迪森，漸進的煤改氣巨頭

最近A股普跌，這不是壞事，而是好企業有了更便宜的價格買入，

就如我們之前用了幾天點評的迪森股份。

對於迪森股份的業績驅動，要掌握一些關鍵的資料，才能做大致的測算：

1、景氣週期

部委四個檔加地方檔對於時間點的定位：2016年6月環保部，2017年3月發改委，2017年5月財政部，特別是這個財政部的補貼三年，到2020年5月，2+26個城市，直轄市10億，省會7億，地級市5億。

2、可改造的農戶

京津冀以及周邊3.41億，農民1.51億，4241萬戶。其中京83萬戶，津76，河北1015，山東1189，山西463，河南1415，

其中80%以上需要改造，大致推算3600萬戶，假設2020年改造完成一半，每年450萬台。

3、小松鼠（迪森旗下壁掛爐品牌）的市占率

未有煤改氣的驅動，歷史市占率是7%，煤改氣平均市占15%-20%。像石家莊，天津，廊坊市占率30%，天津武清區市占60%。煤改氣部分用的專用機型，2000元左右，毛利35%，比常規低3個百分點。淨利潤大約360元每台。450萬台X15%X2000X35%毛利，淨利450萬台X15%X360元。

4、沒有煤改氣，行業存量增速大約20%，2016年存量210萬台，國產158萬台，2017年大約450萬台，

存量250萬台（210X1.2)，煤改氣部分200萬台（2017年完成2+26市5-10萬戶）。

5、競爭力

壁掛爐不同於白色家電，實際是一個小型家庭鍋爐，安全性是重中之重，有行業壁壘，大型家電公司也不屑進入這樣一個相對較小的市場，這是一個有效規模市場。

占人口最多的山東和河南1189+1415戶全部指引為煤改氣，小松鼠不但能保住15%，並且還有所提升，20%可期，壁掛爐的行業壁壘實際很深，迪森2002開始建成第一條生產線並且參與了行業標準，

國內的其他競爭對手比如萬和，做熱水器的，用原來的生產線做壁掛爐，熱水器兩根線，壁掛爐4根線，單單檢測設備邏輯也是不可靠的，迪森是根據資金佔用選擇做，萬和是什麼都做，單單資金就能熬死，所以在管理效率方面，迪森也是行業內的佼佼者。

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一個判斷：在沒有新的增量資金入場的情況下，未來一段時間價位是很多藍籌的短期頂部（頂部是一個區域）。

從去年股災後，到幾周前都是一個較為合理的擠壓泡沫與估值修復的過程，到幾周前為止，A股大部分的藍籌已經處於不低估的點位，這幾周藍籌的上漲伴隨著部分股票資金面的擠壓，已經脫離估值修復這一含義。

剩下的路，要麼增量資金入場，開啟新一輪牛市，踏破五千，那麼屆時，大象起舞將成為常態，A股將出現超過50倍市盈率的巨無霸。

而我偏向第二種可能，存量資金在場內博弈，

藍籌分化，中證500回暖。

畢竟對於場外的資金而言，昨日的傷痛還未淡去，引誘入場需要極強的強心劑，而這需要某些機緣，結合最近管理層似有若無的對藍籌暴漲有打壓之意，加上國債利率還在走高的趨勢，想讓藍籌沖上50倍比較困難。

最近關於呼籲冷靜的聲音多起來了，這種時候往往大盤會出現不穩定的情況，包括市場迷茫的時候，之後市場才會慢慢重新找到方向，就像今年初的時候，市場當時也是沒有方向，但隨著人民幣的啟穩以及經濟的逐步復蘇，大盤藍籌股開始啟動。

就像今年初的時候，市場當時也是沒有方向，但隨著人民幣的啟穩以及經濟的逐步復蘇，大盤藍籌股開始啟動。