「觀察」美聯儲今年加息次數為什麼一定會超出預期？
美聯儲在歷史上的每一次加息週期開始後，一般都會連續快速加息，
按照上面的分析，聯儲這一次開始加息後，步伐緩慢，而且都是0.25%這樣的小幅度。筆者認為有很多外在因素迫使聯儲比期望的加息速度減慢。
首先，美國經濟確實增長正常，但是歐盟和日本的經濟在過去幾年停滯不前，而且幾次進入衰退。
雖然美聯儲法律上只是對於美國經濟負責，但是如果加息過快，一旦導致歐美日本的經濟受影響，
新興市場國家這幾年的杠杆率提高很快，這些也會被聯儲的過快加息導致很大的衝擊。
其次，作為一個獨立機構，美聯儲可以不考慮政治影響。但是，去年的英國退歐，美國大選等等重大歷史事件在發生過程中的時候，聯儲必須要考慮到“黑天鵝事件”對於市場的衝擊，以及聯儲加息時點被媒體誤讀的後果。
如果在大選前加息，即使是無關政治，一樣勢必會被解讀為對於經濟發展“踩刹車”，背下歷史包袱。
事實上，美國國會完全可以把聯儲主席請到國會，炮轟為什麼在大選前加息。基於這些因素，可以說聯儲是咬牙堅持等著不加息。
今年已經是聯儲開始加息週期的第三年，可以說聯儲已經走在加息週期的後面。美聯儲體系中在華盛頓的的聯邦儲備局和各個聯邦儲備銀行一共雇傭了一千多位經濟學家，
從他們的視角來看，聯儲必須實現利率正常化，也就是聯邦基金利率到3%左右的中性水準。但是，由於前幾年的各種牽制，加息步伐緩慢。
從另一方面來看，川普總統入主白宮以後，他會推出很多經濟政策。這些政策有可能對於聯儲的影響深遠，如果借用川普總統的內心楷模雷根總統的歷史，
雷根經濟學實際上非常值得重新溫習，因為不僅對於減稅，減少監管，美國優先等等，而且川普的經濟政策都是來自於雷根，或者更加早期的柯立芝（參見筆者在二月份寫的柯立芝經濟政策回顧）；雷根對於美聯儲的改變對於今天的美聯儲一樣很有歷史平行感。具體的很多細節，筆者會在下一篇文章中分析。
從聯儲來看，耶倫主席任期到明年一月份結束，
對於這一屆聯儲的成員，現在就是最後的加息視窗期。這也是聯繫到了這些聯儲高官的歷史定位問題。
筆者記得在去年的一次哈佛俱樂部講話中，達拉斯聯儲的CEO卡普蘭說過，聯儲前任主席伯南克的歷史定位是通過激進的量化寬鬆拯救了美國和世界金融體系，而聯儲現任主席耶倫的歷史定位還沒有確定，她的legacy將會取決於是否成功實現利率正常化，從量化寬鬆中安全退出。
要實現成功的歷史定位，聯儲這一任的利率正常化只有在今年。視窗將會在明年年初關閉，所以筆者認為今年加息次數一定會超過預期。
就像在今年年初對於三月份的加息預期只有35%，然後聯儲成功的把加息預期提高到100%，然後在週四加息。今後幾個月，聯儲將會繼續這樣的管理預期操作。
但是，筆者認為在對沖快速加息的時候，聯儲將不會縮表。利率在正常化的初期，經濟體對於加息的敏感度很低，而且有助於公司盈利。
另外，美國經濟體現在總規模已經比2008年的時候上升40%以上，聯儲的基礎貨幣投放必須上升，因此聯儲的資產負債表的規模也需要與時俱進，大幅上升。在這個時點，鎖表的負面效果大幅超過正面效果，實現的可能性很低。
最後，值得一提的的是明尼阿波利斯聯儲的CEO卡什卡尼今年是第一次成為FOMC投票成員，而且是唯一的反對票。
卡什卡尼年輕有為，而且是共和黨員。他的理念包括大幅增加銀行的資本金，同時減少對於銀行業務的監管。
因此，他這次投票與其說是和耶倫主席對於貨幣政策的不一致，更可以認為是對於聯儲今後的發展方向的“信號槍”。
關於匯譽財經
匯譽財經（www.touzsp.com）作為中國首家投資者教育及財經視頻公開課平臺，構建了包括股票、外匯、貴金屬、期權、大宗商品、互聯網金融等各類金融投資產品在內的專業投資教育頻道和欄目。
我們的目標是：幫助每一位金融投資者樹立正確的投資理念，掌握專業的投資知識與技巧！上演從投資菜鳥到理財達人的華麗蛻變！投資創富，樂享生活！
我們的願景是：讓財經更有趣，讓投資更輕鬆！讓盈利不是夢！
她的legacy將會取決於是否成功實現利率正常化，從量化寬鬆中安全退出。要實現成功的歷史定位，聯儲這一任的利率正常化只有在今年。視窗將會在明年年初關閉，所以筆者認為今年加息次數一定會超過預期。
就像在今年年初對於三月份的加息預期只有35%，然後聯儲成功的把加息預期提高到100%，然後在週四加息。今後幾個月，聯儲將會繼續這樣的管理預期操作。
但是，筆者認為在對沖快速加息的時候，聯儲將不會縮表。利率在正常化的初期，經濟體對於加息的敏感度很低，而且有助於公司盈利。
另外，美國經濟體現在總規模已經比2008年的時候上升40%以上，聯儲的基礎貨幣投放必須上升，因此聯儲的資產負債表的規模也需要與時俱進，大幅上升。在這個時點，鎖表的負面效果大幅超過正面效果，實現的可能性很低。
最後，值得一提的的是明尼阿波利斯聯儲的CEO卡什卡尼今年是第一次成為FOMC投票成員，而且是唯一的反對票。
卡什卡尼年輕有為，而且是共和黨員。他的理念包括大幅增加銀行的資本金，同時減少對於銀行業務的監管。
因此，他這次投票與其說是和耶倫主席對於貨幣政策的不一致，更可以認為是對於聯儲今後的發展方向的“信號槍”。
關於匯譽財經
匯譽財經（www.touzsp.com）作為中國首家投資者教育及財經視頻公開課平臺，構建了包括股票、外匯、貴金屬、期權、大宗商品、互聯網金融等各類金融投資產品在內的專業投資教育頻道和欄目。
我們的目標是：幫助每一位金融投資者樹立正確的投資理念，掌握專業的投資知識與技巧！上演從投資菜鳥到理財達人的華麗蛻變！投資創富，樂享生活！
我們的願景是：讓財經更有趣，讓投資更輕鬆！讓盈利不是夢！