港股做空到底怎麼玩？
概況：港股賣空交易占成交額11%左右。賣空是成熟資本市場普遍存在的通過股價下跌獲利的交易手段，
港股賣空規則 ：限制賣空範圍、提價規則和禁止“裸賣空”
香港對賣空的監管在全球成熟市場中較為嚴格。主要包括：
1 )限制可賣空證券範圍：允許對718 支股票、221支ETF 和上市基金進行賣空，這些標的已經覆蓋到了全市場的90%以上;
2 ) 賣空提價規則：只能以不低於當時最佳賣盤價的價格進行賣空，防止股價下跌時賣空對價格的打壓;
3 )嚴禁未借入證券” 的“裸賣空”
指示性指標： 賣空比例過高往往對應市場短期技術性底部
賣空占市場總成交的比例過高體現市場情緒極度悲觀 。此時邊際上的微小變化如利空未兌現容易導致情緒的扭轉，觸發空頭平倉，推動股價上漲，反過來迫使更多空頭平倉止損、股價進一步上漲，因此賣空比例極端值往往對應市場技術性底部。 經驗上，港股市場 15% 左右的賣空比例(5 日移動平均值 ) 可能對市場底部的指示性較強
規避賣空風險：警惕做空交易異常飆升
除了基本面不被看好、對沖等原因而被賣空之外，港股被做空也常常與被質疑財務造假聯繫在一起。無論最終質疑被證實與否，做空報告一般造成股價當日平均暴跌 10%，如果財務造假無法澄清長期跌幅很可能超過 50%，甚至停牌和退市。
建議從以下方面規避做空相關風險：
1 )留意“流動性陷阱 ”和高估值個股：港股市場流動性分佈極不均勻，40%的港股日均成交額小於 100 萬港幣，
2 )警惕做空交易異常飆升：做空機構發佈報告前 2~3周賣空交易有異常飆升的現象，特別是無重大利空情況下更值得警惕;
3 ) 參與做空也有風險：上市公司可能長期停牌，大股東反擊或導致股價不降反升、甚至出現“軋空”造成做空者虧損，提價規則和熱門做空標的難以融券也可使得賣空交易無法完成。
做空到底怎麼玩?
賣空，又稱做空、沽空，是通過股價下跌獲利的交易手段 。目前香港資本市場可以做空的方式包括賣空證券、交易股指期貨、期權、權證、牛熊證等，本報告主要討論的是對一般證券的合法做空，即當看跌某一指定可做空的證券時，先向他人(如經紀商)借入該證券出售，當股價下跌後再從市場低價購買證券歸還出借人，賺取股價下跌的差價。做空是成熟資本市場雙邊交易的重要手段，目前港股做空成交額每年約2萬億港幣，占市場總成交額的比例已達到 11%左右，在大盤股中比例更高、達到 14%。
1. 目前港股市場賣空占總成交 比例約 11% ，近年階梯式上移
2.大盤賣空比例大於小盤
2016 年恒生大型股指數賣空比例約為 18%，恒生中型股指數賣空比例 14%，恒生小型股指數該比例僅為 8%(計算已剔除不允許賣空個股)。由於賣空需要預先向仲介機構借入證券，大盤股流動性較好、券源更加豐富，因此大盤股相對於小盤股賣空比例一般較高。
3. 金融板塊做空比例最高，而電信、資訊技術等板塊做空比例較低
市值大、流動性好的金融板塊做空活躍，年初至今做空比例達到 17%;TMT 板塊騰訊等科技股今年表現較好，今年以來做空比例相對較低，僅為 8%左右。
港股賣空如何操作 ：避免“裸賣空”、提價規則和允許
標的香港市場嚴禁“裸賣空”，即沒有預先借入證券的無擔保賣空 。儘管投資者可以在證券 T+2 交付日之前在市場上買入證券用於交付，但這種無擔保的“裸賣空”可能會在市場上產生大量虛擬的證券供應，使得價格信號失真。因此，港股市場嚴格要求投資者在賣空前與券商等融機構簽訂有效的股票借貸或互換協議，“裸賣空”最嚴重會被定為刑事犯罪，最高罰款 10 萬港元及 2 年監禁。另外，賣空價格也不可以低於當時的最佳賣盤價(即賣盤中最低價格)，ETF 等豁免證券除外。
賣空的成本有哪些?
1) 賣空證券需要預先借入證券，因此要向出借人支付 利息和手續費;
2) 與買入並持有證券不同，賣空交易因為證券已經被出售，所以無法享受股東權利，不僅不能參與分紅派息， 還需要向證券出借人支付分紅補償
轉自掘金港股市場 作者 王漢峰 中金公司
聲明：本文僅代表作者個人觀點，不構成投資意見，並不代表本平臺立場。文中的論述和觀點，敬請讀者注意判斷。
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賺取股價下跌的差價。做空是成熟資本市場雙邊交易的重要手段，目前港股做空成交額每年約2萬億港幣，占市場總成交額的比例已達到 11%左右，在大盤股中比例更高、達到 14%。1. 目前港股市場賣空占總成交 比例約 11% ，近年階梯式上移
2.大盤賣空比例大於小盤
2016 年恒生大型股指數賣空比例約為 18%，恒生中型股指數賣空比例 14%，恒生小型股指數該比例僅為 8%(計算已剔除不允許賣空個股)。由於賣空需要預先向仲介機構借入證券，大盤股流動性較好、券源更加豐富，因此大盤股相對於小盤股賣空比例一般較高。
3. 金融板塊做空比例最高，而電信、資訊技術等板塊做空比例較低
市值大、流動性好的金融板塊做空活躍，年初至今做空比例達到 17%;TMT 板塊騰訊等科技股今年表現較好，今年以來做空比例相對較低，僅為 8%左右。
港股賣空如何操作 ：避免“裸賣空”、提價規則和允許
標的香港市場嚴禁“裸賣空”，即沒有預先借入證券的無擔保賣空 。儘管投資者可以在證券 T+2 交付日之前在市場上買入證券用於交付，但這種無擔保的“裸賣空”可能會在市場上產生大量虛擬的證券供應，使得價格信號失真。因此，港股市場嚴格要求投資者在賣空前與券商等融機構簽訂有效的股票借貸或互換協議，“裸賣空”最嚴重會被定為刑事犯罪，最高罰款 10 萬港元及 2 年監禁。另外，賣空價格也不可以低於當時的最佳賣盤價(即賣盤中最低價格)，ETF 等豁免證券除外。
賣空的成本有哪些?
1) 賣空證券需要預先借入證券，因此要向出借人支付 利息和手續費;
2) 與買入並持有證券不同，賣空交易因為證券已經被出售，所以無法享受股東權利，不僅不能參與分紅派息， 還需要向證券出借人支付分紅補償
轉自掘金港股市場 作者 王漢峰 中金公司
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