韓國外貿關鍵的刺激和收縮因素：中國

高盛認為，受中國廠商需求的推動，韓國晶片出口表現比預期的還要強勁。但是，因為地緣政治問題影響，中國遊客對韓國旅遊業的貢獻將大幅下滑，最終導致韓國外貿在總體上遭到負面衝擊。

韓國半導體出口大增

高盛在報告中稱，2月韓國出口同比增速達到20%，創五年新高。其中最大的貢獻因素來自半導體出口。

報告稱，去年全年，韓國半導體出口總值達到620億美元，在總出口中的占比達13%，高於汽車出口8%的占比，以及石油產品出口的5%。

而推動近期韓國半導體出口大增的關鍵因素，正是來自中國的需求。報告稱，1月韓國半導體出口同比大增42%，包括大陸和香港在內，

中國需求對這一增速的貢獻達到四分之三，這主要是因為中國手機廠商開啟新一輪產品更新升級週期。報告稱：

韓國是全球最大存儲晶片生產國（占DRAM晶片市場的70%以及NAND市場的50%），中國晶片需求的上升令韓國製造商受益。

去年中國進口價值約2600億美元的半導體產品，占總進口量的17%，遠高於能源進口量的1700億美元。

在2016年韓國半導體出口總額中，來自中國的需求就貢獻了82%，

在今年前兩個月，這一比例也並未出現多大變化。

高盛認為，鑒於晶片需求強勁，而庫存水準依然較低，預計2017年韓國晶片出口價格將平均上漲13%，二季度為價格高點。今年全年晶片出口總值將再漲25%，較此前預期的3%大幅上調。

從半導體出口對韓國經常帳的貢獻來看，

在扣除製作半導體的原材料等的進口之後，高盛認為能夠帶來80億美元的經常帳增量。但是，由於近期地緣政治因素的影響，中國遊客對韓國旅遊收入的貢獻將大幅下滑，韓國經常帳收入的淨增加量最多為30億美元。

旅遊收入預計下滑

高盛稱，2016年，到韓國旅遊的外國遊客人次中，中國人占了大約一半，且他們的人均支出比平均水準高出80%。如果中國人赴韓旅遊人次大跌，

將對韓國170億美元的旅遊年收入帶來實質性衝擊。

報告認為，要估計韓國旅遊業所受衝擊的程度以及持續時間很難，但從過去的經驗來看，對於韓國來說其負面影響可能達到約50億美元。報告稱：

儘管作出這一估計是基於（中國遊客數量的）大幅下滑會在全年持續這一假設，但考慮到2016年的高基數，作出這種判斷我們認為也是合理的。2016年，赴韓國旅遊的中國遊客數量同比增長35%。