股市分析：推算一下當前宋城演藝的價值！
本人持有宋城演藝(SZ300144) 且占我總倉位4成左右，難免屁股決定腦袋，大家參考著看，有道理的就看看，沒道理的就噴噴.
一、確定各主要數值
1、先確定一下宋城2017年的自由現金流。我用比較簡易的方法，
2、2018年~2020年宋城連續有重磅專案開業，且不排除這幾年繼續規劃出新專案，考慮到今年宋城都可以取得20%左右的增長，且項目的收益見效有一定滯後性，我設定2018年~2022年宋城可以取得20%的複合增長率。
3、考慮到旅遊業的天花板比較高，人均GDP破8000美金後，旅遊業大發展是國際普遍的現象，而且杭州宋城開業20年後，仍在增長，我設定2023~2027的五年內宋城仍然可以取得10%的較低速度增長。最後宋城的永續增長率我設定為5%
4、當前社會資金的無風險收益率為5~6%左右，考慮到通貨膨脹，我將折現率設為較常見的8%。
二、計算過程
計算過程如下：
經過我的計算，宋城經自由現金流折現後的價值為724.68億。當前市值約260億。打了個3.6折。價格合適不合適大家自己判斷。
三、關鍵因素
定量都是不準確的或者說是輔助的，定性才是最主要的，我這個推算的過程能否正確的關鍵點如下：
1、宋城未來五年能否取得年化20%的複合增長？
參考歷史
可以看到宋城的業績一直都在增長，但是脈衝式增長，原因我個人覺得宋城的模式是這樣的：掙錢或圈錢~~~~~~異地複製新項目~~~~~新項目成熟導致淨利潤大幅增長~~~~~繼續攢錢或者圈錢~~~~~繼續異地複製新專案~~~~~新項目成熟繼續導致淨利潤大幅增長。
當前宋城的階段類似於2013或2014年，這兩年都是宋城蟄伏練內功的時候，同時這兩年的增速都是不到20%但之後的2015年和2016年隨著新項目的開業和並表六間房導致了淨利潤飛漲。
同時來說，當前宋城的情況其實要好於2013、2014年。因為當時宋城沒有輕資產輸出項目，異地複製能不能成功也沒有先例，市場對其疑惑較多。比如：去麗江不爬雪山區看表演幹什麼、去九寨溝不去拍照去看表演幹什麼，
現在市場最多是懷疑澳洲和上海項目能否成功，卻幾乎沒有人會懷疑宋城的桂林、西安、張家界項目可能會失敗。這是因為宋城在旅遊演藝的運營上又前進了一大塊。
2、宋城5年後是否還能連續保持10%的成長，再之後能否一直保持5%的增長。
這就要說到旅遊行業的優勢了。這個行業幾乎沒有大客戶，受宏觀經濟影響較小，週期性弱，成本的增長完全可以通過提高票價和增加二次消費取得較穩定的增長。我想，沒有人會懷疑我國的旅遊行業還會有很高的天花板。從杭州宋城持續20年之後還可以有較高的速度增長，我想我設的這個數字還是比較保守的。
同時，上海專案一旦成功，城市演藝的藍海就打開了，輕資產輸出情況良好，國外尤其是中國遊客較多的泰國等地也是很好的目的地，未來宋城還有可能通過這個領域的佈局繼續實現較高的增速
3、關於六間房
六間房總值26億。目前貢獻的利潤約占25%，大致相當於宋城一年淨利潤增幅多一點。即使六間房很快就完蛋，也最多就是對沖掉宋城1年的收入增幅，我想2019年上海項目開業後，只是上海項目的淨利潤就不會比六間房差多少。
而且大家對六間房的懷疑大都出於感覺，沒有任何財務資料上的依據。安菟女團我個人覺得還是一個有很大前景的項目。（作者：走西門的大官人）
受宏觀經濟影響較小，週期性弱，成本的增長完全可以通過提高票價和增加二次消費取得較穩定的增長。我想，沒有人會懷疑我國的旅遊行業還會有很高的天花板。從杭州宋城持續20年之後還可以有較高的速度增長，我想我設的這個數字還是比較保守的。同時，上海專案一旦成功，城市演藝的藍海就打開了，輕資產輸出情況良好，國外尤其是中國遊客較多的泰國等地也是很好的目的地，未來宋城還有可能通過這個領域的佈局繼續實現較高的增速
3、關於六間房
六間房總值26億。目前貢獻的利潤約占25%，大致相當於宋城一年淨利潤增幅多一點。即使六間房很快就完蛋，也最多就是對沖掉宋城1年的收入增幅，我想2019年上海項目開業後，只是上海項目的淨利潤就不會比六間房差多少。
而且大家對六間房的懷疑大都出於感覺，沒有任何財務資料上的依據。安菟女團我個人覺得還是一個有很大前景的項目。（作者：走西門的大官人）