大商所豆粕期權：提供多元化行權與履約、對沖平倉服務

近日， 中國證監會發佈新聞， 大連商品交易所在行權（履約）後將按期權合約規定的價格、數量持有標的期貨合約。

對於期權行權方式， 大商所豆粕期權採用國外成熟期權市場主流的美式期權行權方式， 期權買方在期權合約到期日及其之前任一交易日均可申請行權。 有利於期權買方在市場有利時隨時獲得期貨頭寸， 進而便利客戶退出期權市場， 有效分散集中行權的市場風險， 同時提高期權定價效率。 期權買方申請行權後， 大商所將根據期權買方提交的行權申請在閉市後進行處理。

為防止期權買方在市場有利時忘記提交行權申請而造成損失，

有效規避交易風險， 大商所採取實值期權到期自動行權的方式， 對實值額大於零的期權持倉自動提交行權申請。 其中， 實值額大於零的期權， 是指行權價格小於當日標的豆粕期貨合約結算價的看漲期權， 或行權價格大於當日標的豆粕期貨合約結算價的看跌期權。 同時， 買方客戶也可以根據對標的期貨價格未來走勢的判斷以及自身資金水準， 放棄該筆自動行權， 在到期日的交易時間通過會員單位提供的交易終端取消實值期權自動行權。 為做好行權（履約）後的期貨持倉管理， 大商所對提交行權申請的客戶進行資金和期貨持倉檢查， 資金不足和期貨超倉客戶將不能行權或部分行權。 到期日收盤後未被行權和履約的期權持倉將自動失效。

據瞭解， 大商所為了方便客戶自動處理期權和期貨的對鎖持倉， 提供了有特色的增值服務， 即客戶可通過會員單位的會員服務系統對雙向期權持倉和行權（履約）後的雙向期貨持倉進行對沖平倉， 有利於降低客戶資金成本， 提高市場運行效率。 如果客戶同時具有雙向期權持倉， 可以選擇雙向期權持倉對沖平倉， 大商所在閉市後按照當日期權合約結算價進行自動平倉處理， 對沖結果從當日期權持倉量中扣除， 並計入成交量， 剩餘淨持倉可繼續參與行權或履約。

如果客戶行權（履約）後建立了相應的期貨持倉， 同時又持有反向期貨持倉，

可以選擇行權（履約）後對雙向期貨持倉進行對沖平倉， 大商所在閉市後按照當日標的期貨合約結算價對相應期貨持倉進行自動平倉處理。 對沖數量不超過行權（履約）獲得的期貨持倉量， 對沖結果從當日期貨持倉量中扣除， 並計入成交量。

該負責人表示， 對沖功能不影響基本的行權功能， 對沖是交易所為進一步便利市場而提供的個性化服務。 上市初期， 會員單位可以根據自身準備情況和客戶做好服務的相關約定。

永安期貨期權總部總監張嘉成表示， 大商所提供雙向期權持倉對沖平倉和行權（履約）後雙向期貨持倉對沖平倉服務， 減少了客戶對買持倉和賣持倉分別下單進行平倉的環節， 便於在期權合約之間以及期權與期貨合約之間實施組合策略，

説明客戶避免平倉價格不利變化而造成的資金損失， 同時減少客戶保證金佔用。 目前， 客戶須委託會員通過大商所會員服務系統辦理以上業務。 他指出， 大商所與鄭商所在行權和對沖服務的具體操作方面略有差異， 投資者在交易中應予以注意。

需要投資者特別注意的是， 由於期權在到期日前具有時間價值， 提前行權將損失期權的時間價值， 因此參與期權交易的客戶應充分瞭解期權行權的特殊性， 根據自身情況理性參與期權交易， 審慎行權。 大商所相關負責人強調， 期貨公司應該與客戶做好時間約定， 確保按時完成相關業務， 同時根據客戶實際情況滿足其多樣化的交易需求，

推動豆粕期權上市後的平穩運行。

該負責人表示， 未來， 大商所將逐步優化相關業務， 為客戶通過交易終端辦理各項業務提供便利， 促進期權市場服務實體經濟功能的有效發揮。 市場人士認為， 根據大商所現有的期權制度安排， 參與期權交易的客戶可以根據實際需求， 進行行權申請、取消自動行權以及使用個性化的對沖服務， 為客戶參與期權交易提供更大便利。

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