FX112財經訊：英鎊的每次大跌都會推動英國股市上漲嗎？二者之間自從去年英退公投以來的這種聯動關係可能即將被打破。
英鎊自英國公投退歐以來的下跌轉化為富時100指數的上漲，
這中間的道理很簡單。 富時100指數成份股大約75%的營收來自海外， 因此英鎊貶值可以支撐以英鎊計算的項目獲利， 同時提振英國的出口競爭力。 英鎊下跌還令在英國上市的跨國公司股價對海外投資者來說更便宜。
但隨著通脹侵蝕了國內需求， 迫使英國央行于上周實施10多年來的首次升息， 一些分析師稱， 英鎊與英股走勢的反向關聯將被打破， 從而砍掉英股的一大助力。
“這種反向關聯通常存在於沒有通脹壓力、不會升息而且貨幣貶值空間也不大時， ”瑞銀宏觀策略主管Yianos Kontopoulos說。
他說， 立場強硬的央行可能打破這種反向關聯--即便路透調查中的多數分析師認為上周的升息舉措是“一錘子買賣”，
9月通脹率跳升至逾五年最高， 主要原因是英國公投退歐後英鎊下跌， 這幾乎使英國央行做出升息決定板上釘釘。
英國股票投資者因英鎊貶值而獲益。 但如果上述相關性減弱， 他們將蒙受損失。
瑞銀財富管理英國投資業務負主管Caroline Simmons表示， 英鎊疲軟提振英國股市富時指數在某些季度升幅高達兩位數， 但第四季這種提振效應可能消失， 英鎊貶值對股市可能將完全沒有影響。
湯森路透資料顯示， 以英鎊計的MSCI明晟英國股票指數今年料上漲20%， 相比而言， 以歐元計的MSCI明晟歐洲經濟和貨幣聯盟指數上升10.4%。
英國國內投資者享有這種上佳表現的同時， 外資投資者在英國股市的收益受到匯率換算的負面影響。 英鎊大幅貶值後， 現在相對處於區間波動， 其影響變得微乎其微。 根據瑞銀分析， 從歷史上看負相關持續時間較短。
**聯動並非總有效**
期權市場暗示， 投資者仍認為英鎊與富時100指數之間存在負相關。
Kontopoulos稱， 對於尋求做空富時100指數和英鎊的投資者而言， 一起買入這兩種期權會比較划算， 以反映明顯的負相關。
因此， 當這種聯動打破時， 有些投資者可能會面對令人不快的意外情況。
“大家可能靠這一點來獲利， ”Kontopoulos說， “以往是這樣， 但並不是所有情況下都有用。 ”
匯率效應將不會像迄今所呈現的那樣， 隔離或幫助分散國內風險，
“英國企業整體來看， 獲利情況意外好于歐元區， 我認為原因在於匯率因素， ”摩根士丹利歐洲股市策略師Matthew Garman稱。
“但我並不認為， 歐元區在獲利預警和獲利意外下行方面與英國上季的情況相當。 ”
但同樣地， 相關性下降也意味著英鎊升值不會再拖累股市表現。
大部分銀行預計， 隨著退歐談判接近最後期限， 明年英鎊將下跌， 而非上漲。 瑞銀預計英鎊將走軟， 但預計不會對股市構成支撐。
而摩根大通分析師擔心匯率因素對英國股市而言會演變成“雙輸”局面。 他們預計英鎊將升值--被認為對股市不利--並表示退歐的意外變化將導致股市下跌， 使二者轉變為正相關。
對預測股市或匯率走向態度謹慎的投資者轉向波動率相關交易--押注波動幅度而非市場走向。
法國興業銀行的股票衍生品業務主管Vincent Cassot表示， 押注富時指數波動率下降、歐元/英鎊波動率上升是該行今年表現最好的投資之一。
“很大程度上將取決於英國退歐談判情況， ”他說。 “很難判斷市場走向， 但我們知道波動會比較大。 ”