全球原油市場再平衡預期升溫，葉岩油是增產的“主力軍”！
今年，OPEC與非OPEC產油國在維也納達成延長減產期限協定，將原定減產期限延長9個月至2018年年底，減產幅度不變，OPEC產量減少120萬桶/天，產量降至3250萬桶/天；非OPEC產油國產量減少55.8萬桶/天，其中俄羅斯減產30萬桶/天；同時，
一、美國產量和出口量屢創新高
2017年，美國鑽井活動日趨活躍，鑽機數持續增加，鑽井活動活躍導致庫存井數大幅上升，EIA資料顯示，11月美國庫存井7354口，較去年12月增加1896口，增幅34.7%；同時，完井數自2016年年底開始持續上升，9月突破1000口，
二、葉岩油是增產的“主力軍”
隨著技術的日益成熟，葉岩油開採成本持續下降，據能源諮詢機構RystadEnergy對葉岩油主產區的統計資料，2016年葉岩油主產區盈虧平衡價格均已低於40美元/桶，因此在低油價形勢下，葉岩油開採仍有利可圖，
葉岩油主產區Permain盆地鑽機數一直高位運行，導致其庫存井數和完井數持續上升，11月庫存井數2613口，較2016年增加1332口，增幅104%；完井數380口，較2016年增加137口，增幅56.4%。完井數大幅增加，導致原油產量持續上漲。
三、加拿大和巴西增產潛力不容小覷
加拿大和巴西是未加入減產協定的非OPEC產油國中產量較高、增產空間較大的國家。2017年兩國產量增長較快，預計2018年其產量將維持上漲趨勢，或在供應端拖累原油市場再平衡的進程。2月，加拿大原油產量達到504萬桶/天，創下新的歷史紀錄；8月原油產量478百萬桶/天，較2016年同期增加33萬桶/天，主要來自於非常規原油(包括油砂)產量的增長。
此外，中海油控股的Hangingstone油砂項目已經投產，
四、全球經濟復蘇拉動原油需求
國際貨幣基金組織(IMF)將今明兩年全球經濟增長預期較7月時預測均上調0.1個百分點，分別至3.6%和3.7%，經濟增長將拉動原油需求上漲。12月，OPEC預測2018年全球原油需求增加1.51百萬桶/天；EIA預計2018年全球原油需求增加1.6百萬桶/天。
經濟向好將拉動原油需求增長，使得美國經濟增長勢頭繼續強勁，根據BEA公佈的資料，二季度美國實際GDP年化季環比增長3.1%，三季度估計增長3.0%，呈現出極好的上升勢頭。在加息週期內美國GDP增速仍在3%以上，表現出強勁的經濟動能。綜合來看，2018年美國經濟向好，將拉動原油需求增長。此外，2018年美國或啟動萬億美元的基建計畫，若計畫得以順利實施，將大幅增加美國國內原油需求。歐洲央行近期上調了歐元區GDP增速預期，預計2017年GDP增速為2.4%，2018年GDP增速為2.3%，2019年GDP增速為1.9%，2020年GDP增速為1.7%。歐洲經濟的平穩增長，將在一定程度上刺激原油需求的上漲。
五、中國和印度是全球原油需求的增長源
全球原油需求的增長主要來自於中國和印度，近幾年中印兩國原油需求增量幾乎占全球原油需求增量的60%以上。近年來雖然中國占全球原油需求增量的比重逐漸下降，但2016年依然貢獻了全球原油需求增量的近三成。而印度由於近幾年來GDP保持高速增長，原油需求量持續上漲，需求增量占全球新增需求量比重也逐年增加。
中國前三季度GDP增速為6.9%，預計明年有所放緩，至6.6%—6.7%，原油需求增速或放緩。1—11月，中國原油進口量為3.86億噸，同比增長12%。過去5年中國原油表觀消費量平均增速5.0%，1—10月原油表觀消費量增速6.01%，高於5年同期水準。值得注意的是中國成品油需求增速放緩，成品油出口大增，顯性的原油庫存或被轉化為隱性的成品油庫存。
三季度，印度GDP同比增長6.3%，結束了連續5個季度的下滑，印度經濟和體制改革效果逐漸顯現。預計2018年隨著改革的持續推進，印度GDP將逐步恢復增長，穆迪預測印度2017年GDP增速6.7%，2018年GDP增速7.5%，經濟增長動力強勁，快速增長的經濟將帶動原油需求的大幅增長。
六、去庫存效果明顯
據OPEC資料，11月OECD商業原油庫存下降至29.48億桶，1—11月累計減少2.02億桶，去庫存效果顯著，但仍高於過去5年均值1.37億桶。另外，美國商業原油庫存也持續下降。預計2018年，產油國減產延長疊加需求上升的影響，全球原油庫存持續下降，將加快實現庫存恢復至5年均值這一目標。
七、地緣政治增加油市不確定性
2017年，中東風雲再起，地緣危機或為2018年原油市場埋下隱患，而作為全球最重要的原油生產中心，中東的地緣政治格局對原油市場影響重大。
總體來看，今年的減產行動令原油庫存下降較為明顯，堅定了OPEC和非OPEC產油國對減產行動的信心，預計明年減產執行情況將好於今年，全球原油庫存將加速下降，原油價格將走強，運行區間將整體上移。但同時油價的上漲將刺激葉岩油生產的擴張，美國產量和出口量將增加，擠壓油價的上升空間，同時中東地區局勢的變動，或加大明年原油市場的不確定性。
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經濟增長將拉動原油需求上漲。12月，OPEC預測2018年全球原油需求增加1.51百萬桶/天；EIA預計2018年全球原油需求增加1.6百萬桶/天。經濟向好將拉動原油需求增長，使得美國經濟增長勢頭繼續強勁，根據BEA公佈的資料，二季度美國實際GDP年化季環比增長3.1%，三季度估計增長3.0%，呈現出極好的上升勢頭。在加息週期內美國GDP增速仍在3%以上，表現出強勁的經濟動能。綜合來看，2018年美國經濟向好，將拉動原油需求增長。此外，2018年美國或啟動萬億美元的基建計畫，若計畫得以順利實施，將大幅增加美國國內原油需求。歐洲央行近期上調了歐元區GDP增速預期，預計2017年GDP增速為2.4%，2018年GDP增速為2.3%，2019年GDP增速為1.9%，2020年GDP增速為1.7%。歐洲經濟的平穩增長，將在一定程度上刺激原油需求的上漲。
五、中國和印度是全球原油需求的增長源
全球原油需求的增長主要來自於中國和印度，近幾年中印兩國原油需求增量幾乎占全球原油需求增量的60%以上。近年來雖然中國占全球原油需求增量的比重逐漸下降，但2016年依然貢獻了全球原油需求增量的近三成。而印度由於近幾年來GDP保持高速增長，原油需求量持續上漲，需求增量占全球新增需求量比重也逐年增加。
中國前三季度GDP增速為6.9%，預計明年有所放緩，至6.6%—6.7%，原油需求增速或放緩。1—11月，中國原油進口量為3.86億噸，同比增長12%。過去5年中國原油表觀消費量平均增速5.0%，1—10月原油表觀消費量增速6.01%，高於5年同期水準。值得注意的是中國成品油需求增速放緩，成品油出口大增，顯性的原油庫存或被轉化為隱性的成品油庫存。
三季度，印度GDP同比增長6.3%，結束了連續5個季度的下滑，印度經濟和體制改革效果逐漸顯現。預計2018年隨著改革的持續推進，印度GDP將逐步恢復增長，穆迪預測印度2017年GDP增速6.7%，2018年GDP增速7.5%，經濟增長動力強勁，快速增長的經濟將帶動原油需求的大幅增長。
六、去庫存效果明顯
據OPEC資料，11月OECD商業原油庫存下降至29.48億桶，1—11月累計減少2.02億桶，去庫存效果顯著，但仍高於過去5年均值1.37億桶。另外，美國商業原油庫存也持續下降。預計2018年，產油國減產延長疊加需求上升的影響，全球原油庫存持續下降，將加快實現庫存恢復至5年均值這一目標。
七、地緣政治增加油市不確定性
2017年，中東風雲再起，地緣危機或為2018年原油市場埋下隱患，而作為全球最重要的原油生產中心，中東的地緣政治格局對原油市場影響重大。
總體來看，今年的減產行動令原油庫存下降較為明顯，堅定了OPEC和非OPEC產油國對減產行動的信心，預計明年減產執行情況將好於今年，全球原油庫存將加速下降，原油價格將走強，運行區間將整體上移。但同時油價的上漲將刺激葉岩油生產的擴張，美國產量和出口量將增加，擠壓油價的上升空間，同時中東地區局勢的變動，或加大明年原油市場的不確定性。
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