華安基金李欣：把握科技螺旋式發展規律帶來的投資機會

華安智慧裝備(001072)基金經理李欣

推動經濟發展的要素包括人口總量和結構變化、制度變革、科技進步等， 其中科技進步是較為活躍的因素， 對生產力的提升起著重要作用， 而科技進步往往和商業模式創新相互交織， 共同創造新的市場空間， 帶來新興產業的投資機遇。

科技發展總是以螺旋式上升， 新技術需要經歷良品率和穩定性爬升、大規模生產促進成本降低等發展階段， 並需要和其他周邊產品的進步相配合， 才能在使用體驗上得到消費者的認可， 從而獲得產品和商業上的成功。 OLED顯示技術發明於20世紀80年代，

但由於初期的低良率、顯示性能的不穩定， 一直在產業界進行技術和工藝的改進， 其大規模商用化是近幾年的事情， 但大規模應用的“臨界點”一旦到來， 隨著材料、設備、晶片等上下游配套產業的成熟和國產化進程， 其滲透率將快速提升， 又反過來推動相關產業的進一步發展。

科技的螺旋式發展特性反映在投資上， 體現出一定的節奏和週期。 當一項新興技術處於概念導入期時， 會有一波基於預期的股價上漲， 但技術的成熟和相關產品的商業化需要時間， 因此市場預期往往會有一個向現實回落的過程。 與此同時， 產業界對技術改進的推動並不會隨著預期回落而停滯或減慢， 當技術逐步成熟、產品實現商業化時，

相關公司迎來業績的快速成長期， 開啟較為持久的典型的成長股投資週期。 隨著產業的進一步發展， 競爭逐漸激烈， 市場參與者通過技術、管理、市場等多角度的差異化策略參與競爭， 市場份額和盈利能力出現分化， 這時候投資需要通過自下而上精選標的並緊密跟蹤其產業競爭地位的變化。

智慧製造、新能源汽車、虛擬實境、精准醫療、機器人等科技產業的發展過程， 也都體現了螺旋式發展這一規律。 科技產業呈現螺旋式發展， 除了受其內在規律的影響以外， 資本、政策等產業要素也起到了一定的作用。 在投資中， 通過研究和理解科技產業的螺旋式發展特性， 有助於持續獲得更好的投資收益。