海外市場 （馮程程）
事件：德國總理默克爾領導的聯盟党在24日舉行的德國聯邦議院選舉中獲得最多選票， 同社民黨維持住了第一和第二大黨的地位。
評論：如何組閣是接下來重點關注的問題。 社民党領袖、前歐洲議會主席舒爾茨宣佈將成為最大的反對黨， 不與基民盟/基社盟組閣執政。 雖然打破了默克爾2005年就任總理以來， 兩度與社民党結盟的傳統， 但也令極右翼政黨AfD無法成為主要反對黨， 防止國內政策過度轉向。 許多小黨派得票率都很好， 代表德國人對維持現狀的不滿情緒增加， 也代表未來政府結盟的“牙買加組合”更有可能 - 由基民盟/基社盟、中右派的自由民主黨（FDP）和中左派的綠黨（Greens）組成。 默克爾連任， 聯盟組閣符合預期， 德國大選短期內對市場影響可能並不明顯。
宏觀經濟 （陳達）
事件：近日6個城市紛紛出臺“限售”政策。
南昌市：住宅取得不動產權證後2年才可以轉讓。 “三限房”不在本次調控範圍內， 但是“三限房”本身已經限制了 五年不可轉讓的時限。 全市範圍適用， 包括此前不限購的九龍湖、儒樂湖區域。
重慶市：9月23日起， 重慶市主城區新購新建商品住房和二手住房須取得《不動產權證》滿2年後才能上市交易。
【點評】“限售”並非房地產調控的新舉措， 去年和今年陸續有城市推出“限售”措施， 截至9月23日， 已有28個城市或地區開啟“限售”， 不論是一線、二線還是三線城市， 均有涉及。 如北京、杭州要求法人單位滿3年， 廣州要求滿2年， 南京、成都等要求滿3年， 廈門、西安、海南省、福州、長樂、揚州、常州、蕪湖、濟南等要求滿2年。
固收債券 （何雨晨）
事件：證券日報頭版刊文稱， 在縮表問題上， 央行是不會跟風美聯儲的， 要做的是堅持穩健中性的貨幣政策， 在鞏固前期去杠杆效果的同時繼續採用較為溫和的手段將有效的金融資源配置到實體經濟上來，
評論：週四美聯儲議息會議正式宣佈將於10月啟動縮表， 美聯儲貨幣政策正常化邁出重要一步。 美聯儲本輪擴表源自金融危機之後的三輪QE， 資產規模由危機前的8000多億擴張至現在4.5萬億左右。 美聯儲資產規模擴張是應對金融危機的超常規貨幣政策， 經濟恢復正常後， 美聯儲資產負債表客觀上有恢復正常的需求。 而我國央行並不存在同樣的問題， 並沒有縮表的必要。
資本市場 （胡光軍、王震）
事件：商務部新聞發言人高峰表示， 商務部密切關注無人零售的發展， 將會適時發佈《零售業技術創新框架》和技術應用典型案例，
評論（胡光軍）：今年以來， 包括大潤發、阿裡巴巴、蘇甯、盒馬生鮮、每日優鮮等都瞄準了無人零售， 無人零售獲得資本追捧。 交互體驗升級加成本下降（實體店運營成本中人工費用占銷售及管理費用的五成以上）是切入點， 長期的意義在於消費流程的資料化。 自動售貨機， 無人盒子及傳統商超數位化改造， 將呈現三種場景佈局。 關注兩條路線：一、技術路線， 整體解決方案的提供方及零部件想過企業(感知、交互)；二、傳統商超通過數位化改造佈局無人購物場景。
事件：9月21日,光線傳媒一則“參股公司貓眼文化增資擴股引入戰略投資者”的公告,坐實此前有關貓眼文化將與微影時代合併的傳言。
評論（王震）：控股貓眼文化後,光線傳媒又聯姻業內另一巨頭微影時代,雙方將組建新公司“貓眼微影”。至此,線上票務平臺“三進二”,貓眼微影與阿裡系淘票票進入雙巨頭時代。此次交易中,微影時代以旗下微格時代100%股權(作價39.74億元),林芝利新以其持有的瑞海方圓100%股權(作價8.97億元)對貓眼文化增資。其中,微格時代上述39.74億元對價將分兩次注入貓眼,首次為37.71億元,剩餘2.03億元後續將視情況由貓眼文化向微影時代進行股權增發調整。首次入股後,微影時代將持有貓眼27.59%股權,瑞海方圓獲貓眼6.56%股份，光線系整體持股50.79%。
此次合併後，貓眼微影將擁有光線的影視資源,原貓眼、美團、大眾點評,以及微影時代原流量入口娛票兒、格瓦拉生活、微信錢包等眾多流量入口資源。貓眼文化此前專注於電影票務業務,通過此次合併,有助於其橫向切入微影時代所擅長的體育賽事、演出票務等。
從經營資料來看,光線投資貓眼文化的價值已有體現。今年以來,貓眼文化盈利能力大幅提升,並大幅扭虧為盈。而從微影時代股東名單也可見,其早已攜手華誼兄弟、耀萊影城、華人文化、北京文化、萬達等行業上游公司。此次合併後,上述公司也將通過持股微影時代間接持股貓眼微影。此次交易中,行業大佬們對未來票務市場的競爭模式表態明顯,即拒絕惡性競爭、票價補貼的“燒錢”模式。
公募基金 （張丹）
事件：9月23日，華夏聚惠穩健FOF、嘉實領航資產配置FOF、南方全天候策略FOF、建信福澤安泰FOF、海富通聚優精選FOF等5只FOF同時發佈招募說明書和份額發售公告，將於9月26日起正式發行。
評論：9月8日6只公募FOF獲得證監會批文後引發市場強烈關注，但因為要與《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》有序銜接，加上後期投資運作便利等考慮，須先行完成基金合同、招募說明書等修改，方可開展募集工作。從此次發售時間看，5只FOF均把募集期放在1個月內。銀行發行管道集中在工行、建行、中行，網路管道中螞蟻聚寶、天天基金網、陸金所等將參與首發。業內已經傳出某FOF基金預期首發規模10億級別的量，由於業內關注高、管道蓄客力度大、市場競爭激烈等因素，不排除有基金公司選擇提前結束募集、打“閃電戰”的可能。業內人士認為，從行業來看，公募FOF對規模大、產品線齊全、稀缺品種優的公司有利。不過，儘管FOF即將發行問世，但未來發展道路依然漫長，可能將面臨投資者教育、客戶適當性、投顧等問題的挑戰。
政策監管 （王雲龍、朱華）
事件：證監會在稽查執法工作會議上表示，堅決查辦、嚴厲打擊證券期貨違法違規案件，對資本大鱷利益輸送等違法違規下狠手。證監會還表示，將進一步完善並購重組信披規則，打擊限制“忽悠式”、“跟風式”重組，增加交易的確定性和透明度，規範重組上市。
評論（王雲龍）：截至8月31日，稽查系統共受理違法違規有效線索394件，啟動立案調查共計444起。與此同時，新增啟動調查案件中重大案件79起，同比增長超過100%，調查終結案件189起，移送公安機關案件、線索共25起。新增涉外案件117起，同比增加近三成。行政處罰決定145項，罰沒款金額近70億元，較去年同期增長141%，對38人實施證券市場禁入，已接近去年全年水準。
從案件類型來看，三大傳統類型案件仍是監管執法重點。內幕交易初查和立案案件共204起，占比達46%，仍是當前查辦最主要案件類型；內幕交易、資訊披露違法、操縱市場三大傳統類型案件立案數量116件，占比達62%，比去年同期有所增長。
近日證監會召開稽查執法工作會議透露出了下一步稽查執法的重點。監管部門將對資本大鱷利益輸送、操縱市場、內幕交易等違法違規行為下狠手、出重拳，嚴厲懲處，始終保持稽查執法的高壓態勢。對違法違規行為露頭就打、發現就查，絕不手軟，絕不姑息。
另外，證監會對《公開發行證券的公司資訊披露內容與格式準則第26號——上市公司重大資產重組 (2014年修訂)》進行了相應修訂，進一步明確相關規則的具體執行標準。一是通過簡化重組預案披露內容，減少停牌期間工作量，進一步縮短上市公司停牌時間。二是限制、打擊“忽悠式”、“跟風式”重組。三是明確“穿透”披露標準，提高交易透明度，防範“杠杆融資”可能引發的相關風險，本次修訂對合夥企業等作為交易對方時的信披要求做了進一步細化。下一步將繼續加強對並購重組的監管，在提高並購重組服務實體經濟能力的同時，嚴厲打擊虛假重組、規避監管等行為，切實保護投資者合法權益。
事件：央行副行長易綱在“2017中國普惠金融國際論壇”上表示，凡是搞金融的都要持牌經營，納入監管，要實現監管全覆蓋。
評論（朱華）：易綱表示，要警惕打著普惠金融旗號的違規欺詐行為，提高公眾的風險意識，區分合法金融和非法集資，注意對公眾的金融知識普及，特別是對老年人，要避免踏入“龐氏騙局”的陷阱。
這已是近期央行高層第二次強調金融行業要全部持牌經營。9月15日，中國人民銀行行長助理劉國強在“2017金融街論壇”上發表演講時指出，金融服務實體經濟既要善於“做加法”，也要勇於“做減法”。其中很重要的一點是把金融亂象減下來。非法集資、亂加杠杆、亂做表外業務、違法違規套利等不但直接增加了金融風險，而且都是金融脫實向虛的途徑，把這些減掉，自然就會有相當部分資金回歸到實體經濟當中去。金融創新是大勢所趨，但也不能偏離實體經濟的需要，必須認識到金融業的外部性、公共性非其他行業可比，因此凡是搞金融都要持牌經營，都要納入監管，都要立足於服務實體經濟。
免責條款
本報告由海銀財富管理有限公司製作。本報告中的資訊均來源於已公開的資料及資訊，但海銀財富管理有限公司（以下簡稱“海銀財富”）對這些資料和資訊的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資訊、意見等均僅供投資者參考之用，不構成所述證券買賣的出價或征價。該資訊、意見並未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。
投資者應當對本報告中的資訊和意見進行獨立評估，並應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面諮詢專業財務顧問的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切後果，海銀財富均不承擔任何法律責任。
本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。該意見評估及預測無需通知即可隨時更改。過往的表現亦不應作為日後表現的預示和擔保。在不同時期，海銀財富可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。
海銀財富的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、採用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。海銀財富沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。海銀財富的其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。
本報告的版權僅為海銀財富所有，未經書面許可任何機構和個人不得以任何形式轉發、翻版、複製、刊登、發表或引用
評論（王震）：控股貓眼文化後,光線傳媒又聯姻業內另一巨頭微影時代,雙方將組建新公司“貓眼微影”。至此,線上票務平臺“三進二”,貓眼微影與阿裡系淘票票進入雙巨頭時代。此次交易中,微影時代以旗下微格時代100%股權(作價39.74億元),林芝利新以其持有的瑞海方圓100%股權(作價8.97億元)對貓眼文化增資。其中,微格時代上述39.74億元對價將分兩次注入貓眼,首次為37.71億元,剩餘2.03億元後續將視情況由貓眼文化向微影時代進行股權增發調整。首次入股後,微影時代將持有貓眼27.59%股權,瑞海方圓獲貓眼6.56%股份，光線系整體持股50.79%。
此次合併後，貓眼微影將擁有光線的影視資源,原貓眼、美團、大眾點評,以及微影時代原流量入口娛票兒、格瓦拉生活、微信錢包等眾多流量入口資源。貓眼文化此前專注於電影票務業務,通過此次合併,有助於其橫向切入微影時代所擅長的體育賽事、演出票務等。
從經營資料來看,光線投資貓眼文化的價值已有體現。今年以來,貓眼文化盈利能力大幅提升,並大幅扭虧為盈。而從微影時代股東名單也可見,其早已攜手華誼兄弟、耀萊影城、華人文化、北京文化、萬達等行業上游公司。此次合併後,上述公司也將通過持股微影時代間接持股貓眼微影。此次交易中,行業大佬們對未來票務市場的競爭模式表態明顯,即拒絕惡性競爭、票價補貼的“燒錢”模式。
公募基金 （張丹）
事件：9月23日，華夏聚惠穩健FOF、嘉實領航資產配置FOF、南方全天候策略FOF、建信福澤安泰FOF、海富通聚優精選FOF等5只FOF同時發佈招募說明書和份額發售公告，將於9月26日起正式發行。
評論：9月8日6只公募FOF獲得證監會批文後引發市場強烈關注，但因為要與《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》有序銜接，加上後期投資運作便利等考慮，須先行完成基金合同、招募說明書等修改，方可開展募集工作。從此次發售時間看，5只FOF均把募集期放在1個月內。銀行發行管道集中在工行、建行、中行，網路管道中螞蟻聚寶、天天基金網、陸金所等將參與首發。業內已經傳出某FOF基金預期首發規模10億級別的量，由於業內關注高、管道蓄客力度大、市場競爭激烈等因素，不排除有基金公司選擇提前結束募集、打“閃電戰”的可能。業內人士認為，從行業來看，公募FOF對規模大、產品線齊全、稀缺品種優的公司有利。不過，儘管FOF即將發行問世，但未來發展道路依然漫長，可能將面臨投資者教育、客戶適當性、投顧等問題的挑戰。
政策監管 （王雲龍、朱華）
事件：證監會在稽查執法工作會議上表示，堅決查辦、嚴厲打擊證券期貨違法違規案件，對資本大鱷利益輸送等違法違規下狠手。證監會還表示，將進一步完善並購重組信披規則，打擊限制“忽悠式”、“跟風式”重組，增加交易的確定性和透明度，規範重組上市。
評論（王雲龍）：截至8月31日，稽查系統共受理違法違規有效線索394件，啟動立案調查共計444起。與此同時，新增啟動調查案件中重大案件79起，同比增長超過100%，調查終結案件189起，移送公安機關案件、線索共25起。新增涉外案件117起，同比增加近三成。行政處罰決定145項，罰沒款金額近70億元，較去年同期增長141%，對38人實施證券市場禁入，已接近去年全年水準。
從案件類型來看，三大傳統類型案件仍是監管執法重點。內幕交易初查和立案案件共204起，占比達46%，仍是當前查辦最主要案件類型；內幕交易、資訊披露違法、操縱市場三大傳統類型案件立案數量116件，占比達62%，比去年同期有所增長。
近日證監會召開稽查執法工作會議透露出了下一步稽查執法的重點。監管部門將對資本大鱷利益輸送、操縱市場、內幕交易等違法違規行為下狠手、出重拳，嚴厲懲處，始終保持稽查執法的高壓態勢。對違法違規行為露頭就打、發現就查，絕不手軟，絕不姑息。
另外，證監會對《公開發行證券的公司資訊披露內容與格式準則第26號——上市公司重大資產重組 (2014年修訂)》進行了相應修訂，進一步明確相關規則的具體執行標準。一是通過簡化重組預案披露內容，減少停牌期間工作量，進一步縮短上市公司停牌時間。二是限制、打擊“忽悠式”、“跟風式”重組。三是明確“穿透”披露標準，提高交易透明度，防範“杠杆融資”可能引發的相關風險，本次修訂對合夥企業等作為交易對方時的信披要求做了進一步細化。下一步將繼續加強對並購重組的監管，在提高並購重組服務實體經濟能力的同時，嚴厲打擊虛假重組、規避監管等行為，切實保護投資者合法權益。
事件：央行副行長易綱在“2017中國普惠金融國際論壇”上表示，凡是搞金融的都要持牌經營，納入監管，要實現監管全覆蓋。
評論（朱華）：易綱表示，要警惕打著普惠金融旗號的違規欺詐行為，提高公眾的風險意識，區分合法金融和非法集資，注意對公眾的金融知識普及，特別是對老年人，要避免踏入“龐氏騙局”的陷阱。
這已是近期央行高層第二次強調金融行業要全部持牌經營。9月15日，中國人民銀行行長助理劉國強在“2017金融街論壇”上發表演講時指出，金融服務實體經濟既要善於“做加法”，也要勇於“做減法”。其中很重要的一點是把金融亂象減下來。非法集資、亂加杠杆、亂做表外業務、違法違規套利等不但直接增加了金融風險，而且都是金融脫實向虛的途徑，把這些減掉，自然就會有相當部分資金回歸到實體經濟當中去。金融創新是大勢所趨，但也不能偏離實體經濟的需要，必須認識到金融業的外部性、公共性非其他行業可比，因此凡是搞金融都要持牌經營，都要納入監管，都要立足於服務實體經濟。
免責條款
本報告由海銀財富管理有限公司製作。本報告中的資訊均來源於已公開的資料及資訊，但海銀財富管理有限公司（以下簡稱“海銀財富”）對這些資料和資訊的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資訊、意見等均僅供投資者參考之用，不構成所述證券買賣的出價或征價。該資訊、意見並未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。
投資者應當對本報告中的資訊和意見進行獨立評估，並應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面諮詢專業財務顧問的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切後果，海銀財富均不承擔任何法律責任。
本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。該意見評估及預測無需通知即可隨時更改。過往的表現亦不應作為日後表現的預示和擔保。在不同時期，海銀財富可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。
海銀財富的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、採用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。海銀財富沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。海銀財富的其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。
本報告的版權僅為海銀財富所有，未經書面許可任何機構和個人不得以任何形式轉發、翻版、複製、刊登、發表或引用