作者：格隆匯·7heaHAN
為了方便不熟悉這個公司的讀者， 我們先來簡單介紹一下易車網。
易車網是中國最大的汽車網路導購平臺， 通過對媒體平臺、產品平臺和互動平臺這三大平臺的全面整合，
易車網是汽車廠商和區域經銷商整合行銷解決方案提供商。 通過全新三級兩線行銷整合戰略， 易車網整合自身優勢資源， 以行銷管理及應用後臺、廣告行銷系統、線下行銷手段以及網站編輯運營系統四大系統作為行銷手段， 為汽車廠商、廠商大區、經銷商三級商家提出一系列整合行銷方案， 並通過廠商聯動及區域行銷的兩條行銷主線達成汽車廠商、廠商大區、經銷商在品牌及銷售方面的行銷訴求，
一、Q4基本面
l2016年第四季度營業收入為人民幣17.50億元（約2.52億美元）， 同比增長31.9%。 2016年全年營業收入為人民幣57.70億元（約8.32億美元）， 同比增長35.7%。
l 2016年第四季度毛利潤為人民幣11.10億元（約1.60億美元）， 同比增長22.8%。 2016年全年毛利潤為人民幣36.90億元（約5.32億美元）， 同比增長31.8%。
l 2016年第四季度運營虧損為人民幣2,060萬元（約300萬美元）， 相較去年同期運營虧損為人民幣3.47億元（約4,990萬美元）。 2016年全年運營虧損為人民幣8,920萬元（約1,290萬美元）， 相較去年同期運營虧損為人民幣4.62億元（約6,660萬美元）。
l 2016年第四季度淨虧損為人民幣1.05億元（約1,510萬美元）， 相較去年同期淨虧損為人民幣3.13億元（約4,510萬美元）。
從Q4的財報我們可以很明顯的看到易車的財務狀況同比向好了不少， 那麼他們在過去幾年默默養精蓄銳都做了什麼才讓財報這麼好看呢？
二、這幾年投出去的四億發揮了巨大作用
近三年來， 易車集團對於汽車產業鏈上下游的投資佈局總投入4億多美元， 佈局30到40家企業。
上圖每一家企業都是一個APP， 一個移動端的橋頭堡， 一個用戶使用場景的佔據， 一個流量資源。 易車在移動端的佈局， 覆蓋了用戶與汽車生活相關的全生命週期， 從最開始的學車， 到購買新車， 再到使用汽車， 最後出讓二手車。 這一點上， 在國內已經很難找到第二家公司可以做到易車這麼多、這麼廣。
這套思維顯然是伴隨著易車發展的軌跡來的。 作為國內互聯網界的“元老”， 易車誕生在2000年。 從誕生之日起， 易車從服務于廠商， 到服務于經銷商， 再到服務於使用者， 一步步走來， 是按照業務的常規拓展節奏來進行，
因為， 2000年以來的業務佈局從某種程度上說， 是根據擴大發展的需要來設計， 而且移動互聯網對互聯網是一場顛覆性革命， 原來簡單地獲取流量的思維落後了。 易車的佈局， 不僅是流量的承接與二傳， 而是流量的製造與發掘。
這個改變的伊始自然是2010年易車在紐交所上市， 但是真正發力是在2013年之後， 對於整個用車行為流量的參與程度， 易車在過往的三年發生了極大的變化。
第一個佐證就是大範圍的投資體系外的公司， 投資圍繞汽車開展業務的各種類型的企業；第二個佐證是， 易車自身在移動端的佈局， 不管是易車、汽車報價大全、惠買車等，都已經是各自領域的第一名，這個是PC端沒有取得的位置。
汽車行業在進入到3.0時代。1.0時代，企業是單向服務的提供者，是製造思維，在這樣一個時代汽車企業是產業鏈上的“國王”，全鏈條圍繞製造來運作。
但是當互聯網出現後，企業進入到2.0時代，可以有很多資訊來自于消費者，例如Tesla全部產品採取定制的模式，由使用者根據需要來選擇，企業的按需而動。在這裡，企業與用戶是平等互動的關係。
進入移動互聯網時代，汽車行業必須躍升至3.0狀態，就是構建基於使用者總體體驗的服務與產品。這裡不僅是用戶的各種感官體驗，甚至是他並不清晰的需求，不可名狀的愛好，企業必須能將其生產出來，奉獻給用戶。
這種基於總體體驗而打造服務的企業，PC時代也是無法存在的，因為它不瞭解使用者移動狀態下的需求，而這對於汽車企業是一個機會，汽車是能夠“伴隨個體移動”的最大的消費品。
進入3.0時代之前，也就是這一輪大佈局之前，易車的帳號體系作用沒有更好的發揮，在PC端，對於需要流覽汽車資訊的使用者來說，他無需做任何“登陸”的動作。易車對使用者關注、對比等資料的描摹有些籠統，不論是整車廠商還是經銷商，都渴望對用戶瞭解更多，而易車自身也希望對用戶進行更為細緻的描摹。
這兩個層面的痛點，隨著易車的一系列佈局，尤其是移動端的佈局，在發生改變。這其中，也有和百度、京東、騰訊在資料層面的合作，引入更為龐大流量平臺。
三、為什麼值得重估
其實在下筆寫這個公司的時候我一直在思考一個問題：每個人只有在想買車的時候才會上這個網站，那麼易車要怎麼解決客戶粘性的問題呢？斷流了怎麼辦？那如果解決不了客戶問題的話還重估什麼呢？
後來和同事討論了一下發現其實易車的生意好不好做還是要看中國人均的用車需求，以中國人的人口基數來說，一個客戶買完了，總有新人要買的；買過一輛車的客戶未來隨著生活水準的提高很有可能再買第二輛、第三輛...因此我們還是先來看一下去年的中國汽車市場和這個市場未來會往何處走。
我們可以看到，2016年全年，受宏觀經濟下行壓力、股市低迷、城市限購等多因素影響，2015年汽車銷量市場增長較為低迷。2016年二季度以來經濟回暖、此前受抑制的消費需求逐步釋放。截止2016年10月累計銷量同比增長18%，其中轎車增長4.3%、SUV增長44.5%、MPV增長19.1%。由於購置稅減半政策將於2016年底到期，對用戶提前消費產生明顯刺激作用，因此2016年乘用車銷量明顯提高。
那麼2017年的第一槍打得怎麼樣呢？
從上表中我們可以看到今年初的乘用車銷量可以說是滿慘烈的了...萬綠叢中只有一點紅。總的來講，廣義乘用車銷量情況跟17年購置稅上調是呈正相關的，那麼以後的汽車消費市場就要這樣萎靡下去了？
我們看一下未來汽車消費市場的發展趨勢再下定論。
我們可以從上圖中看到中國城市化進程的速度是非常快了，同時新一代移民收入水準和購買力在不斷提高，中上收入群體成為購車新勢力。
截至2016年，中國汽車消費者中二次購車用戶近5成，市場已從增量市場逐漸進入存量市場，再購車消費者更為理性成熟。另外，201年左右政策促進集中購車的人群，開始進入換車高峰期，加之一線城市限購政策，尤其在經濟相對發達地區，未來置換購車將成為重要的增長動力。
未來5-10年，Z一代、城市新移民和准二孩家庭在更為迅猛的購買力驅動下，成為重點市場區間。多金老年組合中產新女性使用者規模龐大，未來將釋放高端消費能力。
雖然購置稅減半的政策去年年底過期，今年購置稅又提高到了7.5%，但是中國汽車消費市場的藍海是非常廣闊的，所以消費者斷流的問題我們暫時不用擔心。
四、護城河問題
入口引流是將潛在消費者導向實際購買者的首要前提，如果在未來能夠成功尋求到與搜尋引擎的合作，那麼易車在估值上還能前進一大步。不過話雖如此，易車在行業內最大的競爭對手汽車之家也還沒做到這一點，因此我們這個暫時不著急，再來看看其他方面。
在汽車互聯網行業，一共有三大類型的公司：第一類，門戶網站汽車頻道，在依附於門戶網站的品牌和流量下，各大汽車頻道會提供綜合類諮詢，包括新聞和市場類諮詢。汽車之家就屬於這一類，他們主要的營收是來自于汽車廠商的品牌廣告。第二類，相對獨立的垂直門戶，從內容上來講，垂直門戶主要也偏向於新聞及論壇類，營收主要來自于廠商的品牌及促銷廣告以及經銷商的促銷廣告。而易車區別於前兩類，導購性質較強，我們把它簡單歸納為D.S.T. ，D=Database, 易車有一個比較全面的新車及二手車交易相關的資料庫，他們的自有網站、mobile產品、及超過600 家合作網站都是通過這個資料庫來驅動。S=Service, 就比如易湃平臺，通過這個平臺給新車經銷商提供市場行銷，CRM ，銷售線索收集及管理，以及銷售線索轉化等一系列的行銷解決方案。T=transaction, 所有資料庫及平臺的服務，最終達到的目的就是説明經銷商把線上及無線端的銷售線索轉化為真實有效的汽車交易。
看起來好厲害是不是？但是這些服務只要汽車之家發個用戶問卷調查給你填，再根據你在網站的流覽喜好整理一個資料庫出來，這個模式完全可以複製...
但是實際情況是我們看到的護城河的這些問題，也不是一朝一夕就可以解決的，綜合來看易車並沒有我們之前想像的那麼慘，值得我們認真考察一下。
五、結語
護城河雖不深，但基本面良好，市場前景非常廣闊，PS也遠遠低於市場平均，因此還是希望大家能多給他一點關注，放進Watchlist裡面好好觀察重新估值嚕~
不管是易車、汽車報價大全、惠買車等，都已經是各自領域的第一名，這個是PC端沒有取得的位置。汽車行業在進入到3.0時代。1.0時代，企業是單向服務的提供者，是製造思維，在這樣一個時代汽車企業是產業鏈上的“國王”，全鏈條圍繞製造來運作。
但是當互聯網出現後，企業進入到2.0時代，可以有很多資訊來自于消費者，例如Tesla全部產品採取定制的模式，由使用者根據需要來選擇，企業的按需而動。在這裡，企業與用戶是平等互動的關係。
進入移動互聯網時代，汽車行業必須躍升至3.0狀態，就是構建基於使用者總體體驗的服務與產品。這裡不僅是用戶的各種感官體驗，甚至是他並不清晰的需求，不可名狀的愛好，企業必須能將其生產出來，奉獻給用戶。
這種基於總體體驗而打造服務的企業，PC時代也是無法存在的，因為它不瞭解使用者移動狀態下的需求，而這對於汽車企業是一個機會，汽車是能夠“伴隨個體移動”的最大的消費品。
進入3.0時代之前，也就是這一輪大佈局之前，易車的帳號體系作用沒有更好的發揮，在PC端，對於需要流覽汽車資訊的使用者來說，他無需做任何“登陸”的動作。易車對使用者關注、對比等資料的描摹有些籠統，不論是整車廠商還是經銷商，都渴望對用戶瞭解更多，而易車自身也希望對用戶進行更為細緻的描摹。
這兩個層面的痛點，隨著易車的一系列佈局，尤其是移動端的佈局，在發生改變。這其中，也有和百度、京東、騰訊在資料層面的合作，引入更為龐大流量平臺。
三、為什麼值得重估
其實在下筆寫這個公司的時候我一直在思考一個問題：每個人只有在想買車的時候才會上這個網站，那麼易車要怎麼解決客戶粘性的問題呢？斷流了怎麼辦？那如果解決不了客戶問題的話還重估什麼呢？
後來和同事討論了一下發現其實易車的生意好不好做還是要看中國人均的用車需求，以中國人的人口基數來說，一個客戶買完了，總有新人要買的；買過一輛車的客戶未來隨著生活水準的提高很有可能再買第二輛、第三輛...因此我們還是先來看一下去年的中國汽車市場和這個市場未來會往何處走。
我們可以看到，2016年全年，受宏觀經濟下行壓力、股市低迷、城市限購等多因素影響，2015年汽車銷量市場增長較為低迷。2016年二季度以來經濟回暖、此前受抑制的消費需求逐步釋放。截止2016年10月累計銷量同比增長18%，其中轎車增長4.3%、SUV增長44.5%、MPV增長19.1%。由於購置稅減半政策將於2016年底到期，對用戶提前消費產生明顯刺激作用，因此2016年乘用車銷量明顯提高。
那麼2017年的第一槍打得怎麼樣呢？
從上表中我們可以看到今年初的乘用車銷量可以說是滿慘烈的了...萬綠叢中只有一點紅。總的來講，廣義乘用車銷量情況跟17年購置稅上調是呈正相關的，那麼以後的汽車消費市場就要這樣萎靡下去了？
我們看一下未來汽車消費市場的發展趨勢再下定論。
我們可以從上圖中看到中國城市化進程的速度是非常快了，同時新一代移民收入水準和購買力在不斷提高，中上收入群體成為購車新勢力。
截至2016年，中國汽車消費者中二次購車用戶近5成，市場已從增量市場逐漸進入存量市場，再購車消費者更為理性成熟。另外，201年左右政策促進集中購車的人群，開始進入換車高峰期，加之一線城市限購政策，尤其在經濟相對發達地區，未來置換購車將成為重要的增長動力。
未來5-10年，Z一代、城市新移民和准二孩家庭在更為迅猛的購買力驅動下，成為重點市場區間。多金老年組合中產新女性使用者規模龐大，未來將釋放高端消費能力。
雖然購置稅減半的政策去年年底過期，今年購置稅又提高到了7.5%，但是中國汽車消費市場的藍海是非常廣闊的，所以消費者斷流的問題我們暫時不用擔心。
四、護城河問題
入口引流是將潛在消費者導向實際購買者的首要前提，如果在未來能夠成功尋求到與搜尋引擎的合作，那麼易車在估值上還能前進一大步。不過話雖如此，易車在行業內最大的競爭對手汽車之家也還沒做到這一點，因此我們這個暫時不著急，再來看看其他方面。
在汽車互聯網行業，一共有三大類型的公司：第一類，門戶網站汽車頻道，在依附於門戶網站的品牌和流量下，各大汽車頻道會提供綜合類諮詢，包括新聞和市場類諮詢。汽車之家就屬於這一類，他們主要的營收是來自于汽車廠商的品牌廣告。第二類，相對獨立的垂直門戶，從內容上來講，垂直門戶主要也偏向於新聞及論壇類，營收主要來自于廠商的品牌及促銷廣告以及經銷商的促銷廣告。而易車區別於前兩類，導購性質較強，我們把它簡單歸納為D.S.T. ，D=Database, 易車有一個比較全面的新車及二手車交易相關的資料庫，他們的自有網站、mobile產品、及超過600 家合作網站都是通過這個資料庫來驅動。S=Service, 就比如易湃平臺，通過這個平臺給新車經銷商提供市場行銷，CRM ，銷售線索收集及管理，以及銷售線索轉化等一系列的行銷解決方案。T=transaction, 所有資料庫及平臺的服務，最終達到的目的就是説明經銷商把線上及無線端的銷售線索轉化為真實有效的汽車交易。
看起來好厲害是不是？但是這些服務只要汽車之家發個用戶問卷調查給你填，再根據你在網站的流覽喜好整理一個資料庫出來，這個模式完全可以複製...
但是實際情況是我們看到的護城河的這些問題，也不是一朝一夕就可以解決的，綜合來看易車並沒有我們之前想像的那麼慘，值得我們認真考察一下。
五、結語
護城河雖不深，但基本面良好，市場前景非常廣闊，PS也遠遠低於市場平均，因此還是希望大家能多給他一點關注，放進Watchlist裡面好好觀察重新估值嚕~