供給側改革行情持續發酵，化肥行業的春天來臨？（附股）

事件驅動

化肥板塊今日領漲大盤，化肥板塊指數自大盤築底之後就實現穩步上升，7月17受到創業板拖累，跌幅高達4.54%，之後強勢回升，7月19日即收復失地，繼續呈現上升之勢，今日實體突破7月7日高點，

多空線堪堪沒有形成死叉，強勢反轉為金叉，但仍需謹慎回檔。

現狀分析

1.化肥的重要性

肥料對提高我國糧食生產能力的貢獻率為45%-50%,化肥在農業生產成本中占25%以上，占全部物資費用的50%左右。化肥基礎化肥主要是氮肥、磷肥和鉀肥，化肥的二次加工主要包括複合肥和混配肥。

我國的化肥生產主要以氮肥為主，占化肥比例高於60%，國內氮肥的生產主要以尿素為主，佔據氮肥總量的67%。

2.化肥行業低迷原因

近幾年化肥行業產能過剩，需求不足，導致化肥價格低迷，相關化肥企業業績持續下行。之前管理層為了大力發展化肥行業，提供了許多的優惠政策，化肥行業進入門檻較低，各種中小企業如雨後春筍，紛紛冒頭，

導致行業產能不斷增加，而且化肥品質參差不齊。近幾年我國糧食供應過多，且生產成本較高，受到國際糧食衝擊，銷量大受影響，玉米、小麥等價格持續下滑，難以遏制，從而影響到化肥需求量。此外國際複合肥需求低迷，也嚴重影響了國內複合肥的出口貿易。

3.環保治理

今年管理層大力進行環保整治，山東、河南、內蒙、江蘇等地不少尿素生產企業安排檢修，此外不少企業處於停產當中，

整體開工率比較低，產能也不斷下降。環保治理會嚴重打擊一些中小企業，迫使一些品質不過關的小企業退出行業，從整體上控制化肥的產能。後期繼續關注市場開工情況及終端需求情況。

4.供給側改革

化肥行業產能過剩，行業發展出現重大問題，高層開始進行調控，進行供給側改革，高層取消了行業優惠政策，且採取措施淘汰落後產能，並擬定了限制氮肥總產能及提高產能使用率至80%的發展計畫，

2015-2016年，中國尿素總產能由3780萬噸減少至3550萬噸，小型生產商的市場份額由12%下降至9%。今年行業供給側改革加大力度，嚴控化肥產能，進行產業資源加速整合，促進產品結構升級，此外環保治理也大大限制了化肥的產能， 打擊了中小企業，遏制了低品質化肥產能。

5.產品價格上漲

環保治理和供給側改革會促使供需逐步恢復平衡，今年行業有望恢復景氣。

隨著行業產能過剩狀況的緩解，加上糧食價格企穩，尿素價格從16年下半年就開始大幅反彈，今年以來繼續維持上升趨勢，磷肥、鉀肥價格也開始回升，一季度複合肥價格也已經企穩，其他多元醇、PC、燒鹼均在今年一季度價格處於相對高位，己內醯胺一季度價格大幅走高。

投資建議