國君固收｜每日市場回顧 180424

匯總：收益率先上後下。從昨日盤面來看，受到政治局會議維穩經濟定調的影響，國債期貨小幅低開，隨著盤中資金面的緊張逐步發酵，收益率有所上行，臨近尾盤資金面緊張的態勢有所好轉，

收益率隨之下行。全天來看，國債期貨主力和玉TF1806和T1806分別上漲0.12%、0.11%，現貨市場上，10年期國債及國開收益率分別下行2bp和5bp。其他市場上，股市受政治局會議利好影響大幅上漲，上證綜指上漲1.99%，創業板指大幅上漲3.07%；商品方面，黑色系及化工品普遍上漲。

【貨幣市場：維持緊張】

貨幣市場資金面總體維持緊張狀態。昨日中國央行進行300億元7天期逆回購，央行公開市場有5200億逆回購到期，

其中週一至週五分別有800億、0億、1500億、2500億和400億，無正回購和央票到期。隔夜利率較上一交易日上行45bp至4.05%，7D利率上行135bp至6.16%，14D利率上行167bp至7.18%。長端Shibor1M持平於3.75%，長端Shibor3M下行1bp至3.99%。交易量較上一交易日減少1.153%，其中隔夜較上個交易日減少214.43億元，7D減少692.14億元，14D增加333.53億元。交易所資金GC001加權平均利率上行76bp至9.29%，交易所資金GC007加權平均利率持平於6.75%。

人民幣小幅升值。截至昨日20：00，美元兌人民幣在岸即期匯率下行18bp至6.3051，美元兌人民幣離岸即期匯率下行8bp至6.3042，低於在岸1.43bp；離岸人民幣12個月遠期匯率為6.3959。

【利率債市場：長端下行】

一級利率債發行需求旺盛。昨日發行276.38億元國開債，

1Y、3Y、10Y國開債中標利率分別為3.5005%、4.0700%、4.3342%，分別較前日二級市場利率下行16.4bp、6.45bp、6.68bp，投標倍數分別為3.64倍、3.33倍、3.03倍。

二級利率債收益率走勢分化。相對於前一交易日，國債1Y下行3bp至3.02%，5Y下行4bp至3.29%，10Y下行2bp至3.59%。進出口債1Y上行4bp至3.68%，5Y上行4bp至4.34%，10Y下行4bp至4.53%。國開債1Y上行4bp至3.71%，5Y下行5bp至4.22%，10Y下行5bp至4.35%。

國債期貨普遍上漲。

5年期國債期貨主力合約TF1806收於97.930元，相對前一交易日結算價上漲0.12%；TF1809收於97.875元，上漲0.10%；TF1812收於98.045元，上漲0.30%。10年期國債期貨主力合約T1806報收94.9300元，上漲0.11%；T1809報收94.895元，上漲0.12%；T1812報收94.950元，上漲0.18%。

【信用債市場：收益率小幅反彈】

高等級信用債收益率上行。昨日資金面緊張，信用債短融交投一般，成交期限主要集中在三個月以內和半年以上的AAA AA+短融產品，主要參與機構為銀行和基金。中票情緒略有好轉，銀行、基金以及券商資管為主要買盤，成交多集中在 AAA 評級。企業債交投稍有回暖，基金，保險，券商，券商資管和銀行均有參與。中債中短期票據收益率曲線（AAA）1Y上行4bp至4.38%，3Y上行3bp至4.48%，5Y上行1bp至4.68%。成交活躍的公司債中，AAA級的16石化01收益率上漲115.58bp；AA級的16力帆債收益率下跌104.84bp。

信用利差普遍走擴。各期限的不同評級信用利差普遍走擴，其中1Y信用利差均走擴8-10bp，3Y信用利差均走擴7bp，5Y均走擴5bp。其中，1Y信用利差均處於09年至今64%-76%分位數水準, 3Y信用利差均處於09年至今39%- 71%分位數水準，5Y信用利差均處於09年至今36% - 66%分位數水準。

【轉債及交換債市場：大幅上漲】

昨日，中證轉債指數較上一交易日上漲1.44%。在漲跌幅排行榜中，久立轉2和寶信轉債漲幅居前，分別上漲4.39%和4.03%；輝豐轉債和迪龍轉債跌幅居前，分別下跌為2.16%、0.73%。

【股票及商品市場：滬深兩市全線大漲，大宗商品漲跌互現】

滬深兩市全線大漲。昨日滬深兩市全天保持強勢，上證綜指、深證成指、創業板指分別收漲1.99%、2.19%、3.07%。行業板塊中，電腦和建材漲幅居前，分別上漲3.32%和2.69%。概念板塊中，領漲龍頭指數和打板指數漲幅居前，分別上漲5.16%和4.89%，南北船合併指數跌幅居前，下跌0.70%。

大宗商品漲跌互現。黑色系和化工普遍上漲，有色系和農產品全線下跌。相對前一交易日結算價，黑色系板塊，鐵礦石下跌0.32%，焦煤、焦炭、動力煤和螺紋鋼分別上漲2.43%、2.51%、2.02%和1.48%。化工板塊，PVC、甲醇和PTA分別上漲1.04%、2.25%和0.32%。有色板塊，滬金、滬銀、滬銅和滬鋁分別下跌0.33%、1.50%、0.37%和3.68%。農產品板塊，豆粕、玉米、雞蛋和棉花分別下跌0.71%、0.40%、1.81%、0.19%。

我們的心願是…消滅貧困，世界和平…

國泰君安證券研究所 固定收益研究覃漢/劉毅/高國華/肖成哲/王佳雯

GUOTAI JUNAN Securities FICC Research

成交多集中在 AAA 評級。企業債交投稍有回暖，基金，保險，券商，券商資管和銀行均有參與。中債中短期票據收益率曲線（AAA）1Y上行4bp至4.38%，3Y上行3bp至4.48%，5Y上行1bp至4.68%。成交活躍的公司債中，AAA級的16石化01收益率上漲115.58bp；AA級的16力帆債收益率下跌104.84bp。

信用利差普遍走擴。各期限的不同評級信用利差普遍走擴，其中1Y信用利差均走擴8-10bp，3Y信用利差均走擴7bp，5Y均走擴5bp。其中，1Y信用利差均處於09年至今64%-76%分位數水準, 3Y信用利差均處於09年至今39%- 71%分位數水準，5Y信用利差均處於09年至今36% - 66%分位數水準。

【轉債及交換債市場：大幅上漲】

昨日，中證轉債指數較上一交易日上漲1.44%。在漲跌幅排行榜中，久立轉2和寶信轉債漲幅居前，分別上漲4.39%和4.03%；輝豐轉債和迪龍轉債跌幅居前，分別下跌為2.16%、0.73%。

【股票及商品市場：滬深兩市全線大漲，大宗商品漲跌互現】

滬深兩市全線大漲。昨日滬深兩市全天保持強勢，上證綜指、深證成指、創業板指分別收漲1.99%、2.19%、3.07%。行業板塊中，電腦和建材漲幅居前，分別上漲3.32%和2.69%。概念板塊中，領漲龍頭指數和打板指數漲幅居前，分別上漲5.16%和4.89%，南北船合併指數跌幅居前，下跌0.70%。

大宗商品漲跌互現。黑色系和化工普遍上漲，有色系和農產品全線下跌。相對前一交易日結算價，黑色系板塊，鐵礦石下跌0.32%，焦煤、焦炭、動力煤和螺紋鋼分別上漲2.43%、2.51%、2.02%和1.48%。化工板塊，PVC、甲醇和PTA分別上漲1.04%、2.25%和0.32%。有色板塊，滬金、滬銀、滬銅和滬鋁分別下跌0.33%、1.50%、0.37%和3.68%。農產品板塊，豆粕、玉米、雞蛋和棉花分別下跌0.71%、0.40%、1.81%、0.19%。

我們的心願是…消滅貧困，世界和平…

國泰君安證券研究所 固定收益研究覃漢/劉毅/高國華/肖成哲/王佳雯

GUOTAI JUNAN Securities FICC Research