主要觀點
12月美國新增非農就業人數為14.8萬人，低於預期的19萬人，
也低於前值25.2萬。這顯然與前一天公佈的“小非農”ADP資料形成鮮明反差：ADP資料顯示，12月新增就業人數25萬，是自2017年3月以來的最大增幅，遠高於預期19萬及前值19萬。
不過，美元指數並未出現想像中的大跌，而是短暫跳水後快速回升。或許是因為市場意識到，這樣的資料並不代表美國就業市場已經轉弱：勞動參與率連續維持在62.7%的位置；失業率維持在4.1%的低位；市場較關心的薪資增速也連續回升，
12月同比達到2.5%。整體看來，12月美國新增非農就業人數下降更像是一次季節性波動，且在勞動力市場接近飽和的情況下，這樣的就業水準已算達到標準。美聯儲主席耶倫曾經表示，就業市場趨於飽和，“要和美國人口增長一致，每月的新增就業人數應該低於10萬人”。這次資料波動未對市場造成困擾，預計下一次美聯儲加息將在今年3月。
我們認為，2018年，就業狀況仍不會成為美聯儲加息的阻礙，
只要平均新增就業數維持在15萬人/月即可；且就業穩定將推動通脹回升，進一步支持美聯儲加息。這也在上周得到了12月美聯儲議息會議紀要的“支持”。美聯儲理事們討論了必須加快加息的多種風險，其中就包括通脹回升壓力可能過度累積，這“也許源於（稅改帶來的）財政刺激，或者金融市場環境寬鬆“。
美聯儲鷹派紀要暫時止住了近期美元指數的下行趨勢，
但12月新增非農資料畢竟不及預期，難為美元提供回升動能。我們認為，美聯儲今年加息次數至少為3次，甚至會超預期達到4次，但美元指數在年內將保持震盪偏弱的格局。這是因為，只要美聯儲按部就班，而歐日央行漸趨緊縮，貨幣政策的相對鬆緊就會支持美元相對走弱。而且，我們對於特朗普稅改持謹慎態度，這也與美聯儲的擔憂一致：稅改對企業資本開支的影響可能較為溫和。
因此，上述影響因素更像是對2017年的延續，在沒有新的支撐力量出現之前，我們無法期待美元扭轉弱勢。
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