海銀財富一周市場觀察—特朗普為何捂緊錢袋子？
目錄
1、資料回顧
2、政策解讀：《證券期貨投資者適當性管理辦法》7月執行
3、熱點聚焦：
債券市場
SHIBOR與LPR利率倒掛，R001與R007回落，如何解讀？
5月22日1年期Shibor利率上漲至4.3024%，首次超過LPR利率4.30%。23日1年期Shibor再上升1.13基點，達到4.3137%，倒掛程度加大。24日1年期Shibor繼續上漲0.83基點，報價4.3220%，逼近人行的1年期貸款基準利率4.35%。
圖表2：SHIBOR與LPR利率倒掛
1年期Shibor （上海銀行間拆借利率）代表了金融市場的融資成本，而貸款基礎利率（LPR）則代表了實體經濟的融資成本。Shibor與LPR利率倒掛似乎暗示了銀行的資產端利率低於負債端利率，“銀行虧了”，這立刻引發了市場的普遍關注。有業內人士指出，利率倒掛或將倒逼中小商業銀行縮表和影子銀行縮表，
然而，這一現象也不應被過度解讀，1年期Shibor高於LPR不具代表性。首先，1年期Shibor利率不反應商業銀行的平均負債成本，很多銀行的負債主要以存款為主。同業負債成本隨市場利率顯著上升，但存款成本相對剛性。在緊貨幣和強監管的環境下，相對敏感的1年期Shibor利率持續上升。而另一方面，貸款利率則對貨幣政策、金融監管、市場流動性的敏感度較低且滯後，
在流動性方面，銀行間質押式回購加權利率1天和7天均有所回落。5月24日銀行間質押式回購加權利率1天和7天分別為2.62%和2.98%，較4月24日低35BP和62BP。這也反映了短期資金面轉松，市場流動性好轉有企穩跡象。
圖表3：銀行間質押式回購加權利率1天
圖表4：銀行間質押式回購加權利率7天
海外地產
險資收購美國48處商業地產
據《華爾街日報》5月23日消息，中國人壽保險（集團）公司將從聖路易斯ElmTree Funds手中收購美國物業組合（U.S. Property Portfolio）95%的權益，該物業組合包含美國48處商業地產，估值為9.50億美元。該資產組合總面積為550萬平方英尺（合51.15萬平方米），分佈在以美國東部和北部五大湖區為主的21個州。其中包括物流、辦公、醫療三類業態組成的成熟型資產包，比如德克薩斯州塞金一處卡特彼勒公司（Caterpillar Inc., CAT）租用的工業建築以及維吉尼亞州斯湯頓一處聯邦快遞集團（FedEx Co., FDX）配送設施。
與過往只關注紐約、倫敦等大城市的地標性建築不同，此次中國人壽將視線轉向了美國二三線城市聖路易斯。最近，隨著美國的經濟復蘇，海外地產投資者開始尋找新的投資目標。然而，一線大城市如紐約、三藩市樓價已過高，因此美國二三線城市的地產市場開始受到投資者的青睞。ElmTree Funds的Jim Koman也指出，一些偏僻位置地產的收益率要比最熱門位置地產高出逾三個百分點。
下面，讓我們關注下美國近期地產市場的情況。仲量聯行5月發佈報告顯示，美國平均工業地產出租規模近年來持續上升，相比2013年增長了25%。截至2017年第一季度，擁有美國第二大工業市場的洛杉磯同時也擁有最低的空置率，僅為0.9%。麻塞諸塞州，科羅拉多州和馬里蘭州分別為美國三大高科技產業最集中的地區。休斯頓、達拉斯和費尼克斯則位列美國三大人口增長最快的城市，2016年相比於2010年，這三座城市的人口分別增長了14.4%，12.6%和11.2%。而GDP增長最快的三大州是華盛頓州，俄勒岡州和弗羅裡達州，2016年的實際GDP增長率分別為3.7%，3.3%和3.1%。
圖表5：2016年美國各州GDP增長率
免責聲明： 本報告涉及的資訊、資料均來源於公開資料，本公司對這些資訊的準確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基於各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同，報告中的內容和意見僅供參考，不構成任何投資建議。投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。本公司不會承擔因使用本報告而產生的法律責任。
與過往只關注紐約、倫敦等大城市的地標性建築不同，此次中國人壽將視線轉向了美國二三線城市聖路易斯。最近，隨著美國的經濟復蘇，海外地產投資者開始尋找新的投資目標。然而，一線大城市如紐約、三藩市樓價已過高，因此美國二三線城市的地產市場開始受到投資者的青睞。ElmTree Funds的Jim Koman也指出，一些偏僻位置地產的收益率要比最熱門位置地產高出逾三個百分點。
下面，讓我們關注下美國近期地產市場的情況。仲量聯行5月發佈報告顯示，美國平均工業地產出租規模近年來持續上升，相比2013年增長了25%。截至2017年第一季度，擁有美國第二大工業市場的洛杉磯同時也擁有最低的空置率，僅為0.9%。麻塞諸塞州，科羅拉多州和馬里蘭州分別為美國三大高科技產業最集中的地區。休斯頓、達拉斯和費尼克斯則位列美國三大人口增長最快的城市，2016年相比於2010年，這三座城市的人口分別增長了14.4%，12.6%和11.2%。而GDP增長最快的三大州是華盛頓州，俄勒岡州和弗羅裡達州，2016年的實際GDP增長率分別為3.7%，3.3%和3.1%。
圖表5：2016年美國各州GDP增長率
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