“史上最長”十一黃金周已經結束， 內地股市休息了8天， 然而同在一片藍天下的港股卻熱鬧了一番。 儘管香港市場只有3個交易日， 恒生指數的表現卻非常強勁， 累計上漲903點， 漲幅達到3.28%， 是7月中以來單周最強的漲幅， 恒生指數創下近10年的收市新高。
國慶港股的第一個重磅消息來自央行， 就在國慶日前一天， 央行宣佈從2018年開始， 對普惠金融實施定向降准。 在10月3日， 受人民銀行預告明年定向降准消息影響， 恒生指數大漲618點。 美國方面， 雖發生拉斯 維加斯槍擊案， 但特朗普稅改政策取得進展、向好經濟資料雙重推動下， 追逐風險情緒依舊。 受此影響， 外資積極入場， 10月4日， 內地銀行H股繼續上漲， 恒生指數再漲205點。 而到了10月6日， 恒生指數高開267點， 見28626點， 創下了2007年12月以來的高位， 而恒生指數今年已經累計上漲29.5%。
定向降准、週邊資金等只是行情的催化劑， 港股市場不斷改善的企業盈利狀況以及中資金融股將在三季報後估值進一步消化，
觀察以下兩幅圖， 即1973年以來的恒指PE和1987年以來的恒指走勢：
恒指PE
1987年以來的恒指走勢
根據2張圖中的曲線對比得知， 牛市， 就是指數從10PE到20PE的那段時間；熊市， 就是估值從20PE跌回10PE。 2015年， A股市場突發股災， 同時也衝擊了香港市場， 此前恒指PE一直徘徊在12左右， 但是受到A股杠杆牛市崩塌的影響， 一路跌倒了7PE。
目前恒指的狀況是跌破了10PE， 然後經過了兩年的時間回到了15PE。 從1987年以來， 這樣的情況在過去30年中出現了3次。
第一次是1990年， 股市從10PE起步， 慢牛到92年的15PE， 震盪大半年急速拉升， 在93年到了牛市的最頂峰23PE， 最後跌回12PE。 第二次是1998年， 受香港回歸的影響， 股市從8PE起步， 一年半的時間沖到了27PE。 然而漲得過快， 一夜跌回解放前， 跌的就有多快， 最終半年的時間， 回到了11PE。 第三次是2008年， 又是金融危機。 股市從7PE開始， 花了一年時間來到19PE。 高位震盪了2年後又回到了9PE， 開始漫漫熊市。
總體看來， 1987年以來的3次牛市， 具有以下共同點：
1、起始值小於10PE， 結束值略高於20， 中位數為22；
2、當PE值高於22時要引起注意， 因為歷史上最大的一次牛市PE值也才只到27；
3、港股一旦下跌， 速度並不會比A股慢， 速度非常快， 如圖可見， 頂部是尖的，
4、港股可以在低位一直徘徊數年， 比如12-16年。 但是一旦從低於10PE起步， 中間超過15PE， 則必然會出現牛市， 且必須達到19PE。 歷史上從來沒有出現過超過15PE後回檔， 然後又慢慢到熊市的例子。 個人猜測， 這個就是所謂的“牛市起來了， 除非經濟危機和戰爭， 要不然誰也攔不住”。
根據以上的經驗， 目前港股處在新一輪的牛市中， 這一輪牛市將會以如下方式進行：
1、這一輪的牛市會在半年到兩年內完成， 大概率會在一年內結束。
2、 估值必然且至少回到19PE。 目前15PE， 估值方面還有26%的上漲空間， 考慮到一年10%的ROE。 那麼這一輪恒指在39000點之前比較安全， 最高可能會到60000點 ， 後者需要估值到27PE， 且市場慢牛。
3、中途出現大調整的概率不大。 最近的三次牛市，恒指PE的調整幅度都只有1PE，即7%左右的指數調整。
展望本周，短期走勢過猛，依然要小心市場會有回撤。股指在高位需要注意一些不利因素，特別是政治緊張的風險，據報導，剛剛出訪朝鮮回國的俄羅斯議員稱，平壤正在準備試射導彈，該導彈射程可達美國西海岸，尤其要小心10.10日這個敏感時間點。其次是美國9月非農資料下降3.3萬，但主要是受颶風影響，不過時薪月率反而增加0.5%,失業率也跌至4.2%的16年新低，這就明顯提高了加息的預期。總體看，做多情緒依然高漲，一旦出現回撤20日均線，市場估值對場外資金依然有吸引力。重點關注5G,金融，汽車及消費類。
最近的三次牛市，恒指PE的調整幅度都只有1PE，即7%左右的指數調整。展望本周，短期走勢過猛，依然要小心市場會有回撤。股指在高位需要注意一些不利因素，特別是政治緊張的風險，據報導，剛剛出訪朝鮮回國的俄羅斯議員稱，平壤正在準備試射導彈，該導彈射程可達美國西海岸，尤其要小心10.10日這個敏感時間點。其次是美國9月非農資料下降3.3萬，但主要是受颶風影響，不過時薪月率反而增加0.5%,失業率也跌至4.2%的16年新低，這就明顯提高了加息的預期。總體看，做多情緒依然高漲，一旦出現回撤20日均線，市場估值對場外資金依然有吸引力。重點關注5G,金融，汽車及消費類。