萬聯看市：市場整體呈放量滯漲的走勢，短期需回避風險
【萬聯研究】市場整體呈放量滯漲的走勢，短期需回避風險
年內監管政策的變化對市場影響較大，2月份IPO快速發行和再融資新政刺激市場大小分化的產生、5月底再融資新規和IPO節奏的變化刺激市場反彈的出現。
【昨日回顧】
週一，滬深兩市早盤低開後呈現分化走勢，壓力之下震盪加劇。滬指早盤沖高回落，午後再度挑戰前期下跌時留下的跳空缺口，但並未有效突破，
【重點透視】
#CPI PPI#
7月10日，國家統計局發佈6月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）資料顯示，CPI環比下降0.2%，同比上漲1.5%，略低於市場預期，市場普遍預期值為1.6%；PPI環比下降0.2%，同比上漲5.5%，同比與上期持平，複合市場預期。導致6月份CPI差於預期的主要因素是食品價格的下行，食品價格下降1.0%，影響CPI下降0.20個百分點，主要是受部分鮮活食品價格下降影響。6月份，鮮果、豬肉和鮮菜供應相對充足，
#樂視網估值#
在上週末三家基金率先下調樂視網估值之後，7月10日晚，又有多家基金繼續發佈對樂視網的估值調整公告，包括中郵、工銀瑞信、嘉實、華安等20多家基金下調樂視網估值。有悲觀的基金公司對樂視網給出了四個跌停的估值，即20.13元。樂視資金鏈危機是樂視下調估值的主因，也由此帶動了市場的連鎖反應。7月10日，中小創個股大跌，創業板指跌幅接近2%，其中，此前受到市場質疑的神霧集團和三聚環保大跌，神霧系的神霧環保和神霧節能跌停。5月25日，知名財經作家葉檀發表的一篇名為“神霧集團：對不起賈布斯我用你的套路實現了你的夢想！”的文章中質疑，神霧環保利用關聯交易實現業績增長套路、質疑神霧節能2016年年報現金未正常回流及毛利率過高等問題。隨後董高監6億的大筆增持緩解了市場擔心，而近期樂視網危機的惡化再度誘發了投資者對關聯交易較多、存在財務造假可能的公司的擔憂。這種擔憂情緒的擴散引發了市場題材股群體的下跌，這也是週一創業板大跌的原因之一。就短期看，樂視危機的存在會繼續壓制題材股的表現，並倒逼資金轉向業績更具確定性的行業與個股，這會使得中報超預期個股在資金層面獲得更大的支撐。市場熱點將繼續圍繞中報超預期行業與個股展開。
#週期股#
6月份以來，週期股出現比較明顯的反彈，近期小金屬概念股領漲全市場撬動了全市場的注意力。現在時點，週期股能否持續成為市場關注焦點。就本輪週期股輪換節奏看，從最初的鋼鐵、煤炭、鋰、鈷行業逐漸擴散至鋁、稀土行業。鋼鐵、煤炭啟動與本輪大宗商品價格啟動同步，螺紋鋼期貨本輪從2900元大幅反彈至3463元，動力煤期貨則從503元上漲至接近600元，創出了去年開始的反彈新高。鋼鐵、煤炭期貨本輪大漲的主因是預期的改善，此前受到房地產調控的影響，期貨價格較現貨價格有大幅的折價，螺紋鋼主力合約較現貨折價700元左右。2季度開始，消費旺季和現貨價格的強勢帶動了期貨預期的修復，期限基差經過本輪反彈已經大幅縮小。期貨價格的上漲刺激股票市場投資者對行業的預期，尤其是疊加中報超預期的存在，使得鋼鐵、煤炭板塊在6月份反彈中走勢強勁。另一方面，題材股受到IPO、高估值、強監管等因素的影響資金難以參與，市場活躍資金被動參與到週期股的反彈中，也造就了週期股的明顯強勢。在鋼鐵和煤炭持續走高之後，市場樂觀預期的上升帶動大部分週期行業出現上漲形態。從週期板塊的運行原因和模式看，本輪行情性質依然是一輪預期改善的行情。從週期的基本面看，6月份日均粗鋼產量明顯反彈（壓制價格上漲預期），而水泥價格整體回落，6大發電集團發電耗煤同比增速也明顯回落，從5月份的同比10.99%下降至5.55%。基本面資料並不支援週期股長期的行情存在。由於本輪週期反彈期貨和股票聯動較為密切，期貨價格的轉弱可能會誘發週期股走勢的變化，而隨著期貨基差的明顯修復，期貨帶給股票的支撐力度在下降。我們預計週期股存在短期獲利回吐的壓力，長期看空間也已近不是很大。但由於中報預期的存在和市場可替代品種較少，在8月份之前能夠維持相對的活躍。
【熱點資訊】
工信部印發應急產業培育行動計畫 加大資金扶持
----------------
據工信部網站10日消息，為推動我國應急產業持續快速健康發展，工信部印發《應急產業培育與發展行動計畫（2017－2019年）》。行動計畫提出，力爭到2019年，我國應急產業發展環境進一步優化，產業集聚發展水準進一步提高，規模明顯壯大，培育10家左右具有核心競爭力的大型企業集團，建設20個左右特色突出的國家應急產業示範基地。
◆行動計畫提出，充分利用現有各類資金管道，按規定支援應急科技研發、產業化和應用示範，發揮財政資金的引導作用。鼓勵各類銀行、基金在業務範圍內支持應急產業重點專案；鼓勵符合條件的應急產業企業在資本市場直接融資和並購；研究扶持專用應急產品和服務發展(含實物儲備和調用環節)，鼓勵社會資本發起並設立應急產業發展基金。
點評：在應對突發事件措施和全社會不斷增長的公共安全需求推動下，應急產品研發、生產催生了應急產業。據估算，目前我國消防、安防、安全應急、資訊安全、應急通信裝備、反恐裝備、食品安全監測設備等領域專用產品和服務的產值達到逾萬億元規模。
首個商用專網測試成功 量子通信商業化進程加速
----------------
據科技日報報導，國內首個商用量子通信專網------濟南黨政機關量子通信專網近日完成測試，保密性、安全性、成碼率的測試均達到設計目標，整套網路預計今年8月底正式投入使用。
◆作為量子論與資訊理論相結合的新型通訊方式，量子通信因其絕對的保密性和安全性在資訊安全領域有著重大的應用價值和前景，能為資訊安全帶來革命式的發展。因此近年來世界各國紛紛大力發展量子資訊領域，爭搶下一代資訊產業的高地。
◆我國2016年啟動了全球第一條量子通信商用幹線“滬杭幹線”，標誌著量子通信產業市場化大幕開啟。進入2017年以來，基於建設的幹線開展量子金鑰分發的具體應用，推動了幹線規模的進一步擴展以及一些都會區網路的建設和應用。市場化運營的量子通信項目和真正針對市場化運作的企業開始出現。國外有些頂尖企業，也加快了和中國量子企業的合作。隨著國家針對行業一些具體政策的出臺，我國量子通信行業真正工業化、市場化的產品不斷出現。
○軍工科研院所轉制工作正式啟動，軍民融合進入加速實施階段。近日國防科工局組織召開軍工科研院所轉制工作推進會，會上解讀了《關於軍工科研院所轉制為企業的實施意見》，宣佈啟動首批41家軍工科研院所轉制工作。
○7月10日早上，萬達商業和融創中國聯合發佈，融創房地產集團以335.95億元收購萬達旗下76個酒店，同時萬達以註冊資本金的91%即295.75億元的價格，將十三個文旅項目的91%股權轉讓給融創。
○投保基金7月10日公佈資料顯示，6月中國證券市場投資者信心指數達到54.5，環比上升11.5%，投資者信心出現明顯反彈且轉為樂觀。
○國家統計局發佈資料顯示，今年上半年CPI同比上漲1.4%，PPI同比上漲6.6%。其中，6月份CPI同比上漲1.5%，PPI同比上漲5.5%，兩者同比漲幅均與上月持平。環比都較上月均有所下降，均下降0.2%。
萬聯研究所 | 宏觀策略部 胡紅偉 S0270516020001
華東師範大學金融學碩士，6年投研經驗，熟悉中國資本市場運作，對宏觀經濟與市場策略有獨到見解。
免責條款：
本報告資訊均來源於公開資料，我公司對這些資訊的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內容和意見僅供參考，並不構成對所述證券買賣的出價或征價。我公司及其雇員對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。
萬聯證券是一家覆蓋證券經紀、投資銀行、投資管理和證券諮詢等多項業務的全國性綜合類證券公司。我公司或關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸並進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或或類似的金融服務。
本報告版權歸本公司所有，未經書面許可任何機構和個人不得以任何形式翻版、複製或公開傳播。如欲引用或轉載本文內容，務必聯絡萬聯證券經紀業務管理總部，並需注明出處為萬聯證券，且不得對本文進行有悖原意的引用和刪改。
7月10日晚，又有多家基金繼續發佈對樂視網的估值調整公告，包括中郵、工銀瑞信、嘉實、華安等20多家基金下調樂視網估值。有悲觀的基金公司對樂視網給出了四個跌停的估值，即20.13元。樂視資金鏈危機是樂視下調估值的主因，也由此帶動了市場的連鎖反應。7月10日，中小創個股大跌，創業板指跌幅接近2%，其中，此前受到市場質疑的神霧集團和三聚環保大跌，神霧系的神霧環保和神霧節能跌停。5月25日，知名財經作家葉檀發表的一篇名為“神霧集團：對不起賈布斯我用你的套路實現了你的夢想！”的文章中質疑，神霧環保利用關聯交易實現業績增長套路、質疑神霧節能2016年年報現金未正常回流及毛利率過高等問題。隨後董高監6億的大筆增持緩解了市場擔心，而近期樂視網危機的惡化再度誘發了投資者對關聯交易較多、存在財務造假可能的公司的擔憂。這種擔憂情緒的擴散引發了市場題材股群體的下跌，這也是週一創業板大跌的原因之一。就短期看，樂視危機的存在會繼續壓制題材股的表現，並倒逼資金轉向業績更具確定性的行業與個股，這會使得中報超預期個股在資金層面獲得更大的支撐。市場熱點將繼續圍繞中報超預期行業與個股展開。#週期股#
6月份以來，週期股出現比較明顯的反彈，近期小金屬概念股領漲全市場撬動了全市場的注意力。現在時點，週期股能否持續成為市場關注焦點。就本輪週期股輪換節奏看，從最初的鋼鐵、煤炭、鋰、鈷行業逐漸擴散至鋁、稀土行業。鋼鐵、煤炭啟動與本輪大宗商品價格啟動同步，螺紋鋼期貨本輪從2900元大幅反彈至3463元，動力煤期貨則從503元上漲至接近600元，創出了去年開始的反彈新高。鋼鐵、煤炭期貨本輪大漲的主因是預期的改善，此前受到房地產調控的影響，期貨價格較現貨價格有大幅的折價，螺紋鋼主力合約較現貨折價700元左右。2季度開始，消費旺季和現貨價格的強勢帶動了期貨預期的修復，期限基差經過本輪反彈已經大幅縮小。期貨價格的上漲刺激股票市場投資者對行業的預期，尤其是疊加中報超預期的存在，使得鋼鐵、煤炭板塊在6月份反彈中走勢強勁。另一方面，題材股受到IPO、高估值、強監管等因素的影響資金難以參與，市場活躍資金被動參與到週期股的反彈中，也造就了週期股的明顯強勢。在鋼鐵和煤炭持續走高之後，市場樂觀預期的上升帶動大部分週期行業出現上漲形態。從週期板塊的運行原因和模式看，本輪行情性質依然是一輪預期改善的行情。從週期的基本面看，6月份日均粗鋼產量明顯反彈（壓制價格上漲預期），而水泥價格整體回落，6大發電集團發電耗煤同比增速也明顯回落，從5月份的同比10.99%下降至5.55%。基本面資料並不支援週期股長期的行情存在。由於本輪週期反彈期貨和股票聯動較為密切，期貨價格的轉弱可能會誘發週期股走勢的變化，而隨著期貨基差的明顯修復，期貨帶給股票的支撐力度在下降。我們預計週期股存在短期獲利回吐的壓力，長期看空間也已近不是很大。但由於中報預期的存在和市場可替代品種較少，在8月份之前能夠維持相對的活躍。
【熱點資訊】
工信部印發應急產業培育行動計畫 加大資金扶持
----------------
據工信部網站10日消息，為推動我國應急產業持續快速健康發展，工信部印發《應急產業培育與發展行動計畫（2017－2019年）》。行動計畫提出，力爭到2019年，我國應急產業發展環境進一步優化，產業集聚發展水準進一步提高，規模明顯壯大，培育10家左右具有核心競爭力的大型企業集團，建設20個左右特色突出的國家應急產業示範基地。
◆行動計畫提出，充分利用現有各類資金管道，按規定支援應急科技研發、產業化和應用示範，發揮財政資金的引導作用。鼓勵各類銀行、基金在業務範圍內支持應急產業重點專案；鼓勵符合條件的應急產業企業在資本市場直接融資和並購；研究扶持專用應急產品和服務發展(含實物儲備和調用環節)，鼓勵社會資本發起並設立應急產業發展基金。
點評：在應對突發事件措施和全社會不斷增長的公共安全需求推動下，應急產品研發、生產催生了應急產業。據估算，目前我國消防、安防、安全應急、資訊安全、應急通信裝備、反恐裝備、食品安全監測設備等領域專用產品和服務的產值達到逾萬億元規模。
首個商用專網測試成功 量子通信商業化進程加速
----------------
據科技日報報導，國內首個商用量子通信專網------濟南黨政機關量子通信專網近日完成測試，保密性、安全性、成碼率的測試均達到設計目標，整套網路預計今年8月底正式投入使用。
◆作為量子論與資訊理論相結合的新型通訊方式，量子通信因其絕對的保密性和安全性在資訊安全領域有著重大的應用價值和前景，能為資訊安全帶來革命式的發展。因此近年來世界各國紛紛大力發展量子資訊領域，爭搶下一代資訊產業的高地。
◆我國2016年啟動了全球第一條量子通信商用幹線“滬杭幹線”，標誌著量子通信產業市場化大幕開啟。進入2017年以來，基於建設的幹線開展量子金鑰分發的具體應用，推動了幹線規模的進一步擴展以及一些都會區網路的建設和應用。市場化運營的量子通信項目和真正針對市場化運作的企業開始出現。國外有些頂尖企業，也加快了和中國量子企業的合作。隨著國家針對行業一些具體政策的出臺，我國量子通信行業真正工業化、市場化的產品不斷出現。
○軍工科研院所轉制工作正式啟動，軍民融合進入加速實施階段。近日國防科工局組織召開軍工科研院所轉制工作推進會，會上解讀了《關於軍工科研院所轉制為企業的實施意見》，宣佈啟動首批41家軍工科研院所轉制工作。
○7月10日早上，萬達商業和融創中國聯合發佈，融創房地產集團以335.95億元收購萬達旗下76個酒店，同時萬達以註冊資本金的91%即295.75億元的價格，將十三個文旅項目的91%股權轉讓給融創。
○投保基金7月10日公佈資料顯示，6月中國證券市場投資者信心指數達到54.5，環比上升11.5%，投資者信心出現明顯反彈且轉為樂觀。
○國家統計局發佈資料顯示，今年上半年CPI同比上漲1.4%，PPI同比上漲6.6%。其中，6月份CPI同比上漲1.5%，PPI同比上漲5.5%，兩者同比漲幅均與上月持平。環比都較上月均有所下降，均下降0.2%。
萬聯研究所 | 宏觀策略部 胡紅偉 S0270516020001
華東師範大學金融學碩士，6年投研經驗，熟悉中國資本市場運作，對宏觀經濟與市場策略有獨到見解。
免責條款：
本報告資訊均來源於公開資料，我公司對這些資訊的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內容和意見僅供參考，並不構成對所述證券買賣的出價或征價。我公司及其雇員對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。
萬聯證券是一家覆蓋證券經紀、投資銀行、投資管理和證券諮詢等多項業務的全國性綜合類證券公司。我公司或關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸並進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或或類似的金融服務。
本報告版權歸本公司所有，未經書面許可任何機構和個人不得以任何形式翻版、複製或公開傳播。如欲引用或轉載本文內容，務必聯絡萬聯證券經紀業務管理總部，並需注明出處為萬聯證券，且不得對本文進行有悖原意的引用和刪改。