一季度上市險企個險新單普遍下滑 平安、太保靠續期拉動總保費增長

與往年開門紅季個險新單普遍高增長不同，今年開門紅受保監134號文疊加金融市場長短端利率快速上行影響，開門紅年金產品銷售難度大幅增加，上市險企個險新單保費普遍大幅下跌。

從各公司披露的細分數據來看，新華保險（601336.SH）個險新單保費降幅居前。上圖為新華保險一季度業務資料，個險新單保費同比下滑47%至52.5億元。“保監134號文新政影響下，年金新產品銷售難度增加，高額件均產品銷量回落”有行業分析師認為，去年9月新政實施前公司提前消化了部分客戶儲備。

“同時公司堅持以健康險、附加險為主的銷售策略，不盲目通過高現價產品搶佔市場”。

需要注意的是，新華保險新單期交保費降幅更高，達到49.5%，而十年期及以上期交保費降幅達到59.7%。受外部環境不利因素影響，公司轉型效果不如人意，轉型的主要方向個險期交增長承壓。交銀國際因為新單保費降幅超預期，下調了公司新業務價值預測。

“預計18年新單保費收入同比下降25%，新業務價值同比下降約20%”。

政策與市場環境的影響無人能夠倖免，業務結構最佳的中國太保（601601.SH）也面臨個險新單較大幅度的下滑。

上圖為中國太保業務資料，一季度個險新單保費同比下滑28.2%至200.69億元，其中期繳業務同比下滑30.4%。不過得益於優質的業務結構，公司續期業務增長強勁，同比增長55.9%至618.68億元，致使公司個險管道保持21.1%的漲幅，總保費收入維持20%以上的增速。

“由於去年同期新單期繳的高增長，拉動續期業務強勁增長，同時公司推出的金佑人生B款回饋老客戶，3月投保免交1年保費，新單銷量十分可觀”，東北證券指出。

與之境遇類似的還有中國平安（601318.SH），申萬宏源指出，一季度平安壽險新單保費665.8億元，同比下降11.6%。得益于續期保費的高增長，在去年高基數的情況下，平安壽險及健康險業務規模保費仍然同比增長24.9%至2305.85億元。

中國人壽沒有披露詳細的業務資料，不過根據公司披露，新單期交保費同比增長1.5%至612.18億元，其中長險新單保費的占比達86.74%，同比提高36.89個百分點。從去年底的資料看公司轉型壓力較大，今年一季度便大幅壓縮躉交業務，躉交保費同比下降84.6%。續期保費同比增長39.4%至1571.30億元，拉動優勢雖然不及中國太保，也為穩定公司一季度保費收入波動幅度做了很大貢獻。

在134號文和其他理財產品的衝擊下，

短期新單保費銷售壓力仍然存在，券商普遍預期二季度壽險公司進入擴員小高峰，在產品銷售戰略與結構不斷優化的情況下，公司及行業可進入新單銷售改善通道。

不過中金公司認為，“新華保險2018年開門紅新業務保費增長弱於同業，預計對於代理人收入影響較大，這將導致代理人脫落率上行，團隊規模擴充的難度高於同業。代理人增員乏力最終將拖累保障型保單增長”。中國人壽同樣上半年新業務負增長難以趨勢性改善，代理人增員乏力，短期缺乏利好催化重估。

中國人壽同樣上半年新業務負增長難以趨勢性改善，代理人增員乏力，短期缺乏利好催化重估。