山東如意忙活倆月連續暴跌，國內外並購陷入一個又一個大坑

文|富凱財經 小E

體驗要點：山東如意日子過得並不“如意”發，瘋狂收購仍難支撐業績，3交易日股價暴跌1/4。

山東如意近期似乎並不“如意”，由於尚未實施對並購企業溫州莊吉的實質控制，

已納入合併報表範圍的營收被“拿走”，這也導致修正後的業績資料有所調低；不僅如此，該公司停牌兩個月籌畫的重大資產重組也宣告失敗。二級市場上，投資者紛紛用腳投票，山東如意複牌後連續跌停，截至4月28日，其股價3個交易日就已跌去近26%。

國企轉身成民企 去年服裝銷售收入遭遇“斷頭斬”

山東如意創立於1972年，前身是山東濟甯毛紡織廠，以棉紡、毛紡、服裝製造貼牌加工等業務為主。

山東如意2007年上市。後來，這家公司進行了MBO，即管理層收購，結果董事長邱亞夫搖身一變成為這家昔日國企的實際控制人。

近些年，受國內外整體經濟環境低迷等不利因素影響，毛紡織行業增長速度放緩、市場環境持續低迷。

以今年為例，資料顯示，2017年1-2月我國紡織業主營業務收入累計5815.4億元，同比增速達6.26%，增速較2016年上漲了4.53個百分點。其中利潤總額為276億元，累計同比僅增長1.99%，

增速雖環比微升，但同比下滑了4.7個百分點。儘管企業利潤小幅上漲中，但目前紡織企業整體發展形勢依舊嚴峻，大多企業仍處於虧損狀態。

這期間，山東如意的業績停滯不前，2014~2016年，其營收分別為9.28億元、9.82億元、9.06億元，淨利潤也一直不溫不火。

不僅如此，該公司主要業務之一為服裝銷售。具體的經營模式是：公司服裝業務及泰安如意的客戶主要是歐美知名品牌客戶以及國內大中型企業。

國外客戶一般直接下訂單，根據訂單進行生產；國內銷售一般通過參與大中型企業招標以及代理商進行銷售。

瘋狂收購背後：被投企業舉步維艱 難以立竿見影

中國紡織行業特別是山東如意這樣的企業在需求疲軟、產能過剩、人口紅利消失等現實情況下，亟待轉型升級。以自建品牌或收購品牌主攻中國國內市場，便成為了這些企業的新思路。

不過，“不甘心”一直局限在紡織製造的下游經濟鏈之中的如意集團出師不利，

籌畫自建品牌，但在短期很難實現。之後，如意集團將視線轉向了跨國並購、合資合作，決定收購成熟、知名的高端國際品牌，實現自己進軍產業鏈高利潤區、並打入服裝品牌高端市場的戰略計畫。

從收購日本Renown公司，到法國輕奢時裝品牌Sandro、Maje和ClaudiePierlot，再到英國風衣品牌Aquascutum(雅格獅丹)等，這些國外知名品牌的收購，似乎讓投資者看到了山東如意轉型升級力爭上游產業的決心。

不過，並非所有努力都會立竿見影。以雅格獅丹為例，近年來其發展並不太樂觀，幾經轉手也頗有每況愈下之勢。有數據稱，2016年該公司銷售額在5億多港元，同比下滑了近20%。不僅如此，很多被收購企業還需要母公司的持續投資和管理。

另外，本來已經打算併入山東如意業績表的被投企業溫州莊吉卻麻煩重重。

溫州莊吉系山東如意股東如意投資和莊吉集團於2013年8月30日共同出資設立的公司。莊吉集團成立於1996年，主要從事服裝、鞋、皮具、針紡織品的製造、銷售業務，不過，之後其“不務正業”，于2007年莊吉集團進入造船業，但2012年該公司就因造船子公司債務危機引發莊吉集團資金鏈斷裂。為保護莊吉品牌和服裝優質資產，如意投資與莊吉集團就服裝業務合作達成協議，共同出資設立溫州莊吉服飾有限公司，繼續發展莊吉服裝品牌業務。

山東如意於2016年8月完成非公開發行，並使用部分募集資金收購關聯方濟甯如意投資有限公司持有的溫州莊吉51%股權。

不過，近期山東如意稱，隨著莊吉集團破產重整終結，原莊吉集團部分供應商將未得到償付的債權強加于溫州莊吉，要求溫州莊吉代為償付，並採取製造群體事件、打砸搶等不法手段對溫州莊吉正常生產經營工作造成嚴重影響。

原打算並表的資產有如此大麻煩，山東如意也只能臨陣止步。該公司表示，因尚未實施對溫州莊吉實質控制，根據會計準則相關規定，2016年溫州莊吉暫不納入合併報表範圍。

除此之外，4月26日，山東如意再遇挫折。停牌兩個月之後，其重大資產重組事項宣告失敗，原因是該公司認為收購標的公司部分股權的條件尚不成熟，難以在較短時間內形成具體可行的方案繼續推進本次資產重組。

業績不佳重組受阻 山東如意股價暴跌

由於業績一直不溫不火，瘋狂收購效果難現，重組再受阻，山東如意近期過得並不“如意”。4月26日複牌當日，其在二級市場就慘遭跌停，次日再次“一字”跌停，今日（4月28日），山東如意艱難頂住拋壓，但無奈投資者換倉心切，再度暴跌近6%。

實際上，山東如意也在年報中坦言，目前公司存在諸多風險。首先是市場環境持續低迷，以及未來貨幣匯率變動風險等因素，可能對公司生產經營產生較大影響；另外，受國內外經濟形勢、市場需求變動、國際間貨幣匯率及澳毛產量減少等多方面因素影響，未來公司主要原材料價格存在不確定性；同時，還存在行業運行特點及宏觀經濟形勢導致的人工、能源等成本要素上升及行業成本增長轉移能力較弱的風險。

莊吉集團成立於1996年，主要從事服裝、鞋、皮具、針紡織品的製造、銷售業務，不過，之後其“不務正業”，于2007年莊吉集團進入造船業，但2012年該公司就因造船子公司債務危機引發莊吉集團資金鏈斷裂。為保護莊吉品牌和服裝優質資產，如意投資與莊吉集團就服裝業務合作達成協議，共同出資設立溫州莊吉服飾有限公司，繼續發展莊吉服裝品牌業務。

山東如意於2016年8月完成非公開發行，並使用部分募集資金收購關聯方濟甯如意投資有限公司持有的溫州莊吉51%股權。

不過，近期山東如意稱，隨著莊吉集團破產重整終結，原莊吉集團部分供應商將未得到償付的債權強加于溫州莊吉，要求溫州莊吉代為償付，並採取製造群體事件、打砸搶等不法手段對溫州莊吉正常生產經營工作造成嚴重影響。

原打算並表的資產有如此大麻煩，山東如意也只能臨陣止步。該公司表示，因尚未實施對溫州莊吉實質控制，根據會計準則相關規定，2016年溫州莊吉暫不納入合併報表範圍。

除此之外，4月26日，山東如意再遇挫折。停牌兩個月之後，其重大資產重組事項宣告失敗，原因是該公司認為收購標的公司部分股權的條件尚不成熟，難以在較短時間內形成具體可行的方案繼續推進本次資產重組。

業績不佳重組受阻 山東如意股價暴跌

由於業績一直不溫不火，瘋狂收購效果難現，重組再受阻，山東如意近期過得並不“如意”。4月26日複牌當日，其在二級市場就慘遭跌停，次日再次“一字”跌停，今日（4月28日），山東如意艱難頂住拋壓，但無奈投資者換倉心切，再度暴跌近6%。

實際上，山東如意也在年報中坦言，目前公司存在諸多風險。首先是市場環境持續低迷，以及未來貨幣匯率變動風險等因素，可能對公司生產經營產生較大影響；另外，受國內外經濟形勢、市場需求變動、國際間貨幣匯率及澳毛產量減少等多方面因素影響，未來公司主要原材料價格存在不確定性；同時，還存在行業運行特點及宏觀經濟形勢導致的人工、能源等成本要素上升及行業成本增長轉移能力較弱的風險。