對沖基金經理“封神榜” 橋水達裡奧居然只得了第三？

時間＼2017-03-18

2016年對沖基金行業總體來說情況慘澹，對沖基金經理平均年收益僅有5.6%；而按照標普500指數計算，美股大盤回報率達12%。想方設法跑贏大盤，已成為大多數對沖基金的全年目標。然而這並不代表標普指數ETF的經理人們，

就是2016年賺得最多的人；那些名聲在外耳熟能詳的行業大佬，利用量化交易策略和高杠杆自有資金的博弈，跳出追蹤大盤的平庸邏輯，譜寫了別開生面的新篇章。

2016年高所得對沖基金經理中的前三甲，分別是文藝復興基金(Renaissance Technologies)的創始人兼董事長詹姆斯·西蒙斯(James Simons)，蘭冠資本(BlueCrest Capital)的創始人邁克爾·普拉特(Michael Platt)，和橋水基金(Bridgewater Associates)的創始人雷·達裡奧(Ray Dalio)。去年西蒙斯和普拉特的個人所得分別都達到15億美元，

並列第一，而達裡奧的全年所得也達14億美元。他們的交易故事中的種種共同點，或許也為整個行業，指明了一條前進的道路。

量化策略的崛起

西蒙斯創立的文藝復興基金當下總資產規模已達360億美元，作為創始人，他一直受益於文藝復興麾下的各式基金產品，尤其是諱莫如深只對內部員工服務的Medallion基金。文藝復興旗下最大的對沖基金，

150億美元規模的文藝復興機構股票基金，2016年年收益就達到了21.5%。

西蒙斯本人就是當下席捲對沖基金行業的量化交易浪潮最初的先驅者之一，在量化交易殘酷的競爭之下，大部分主要依靠人力決策的基金公司都已喪失生存空間，慘澹出局。2016年高所得對沖基金經理中的前十名，

都不同程度地依賴電腦演算量化模型的交易決策系統，在金融市場中進行交易。

不再管理客戶資產採用高杠杆交易自有資金

相比之下，普拉特在倫敦的蘭冠資管公司總部有數十人的職業交易團隊進行分析做出決策；不過自從這位億萬富翁出清了共達70億美元的外來客戶資金之後，蘭冠資管就成了一個超大號的家族辦公室，從去年開始，

這支專業隊伍就只交易普拉特的自有資金，只為普拉特一人服務。

普拉特的決定並非行業個例。像喬治·索羅斯，Stanley Druckenmiller和Steven Cohen這些坐擁億萬資產的著名對沖基金經理，都已停止受理管理客戶資產的業務。曾在摩根大通任交易員的普拉特於2000年設立蘭冠基金，

並逐步把它發展成了一個350億美元規模的對沖基金，然而過去幾年當中令人失望的回報率，以及對公司交易透明度的擔憂，使得很多投資者選擇撤離資金。隨著總資產規模的銳減，2015年普拉特發覺保留客戶資產已是弊大於利，尤其是運用客戶資產進行交易時還要面臨杠杆率等各個方面的限制，於是果斷宣佈關閉管理外來資產的業務。

“私有化”蘭冠基金之後的2016年，普拉特就通過對利率的高杠杆交易收穫了高達50%的回報率。

自動化將替代基金管理的方方面面

世界最大的對沖基金橋水聯合基金總資產規模達到1600億美元，而其創始人雷·達裡奧2016年所得則達14億美元。

自2015年開始，達裡奧麾下的軟體工程師團隊就已構建維護一套名為“原則作業系統”的軟體裝置，簡稱PriOS，試圖利用該軟體實現管理自動化，令橋水基金在他遠離公司的時候也能夠自行運轉。

達裡奧認為，之所以會出現工作低效的問題，究其原因在於人們易受情緒因素的干擾，難以達到最佳表現；他相信人類在工作中也應該像機器一樣，認為這些問題都可以通過程式化練習去克服。這個被達裡奧成為“未來之書”的PriOS，就是旨在讓橋水公司的內部管理，也能像企業的投資流程一樣程式化。PriOS一方面指導員工將目標量化，並追蹤他們對目標的執行進度，另一方面則引導員工提出問題，並參考系統中的解決方案，協助員工做出決策。

達裡奧希望通過這樣一套自動化軟體，代替他管理橋水公司瑣碎日常的方方面面；而近期他宣佈卸任橋水聯席CEO一職，專心履行公司的聯席主席和聯席首席投資官(CIO)，也許正說明在這條管理自動化的道路上，達裡奧和橋水公司已經取得了突破。

2016年對沖基金經理個人所得排名前25位如下，其中值得注意的是，文藝復興基金三位聯席CEO榜上有名，創榜單之最，而老Icahn卸任後，小Icahn及其搭檔Schechter借助Icahn Capital Management的資金規模一躍入榜，成為最年輕的上榜人士：

普拉特就通過對利率的高杠杆交易收穫了高達50%的回報率。

自動化將替代基金管理的方方面面

世界最大的對沖基金橋水聯合基金總資產規模達到1600億美元，而其創始人雷·達裡奧2016年所得則達14億美元。