高盛：美聯儲“縮表”迫在眉睫，但耶倫或把球踢給下任

業內機構(GS)週一(3月20日)在客戶週報中指出，美聯儲的資產負債表正常化，即俗稱的“縮表”行動，眼下已經被提上了議事日程。但其最終的執行，可能會被留給下一屆美聯儲執行層處理。

目前，市場各界普遍認為美聯儲現任主席耶倫在明年初屆滿後不會繼續連任。

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)已經就資產負債表的正常化進行了激烈辯論。FOMC目前有兩個基本選擇，一是在目前額外倚重利率政策工具來調控市場流動性，並將資產負債表正常化的決定留待2018年初走馬上任的新一屆美聯儲領導班子來決定；其二就是，

在2017年後期將加息與資產負債表正常化同步進行。

提前正常化資產負債表將基於即將到來的美聯儲主席的換屆。若市場認為現任美聯儲主席耶倫的繼任者支持激進正常化資產負債表，金融市場可能在美聯儲領導層換屆期間遭遇巨震。

所謂的資產負債表正常化，就是將金融危機時期大規模擴張的資產負債表規模減小，

即減持美聯儲所持有的政府支持債券及抵押貸款支持債券。

當前FOMC可能通過預設逐步降低資產負債表的基本路徑，來降低市場的不確定性。當然美聯儲的決定可能易於改變，不過市場料得到安慰，即大量FOMC委員將仍維持原有立場，對美聯儲新任主席而言，從根本上改變現有政策可能比設計新的政策路徑更顯艱難。

因此，高盛預計，

美聯儲將於今年12月首次宣佈逐步削減再投資計畫，即不再會用全額的所持到期國債本金再去買入新債，但料於該次會議維穩聯邦基金利率。而真正的“縮表”執行行動，則會留給明年2月上任的美聯儲新主席去具體執行。