格力11年來首次不分紅

繪圖：楊佳

4月25日，格力電器發佈年報，2017年實現營業收入1482.9億元，

同比增長36.92%；實現淨利潤224億元，同比增長44.87%。值得注意的是，格力電器年報沒有分紅計畫。這是11年來首次不分紅。4月26日，格力電器股價跌近9%。在股民疑慮的同時，深交所當日給格力電器發出關注函，要求說明2017年度未進行現金分紅的具體原因及合理性，說明是否切實保護了中小投資者的利益。

受格力電器股價下跌影響，家電板塊資金大幅淨流出。儘管如此，券商分析師和市場人士仍普遍認為，

格力電器2017年營業收入和淨利潤均創下歷史新高，雖然年報未分紅不符市場預期，但不改公司長期投資價值。

●南方日報記者 張俊

不分紅是要造晶片和新能源車？

部分投資者擔憂格力電器是因為“沒有錢”而不分紅，從年報資料看，事實並非如此。2017年，格力電器營收與淨利增速均創出近年新高，2017年淨資產收益率也高達34%。同時，截至2017年年末，其貨幣資金總額高達996.1億元，

占總資產比例達到了46.34%，較年初增加了近40億元，其中不受使用限制的銀行存款達到591.7億元。

對於不分紅的原因，格力電器在年報中解釋：根據2018年經營計畫和遠期產業規劃，公司預計未來在產能擴充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長遠發展及股東長期利益，公司需做好相應的資金儲備。公司留存資金將用於生產基地建設、智慧工廠升級，以及智慧裝備、智慧家電、積體電路等新產業的技術研發和市場推廣。

2016年和2017年，格力電器董事長董明珠曾對外表示：格力正在研究晶片、還要做新能源。她表示，格力空調本身跟晶片有關係，要把空調和晶片捏成一個未來的世界，讓消費者體驗智慧環境。同時，在格力電器投資珠海銀隆未果後，董明珠用個人資金入股了珠海銀隆，可見其對新能源汽車領域的鍾情。

“上千億元的貨幣資產，

不分給股東，市場猜測可能用在造晶片或新能源汽車領域的投資。從2016年開始，格力電器就明顯增加了投資方面的現金流支出，這與董明珠提出的多元化策略相契合。不過，市場擔憂的是更深層次風險，分紅這一優良傳統一旦被打破，對長期價值投資者的吸引力就會下降；同時，既然是轉型，既然是多元化投資，就會有風險，這是市場焦慮的地方，也是業績優秀但股價卻罕見觸及跌停的主要原因。”未來投資副總經理丁勇平對南方日報記者表示。

26日的市場反映了投資者的這種焦慮，格力電器開盤即逼近跌停，收盤跌近9%。

機構認為格力分紅中長期有望恢復

“市場上長期價值投資者出現焦慮了，大資金對白馬股的偏好在顯著下降。格力電器的大跌也表明了當前市場資金的見風就是雨的敏感態度。一見不好就跑。”一位元何姓股民對記者表示。

儘管如此，僅從年報業績看，格力電器與其競爭對手美的集團相比，仍具有一定的優勢。美的集團3月30日發佈的2017年度業績報告稱，2017年歸屬于母公司所有者的淨利潤為172.84億元，較上年同期增17.70%；營業收入為2419.19億元，較上年同期增51.35%；基本每股收益為2.66元，較上年同期增16.16%。雖然格力收入增速低於美的，但格力電器2017年淨利潤多出約50億元。

中金分析師何偉表示，格力電器2017年不分紅，大幅低於市場預期，預計會導致股價短期調整。但公司現金流良好，現金充足，在手現金+應收票據+結構性存款高達1408億元，公司預計在2018年產能擴充及多元化拓展方面的資本性支出較大，因此不分紅。2018年以來空調市場需求依然較好，公司出貨情況良好，線上銷售也在快速提升市場份額。公司繼續追求多元化拓展，智慧裝備、智慧家電、家電相關的積體電路是方向，值得注意的是何偉給出的格力電器兩年目標價為63.6元。截至26日收盤，格力電器股價為45.58元。

同時，長江證券也在格力電器公佈不分紅後第一時間發佈點評。長江證券認為，儘管格力2017年年報未實施現金分紅在一定程度上與市場預期不符，但從公司報表層面來看，公司2017年度經營表現依舊穩健，報告期內公司收入端實現快速增長且利潤率逆勢提升，同時留存充足也保障後續增長潛力，此外現金流也較為健康。基於公司以往分紅政策、現金實力以及現金流狀況，公司中長期均有望恢復較好分紅回報股東。公司投資價值也不應該因一次分紅政策而被全盤否定，基於空調行業本身成長空間及公司穩固的行業地位，公司長期發展依舊值得期待。

4月26日晚間，深股通資料顯示，當日格力電器深股通賣出31.38億元，買入7.82億元，淨賣出23.5億元。大宗交易資料顯示，當日機構席位買入共計約6000萬元。部分大幅獲利的長線資金正在退場，新資金的佈局也在悄然開始。

儘管如此，僅從年報業績看，格力電器與其競爭對手美的集團相比，仍具有一定的優勢。美的集團3月30日發佈的2017年度業績報告稱，2017年歸屬于母公司所有者的淨利潤為172.84億元，較上年同期增17.70%；營業收入為2419.19億元，較上年同期增51.35%；基本每股收益為2.66元，較上年同期增16.16%。雖然格力收入增速低於美的，但格力電器2017年淨利潤多出約50億元。

中金分析師何偉表示，格力電器2017年不分紅，大幅低於市場預期，預計會導致股價短期調整。但公司現金流良好，現金充足，在手現金+應收票據+結構性存款高達1408億元，公司預計在2018年產能擴充及多元化拓展方面的資本性支出較大，因此不分紅。2018年以來空調市場需求依然較好，公司出貨情況良好，線上銷售也在快速提升市場份額。公司繼續追求多元化拓展，智慧裝備、智慧家電、家電相關的積體電路是方向，值得注意的是何偉給出的格力電器兩年目標價為63.6元。截至26日收盤，格力電器股價為45.58元。

同時，長江證券也在格力電器公佈不分紅後第一時間發佈點評。長江證券認為，儘管格力2017年年報未實施現金分紅在一定程度上與市場預期不符，但從公司報表層面來看，公司2017年度經營表現依舊穩健，報告期內公司收入端實現快速增長且利潤率逆勢提升，同時留存充足也保障後續增長潛力，此外現金流也較為健康。基於公司以往分紅政策、現金實力以及現金流狀況，公司中長期均有望恢復較好分紅回報股東。公司投資價值也不應該因一次分紅政策而被全盤否定，基於空調行業本身成長空間及公司穩固的行業地位，公司長期發展依舊值得期待。

4月26日晚間，深股通資料顯示，當日格力電器深股通賣出31.38億元，買入7.82億元，淨賣出23.5億元。大宗交易資料顯示，當日機構席位買入共計約6000萬元。部分大幅獲利的長線資金正在退場，新資金的佈局也在悄然開始。