友阿股份:湖南零售金字招牌
來自中金公司零售行業研報:
友阿股份是兼具成長性與防禦性的投資標的。一方面,新門店逐步培育成熟、房地產項
目結算以及金融業務穩步發展有助於公司 2017 年業績恢復快速增長勢頭;另一方面,
司資產重估價值豐厚提供充足安全邊際,大股東增持與員工持股計畫亦彰顯中長期發展
信心。
實體零售底部企穩,公司購物中心、奧特萊斯等中高端業態增長動力強勁。
①公司是湖南省零售龍頭,門店區位、運營與品牌招商等優勢顯著,隨著實體零售底部企穩、區域
經濟發展以及新門店度過培育期,公司業績有望逐步觸底回升(2016 年 Q4,公司業績
已呈現明顯改善);
②目前公司店齡小於 3 年的次新店面積占比 40.9%,且主要集中在購物中心、奧特萊斯等中高端業態,2017 年有望貢獻顯著業績增量(我們預計 2017/18 年次新店貢獻營收增量的占比超過 60%)。
積極拓展綜合體專案及金融業務,打造利潤新增長點。
①公司綜合體專案的部分商鋪和住宅已進入結算週期,2017~2019 年有望貢獻業績,2016 年底公司收到預售房款 5.83億元;
②金融業務公司已佈局銀行、小貸、擔保等領域,
資產重估價值提供安全邊際,大股東增持與員工持股計畫彰顯發展信心。
①資產重估價值高於市值。公司權益自持物業面積 49.5 萬平米,重估價值約 104 億元,銀行股權重估價值 24.5 億元,二者合計價值高於當前市值;②大股東增持與員工持股計畫彰顯發展信心。