塞思·卡拉曼在他2011年寫給投資者的信中寫道：“認識我們的頭腦具有哪些不足，是投資成功的關鍵之一，這些思維的不足之處包括思考的局限性，試圖需找捷徑的心理欲望以及根深蒂固的偏見。”他強調了在個人和機構投資者中都存在的幾個關鍵的心理誤區。
對最新消息的過度敏感
卡拉曼說：“投資者總是在好消息出現的時候，樂觀的思維和高昂的情緒一直圍在這些消息周圍，當壞消息出現時，投資者又總是試圖儘快找到脫離痛苦的出口。對消息的過度敏感，導致價格總是波動幅度過大。”投資者傾向于在頭腦發熱沒有經過深思熟慮就快速地做出購買或者出售的決定。卡拉曼認為，一般投資者的心態是“喜歡那些價格上漲了很多的股票，不喜歡價格下跌的股票。”如果一家公司公告其季度盈利增加，這是否意味著我們應該馬上買入它呢？很多人可能會不假思索地這麼做。
正如約翰·鄧普頓曾經指出，“最佳的買入時機是在最悲觀的時候，最佳的賣出時機是在最樂觀的時候。”投資者應該做的是對最新的熱點新聞再三思索，考慮這家公司現在是否有不能被投資的理由。因此，當股市下跌時，投資者應該靜下來好好尋找機會。卡拉曼認為，人們在尋找投資機會時有一個常見的錯誤：“跟隨人群而動，將注意力集中於股票價格變動，會使得投資者變得非理性，從而失去對相關資產價值和公司業務長期前景的理智判斷。”
後視鏡效應
卡拉曼認為：“人們過去的經驗會扭曲他們對未來的期望。”當我們對過去的經歷想的過多，我們會變得更不願承擔風險。卡拉曼進一步指出：“從後視鏡裡看，由於遭遇市場的巨大波動，人們之前一些很有遠見的審慎投資，都會被認為是非常後怕的。”我們很難克服對失敗的極度恐懼，從而阻止自身做出明智的決策。遭受損失後的恐懼使人們忽略了市場出現的明顯的交易機會。
今天市場上的人們恐懼，因為在不遠的過去他們經歷了金融危機。卡拉曼寫道：“然而無論是個人還是政府都在努力採取措施，以防止以前的災難再次發生。而我們往往變得過於謹慎。”
太關注結果而忘卻過程
卡拉曼指出，投資中不要對結果過多的關注，“一個偶然的好的收益，並不能說明其過程就是嚴謹理性和可複製的。你可能有一個良好的投資過程，但是短期結果卻不盡如人意。或許你有一個不好的投資過程，卻有一個幸運的收益。壞的過程和幸運的結果相結合，對投資者來講不見得是件好事，因為投資者未來失敗的可能性很高。”卡拉曼解釋說：“過度關注收益，使得投資者會放鬆對投資錯誤和風險的控制。我們也會忽略對自身缺點的關注和分析。”
讓直覺代替理性
卡拉曼指出，投資者成為一個理性的思想家是很重要的，因為“投資於便宜的股票是再好不過的了，但最好你知道它們為什麼是便宜的。”從本質上講，投資的重點應該是理性分析的邏輯。比如對於巴菲特來講，其投資的邏輯是購買那些由值得信任的人管理的，經營業務狀況良好，並且價格便宜的公司。
投資者的非理性來自於他大腦中的兩個系統：一個是直觀系統；一個是分析系統。卡拉曼認為：“第一個系統是用簡單的解決方法替代困難的方法，但讓人很容易犯錯誤。”最好的投資者都具有較強的分析型頭腦。卡拉曼寫道：“任何人都不應該對自己的非理性行為免疫能力有過高的信心。”