午夜驚魂 USDA報告意外利空 油脂市場遭遇冰火兩重天
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事件回顧
週四上午，國內大連盤油脂呈窄幅震盪趨勢，但下午，MPOB報告公佈給了期市當頭一棒，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）週四公佈的資料顯示，馬來西亞7月末棕櫚油庫存較上月增加16.8%至178萬噸，
進入夜盤交易時段，大連盤油脂像注入了興奮劑一般，奮力彈起、大幅飆升，大連盤豆油1801合約一度漲至6326元/噸，較8月初的低點6132漲194元/噸；棕櫚油1801合約一度漲至5504元/噸，尾盤收於5494元/噸，漲幅為94元/噸。
所謂，物極必反，此前市場普遍預計USDA報告利多，並開始提前消化利多預期。然而，天有不測風雲，午夜時分，USDA報告顯示：美新豆收割面積8870萬英畝（上月8870、上年8270），單產49.4蒲（上月48、上年52.1，預期47.5），
附圖1：美豆價格走勢
週四晚間美盤遭遇暴跌，令諸多業內人士度過了一個不眠之夜，紛紛在猜測，明天（週五）的大連盤會怎麼走？會不會也跟著暴跌？一夜之間，朋友圈也被大起大落的期貨盤霸屏，做這行，果然需要一顆強大的內心！
由於近兩日鄭菜油表現亢奮，8月11日上午1801合約一度漲至7066元/噸，較8月初的6648大漲418元/噸。在此帶動下，今日大連盤油脂並未受昨晚美豆大跌影響，
附圖2：大連盤油脂走勢變化圖
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未來展望
目前而言，外盤與內盤走勢，顯然已經是兩極分化嚴重，對於後期油脂行情到底還能不能漲？我們來匯總並分析一下。
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菜油方面
前期國儲拋售的菜油已經消耗的差不多，而今年國內各產區菜籽紛紛減產。由於國家提早宣佈2017年將繼續實行小麥最低收購價政策，收購價格維持上年水準，使農民種糧積極性得以維持。雖然去年油菜籽收購價較高，但由於產量較低，油菜籽種植收益仍然低於小麥。因此，2016年秋冬播油菜籽種植面積繼續下降。據預計，主產省湖北部分地區下降幅度為20%-30%。2016年我國油菜籽播種面積為700萬公頃左右，比上年減少5%。而且由於去年秋冬季雨水較多，油菜漬害較為嚴重，油菜長勢較差，加上今年3月份，我國南方大部持續陰雨，連續的陰雨天氣對於農業生產來說並不是一件好事，陰雨寡照會影響油菜的開花授粉。油菜單產影響最大。因此，2017年夏收油菜籽繼續減產的概率較大。有機構預計產量為1350-1400萬噸，比上年下降5.7%。整體供應量將會逐步減少，這也是近期鄭菜油強勁的重要原因之一！
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棕櫚油方面
馬來西亞棕櫚油局（MPOB）週四公佈的資料顯示，馬來西亞7月末棕櫚油庫存較上月增加16.8%至178萬噸。馬來西亞7月棕櫚油產量較6月增加20.7%至183萬噸。出口增加1.3%至140萬噸。分析師此前預估7月末棕櫚油庫存增長6.5%至163萬噸，分析師預估產量增加11%至168萬噸，出口預估增加4%至143萬噸。MPOB產量高於預期而出口不及預期，共同導致庫存大幅增加，而船運調查機構ITS週四公佈的資料顯示，馬來西亞8月1-10日棕櫚油出口量為355，009噸，較7月1-10日出口的360，114噸下降1.4%。產量增長較快而出口較弱，馬棕庫存重建加速，預計三季度末或回升至200萬噸。均令馬盤承壓，如果美豆沒有出現大的天氣問題，預計9月末之前BMD棕櫚油主力合約可能再度跌破2500令吉大關。
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豆油方面
油廠開機率仍高企，且未來兩周有望重新提升，目前的豆油庫存仍處歷史高位，截止8月9日，國內豆油商業庫存總量140.5萬噸，較上周同期的141.83萬噸降1.33萬噸降幅為0.94%，較上個月同期的128.85萬噸增11.65萬噸增幅為9.04%，較去年同期的115.86萬噸增24.64萬噸增21.27%。（見圖3）
附圖3：豆油庫存變化趨勢圖
由上述可見，目前，油脂三劍客中，菜油表現最強，扮演著“領頭羊”的角色，今年加拿大菜油嚴重減產，也將會導致菜油會強於豆油和棕櫚油，但還有一個風險，就是國儲還有100多萬噸菜油沒拋。位居第二的是豆油，其實本輪USDA報告雖意外利空，但也在情理之中，因為近日國內現貨表現一直很強，透支了利多，畢竟豆油庫存還在歷史高位。但在觸及142萬噸的高位後開始止升轉降，很有可能，當下就是豆油庫存的拐點，減庫存模式已開啟。最後是棕櫚油，因為馬來西亞棕櫚油產量增加，8、9月份到港量將大幅增加，兩個月總量將達到100萬噸，國內開始增庫存，而且立秋已過，未來隨著氣溫逐步下降，棕櫚油也將迎來淡季，需求將會進一步受到壓制。
只是，雖然天氣市還未結束，天氣變化仍令市場擔憂，但USDA報告顯示2017年美國大豆產量將創下歷史新高，超出市場預期，加上巴西農戶手中還有大量豆子未拋出，後期美豆所面臨的壓力不言而喻，在這種情況下，豆粕走勢也難言樂觀，鑒於豆油第四季度開始減庫存，且豆油本身價格就較低，加上小包裝備貨旺季來臨，中秋、國慶過後接著就是元旦、春節，後期豆油消耗量將會明顯增加，且從美元走弱以及工業品來看，未來幾個月，油強粕弱的可能性較大。預計豆油行情將會在曲折中震盪前行。初步預計，大連盤豆油1801合約上方壓力位在6426元/噸，下方支撐位在6070元/噸。
但由於產量較低，油菜籽種植收益仍然低於小麥。因此，2016年秋冬播油菜籽種植面積繼續下降。據預計，主產省湖北部分地區下降幅度為20%-30%。2016年我國油菜籽播種面積為700萬公頃左右，比上年減少5%。而且由於去年秋冬季雨水較多，油菜漬害較為嚴重，油菜長勢較差，加上今年3月份，我國南方大部持續陰雨，連續的陰雨天氣對於農業生產來說並不是一件好事，陰雨寡照會影響油菜的開花授粉。油菜單產影響最大。因此，2017年夏收油菜籽繼續減產的概率較大。有機構預計產量為1350-1400萬噸，比上年下降5.7%。整體供應量將會逐步減少，這也是近期鄭菜油強勁的重要原因之一！2
棕櫚油方面
馬來西亞棕櫚油局（MPOB）週四公佈的資料顯示，馬來西亞7月末棕櫚油庫存較上月增加16.8%至178萬噸。馬來西亞7月棕櫚油產量較6月增加20.7%至183萬噸。出口增加1.3%至140萬噸。分析師此前預估7月末棕櫚油庫存增長6.5%至163萬噸，分析師預估產量增加11%至168萬噸，出口預估增加4%至143萬噸。MPOB產量高於預期而出口不及預期，共同導致庫存大幅增加，而船運調查機構ITS週四公佈的資料顯示，馬來西亞8月1-10日棕櫚油出口量為355，009噸，較7月1-10日出口的360，114噸下降1.4%。產量增長較快而出口較弱，馬棕庫存重建加速，預計三季度末或回升至200萬噸。均令馬盤承壓，如果美豆沒有出現大的天氣問題，預計9月末之前BMD棕櫚油主力合約可能再度跌破2500令吉大關。
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豆油方面
油廠開機率仍高企，且未來兩周有望重新提升，目前的豆油庫存仍處歷史高位，截止8月9日，國內豆油商業庫存總量140.5萬噸，較上周同期的141.83萬噸降1.33萬噸降幅為0.94%，較上個月同期的128.85萬噸增11.65萬噸增幅為9.04%，較去年同期的115.86萬噸增24.64萬噸增21.27%。（見圖3）
附圖3：豆油庫存變化趨勢圖
由上述可見，目前，油脂三劍客中，菜油表現最強，扮演著“領頭羊”的角色，今年加拿大菜油嚴重減產，也將會導致菜油會強於豆油和棕櫚油，但還有一個風險，就是國儲還有100多萬噸菜油沒拋。位居第二的是豆油，其實本輪USDA報告雖意外利空，但也在情理之中，因為近日國內現貨表現一直很強，透支了利多，畢竟豆油庫存還在歷史高位。但在觸及142萬噸的高位後開始止升轉降，很有可能，當下就是豆油庫存的拐點，減庫存模式已開啟。最後是棕櫚油，因為馬來西亞棕櫚油產量增加，8、9月份到港量將大幅增加，兩個月總量將達到100萬噸，國內開始增庫存，而且立秋已過，未來隨著氣溫逐步下降，棕櫚油也將迎來淡季，需求將會進一步受到壓制。
只是，雖然天氣市還未結束，天氣變化仍令市場擔憂，但USDA報告顯示2017年美國大豆產量將創下歷史新高，超出市場預期，加上巴西農戶手中還有大量豆子未拋出，後期美豆所面臨的壓力不言而喻，在這種情況下，豆粕走勢也難言樂觀，鑒於豆油第四季度開始減庫存，且豆油本身價格就較低，加上小包裝備貨旺季來臨，中秋、國慶過後接著就是元旦、春節，後期豆油消耗量將會明顯增加，且從美元走弱以及工業品來看，未來幾個月，油強粕弱的可能性較大。預計豆油行情將會在曲折中震盪前行。初步預計，大連盤豆油1801合約上方壓力位在6426元/噸，下方支撐位在6070元/噸。