機會！聯合光電：高端安防世界第一、手機汽車虎視眈眈！

2017年10月13日下午， 聯合光電的股東會， 龔俊強董事長主持。 公司位於稍偏僻的中山周邊， 看不出它已是安防領域的高端變焦鏡頭的世界第一， 年產600萬件鏡頭占全球總銷量10%、最高端部分更占到80%， 競爭優勢相當明顯。

1、背靠大樹， 同舟共濟！公司的高端變焦、高清晰鏡頭， 基本被海康威視欣然接納， 業務的6成約5億， 來自于海康威視 002415 ， 曾經還高達8成。 這個交易額也到海康的前六位供應商了， 所以說是“船友”也不為過， 是如假包換的海康威視概念股。 海康威視已是“國之重器”， 成長楷模， 繼續高舉機器大視覺旗幟、擬在AI時代揚名立萬，

必然會帶領“船友”快速增長。 因為：

目前海康威視年產7000萬件安防設備， 按4成是高端變焦鏡頭， 就有2800萬件需求；而聯合光電年產才600萬件， 遠遠不能滿足需求， 天花板還很“高”。 進一步：

聯合光電最新技術“黑光全彩”， 可以在黑夜中形成彩色圖像， 突破了監控設備在夜間只能紅外成像不清晰的界限， 已被海康應用， 也許是安防領域革命性的新產品。

所以有人預計他的營收過十億、淨利過一億、年增五成以上， 都只是起步價。

2、增量應用市場一：智慧手機 領域亟待奮進。 最近攝像頭在智慧手機的應用越來越炫， 催生了舜宇光學、大立光等大牛股， 也讓人對聯合光電進入手機攝像產業有很大期待， 畢竟這個市場高達數百億元。

公司也頻頻表態不放過這個大增量。 但現場交流下來， 我對這一塊持保留態度。 一來公司優勢是變焦玻璃鏡頭、而手機鏡頭絕大部分是定焦塑膠 鏡頭；二來手機屬消費 領域， 更新和回應速度與安防的2B模式不一樣。 公司不一定能順利拓展， 這幾年它的手機鏡頭營收受限在三千多萬元， 沒有享受到行業盛宴， 應該有其深層原因， 所以投資者也不能隨意YY。

3、增量應用市場二：車載 鏡頭市場值得期待。 汽車的自動駕駛正在引爆車載鏡頭市場， 汽車自動駕駛對鏡頭的依賴將越來越大， 每輛車的鏡頭將越來越多， 這個增量市場可達6億美金， 足以再造一個聯合光電。 龔董說已經專門成立了事業部， 也通過了16949， 技術路線也基本相通，

這值得密切跟蹤。

5、需要改善：公司毛利率不高。 作為技術型公司， 專有技術是核心， 護城河應該體現為高毛利率。 公司的毛利率才二十多， 顯得單薄。 我覺得可能是主要原材料鏡片、來自於日本背景的豪雅， 吃掉了很多利潤， 這也是鏡頭產業鏈的痛點吧。 看以後產能提高了能否增加話語權， 降低原材料成本， 提高毛利率。

6、管理團隊優秀。 龔董事長一看就是個技術男， 安靜的坐著， 很樸實。 交流時可問可答， 詳細解釋；交流後一輪小跑， 回去工作了。 這樣的帶頭人， 應該點贊。

看招股書介紹公司股東， 發現了一位出名人物龔虹嘉， 他是海康威視002415的副董事長、百億富翁。 龔先生的公司在2014年初參股， 間接持有聯合光電的百分之一點多的股份。

2013年聯合光電對海康的銷售， 從1億多增加到2014年的3億多。 兩位龔董的這些個巧合， 挺有意思的。

總結：

從目前態勢看， 不論人工智慧、安防、物聯網 領域， 還是智慧手機、自動駕駛、高端製造領域， 均進入了波瀾壯闊的“鏡頭時代”， 各行各業對鏡頭的需求在持續爆發， 這個大行業已進入“爆發式”增長期， 裡面蘊含絕佳的、大量的投資機會。

聯合光電有海康威視作伴， 在行業繁榮期裡， 至少算一位能征善戰的驍將吧。