（央視財經《交易時間》） 上周以來市場最大的熱點， 大部分人會選擇聯通混改， 從通信行業的角度看， 混改帶來的投資機會是什麼？
國泰君安證券通信行業首席分析師 宋嘉吉：混改對聯通的影響， 我們用兩個詞來概括：一是經營改善， 二是治理結構改善。 經營改善方面， 去年中國聯通跟互聯網企業的合作已經越來越多了， 最典型包括跟騰訊合作發佈了大小網卡， 也就說你用了這個卡以後， 你再使用騰訊的APP， 比如微信、QQ、騰訊視頻、騰訊音樂等這些騰訊系APP的時候， 是免流量費的， 這樣一個合作去年給聯通半年時間帶來兩千萬增量用戶， 對聯通經營的改善非常明顯。 這次的混改， 我們看到BATJ（百度 阿裡 騰訊 京東）四大網路龍頭都選擇入股， 我們相信類似合作將會進一步提升。
這次民營資本入股， 戰略投資者達到35%的比例， 民營資本會佔據15個董事席位中的4個，
聯通這次混改方案， 可能會給今後的國企乃至央企混改提供一個標杆示範作用。 具體對通信領域來說是否示範作用會更強？對通信領域其他幾家巨頭未來的混改， 包括想像的空間是不是也打開了？
國泰君安證券通信行業首席分析師 宋嘉吉：是這樣， 我們說中國聯通這次是唯一一家從整個集團層面來推進混改的公司， 所以它的破冰意義是非常明顯的。 站在混改的角度看， 我們覺得中國聯通不僅是通信行業的風向標， 更是所有央企的風向標。 通信行業裡的國有資本還是占了相當一部分比例， 主要有兩類公司， 一類國有資本完全控股， 除了中國聯通運營商以外， 還有武漢郵科院， 大唐電信研究院， 特發集團裡面都有上市平臺，
從這次聯通混改的主體看， 除了剛才提到的BATJ， 還看到一些垂直領域的龍頭公司， 比如說網宿科技、蘇甯雲商等， 怎麼看待這次參與混改的主體結構給未來聯通帶來的想像空間？
國泰君安證券通信行業首席分析師 宋嘉吉：這次參與聯通混改除了BATJ之外， 我們還看到一系列垂直領域的龍頭， 它可能在整體的使用者規模、資本實力、社會影響力方面， 比起BATJ要稍差一些，但在各自相關領域，它還是做到龍頭，比如網宿科技，它是CDN方面（內容分發 網路加速）國內的龍頭；滴滴出行我們大家都用到了；宜通世紀是物聯網平臺龍頭，這些公司所處的領域跟方向，也是未來中國聯通想要轉型突破的方向，從這個意義上來看，我覺得能吸收這些公司統一來入股，對未來聯通的轉型落地有非常大的幫助。
對這些公司來說，參與聯通混改會給自身帶來什麼樣的變化？
國泰君安證券通信行業首席分析師 宋嘉吉：聯通混改長遠來看是個雙贏過程，海外像臉書、穀歌、亞馬遜，他們都是在不斷尋求跟電信運營商的合作，運營商的智慧管道對於互聯網企業的價值，越來越得到凸顯，甚至我們看到海外一些互聯網巨頭，都開始追求自建通信網路，最典型的就是穀歌，中國電信運營是個強管制市場，所以你要想獲得電信運營牌照是非常難的，從這個角度看，入股聯通是一個比較好的方案，從互聯網企業的經營來看，舉個例子，你在玩《王者榮耀》這款遊戲的時候，假如有個比較好的網路作為保障，對於提高用戶體驗是有很大幫助的，同時假設在資費上再進行一些優惠，對用戶的黏性會更大。對垂直領域的公司來說，包括網宿科技、宜通世紀，聯通既是它們的客戶，也是它們發展業務的一個基礎，所以從產業鏈的角度看，入股聯通對他們長遠佈局有非常大的幫助。
除了聯通混改外，還關注到最近通信、電腦板塊裡有一些異動，比如區塊鏈概念，這背後的邏輯又是什麼呢？
國泰君安證券通信行業首席分析師 宋嘉吉：從上周開始，區塊鏈板塊有些表現，整體上我覺得還是一個超跌反彈，說風格反轉還為時尚早。區塊鏈近期的行業變化還是值得去關注的，一個是比特幣的價格，去年同期大概在4000塊錢，現在已經突破了3萬；同時在區塊鏈的應用方面，開始慢慢進入一個導入期，很多金融機構，包括央行、券商、銀行都開始陸續認可區塊鏈技術，開始有一些業務落地，這為板塊的反彈提供了一個基礎。去年上半年區塊鏈還是處於科普階段，大部分投資者還不知道這個名詞的意思，今年區塊鏈處於滲透期，越來越多的人才資金開始進入這個行業，各個團隊也在做相應的研發，包括金融票據、食品溯源等領域有相關應用開始落地，但提到商業模式，我覺得還有一個過程要走。
通信板塊當中，還有像5G、虛擬實境等前期活躍過的熱點，接下來是否可能存在機會？
國泰君安證券通信行業首席分析師 宋嘉吉：5G、虛擬實境、物聯網這些主題，其實比起區塊鏈來說，已經處於一個落地階段了，更加接近于現實，我們關注5G比較多，5G有相對明確的時間表，我們預計在2018年的時候，整個全球標準凍結，2019年的時候，國內就會有一個比較大規模的建設試點，2020年往後逐步開始進入商用期，這個商業模式是非常清晰的。在這個過程當中，基本又是一次通信設備業的盛宴，像中興、華為這些公司可能是受益的，通信和電子板塊應該是優先於電腦和傳媒板塊，比如像光線光纜、天線、射頻濾波、主設備這些都是早中期受益，所以它在業績上的表現會相對比較快。物聯網是5G應用場景之一，從去年下半年開始，中國電信、中國移動的整體建設就已經起來了，現在很多地方都已經完成建設，在半個多月前，中國移動還說要再投400個億，加強物聯網整體建設。現在物聯網所處的問題，還是晶片價格過高，應用場景還沒有普及起來，但隨著下半年中興、華為晶片的放量，三大運營商基礎設施建設的完善，我們預計到今年年底明年年初，物聯網應該會迎來一波盛宴，那時候作為我們普通消費者也會感覺到物聯網就在我們身邊。
從投資角度來看，通信行業各板塊的機會，可能會出現在哪些時點，以哪些事件為驅動？
國泰君安證券通信行業首席分析師 宋嘉吉：從通信板塊來看，我們今年年初一直講龍頭為王，以白馬股行情為主，下半年進入估值切換，大家會更側重尋找真成長的公司，這些真成長首先是行業大邏輯比較明確，整個行業是有增長的。第二是治理結構比較完善，管理層比較優秀，也比較敬業。第三我們強調的是內生增長要相對比較強勁。從通信行業來看，我們覺得符合這些條件的，主要聚焦在兩個方向，一是我前面提到光通信，像光纖光纜；另外一個是專網方向。
比起BATJ要稍差一些，但在各自相關領域，它還是做到龍頭，比如網宿科技，它是CDN方面（內容分發 網路加速）國內的龍頭；滴滴出行我們大家都用到了；宜通世紀是物聯網平臺龍頭，這些公司所處的領域跟方向，也是未來中國聯通想要轉型突破的方向，從這個意義上來看，我覺得能吸收這些公司統一來入股，對未來聯通的轉型落地有非常大的幫助。對這些公司來說，參與聯通混改會給自身帶來什麼樣的變化？
國泰君安證券通信行業首席分析師 宋嘉吉：聯通混改長遠來看是個雙贏過程，海外像臉書、穀歌、亞馬遜，他們都是在不斷尋求跟電信運營商的合作，運營商的智慧管道對於互聯網企業的價值，越來越得到凸顯，甚至我們看到海外一些互聯網巨頭，都開始追求自建通信網路，最典型的就是穀歌，中國電信運營是個強管制市場，所以你要想獲得電信運營牌照是非常難的，從這個角度看，入股聯通是一個比較好的方案，從互聯網企業的經營來看，舉個例子，你在玩《王者榮耀》這款遊戲的時候，假如有個比較好的網路作為保障，對於提高用戶體驗是有很大幫助的，同時假設在資費上再進行一些優惠，對用戶的黏性會更大。對垂直領域的公司來說，包括網宿科技、宜通世紀，聯通既是它們的客戶，也是它們發展業務的一個基礎，所以從產業鏈的角度看，入股聯通對他們長遠佈局有非常大的幫助。
除了聯通混改外，還關注到最近通信、電腦板塊裡有一些異動，比如區塊鏈概念，這背後的邏輯又是什麼呢？
國泰君安證券通信行業首席分析師 宋嘉吉：從上周開始，區塊鏈板塊有些表現，整體上我覺得還是一個超跌反彈，說風格反轉還為時尚早。區塊鏈近期的行業變化還是值得去關注的，一個是比特幣的價格，去年同期大概在4000塊錢，現在已經突破了3萬；同時在區塊鏈的應用方面，開始慢慢進入一個導入期，很多金融機構，包括央行、券商、銀行都開始陸續認可區塊鏈技術，開始有一些業務落地，這為板塊的反彈提供了一個基礎。去年上半年區塊鏈還是處於科普階段，大部分投資者還不知道這個名詞的意思，今年區塊鏈處於滲透期，越來越多的人才資金開始進入這個行業，各個團隊也在做相應的研發，包括金融票據、食品溯源等領域有相關應用開始落地，但提到商業模式，我覺得還有一個過程要走。
通信板塊當中，還有像5G、虛擬實境等前期活躍過的熱點，接下來是否可能存在機會？
國泰君安證券通信行業首席分析師 宋嘉吉：5G、虛擬實境、物聯網這些主題，其實比起區塊鏈來說，已經處於一個落地階段了，更加接近于現實，我們關注5G比較多，5G有相對明確的時間表，我們預計在2018年的時候，整個全球標準凍結，2019年的時候，國內就會有一個比較大規模的建設試點，2020年往後逐步開始進入商用期，這個商業模式是非常清晰的。在這個過程當中，基本又是一次通信設備業的盛宴，像中興、華為這些公司可能是受益的，通信和電子板塊應該是優先於電腦和傳媒板塊，比如像光線光纜、天線、射頻濾波、主設備這些都是早中期受益，所以它在業績上的表現會相對比較快。物聯網是5G應用場景之一，從去年下半年開始，中國電信、中國移動的整體建設就已經起來了，現在很多地方都已經完成建設，在半個多月前，中國移動還說要再投400個億，加強物聯網整體建設。現在物聯網所處的問題，還是晶片價格過高，應用場景還沒有普及起來，但隨著下半年中興、華為晶片的放量，三大運營商基礎設施建設的完善，我們預計到今年年底明年年初，物聯網應該會迎來一波盛宴，那時候作為我們普通消費者也會感覺到物聯網就在我們身邊。
從投資角度來看，通信行業各板塊的機會，可能會出現在哪些時點，以哪些事件為驅動？
國泰君安證券通信行業首席分析師 宋嘉吉：從通信板塊來看，我們今年年初一直講龍頭為王，以白馬股行情為主，下半年進入估值切換，大家會更側重尋找真成長的公司，這些真成長首先是行業大邏輯比較明確，整個行業是有增長的。第二是治理結構比較完善，管理層比較優秀，也比較敬業。第三我們強調的是內生增長要相對比較強勁。從通信行業來看，我們覺得符合這些條件的，主要聚焦在兩個方向，一是我前面提到光通信，像光纖光纜；另外一個是專網方向。