滬指探底回升 基金如何配置?
春季躁動如約而至,市場情緒反復,結構顯著分化。
一級市場方面,總量下降,
二級市場方面,短端利率下行,期限利差修復,轉債一枝獨秀。1月債市維持震盪調整,短端利率出現下行,期限利差修復,利率曲線變陡。
2018年以來海外市場節節攀升,短期內A股走出春季躁動行情,但主要體現在結構性機會,金融地產板塊持續走強,消費板塊走強後回落,新興成長依舊較為低迷。一月底最後幾個交易日,市場出現了較大波動,不管是前期強勢的價值股還是一直低迷的小票都有較大調整,
站在當前時點,我們的判斷有以下幾點:
一是由於一月份市場整體漲幅過大,預期的春季躁動可能已經走過大半,後續對價值風格基金,包括我們推薦的偏重防守的基金的預期收益率要調低;
二是從市場風險看,我們認為市場深度回檔的風險不大,雖然2016年開始白馬藍籌已經累積了很大的漲幅,但這些股票同時有業績的支撐,而中小板創業板的股票,
三是投資機會的把握上,我們開始強調增加進攻部分的配置比例。
具體基金上,權益類基金從進攻和防守兩大策略出發可以如下劃分:核心倉位元立足攻守兼備建議配置均衡風格的基金;進攻策略方面,
總體來說,短期的主要矛盾在於市場對新規如何實施和新任財經官員政策的不確定性的擔憂,導致市場情緒仍然較為脆弱,短期內債市可能繼續超調;長期來看,基本面回落支撐債市,後續監管推進後有利於資金由表外轉表內,降低銀行體系融資成本。操作上,目前對債市還應保持一個冷靜的態度,市場對監管的擔憂仍未消散,應儘量控制杠杆和久期的水準,耐心等待更好的介入機會。後市債市可能會持續築底盤整,但左側配置價值已經凸顯。固收類基金配置上,建議核心拿短,以中短久期的票息和流動性管理為主;衛星拿長,適當拉長久期左側佈局;此外,可以選擇大類資產配置能力較好的二級債基。
導致市場情緒仍然較為脆弱,短期內債市可能繼續超調;長期來看,基本面回落支撐債市,後續監管推進後有利於資金由表外轉表內,降低銀行體系融資成本。操作上,目前對債市還應保持一個冷靜的態度,市場對監管的擔憂仍未消散,應儘量控制杠杆和久期的水準,耐心等待更好的介入機會。後市債市可能會持續築底盤整,但左側配置價值已經凸顯。固收類基金配置上,建議核心拿短,以中短久期的票息和流動性管理為主;衛星拿長,適當拉長久期左側佈局;此外,可以選擇大類資產配置能力較好的二級債基。