央媽出手——人民幣不能再升啦？

隨著人民幣對美元從6.86一路升至6.50，人民幣匯率貶值預期也隨著基本消失，

近日央行下發《中國人民銀行關於調整外匯風險準備金政策的通知》，將境內金融機構代客遠期售匯業務所需提取的外匯風險準備金率調整為0%。有分析認為，此舉釋放了央行不願人民幣過快升值的信號。

2015年，央行在《關於加強遠期售匯宏觀審慎管理的通知》的檔中提出，

要求對開展代客遠期售匯業務的金融機構收取外匯風險準備金，準備金率暫定為20%（金融自購在央行的外匯風險準備金凍結期為1年）。——從銀行的角度看，售匯就是收企業或個人的人民幣，按照某一匯率兌換成相應的外幣，對企業或個人而言便是購匯。

收取外匯風險準備金業務範圍為：

境內金融機構開展的代客遠期售匯業務（客戶遠期售匯業務，

客戶買入或賣出期權業務以及包含多個期權的期權組合業務；

客戶在近端不交換本金、遠端換入外匯的外匯掉期和貨幣掉期業務，客戶遠期購入外匯的其他業務）；

境外金融機構在境外與其他客戶開展的前述同類業務產生的在境內銀行間外匯市場平盤的頭寸；人民幣購售中所涉及的前述同類業務。

“811”匯改後，人民幣貶值預期較強，離岸市場的反應更加明顯，

因此離岸和在岸人民幣匯率出現了較大的價差，大量企業和個人通過“境內市場購匯、境外市場結匯”的方式從事跨境套利。

示例：

而收取外匯風險保證金後，銀行要進行1億美元的遠期售匯，在下個月就必須提交2000萬美元的無息外匯風險準備金（類似於法定存款準備金）。如果銀行採用拆借的方式融入美元來湊足這2000萬，那麼銀行就要付出相應的融資成本，如果採用自有美元資金，也同樣存在機會成本。為保證自身收益，銀行就會將外匯風險準備金佔用所要耗費的成本轉移給購匯的企業。

比如說之前遠期購匯合約約定的匯率是1:7，現在由於要提外匯風險準備金，成本提高，銀行可能就會要求1:7.2的比例來兌換美元，每一單位美元多收0.2元的人民幣以充當成本補償。如此，央行就借由銀行實現了提高企業的遠期購匯成本，打擊人民幣空頭與跨境套利勢力的目的。

今年以來人民幣兌美元已累計升值超過6%，特別是自5月末人民幣兌美元中間價形成中加入"逆週期因數"因素以來，人民幣兌美元升值節奏加快，人民幣兌美元已從年初貶值預期到目前升值預期不斷強化。民生銀行首席研究員溫彬指出，此時將外匯風險準備金率調降為零，有助於銀行降低遠期售匯成本，增加企業對此產品需求，以更好地利用衍生品管理匯率風險。

有分析人士認為，對於有用匯需求的居民和企業來說，當前可能是換匯比較好的時機。外匯分析師韓會師指出，如果美元指數能在92附近穩住，市場情緒也會逐漸穩定，人民幣的強勢上攻行情不會延續很久，如此看目前的購匯價格無疑是很好的。

對外經貿大學校長助理丁志傑表示，現在人民幣兌美元出現了階段性升值，特別是在上一周人民幣升值加速，其中有現有匯率形成機制中的慣性因素，容易出現過快升值或過度升值。在這樣一個時間節點上取消外匯準備金，能減輕購匯成本，增加購匯意願和需求，一定程度上表明了央行穩定匯率的意圖，不願意看到人民幣過度或過快升值。

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人民幣兌美元升值節奏加快，人民幣兌美元已從年初貶值預期到目前升值預期不斷強化。民生銀行首席研究員溫彬指出，此時將外匯風險準備金率調降為零，有助於銀行降低遠期售匯成本，增加企業對此產品需求，以更好地利用衍生品管理匯率風險。

有分析人士認為，對於有用匯需求的居民和企業來說，當前可能是換匯比較好的時機。外匯分析師韓會師指出，如果美元指數能在92附近穩住，市場情緒也會逐漸穩定，人民幣的強勢上攻行情不會延續很久，如此看目前的購匯價格無疑是很好的。

對外經貿大學校長助理丁志傑表示，現在人民幣兌美元出現了階段性升值，特別是在上一周人民幣升值加速，其中有現有匯率形成機制中的慣性因素，容易出現過快升值或過度升值。在這樣一個時間節點上取消外匯準備金，能減輕購匯成本，增加購匯意願和需求，一定程度上表明了央行穩定匯率的意圖，不願意看到人民幣過度或過快升值。

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