債務崩盤的山東模版：瘋狂縣級市的瘋狂高利貸 敲響了貨幣寬鬆的喪鐘
曾經作為山東省濱州市鄒平縣支柱企業之一的齊星集團，如今已基本全面停產，其背負的上百億元債務，二級債務在上千億，也使得鄒平縣面臨區域性債務崩盤，而這一切的一切都要從幾年前的當地瘋狂民間高利貸說起。
長星集團的轟然倒塌
長星集團是鄒平縣長江鎮的代表企業，旗下核心企業包括山東群星紙業有限公司、山東長星風電科技有限公司等，分屬風電、造紙、建材及化工材料行業。2013年國慶期間，該集團傳出60多億貸款無法還息付本的消息，貸款涉及十幾家銀行，主要原因是被風電投資拖垮。
由於長星集團陷入債務危機，並申請破產程式的影響，
（三）
齊星集團，資金鏈斷裂最終還是到來
齊星集團資金鏈斷裂，36家金融機構存逾70億信貸敞口。隨著資金鏈的斷裂，齊星集團多個項目因資金短缺相繼停產。一位元接近齊星集團的消息人士透露，
27日，關於齊星集團的債務問題，
齊星集團控股的山東齊星鐵塔科技股份有限公司於2010年2月10在深交所成功掛牌上市，但已於2014年12月15日將其持有的78754674股公司股份轉讓給龍躍投資，齊星集團目前僅持有齊星鐵塔3.07%的股權。
齊星集團轉讓齊星鐵塔控股權之時就是很缺錢。在還是控股股東的時候，齊星集團就頻繁將所持股份用於質押融資，
當時的齊星集團深受影響，因此在歸還銀行貸款過程中多次短期拆借齊星鐵塔的資金，用於還貸周轉。甚至不惜違規而引發證監會的處罰（企業生死存亡之際，裡子遠比面子重要）
（四）
西王集團牽涉其中
西王集團有限公司位於鄒平。始建於1986年，是一家以玉米深加工和特鋼為主業，配套物流、金融、國際貿易等產業的全國大型企業。控股西王食品（深圳000639）、西王特鋼（香港01266）、西王置業（香港02088）三家上市公司和西王集團財務公司。位列2016中國企業500強第404位、中國製造業500強第199位
西王集團作為貸款的擔保方，也被捲入其中，且金額巨大。據上海清算網《西王集團有限公司2017年度第二期超短期融資券募集說明書》中披露，西王集團與齊星集團為互保關係，西王集團對齊星集團的貸款提供連帶責任擔保，截止2016年6月末，涉及金額24.64億元。
（五）
魏橋集團陷入財務造假疑雲
《福布斯》中國富豪榜顯示，2016年張士平家族財富365.2億，排名第27位，多次問鼎山東首富。近年來，由其控制的位於鄒平的中國宏橋（截至2016年6月底，張士平通過宏橋控股持有中國宏橋81.12%的股份），規模迅速擴大，已成為世界最大的鋁企。
中國宏橋銷售毛利率為25.70%；較上年同期上漲2.4個百分點。同期中國鋁業的銷售毛利率僅為7.90%；南山鋁業的銷售毛利率為13.39%。事實上，中國宏橋的銷售毛利率水準持續高於大部分上市鋁企。
中國宏橋遠高於同行的毛利率也引起了市場尤其是做空機構的注意。今年3月初，做空機構Emerson Analytics發佈報告稱，中國宏橋存在財務業績異常、發電成本不真實、漏報81億氧化鋁成本及隱藏關聯方收購事項等，發佈當日即暴跌8%。
然而3月22日，中國宏橋和魏橋紡織雙雙發佈公告稱，延遲發佈業績並停牌。中國巨集橋稱，停牌原因是需要更多時間處理其公司核數師就截至2016年底的審核工作提出的問題；此外，其核數師已暫停2017年第一季度的審核工作。
（六）
靠政府輸血和自救能拯救千億危局嗎？
以上的企業均為鄒平當地巨無霸型企業，撐起了鄒平過半的GDP
今年以來，當地企業融資成本上升明顯，即便是幾家知名企業。“比如，魏橋創業集團的發債成本，就比去年上升了1.5個百分點。”即便如此，能獲得融資的企業也並不多，尤其是銀行貸款。其他金融機構資金很大部分也來自銀行，如今大多也“無米下鍋”。
鄒平縣部分企業開始倡議成立共同維護區域正常信貸秩序的聯盟。幾十家企業聯手，希望與銀行平等對話，確保貸款按時發放。
“最極端的做法是，如果銀行抽貸，所有企業在這家銀行的貸款就都不還了。”
拓展閱讀：債務連環劫 敲響了貨幣寬鬆的喪鐘
最近企業債務紛紛出現問題，有東北的輝山乳業，還有山東鄒平四家企業，山東財經報導說“齊星集團光一級互保圈就達百億，外面二級互保圈更是在百億到千億級別，政府正在想辦法解決”。
剛才看到了恒大杠杆也很嚇人，淨資產800億，負債總額1.16萬億，總資產1.35萬億，永續債1130億，實際負債率94%。2016年恒大的息稅前利潤為482億，總資產1.35萬億，資產收益率3.57%。
恒大的淨資產收益率不錯，因為淨資產相對總資產很少。但杠杆是天量，這麼玩下去，稍微風吹草動，就是天大的事件，比如房價下跌，或者利息上升。
今天天風證券也分析了，現在雖然國企盈利不錯，但這都是漲價帶來的，反而會惡化中下游小企業，中小企業生存壓力越來越大，所以現在是“大企業入春，小企業過冬”。甚至一些大的民營企業也壓力巨大。
這是多年來不願意面對問題，一直放水往後拖的必然結果。房價上漲帶動企業成本上升，企業經營壓力大，現在上游原材料漲價更是雪上加霜。
解決不了企業成本高和經營壓力大的問題，那就繼續貸款延緩生命，拖一天是一天。但貸到最後，杠杆套杠杆，企業不堪重負。導致現金流風險巨大，稍有風吹倒動就火燒連營。
前面分析過，現在全國企工業業年淨利潤也就六七萬億（扣除利息），貸款總額200萬億（說法很多），而且每年還在按10%以上的速度增加，按這個速度四年左右，全部淨利潤都會被利息吃完了，所有企業都是白乾。
除了利息，還有房價帶來的人力成本也同樣在增加成本，所以要不了這麼久問題都會暴露。現在的輝山乳業，山東的齊星集團等，只是提前暴露而已。
危機往往最先反映在最薄弱的環節， 輝山和鄒平幾家企業出問題，也只是廚房裡最先被發現的那只蟑螂而已。 聊城高利貸辱母殺人案，就是小企業不堪重負的結果。
高杠杆帶來巨大貨幣需求，所以現在國債逆回購利率持續緊張。這種玩法即限制了貨幣緊縮，因為你不放水就死給你看，甚至放水慢了也死給你看。
高杠杆也為繼續放水埋下炸彈，因為即使你繼續放水，企業也不堪重負，賺的錢還不夠杠杆滾動的，難以為繼，也會因為風吹草動而現金流斷裂破產，水放的越多，問題越嚴重。可以說進退兩難，或者說是以前的放水往後拖玩法，眼看到盡頭了，多年貨幣放水的底線到了，終於拖不下去了。
中下游中小企業經營壓力必然帶來就業壓力和經濟萎靡，帶來短期的物價和股市收縮，短期還是要規避股市和大宗，非核心地產也會受到影響，看看瀋陽大連長春就知道了，東北人不可能都去三亞吧。但高杠杆終歸需要解決，漲價就是解決債務不平衡的終極大法，所以總體看，應該是先萎靡，後滯漲概率大了。
金融界網站
ID：jrjnews2013
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裡子遠比面子重要）（四）
西王集團牽涉其中
西王集團有限公司位於鄒平。始建於1986年，是一家以玉米深加工和特鋼為主業，配套物流、金融、國際貿易等產業的全國大型企業。控股西王食品（深圳000639）、西王特鋼（香港01266）、西王置業（香港02088）三家上市公司和西王集團財務公司。位列2016中國企業500強第404位、中國製造業500強第199位
西王集團作為貸款的擔保方，也被捲入其中，且金額巨大。據上海清算網《西王集團有限公司2017年度第二期超短期融資券募集說明書》中披露，西王集團與齊星集團為互保關係，西王集團對齊星集團的貸款提供連帶責任擔保，截止2016年6月末，涉及金額24.64億元。
（五）
魏橋集團陷入財務造假疑雲
《福布斯》中國富豪榜顯示，2016年張士平家族財富365.2億，排名第27位，多次問鼎山東首富。近年來，由其控制的位於鄒平的中國宏橋（截至2016年6月底，張士平通過宏橋控股持有中國宏橋81.12%的股份），規模迅速擴大，已成為世界最大的鋁企。
中國宏橋銷售毛利率為25.70%；較上年同期上漲2.4個百分點。同期中國鋁業的銷售毛利率僅為7.90%；南山鋁業的銷售毛利率為13.39%。事實上，中國宏橋的銷售毛利率水準持續高於大部分上市鋁企。
中國宏橋遠高於同行的毛利率也引起了市場尤其是做空機構的注意。今年3月初，做空機構Emerson Analytics發佈報告稱，中國宏橋存在財務業績異常、發電成本不真實、漏報81億氧化鋁成本及隱藏關聯方收購事項等，發佈當日即暴跌8%。
然而3月22日，中國宏橋和魏橋紡織雙雙發佈公告稱，延遲發佈業績並停牌。中國巨集橋稱，停牌原因是需要更多時間處理其公司核數師就截至2016年底的審核工作提出的問題；此外，其核數師已暫停2017年第一季度的審核工作。
（六）
靠政府輸血和自救能拯救千億危局嗎？
以上的企業均為鄒平當地巨無霸型企業，撐起了鄒平過半的GDP
今年以來，當地企業融資成本上升明顯，即便是幾家知名企業。“比如，魏橋創業集團的發債成本，就比去年上升了1.5個百分點。”即便如此，能獲得融資的企業也並不多，尤其是銀行貸款。其他金融機構資金很大部分也來自銀行，如今大多也“無米下鍋”。
鄒平縣部分企業開始倡議成立共同維護區域正常信貸秩序的聯盟。幾十家企業聯手，希望與銀行平等對話，確保貸款按時發放。
“最極端的做法是，如果銀行抽貸，所有企業在這家銀行的貸款就都不還了。”
拓展閱讀：債務連環劫 敲響了貨幣寬鬆的喪鐘
最近企業債務紛紛出現問題，有東北的輝山乳業，還有山東鄒平四家企業，山東財經報導說“齊星集團光一級互保圈就達百億，外面二級互保圈更是在百億到千億級別，政府正在想辦法解決”。
剛才看到了恒大杠杆也很嚇人，淨資產800億，負債總額1.16萬億，總資產1.35萬億，永續債1130億，實際負債率94%。2016年恒大的息稅前利潤為482億，總資產1.35萬億，資產收益率3.57%。
恒大的淨資產收益率不錯，因為淨資產相對總資產很少。但杠杆是天量，這麼玩下去，稍微風吹草動，就是天大的事件，比如房價下跌，或者利息上升。
今天天風證券也分析了，現在雖然國企盈利不錯，但這都是漲價帶來的，反而會惡化中下游小企業，中小企業生存壓力越來越大，所以現在是“大企業入春，小企業過冬”。甚至一些大的民營企業也壓力巨大。
這是多年來不願意面對問題，一直放水往後拖的必然結果。房價上漲帶動企業成本上升，企業經營壓力大，現在上游原材料漲價更是雪上加霜。
解決不了企業成本高和經營壓力大的問題，那就繼續貸款延緩生命，拖一天是一天。但貸到最後，杠杆套杠杆，企業不堪重負。導致現金流風險巨大，稍有風吹倒動就火燒連營。
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除了利息，還有房價帶來的人力成本也同樣在增加成本，所以要不了這麼久問題都會暴露。現在的輝山乳業，山東的齊星集團等，只是提前暴露而已。
危機往往最先反映在最薄弱的環節， 輝山和鄒平幾家企業出問題，也只是廚房裡最先被發現的那只蟑螂而已。 聊城高利貸辱母殺人案，就是小企業不堪重負的結果。
高杠杆帶來巨大貨幣需求，所以現在國債逆回購利率持續緊張。這種玩法即限制了貨幣緊縮，因為你不放水就死給你看，甚至放水慢了也死給你看。
高杠杆也為繼續放水埋下炸彈，因為即使你繼續放水，企業也不堪重負，賺的錢還不夠杠杆滾動的，難以為繼，也會因為風吹草動而現金流斷裂破產，水放的越多，問題越嚴重。可以說進退兩難，或者說是以前的放水往後拖玩法，眼看到盡頭了，多年貨幣放水的底線到了，終於拖不下去了。
中下游中小企業經營壓力必然帶來就業壓力和經濟萎靡，帶來短期的物價和股市收縮，短期還是要規避股市和大宗，非核心地產也會受到影響，看看瀋陽大連長春就知道了，東北人不可能都去三亞吧。但高杠杆終歸需要解決，漲價就是解決債務不平衡的終極大法，所以總體看，應該是先萎靡，後滯漲概率大了。
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