通脹是否會打破聯動關係，英鎊與英股不再踩蹺蹺板？
FX112財經訊：英鎊的每次大跌都會推動英國股市上漲嗎？二者之間自從去年英退公投以來的這種聯動關係可能即將被打破。
英鎊自英國公投退歐以來的下跌轉化為富時100指數的上漲，每次英鎊受創都會推動股市走高。自2016年6月的公投以來，英鎊已貶值逾10%。
這中間的道理很簡單。富時100指數成份股大約75%的營收來自海外，因此英鎊貶值可以支撐以英鎊計算的項目獲利，同時提振英國的出口競爭力。英鎊下跌還令在英國上市的跨國公司股價對海外投資者來說更便宜。
但隨著通脹侵蝕了國內需求，迫使英國央行于上周實施10多年來的首次升息，一些分析師稱，英鎊與英股走勢的反向關聯將被打破，從而砍掉英股的一大助力。
“這種反向關聯通常存在於沒有通脹壓力、不會升息而且貨幣貶值空間也不大時，”瑞銀宏觀策略主管Yianos Kontopoulos說。
他說，立場強硬的央行可能打破這種反向關聯--即便路透調查中的多數分析師認為上周的升息舉措是“一錘子買賣”，
9月通脹率跳升至逾五年最高，主要原因是英國公投退歐後英鎊下跌，這幾乎使英國央行做出升息決定板上釘釘。
英國股票投資者因英鎊貶值而獲益。但如果上述相關性減弱，他們將蒙受損失。
瑞銀財富管理英國投資業務負主管Caroline Simmons表示，英鎊疲軟提振英國股市富時指數在某些季度升幅高達兩位數，
湯森路透資料顯示，以英鎊計的MSCI明晟英國股票指數今年料上漲20%，相比而言，以歐元計的MSCI明晟歐洲經濟和貨幣聯盟指數上升10.4%。
英國國內投資者享有這種上佳表現的同時，外資投資者在英國股市的收益受到匯率換算的負面影響。英鎊大幅貶值後，現在相對處於區間波動，其影響變得微乎其微。
**聯動並非總有效**
期權市場暗示，投資者仍認為英鎊與富時100指數之間存在負相關。
Kontopoulos稱，對於尋求做空富時100指數和英鎊的投資者而言，一起買入這兩種期權會比較划算，以反映明顯的負相關。
因此，當這種聯動打破時，有些投資者可能會面對令人不快的意外情況。
“大家可能靠這一點來獲利，”Kontopoulos說，“以往是這樣，但並不是所有情況下都有用。
匯率效應將不會像迄今所呈現的那樣，隔離或幫助分散國內風險，近期越來越多的獲利預警表明，公司層面開始感受到經濟增長放緩的影響。
“英國企業整體來看，獲利情況意外好于歐元區，我認為原因在於匯率因素，”摩根士丹利歐洲股市策略師Matthew Garman稱。
“但我並不認為，歐元區在獲利預警和獲利意外下行方面與英國上季的情況相當。”
但同樣地，相關性下降也意味著英鎊升值不會再拖累股市表現。
大部分銀行預計，隨著退歐談判接近最後期限，明年英鎊將下跌，而非上漲。瑞銀預計英鎊將走軟，但預計不會對股市構成支撐。
而摩根大通分析師擔心匯率因素對英國股市而言會演變成“雙輸”局面。他們預計英鎊將升值--被認為對股市不利--並表示退歐的意外變化將導致股市下跌，使二者轉變為正相關。
對預測股市或匯率走向態度謹慎的投資者轉向波動率相關交易--押注波動幅度而非市場走向。
法國興業銀行的股票衍生品業務主管Vincent Cassot表示，押注富時指數波動率下降、歐元/英鎊波動率上升是該行今年表現最好的投資之一。
“很大程度上將取決於英國退歐談判情況，”他說。“很難判斷市場走向，但我們知道波動會比較大。”
大部分銀行預計，隨著退歐談判接近最後期限，明年英鎊將下跌，而非上漲。瑞銀預計英鎊將走軟，但預計不會對股市構成支撐。
而摩根大通分析師擔心匯率因素對英國股市而言會演變成“雙輸”局面。他們預計英鎊將升值--被認為對股市不利--並表示退歐的意外變化將導致股市下跌，使二者轉變為正相關。
對預測股市或匯率走向態度謹慎的投資者轉向波動率相關交易--押注波動幅度而非市場走向。
法國興業銀行的股票衍生品業務主管Vincent Cassot表示，押注富時指數波動率下降、歐元/英鎊波動率上升是該行今年表現最好的投資之一。
“很大程度上將取決於英國退歐談判情況，”他說。“很難判斷市場走向，但我們知道波動會比較大。”