3400點城下：情緒、倉位與現實！
自從8月25日一根中陽線站穩3300點時，尤其8月28日再來一根小陽線向上彈跳，3400點也就很近了。
但12個交易日過去了，3400點近在咫尺，卻又遠在天邊。兵臨城下，卻望城興歎。盤面如此，情緒卻絲毫不受影響。
截至9月12日，融資餘額已是連續12天增長，突破9700億元，創下2016年1月以來的19個月新高。這樣的連續增長，即便在2015年大牛市期間也是比較罕見的。
牛熊交易室統計顯示，9月12日融資餘額為9736.37億元，已突破9700億元，為第12天連續增長，淨買入45.29億元。上次滬深兩市融資餘額突破9700億元，是在2016年11月底的9721億元。
融資歷來是一把衡量市場情緒極佳的尺子。但情緒與現實，好比狗與主人，有時跑在主人前，
從融資餘額增長上，看到的依然是情緒高漲，但市場的現實是持續盤整。那麼，到底融資熱情能帶動起市場，還是融資熱情的滯後的呢？是上漲催化劑還是滯後的危險反應呢？
從以往的融資行情來看，後者居多，即當前融資的增長更多是樂觀情緒高漲的滯後。而且現在看起來融資增長的快，但是一旦殺跌也會降低的很快。
譬如2015年股災後，當年8月26日，兩市融資餘額從13892億元跌落至11078億元，
所以，融資代表一種市場情緒，很容易過頭，放大了市場的波動。尤其是當前處在融資1萬億的關口。而且2016年12月市場陷入調整也是在融資餘額突破9700億開始的。總體而言，當前市場階段性的危險成分更多一些。
樂觀的情緒其實沒有那麼堅強，
而對比9月12日和13日的行情看，有券商研究員調侃，昨天哀怨股災要來的同志們又歡欣鼓舞的迎接牛市。一跌一漲，人心浮動，好比牆頭隨風搖曳的草兒。
融資代表著大戶們的行為與情緒，
私募基金倉位均達到28個月的新高，公募基金此前倉位也一路上揚，甚至有說突破了88%的魔咒，但實際上公募基金上周在敲敲減小倉位。
2017年以來的結構性牛市，讓公募大放異彩，相反私募表現卻一般。Wind統計的陽光私募淨值中位數今年以來收益率略超3%，公募淨值中位數今年以來收益率接近12%，滬深300今年以來的收益率為15.6%。這其實與今年的投資風格有關，
華潤信託最新月度報告顯示，8月末私募的平均倉位上升2.1%，達到84.4%，創28個月以來新高！同時資料也表明，目前A股市場信心指數近三年來的最高水準，7成私募基金堅持中高倉位運作。
私募的倉位明顯提高。資料顯示，入選華潤信託中國對沖基金指數的開放式證券投資私募產品8月末平均股票倉位為84.4%，比7月末上升了2.10個百分點，是2015年5月份以來近28個月以來私募倉位最高的時候。
具體來看，8 月末全體投顧持倉比例最高的行業是醫藥生物(21.4%)，業績前25% 的投顧持倉比例最高的行業是金融服務(23.2%)。全體投顧平均倉位增加較大的行業是醫藥生物(上升 2.4%)，業績前25%的投顧平均倉位增加較大的行業也是醫藥生物(上升 3.5%).
一些私募直言，A股市場在經過兩年的調整，底部已經夯實，上半年的一九格局被打破。在進入3300點之後，市場的風險偏好不斷提升，進入多題材並進的格局，創業板藍籌更是帶領創業板不斷回暖，已經進入牛市階段。
確實，從近期的機構調研資料看，私募調研中小創變得很積極。從具體機構來看，知名私募星石投資調研了清新環境，朱雀投資調研了中航光電、四維圖新。
都說牛市來了，私募確實也卯足了勁，但實際上也有逢高出貨者，公募基金的88魔咒一直在。資料顯示9月4日~8日這周公募基金倉位相比前一周有所下降，顯示基金經理有所減倉。
從監測的所有股票型和混合型基金的倉位分佈來看，上周（9月4日~8日）基金倉位在九成以上的占比17.4%，倉位在七成到九成的占比26.5%，五成到七成的占比13.4%，倉位在五成以下的占比42.7%。上周加倉超過2個百分點的基金占比8.5%，30.3%的基金加倉幅度在2個百分點以內，46.7%的基金倉位元減倉幅度在2個百分點以內，減倉超過2個百分點的基金占比14.5%。
在大盤3400點關口，究竟是私募重倉賭向上更有勝算，還是逢高減持的公募押對了呢？
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