桔子酒店被華住36.5億收購，創始人反思：應該讓公司早點上市

2月27日，華住酒店集團公告稱，以36.5億人民幣的價格收購桔子水晶酒店集團100%股權。交易還需通過中國商務部的反壟斷審查。

凱雷是這次收購的最大贏家,獲利近2.5倍

桔子水晶酒店集團成立於2006年，

旗下擁有桔子水晶酒店、桔子酒店·精選、桔子酒店等品牌，酒店總數200多家（含在建和管道中）。其中桔子水晶是中國領先的設計酒店品牌，酒店均由著名海外設計師設計，每家酒店都是不同風格，連續三年獲得“中國最佳設計師酒店”與“中國最佳精品酒店大獎”。

據私募通和網路公開資料顯示，桔子酒店共有3次融資：

2006年，桔子水晶酒店獲第一輪3000萬美元融資；

2009年，完成第二輪2000萬美元融資，投資方包括摯信資本、曼圖宏業（MandraCapital）以及時代華納前任CEO掌管的個人基金等國內頂尖VC和基金合夥人；

2012年，凱雷投資集團以不低於7500萬美元的金額投資桔子酒店的母公司Mandarin Hotel Holdings Limited，獲得49%股權，成為桔子酒店集團的最大股東。

凱雷投資集團

四年時間，曾投入的7000萬美元，按36.5億元人民幣的價格出售，凱雷持有的股份價值17.88億人民幣（約合2.6億美元），和當初的投資相比凱雷獲利接近2.5倍，這是一筆相當划算的生意。

事實上，這些年凱雷在中國市場獲利頗豐。凱雷在中國市場共投資53個專案，目前持有26個專案，

加上桔子酒店成功退出27個項目，成功退出的項目包括58同城、海爾電器、特步、太平洋保險等，其中太平洋保險，凱雷大約投了5億美金，最終拿走了60億美金。

吳海反思：應該讓公司早點上市

談起此次收購，桔子水晶酒店集團CEO吳海反思道：應該讓公司早點上市成為了公眾公司，

這對公司長期發展有好處，實話實說我是有點後悔的。回顧桔子水晶酒店的發展歷史，我們不難看出，其實四年前他們就具備A股主機板上市的資格，只因當初堅持不在美國上市，因為估值會較低。

但是，這份堅持讓桔子酒店錯過的可不只是上市，

還有品牌擴張的最好時機。

在2012 年凱雷入股前的八年裡，桔子的幾條產品線都堅持只做自營，不講究擴張速度，加上每家酒店都講求因地制宜的個性化設計，八年時間只有25 家門店，而且看上去還是“一個個酒店”，沒有什麼規模化的氣質。

凱雷入股之後，桔子旗下三條產品線“桔子水晶”、“桔子精選”和“桔子酒店”的門店總數超過了200 家，其中有150 多家門店是在最近兩年內借助合作夥伴在全國各地開出來的。

再來看看它的競爭對手，以漢庭為例：2010 年赴美上市的當年，漢庭就用大量投資金在全國開出了202 家酒店，門店數接近翻了一番。這幾年以漢庭、如家、七天為代表的經濟型酒店，依靠加盟和特許經營模式，在國內進入發展的最高峰。而吳海直到2014 年底，才在桔子酒店集團的第一次合作夥伴大會上，宣佈對外輸出品牌和管理能力。

吳海的後知後覺，造成的損失不小：一方面桔子失去了規模化擴張的最好機會；另一方面沒有上市被收購是必然結果。

酒店業界的資本整合和規模化成為趨勢

除了桔子酒店之外，華住還在2012年收購了國內最大的中檔連鎖酒店-星程酒店，並於2014年底宣佈與法國酒店業巨頭雅高集團達成資本合作上的共識。

華住的一系列動作，以及之前如家合併入首旅酒店、錦江系收購鉑濤等，都說明連鎖酒店進入了規模化和資本化運作時代。

華住酒店集團2010年在美國納斯達克上市，旗下擁有海友、漢庭、全季等12個酒店品牌，在全國370多個城市擁有3200多家酒店。但這之中絕大多數品牌都是經濟型連鎖酒店，這類酒店近幾年市場飽和度較高，整體入住率變低，擴張難度變大。再加上消費升級這一大環境的變化，曾經的消費者和新成長起來的消費者如今更加注重酒店的品質、入住體驗等。之前靠平價連鎖發家的酒店集團要加碼中端酒店佈局，第一選擇肯定是投資和並購，最簡單直接迅速切入市場和打造全產業鏈的選擇。

桔子酒店集團被華住收購後，仍然獨立運營，不同的是雙方把更好的資源用在了更好的地方。華住目前至少擁有5000萬—8000萬的會員，導流到桔子這邊後是一個巨大的客戶資源，對於桔子業務推進有巨大的幫助。

同時，華住現在面臨著加盟商升級的問題，未來的戰略重點也是往中高端方向發展，這樣的話會著力扶持桔子酒店的品牌，導流加盟商的資源，理論上幫助桔子做大。華住和桔子酒店集團這樣做將通過資源整合來控制成本、開拓市場、提升投資回報率，從而達到共贏。

再來看看它的競爭對手，以漢庭為例：2010 年赴美上市的當年，漢庭就用大量投資金在全國開出了202 家酒店，門店數接近翻了一番。這幾年以漢庭、如家、七天為代表的經濟型酒店，依靠加盟和特許經營模式，在國內進入發展的最高峰。而吳海直到2014 年底，才在桔子酒店集團的第一次合作夥伴大會上，宣佈對外輸出品牌和管理能力。

吳海的後知後覺，造成的損失不小：一方面桔子失去了規模化擴張的最好機會；另一方面沒有上市被收購是必然結果。

酒店業界的資本整合和規模化成為趨勢

除了桔子酒店之外，華住還在2012年收購了國內最大的中檔連鎖酒店-星程酒店，並於2014年底宣佈與法國酒店業巨頭雅高集團達成資本合作上的共識。

華住的一系列動作，以及之前如家合併入首旅酒店、錦江系收購鉑濤等，都說明連鎖酒店進入了規模化和資本化運作時代。

華住酒店集團2010年在美國納斯達克上市，旗下擁有海友、漢庭、全季等12個酒店品牌，在全國370多個城市擁有3200多家酒店。但這之中絕大多數品牌都是經濟型連鎖酒店，這類酒店近幾年市場飽和度較高，整體入住率變低，擴張難度變大。再加上消費升級這一大環境的變化，曾經的消費者和新成長起來的消費者如今更加注重酒店的品質、入住體驗等。之前靠平價連鎖發家的酒店集團要加碼中端酒店佈局，第一選擇肯定是投資和並購，最簡單直接迅速切入市場和打造全產業鏈的選擇。

桔子酒店集團被華住收購後，仍然獨立運營，不同的是雙方把更好的資源用在了更好的地方。華住目前至少擁有5000萬—8000萬的會員，導流到桔子這邊後是一個巨大的客戶資源，對於桔子業務推進有巨大的幫助。

同時，華住現在面臨著加盟商升級的問題，未來的戰略重點也是往中高端方向發展，這樣的話會著力扶持桔子酒店的品牌，導流加盟商的資源，理論上幫助桔子做大。華住和桔子酒店集團這樣做將通過資源整合來控制成本、開拓市場、提升投資回報率，從而達到共贏。