太和智庫：“龜速”全球經濟到來 特朗普對決美聯儲

“只要美聯儲向金融市場承擔我是最終貸款人的角色， 金融市場的杠杆永是用在最極限的位置。 所以， 一旦美聯儲加息過快， 打亂了華爾街的金融杠杆週期或者他們杠杆節奏， 就有可能引發很大的風險。 ” 太和智庫在3月25日專題報告會上作出上述分析。

據悉， 太和智庫研究員張超、張家瑞、劉義華在對2016年全球經濟分析、總結的基礎上， 撰寫了《迎接“龜速”的全球經濟——2017年全球經濟與金融市場展望》， 分析2017年全球經濟和金融走勢。

報告認為， 全球經濟雖然較最困難的2015年有回升和復蘇跡象， 但由於全球生產效率低位徘徊、龐大的貨幣刺激的負面影響逐步顯現，

以及全球範圍貧富分化不斷加劇等深層次矛盾並未緩和， 全球復蘇將非常緩慢、波折且金融市場的動盪也會加劇。 基於對世界各主要國家和經濟體的綜合分析， 報告就全球未來經濟表現、貨幣政策等做出十大預測， 同時提出了三個投資參考策略。

以下為報告會精彩觀點摘要：

【美國經濟】特朗普和美元霸權是相悖的， 這兩者不可能同時實現， 美國今年主要的問題是政治不確定性、金融不確定性和內耗。 如果利率升的非常快的話， 會被爆。 總債務在繼續回升， 但是由於美元超發非常厲害， 這麼大的美元已經把名義債務和GDP拉下來了， 但並不是實質性的改變， 而是由於貨幣超發的因素。

GDP不變價的增長很低， 但是美元和GDP的比重在不斷走高。

【美聯儲與華爾街的微妙關係】只要美聯儲向金融市場承擔我是最終貸款人的角色， 金融市場的杠杆永是用在最極限的位置。 所以， 一旦美聯儲加息過快， 打亂了華爾街的金融杠杆週期或者他們杠杆節奏， 就有可能引發很大的風險。

【中國經濟杠杆】中國經濟根本問題是投資效率一直處於這樣的臨界值之下。 所以當投資效率已經很低的時候， 企業是不願意再投資的， 但是在一些外部因素的影響下， 企業還在繼續增加投資。 外部因素還在促使銀行繼續給企業發放貸款， 這樣的結果就是投資效率繼續下滑， 投資效率小於投資的成本， 還不了之前的融資。

結果就是只能借更多的錢， 再借錢還之前的融資成本， 杠杆在不斷地被動提高。

【房地產癥結】尤其是在三、四線城市， 大家買房可能都是第二套、第三套、第N套， 買了房以後， 這個房子還是庫存， 只不過戶主換了， 由開發商庫存變成了老百姓的庫存。 所以商品房代售面積低估了中國房地產庫存。

【鋼鐵去庫存】鋼鐵行業庫存上升可能是大宗商品價格上升背景下預防性的補庫存， 而不是生產端真實的恢復。

【黃金】貨幣在超發、濫伐情況下， 黃金是一個完全被低估的資產， 黃金的信用價值一定會被重新發掘出來， 這是長期支持黃金價格上行的動力。 短期來看， 美元比較弱， 黃金可能會走強。

【原油】大宗商品（尤其原油）今年會有一個重新往下走的過程。

但是不會像2015年那麼兇悍， 28美元/桶的可能性很低， 均衡位置在45-55。

【歐洲經濟】歐洲今年不會像去年那麼動盪， 今年的問題可能不光是經濟上的問題， 更多的還是政治上的問題。 這種問題的解決週期非常長。 所以歐洲在非常緩慢地復蘇， 但是像2016年這樣的大起大落今年可能看不到。