經IPO，這家基金就算是頂級基金了。
天使基金退出情況
VC方面，我們統計了經緯、紅杉、IDG的資料。經緯投了291個項目，8個IPO；紅杉資本投了494個項目，48個IPO；IDG投資了531個項目，54個IPO。可以看到無論是10億估值項目數量、IPO項目數量、並購項目數量還是項目整體退出率，IDG的資料均比較突出。
VC基金退出情況
PE方面，我們統計了同創偉業、信中利、東方富海、中科招商、達晨、深創投、高瓴、九鼎的數據。具體資料大家看表格。
PE基金退出情況
值得強調的是，達晨的特點是通過回購退出項目的數量達到了29個，而九鼎股權轉讓的數量有23個，推出率相對較高，儘管很多人質疑九鼎，但從IPO比例來看，九鼎占比相對較高。
看完這些資料，我個人會產生幾個問題。
第一個問題：投天使還是投中後期？
2013年是中國PE市場最艱難的時候，所有PE公司都面臨兩條路：要不往前走，做VC和天使；要不往後走，做並購。我當時在九鼎，公司管理層堅決不做天使，邏輯很簡單：做天使，投100個專案才能投2個億，管理費只有400萬；而做PE，一個項目就能投5個億。
從投資機構的實際情況看，很多天使投資人都在主動往後走。
第二個問題：投資機構應該採用散彈式投資還是精准式投資？
大家都說天使投資要擴大數量和規模，但是通過比較真格和青松可以發現，青松的投資數量是真格的1/4，但兩者的退出比例相差不大，這就引發了”散彈式投資和精准式投資哪種更好“的思考。關於這個問題，我們現在的資料還不夠多，今年的目標是對50家機構進行盤點，到時候再比較可能更會有說服力。
第三個問題：投資（尤其是天使投資）是追求極值（IPO），還是追求平均值（有效退出）？
到底要死守IPO還是中途退出？這個問題可以比較下創新工廠和戈壁創投。創新工廠目前有1個美圖秀秀和10個並購，合計退出數量是11個；戈壁創投有3個IPO和9個股權轉讓，還有8個並購，合計退出數量是20個。從LP角度上看，戈壁創投可以持續給LP拿回錢來，這是比較現實的一個問題
我們去年出了一本《中國股權轉讓藍皮書》，書裡我們提到一個概念，我們認為IPO是一個極值，平均的退出率是一個方差。你既要追求極值，同時要追求方差的最小化。但我們目前看到的情況是，大家都在追求極值，沒有想辦法降低方差。從一個母基金或者LP的投資角度來看，它更願意看到基金投資回報的穩定性，而不是突然性，因為大家看的是你的綜合實力而不是運氣。
第四個問題：投資到底是馬拉松還是接力賽？
項目從天使期走到IPO，靠的是運氣還是實力？絕大多數人都想把投資都做成一個馬拉松，投了項目之後就等著它IPO。但是實際上做不了，尤其是人民幣基金，80%以上的基金在5年到7年之後就到期了。我們盤點了很多資料，包括紅杉、賽富、九鼎等，有些在2009年投的項目，到現在還沒有IPO。大部分基金等不起這個馬拉松，往往是基金已經要退出了，專案還到不了IPO。從更現實的角度來看，投資採用接力賽的方式可能會更健康、更合理，原因之一是基金週期有限制，原因之二是每個人賺自己該賺的錢，賺自己能承受的時間週期的錢就OK了。
第五個問題比較尖銳：基金LP真的賺錢嗎？
投資機構到底是好還是壞？LP到底賺不賺錢？基金到期了，LP要壓著GP要回報、要退出、要分配，該怎麼辦？我們目前瞭解的情況是，有一些基金，尤其是大基金，不斷延期，確確實實就是這樣的一個現象。但規模小的基金，尤其是第一期基金，對LP都非常重視，都想早點給LP回報，對LP重視其實就是對自己重視。
另外，有些基金不掙錢，但管理公司反而掙錢，原因是什麼呢？基金還沒有將成本返還，但管理公司可能已經分carry了。我覺得這就是中國管理GP的偉大之處，有些GP和LP協議裡面約定的是按項目分配，而不是按整個基金分配，頂多可能約定等到整個基金清算時再回撥，但前面的錢已經分配了，也就是說，我第一個專案退出賺了1個億，但是我整個基金是3個億，我先把這1個億按照20%提出2000萬，而不是先把1個億還了，也許後面幾個項目都不掙錢呢，但是GP先把前面掙的錢分了。
第六個問題：投資到底更應該看重十鳥在林（帳面回報）還是一鳥在手（現金回報）？是要估值還是要盈利？
目前大家都會用帳面回報代替現金回報。我們在市場上接觸了很多案例， 企業最近一輪估值20個億，從帳面回報上看，天使投資的回報絕對是上百倍，但從實際的角度來看，公司現在發展的非常不好，業績嚴重下滑，可能現在給它估值，它也就值1個億。這是很現實的情況，帳面回報再高，退不出去也不行。這個問題對於天使投資人尤其是對個人天使非常重要。天使投一個1000萬、2000萬估值的項目，等公司估值變成5個億之後，到底是賣還是不賣？這5個億的估值未來可能會變成20個億，但也可能是1毛錢都沒有。我們所瞭解的情況是，很多天使都想快點走。
現在很多互聯網公司沒法被A股上市公司收購，因為從財務角度看，它的表現不怎麼樣，甚至是虧損的。從估值角度看，它可能是上市公司1/2、1/3的市值，你讓上市公司以1/3的代價收一個還在虧損的項目，真的很難。
從另一個角度看，我不上A股，去美股，那有多少項目能夠上美股？從去年下半年到現在沒有一個互聯網項目上美股，沒有一個IPO。
在目前大A股的概念下，大家還是看公司多少利潤。但所有的一級市場投資人看的都是估值，比如人工智慧，靠科學家創始人的SCI影響銀子來估值，靠夢想來估值。
我們現在越做老股轉讓，就對投資越敬畏。因為太多失敗案例找到我們，要賣掉老股，但是真的很難。我們越來越覺得投資應該回歸本質，投資人應該對投資感到敬畏。
第七個問題：投資機構到底應該花多少時間做投後？
我們看到，機構90%的人都是投資+募資；投資人90%的時間都是投資+募資。一家基金花在投後上面的時間通常都很少，很多基金的投後基本上就是”HR+PR“，對於公司戰略、融資等方面的幫助做得很少，不過這種情況正在轉變，我們今年看到很多基金都在招投後，這說明大家對這件事情開始重視了。
第八個問題：眾所周知，IPO最難、並購其次、轉讓次之，但統計結果來看，IPO比例>並購>股權轉讓，為什麼？
大家都把所有項目給IPO，即使不能IPO的項目也都盼望著它會IPO，因為大家都形成了”以IPO為核心“的退出理念。但從實際情況來看，以金字塔來比喻，IPO是最頂尖的，數量上是最少的，但是從實際結果來看，所有IPO的比例都要大於並購的比例，大於股權轉讓和回購比例。這是不是意味著以前的理念是錯誤的？
通過資料可以看到，一個5到7年的天使基金，平均退出率不到5%；VC平均退出率是10%；PE最好的退出率是20%，表現最好。在IPO和並購、股權轉讓、回購四種退出方式中，股權轉讓和回購不受重視。但從資料結果來看，重視股權轉讓和回購不受重視的公司，退出率相對更高。
我們以一個PE投資基金為例，一個IPO正常情況下能夠給PE帶來十倍回報，並購的話五倍回報就很高了，股權轉讓的話可能是兩三倍的回報，回購大多只能回成本。再從比例的角度來看，一個PE基金10%的專案能夠IPO，5%的專案能夠並購，30%能夠股權轉讓。為什麼是30%？因為一個基金的100個專案裡面，有很多專案處於發展過程中，有一定的價值，可以賣掉。最後還有一部分回購。這幾個相乘起來的話，股權轉讓賺的錢不一定比IPO少多少，所以你不能夠忽視後面的退出對你和基金回報的重要性。
加注優質項目，處理中間項目，清算尾部項目那麼基於上述問題，我們應該形成什麼樣的退出理念呢？
第一個理念：抓住一切形式的退出機會。
經緯中國的張穎在今年年初的會上說：經緯內部非常重視退出。但後來我跟經緯的人說，雖然很重視退出，實際上我找不到方法，很多基金的共同困難和問題都在這裡。從我們角度來看，只要有心退出，方式是很多的。新一輪融資時可以退出一部分，也可以主動賣老股，還可以主動找並購，世上無難事，只怕有心人。
第二個理念：加注優質專案，處理中間專案，清算尾部專案。
表現好的項目不斷的往裡面塞錢，加注去投資；中間的、80分以下的項目，60—80分之間的項目，趕緊處理掉；表現不好的項目，能清算的趕緊清算，沒回購的趕緊回購。核心理念就是：隨著投的項目數量越來越多，你的時間、精力、資金要向已經跑出來的這些項目裡分配，而對於中間的項目能賺一些錢就賺一些錢，對不好的項目能撈回一些本就撈回一些本。
實際上很多基金都不具備這種理念，我們遇到的很多情況是，把一些爛項目當做寶一樣。明明是發展很差的專案，卻還要騙人說這個項目好。大家都是專業人士，項目好壞，有基本的判斷。
第三個理念：天使投資B輪後退，中後期項目隔輪退。
第四個理念：先拿回投資成本，再逐步退出。
第五個理念：IPO最佳、並購其次、股權轉讓也應重視，回購系不得已而為之。
第六個理念：股權轉讓退出時，既要考慮自己的收益，也要考慮接盤方的潛在收益，打折轉讓是常規。
通常情況下，我們建議在股權轉讓時打些折扣。這些折扣是什麼地方呢？首先是流動性折扣，股權是一個不可流動資產，你在二級市場做大宗減持可能還要打個97折、95折，更何況在一級市場；從人的心態的角度看，你賺錢了，我還有風險擔著，後續你不需要承擔風險。
我們遇到過一些這樣的轉讓，三個月前剛完成一輪融資，上輪估值是10個億，這回想按照15個億估值退出。我說，如果是你，你願意15億買嗎？投資人又不是傻子，15個億我幹嘛不增資嗎？很多投資人都把別人想的很笨，想把錢都自己賺了。實際上，大家都不傻，每個人賺自己應該賺的錢，給對方流出盈利空間，才是別人買的基礎。
第七個理念：光有PR/HR/IR團隊還不夠，投後還要抓項目的戰略、公司的退出。投後團隊人數要提高，至少要有一個核心合夥人管退出。
李剛強，潛力股平臺創始人、CEO。李剛強同時是無穹創投合夥人，中國青年投資家俱樂部發起人之一，中國投資人中心聯合發起人，曾任聯創永宣合夥人，藝龍旅行網（納斯達克上市公司）投資總監，累計投資20多個項目。
因為每個人心中都有一個哈姆雷特，大家可以通過資料去評判。天使投資機構，我們統計了創新工廠、真格基金、青松基金、險峰長青、戈壁創投五家投資機構。
從我們統計的資料看，創新工廠投了273個專案1個IPO；真格基金投了375個專案1個IPO；青松基金95個專案1個IPO；險峰長青投了265個項目1個IPO；戈壁創投投了129個項目3個IPO。
青松基金投了近百個項目，總投資額為四個億，相當於每個專案是400萬元的規模，所投專案進入下一輪的比例達到50%；大家普遍覺得戈壁創投近些年來不太活躍，但實際上他們投資的項目中， 估值超過10億的項目數量並不少；戈壁創投對股權轉讓比較重視，從而導致其所投項目的整體退出率比較高；創新工廠成立於2009年，真格基金、青松基金和險峰長青都成立於2011年，戈壁創投則是從2005年就開始運作天使基金了，不過這五家基金的IPO數量、並購數量和並購比例都不多。可以說，一個成立了5年的天使基金所投專案裡要是有一個已經IPO，這家基金就算是頂級基金了。
天使基金退出情況
VC方面，我們統計了經緯、紅杉、IDG的資料。經緯投了291個項目，8個IPO；紅杉資本投了494個項目，48個IPO；IDG投資了531個項目，54個IPO。可以看到無論是10億估值項目數量、IPO項目數量、並購項目數量還是項目整體退出率，IDG的資料均比較突出。
VC基金退出情況
PE方面，我們統計了同創偉業、信中利、東方富海、中科招商、達晨、深創投、高瓴、九鼎的數據。具體資料大家看表格。
PE基金退出情況
值得強調的是，達晨的特點是通過回購退出項目的數量達到了29個，而九鼎股權轉讓的數量有23個，推出率相對較高，儘管很多人質疑九鼎，但從IPO比例來看，九鼎占比相對較高。
看完這些資料，我個人會產生幾個問題。
第一個問題：投天使還是投中後期？
2013年是中國PE市場最艱難的時候，所有PE公司都面臨兩條路：要不往前走，做VC和天使；要不往後走，做並購。我當時在九鼎，公司管理層堅決不做天使，邏輯很簡單：做天使，投100個專案才能投2個億，管理費只有400萬；而做PE，一個項目就能投5個億。
從投資機構的實際情況看，很多天使投資人都在主動往後走。
第二個問題：投資機構應該採用散彈式投資還是精准式投資？
大家都說天使投資要擴大數量和規模，但是通過比較真格和青松可以發現，青松的投資數量是真格的1/4，但兩者的退出比例相差不大，這就引發了”散彈式投資和精准式投資哪種更好“的思考。關於這個問題，我們現在的資料還不夠多，今年的目標是對50家機構進行盤點，到時候再比較可能更會有說服力。
第三個問題：投資（尤其是天使投資）是追求極值（IPO），還是追求平均值（有效退出）？
到底要死守IPO還是中途退出？這個問題可以比較下創新工廠和戈壁創投。創新工廠目前有1個美圖秀秀和10個並購，合計退出數量是11個；戈壁創投有3個IPO和9個股權轉讓，還有8個並購，合計退出數量是20個。從LP角度上看，戈壁創投可以持續給LP拿回錢來，這是比較現實的一個問題
我們去年出了一本《中國股權轉讓藍皮書》，書裡我們提到一個概念，我們認為IPO是一個極值，平均的退出率是一個方差。你既要追求極值，同時要追求方差的最小化。但我們目前看到的情況是，大家都在追求極值，沒有想辦法降低方差。從一個母基金或者LP的投資角度來看，它更願意看到基金投資回報的穩定性，而不是突然性，因為大家看的是你的綜合實力而不是運氣。
第四個問題：投資到底是馬拉松還是接力賽？
項目從天使期走到IPO，靠的是運氣還是實力？絕大多數人都想把投資都做成一個馬拉松，投了項目之後就等著它IPO。但是實際上做不了，尤其是人民幣基金，80%以上的基金在5年到7年之後就到期了。我們盤點了很多資料，包括紅杉、賽富、九鼎等，有些在2009年投的項目，到現在還沒有IPO。大部分基金等不起這個馬拉松，往往是基金已經要退出了，專案還到不了IPO。從更現實的角度來看，投資採用接力賽的方式可能會更健康、更合理，原因之一是基金週期有限制，原因之二是每個人賺自己該賺的錢，賺自己能承受的時間週期的錢就OK了。
第五個問題比較尖銳：基金LP真的賺錢嗎？
投資機構到底是好還是壞？LP到底賺不賺錢？基金到期了，LP要壓著GP要回報、要退出、要分配，該怎麼辦？我們目前瞭解的情況是，有一些基金，尤其是大基金，不斷延期，確確實實就是這樣的一個現象。但規模小的基金，尤其是第一期基金，對LP都非常重視，都想早點給LP回報，對LP重視其實就是對自己重視。
另外，有些基金不掙錢，但管理公司反而掙錢，原因是什麼呢？基金還沒有將成本返還，但管理公司可能已經分carry了。我覺得這就是中國管理GP的偉大之處，有些GP和LP協議裡面約定的是按項目分配，而不是按整個基金分配，頂多可能約定等到整個基金清算時再回撥，但前面的錢已經分配了，也就是說，我第一個專案退出賺了1個億，但是我整個基金是3個億，我先把這1個億按照20%提出2000萬，而不是先把1個億還了，也許後面幾個項目都不掙錢呢，但是GP先把前面掙的錢分了。
第六個問題：投資到底更應該看重十鳥在林（帳面回報）還是一鳥在手（現金回報）？是要估值還是要盈利？
目前大家都會用帳面回報代替現金回報。我們在市場上接觸了很多案例， 企業最近一輪估值20個億，從帳面回報上看，天使投資的回報絕對是上百倍，但從實際的角度來看，公司現在發展的非常不好，業績嚴重下滑，可能現在給它估值，它也就值1個億。這是很現實的情況，帳面回報再高，退不出去也不行。這個問題對於天使投資人尤其是對個人天使非常重要。天使投一個1000萬、2000萬估值的項目，等公司估值變成5個億之後，到底是賣還是不賣？這5個億的估值未來可能會變成20個億，但也可能是1毛錢都沒有。我們所瞭解的情況是，很多天使都想快點走。
現在很多互聯網公司沒法被A股上市公司收購，因為從財務角度看，它的表現不怎麼樣，甚至是虧損的。從估值角度看，它可能是上市公司1/2、1/3的市值，你讓上市公司以1/3的代價收一個還在虧損的項目，真的很難。
從另一個角度看，我不上A股，去美股，那有多少項目能夠上美股？從去年下半年到現在沒有一個互聯網項目上美股，沒有一個IPO。
在目前大A股的概念下，大家還是看公司多少利潤。但所有的一級市場投資人看的都是估值，比如人工智慧，靠科學家創始人的SCI影響銀子來估值，靠夢想來估值。
我們現在越做老股轉讓，就對投資越敬畏。因為太多失敗案例找到我們，要賣掉老股，但是真的很難。我們越來越覺得投資應該回歸本質，投資人應該對投資感到敬畏。
第七個問題：投資機構到底應該花多少時間做投後？
我們看到，機構90%的人都是投資+募資；投資人90%的時間都是投資+募資。一家基金花在投後上面的時間通常都很少，很多基金的投後基本上就是”HR+PR“，對於公司戰略、融資等方面的幫助做得很少，不過這種情況正在轉變，我們今年看到很多基金都在招投後，這說明大家對這件事情開始重視了。
第八個問題：眾所周知，IPO最難、並購其次、轉讓次之，但統計結果來看，IPO比例>並購>股權轉讓，為什麼？
大家都把所有項目給IPO，即使不能IPO的項目也都盼望著它會IPO，因為大家都形成了”以IPO為核心“的退出理念。但從實際情況來看，以金字塔來比喻，IPO是最頂尖的，數量上是最少的，但是從實際結果來看，所有IPO的比例都要大於並購的比例，大於股權轉讓和回購比例。這是不是意味著以前的理念是錯誤的？
通過資料可以看到，一個5到7年的天使基金，平均退出率不到5%；VC平均退出率是10%；PE最好的退出率是20%，表現最好。在IPO和並購、股權轉讓、回購四種退出方式中，股權轉讓和回購不受重視。但從資料結果來看，重視股權轉讓和回購不受重視的公司，退出率相對更高。
我們以一個PE投資基金為例，一個IPO正常情況下能夠給PE帶來十倍回報，並購的話五倍回報就很高了，股權轉讓的話可能是兩三倍的回報，回購大多只能回成本。再從比例的角度來看，一個PE基金10%的專案能夠IPO，5%的專案能夠並購，30%能夠股權轉讓。為什麼是30%？因為一個基金的100個專案裡面，有很多專案處於發展過程中，有一定的價值，可以賣掉。最後還有一部分回購。這幾個相乘起來的話，股權轉讓賺的錢不一定比IPO少多少，所以你不能夠忽視後面的退出對你和基金回報的重要性。
加注優質項目，處理中間項目，清算尾部項目那麼基於上述問題，我們應該形成什麼樣的退出理念呢？
第一個理念：抓住一切形式的退出機會。
經緯中國的張穎在今年年初的會上說：經緯內部非常重視退出。但後來我跟經緯的人說，雖然很重視退出，實際上我找不到方法，很多基金的共同困難和問題都在這裡。從我們角度來看，只要有心退出，方式是很多的。新一輪融資時可以退出一部分，也可以主動賣老股，還可以主動找並購，世上無難事，只怕有心人。
第二個理念：加注優質專案，處理中間專案，清算尾部專案。
表現好的項目不斷的往裡面塞錢，加注去投資；中間的、80分以下的項目，60—80分之間的項目，趕緊處理掉；表現不好的項目，能清算的趕緊清算，沒回購的趕緊回購。核心理念就是：隨著投的項目數量越來越多，你的時間、精力、資金要向已經跑出來的這些項目裡分配，而對於中間的項目能賺一些錢就賺一些錢，對不好的項目能撈回一些本就撈回一些本。
實際上很多基金都不具備這種理念，我們遇到的很多情況是，把一些爛項目當做寶一樣。明明是發展很差的專案，卻還要騙人說這個項目好。大家都是專業人士，項目好壞，有基本的判斷。
第三個理念：天使投資B輪後退，中後期項目隔輪退。
第四個理念：先拿回投資成本，再逐步退出。
第五個理念：IPO最佳、並購其次、股權轉讓也應重視，回購系不得已而為之。
第六個理念：股權轉讓退出時，既要考慮自己的收益，也要考慮接盤方的潛在收益，打折轉讓是常規。
通常情況下，我們建議在股權轉讓時打些折扣。這些折扣是什麼地方呢？首先是流動性折扣，股權是一個不可流動資產，你在二級市場做大宗減持可能還要打個97折、95折，更何況在一級市場；從人的心態的角度看，你賺錢了，我還有風險擔著，後續你不需要承擔風險。
我們遇到過一些這樣的轉讓，三個月前剛完成一輪融資，上輪估值是10個億，這回想按照15個億估值退出。我說，如果是你，你願意15億買嗎？投資人又不是傻子，15個億我幹嘛不增資嗎？很多投資人都把別人想的很笨，想把錢都自己賺了。實際上，大家都不傻，每個人賺自己應該賺的錢，給對方流出盈利空間，才是別人買的基礎。
第七個理念：光有PR/HR/IR團隊還不夠，投後還要抓項目的戰略、公司的退出。投後團隊人數要提高，至少要有一個核心合夥人管退出。
李剛強，潛力股平臺創始人、CEO。李剛強同時是無穹創投合夥人，中國青年投資家俱樂部發起人之一，中國投資人中心聯合發起人，曾任聯創永宣合夥人，藝龍旅行網（納斯達克上市公司）投資總監，累計投資20多個項目。