南柯一夢：凍產無效力，原油延續跌勢？

原油組織OPEC2016年最大的是失誤可能就是沒把美國拉入凍產協議。

自凍產協議達成後，短期飆漲的原油價格已經完全讓美國頁油廠商發了瘋，截至3月3日當周，美國原油庫存增加820.9萬桶，至5.284億桶，增幅1.6%。連續9周錄得增加，再度刷新紀錄高位，同時增幅遠超市場預期的196.7萬桶。

瘋狂增產

原油庫存量的暴增屢屢創下新高代表著美國頁油廠商已經無視市場需求瘋狂增產，

這樣的後果就是OPEC的凍產效果蕩然無存——WTI原油價格上漲單周下跌接近10%，創下年內最大單周跌幅。

提前撤離

有趣的是，市場投資者似乎早已預見了這一波下跌，至少大型基金的持倉變化說明了他們在暴跌之前已經提前撤離。

圖表家每週發佈的原油CFTC持倉量變化顯示，02月21日的CFTC原油多頭持倉量仍在緩慢增加，單周增加48，151手，淨多頭持倉量為556，607手。但僅僅過去一周，淨多頭持倉量在毫無徵兆的情況下開始大幅下降，單周下降-31,353手，變化為25,769。在USO原油ETF基金價格仍然在上升的情況下，這種多頭持倉的驟減說明大型投機者已經嗅出了原油市場的危機。

如果從彭博的持倉資料來看，

結果更為明顯。基金機構在3月初突然大幅削減原油多頭持倉，導致原油淨多頭持倉量出現斷崖式下跌。

恐慌蔓延

更糟的是，價格暴跌引起的恐慌導致越來越多的機構看跌原油。花旗集團期貨分析師Tim Evans在接受電話採訪時稱最近兩份報告的資料表明，越來越多的資金經理們開始削減他們的原油多頭持倉。

原油生產商似乎比基金經理們更加擔憂價格的崩盤。根據彭博的資料，

為了避免原油暴跌帶來的巨大風險，原油生產商的原油空頭持倉量已經創下了歷史記錄。

合約價差

在期貨市場上，現貨的價格低於期貨的價格，則基差為負數，遠期期貨合約的價格高於近期期貨合約的價格，這種情況叫“期貨升水”，遠期期貨價格超出近期期貨價格的部分，

稱為期貨升水率。

對於原油市場來說，遠期和近期的合約價差是時常變動的。一般來說，當兩者價差擴大時投資者往往會入場做多近期合約做空遠期合約。大型機構常見的操作手法有購入原油現貨，做空遠期合約，等待交割時賺取價差。

但是，目前原油的遠期和近期合約價差正在不斷的縮小，價差已經低至歷史低位。這樣的結果就是價差套利者無利可圖，紛紛拋售手中的現貨原油（用於套利）和短期合約。

只要這種價差繼續縮小，將會有更多的價差交易者拋售原油，所以其實從這個趨勢來看原油這一波的下跌將會延續。

技術層面

圖為WTI原油日線走勢，價格短線內快速下跌跌破上升趨勢線，200日均線以及斐波那契23.6%回檔位元組成的共振支撐區域。預計短線內價格仍將繼續下跌，下方支撐為斐波那契38.2%回檔位44美元。

結論

圖表家認為，在凍產目標並未完全達成的情況下OPEC似乎難以對原油價格的下行採取合適的抑制措施，美國頁油廠商也無法停止增產步伐。由此來看，短期做空原油至44美元將會是不錯的交易策略。

紛紛拋售手中的現貨原油（用於套利）和短期合約。

只要這種價差繼續縮小，將會有更多的價差交易者拋售原油，所以其實從這個趨勢來看原油這一波的下跌將會延續。

技術層面

圖為WTI原油日線走勢，價格短線內快速下跌跌破上升趨勢線，200日均線以及斐波那契23.6%回檔位元組成的共振支撐區域。預計短線內價格仍將繼續下跌，下方支撐為斐波那契38.2%回檔位44美元。

結論

圖表家認為，在凍產目標並未完全達成的情況下OPEC似乎難以對原油價格的下行採取合適的抑制措施，美國頁油廠商也無法停止增產步伐。由此來看，短期做空原油至44美元將會是不錯的交易策略。