曾經作為山東省濱州市鄒平縣支柱企業之一的齊星集團， 如今已基本全面停產， 其背負的上百億元債務， 二級債務在上千億， 也使得鄒平縣面臨區域性債務崩盤， 而這一切的一切都要從幾年前的當地瘋狂民間高利貸說起。
長星集團的轟然倒塌
長星集團是鄒平縣長江鎮的代表企業， 旗下核心企業包括山東群星紙業有限公司、山東長星風電科技有限公司等， 分屬風電、造紙、建材及化工材料行業。 2013年國慶期間， 該集團傳出60多億貸款無法還息付本的消息， 貸款涉及十幾家銀行， 主要原因是被風電投資拖垮。
由於長星集團陷入債務危機， 並申請破產程式的影響， 從而引發廣大金融機構對鄒平縣的關注， 導致鄒平縣被劃為金融高風險區。 此後， 各大金融機構紛紛壓縮對鄒平縣企業的授信規模， 上移審批許可權， 使得企業融資環境非常困難。
（三）
齊星集團， 資金鏈斷裂最終還是到來
齊星集團資金鏈斷裂， 36家金融機構存逾70億信貸敞口。 隨著資金鏈的斷裂， 齊星集團多個項目因資金短缺相繼停產。 一位元接近齊星集團的消息人士透露， 齊星集團光一級互保圈就達百億， 外面二級互保圈更是在百億到千億級別， 政府正在出臺救援政策。 更令人詫異的是， 齊星集團債務的總量不僅僅只限於銀行業， 還有很多社會欠債，
27日， 關於齊星集團的債務問題， 鄒平縣等有關部門組織召開債權人會議， 起草了《齊星集團有限公司銀行業債委會合作公約》（下稱“公約”）。 從“公約”顯示的資料看， 僅在銀行業方面， 齊星集團的債務就超過70億元。 這個“公約”包含36個債權方。 對齊星集團的信貸規模在3億元以上， 有10家銀行， 超過1億元規模的銀行業機構有24家， 其中， 國信證券股份有限公司成為重災區， 信貸敞口最多， 高達7.3元， 占債委會總信貸敞口數額的10.20%， 也是唯一一家證券公司債權人；包商銀行北京分行信貸敞口5億元， 占比6.99%，
齊星集團控股的山東齊星鐵塔科技股份有限公司於2010年2月10在深交所成功掛牌上市， 但已於2014年12月15日將其持有的78754674股公司股份轉讓給龍躍投資， 齊星集團目前僅持有齊星鐵塔3.07%的股權。
齊星集團轉讓齊星鐵塔控股權之時就是很缺錢。 在還是控股股東的時候， 齊星集團就頻繁將所持股份用於質押融資， 以補充自身資金流動性。 當時， 齊星集團將所持齊星鐵塔股份多處質押， 並頻繁解除質押再質押， 質押比例一度高達99.99%， 所得資金均用於補充齊星集團流動資金。 在轉讓控股權前夕， 齊星集團解除了大部分持股的質押。
當時的齊星集團深受影響， 因此在歸還銀行貸款過程中多次短期拆借齊星鐵塔的資金，
（四）
西王集團牽涉其中
西王集團有限公司位於鄒平。 始建於1986年， 是一家以玉米深加工和特鋼為主業， 配套物流、金融、國際貿易等產業的全國大型企業。 控股西王食品（深圳000639）、西王特鋼（香港01266）、西王置業（香港02088）三家上市公司和西王集團財務公司。 位列2016中國企業500強第404位、中國製造業500強第199位
西王集團作為貸款的擔保方， 也被捲入其中， 且金額巨大。 據上海清算網《西王集團有限公司2017年度第二期超短期融資券募集說明書》中披露， 西王集團與齊星集團為互保關係， 西王集團對齊星集團的貸款提供連帶責任擔保， 截止2016年6月末， 涉及金額24.64億元。
（五）
魏橋集團陷入財務造假疑雲
《福布斯》中國富豪榜顯示， 2016年張士平家族財富365.2億， 排名第27位， 多次問鼎山東首富。 近年來， 由其控制的位於鄒平的中國宏橋（截至2016年6月底， 張士平通過宏橋控股持有中國宏橋81.12%的股份）， 規模迅速擴大， 已成為世界最大的鋁企。
中國宏橋銷售毛利率為25.70%；較上年同期上漲2.4個百分點。同期中國鋁業的銷售毛利率僅為7.90%；南山鋁業的銷售毛利率為13.39%。事實上，中國宏橋的銷售毛利率水準持續高於大部分上市鋁企。
中國宏橋遠高於同行的毛利率也引起了市場尤其是做空機構的注意。今年3月初，做空機構Emerson Analytics發佈報告稱，中國宏橋存在財務業績異常、發電成本不真實、漏報81億氧化鋁成本及隱藏關聯方收購事項等，發佈當日即暴跌8%。
然而3月22日，中國宏橋和魏橋紡織雙雙發佈公告稱，延遲發佈業績並停牌。中國巨集橋稱，停牌原因是需要更多時間處理其公司核數師就截至2016年底的審核工作提出的問題；此外，其核數師已暫停2017年第一季度的審核工作。
（六）
靠政府輸血和自救能拯救千億危局嗎？
以上的企業均為鄒平當地巨無霸型企業，撐起了鄒平過半的GDP
今年以來，當地企業融資成本上升明顯，即便是幾家知名企業。“比如，魏橋創業集團的發債成本，就比去年上升了1.5個百分點。”即便如此，能獲得融資的企業也並不多，尤其是銀行貸款。其他金融機構資金很大部分也來自銀行，如今大多也“無米下鍋”。
鄒平縣部分企業開始倡議成立共同維護區域正常信貸秩序的聯盟。幾十家企業聯手，希望與銀行平等對話，確保貸款按時發放。
“最極端的做法是，如果銀行抽貸，所有企業在這家銀行的貸款就都不還了。”
拓展閱讀：債務連環劫 敲響了貨幣寬鬆的喪鐘
最近企業債務紛紛出現問題，有東北的輝山乳業，還有山東鄒平四家企業，山東財經報導說“齊星集團光一級互保圈就達百億，外面二級互保圈更是在百億到千億級別，政府正在想辦法解決”。
剛才看到了恒大杠杆也很嚇人，淨資產800億，負債總額1.16萬億，總資產1.35萬億，永續債1130億，實際負債率94%。2016年恒大的息稅前利潤為482億，總資產1.35萬億，資產收益率3.57%。
恒大的淨資產收益率不錯，因為淨資產相對總資產很少。但杠杆是天量，這麼玩下去，稍微風吹草動，就是天大的事件，比如房價下跌，或者利息上升。
今天天風證券也分析了，現在雖然國企盈利不錯，但這都是漲價帶來的，反而會惡化中下游小企業，中小企業生存壓力越來越大，所以現在是“大企業入春，小企業過冬”。甚至一些大的民營企業也壓力巨大。
這是多年來不願意面對問題，一直放水往後拖的必然結果。房價上漲帶動企業成本上升，企業經營壓力大，現在上游原材料漲價更是雪上加霜。
解決不了企業成本高和經營壓力大的問題，那就繼續貸款延緩生命，拖一天是一天。但貸到最後，杠杆套杠杆，企業不堪重負。導致現金流風險巨大，稍有風吹倒動就火燒連營。
前面分析過，現在全國企工業業年淨利潤也就六七萬億（扣除利息），貸款總額200萬億（說法很多），而且每年還在按10%以上的速度增加，按這個速度四年左右，全部淨利潤都會被利息吃完了，所有企業都是白乾。
除了利息，還有房價帶來的人力成本也同樣在增加成本，所以要不了這麼久問題都會暴露。現在的輝山乳業，山東的齊星集團等，只是提前暴露而已。
危機往往最先反映在最薄弱的環節， 輝山和鄒平幾家企業出問題，也只是廚房裡最先被發現的那只蟑螂而已。 聊城高利貸辱母殺人案，就是小企業不堪重負的結果。
高杠杆帶來巨大貨幣需求，所以現在國債逆回購利率持續緊張。這種玩法即限制了貨幣緊縮，因為你不放水就死給你看，甚至放水慢了也死給你看。
高杠杆也為繼續放水埋下炸彈，因為即使你繼續放水，企業也不堪重負，賺的錢還不夠杠杆滾動的，難以為繼，也會因為風吹草動而現金流斷裂破產，水放的越多，問題越嚴重。可以說進退兩難，或者說是以前的放水往後拖玩法，眼看到盡頭了，多年貨幣放水的底線到了，終於拖不下去了。
中下游中小企業經營壓力必然帶來就業壓力和經濟萎靡，帶來短期的物價和股市收縮，短期還是要規避股市和大宗，非核心地產也會受到影響，看看瀋陽大連長春就知道了，東北人不可能都去三亞吧。但高杠杆終歸需要解決，漲價就是解決債務不平衡的終極大法，所以總體看，應該是先萎靡，後滯漲概率大了。
金融界網站
ID：jrjnews2013
有料有趣有乾貨！
揭秘A股真相，指引投資方向！
長按二維碼“識別”關注解盤利器
中國宏橋銷售毛利率為25.70%；較上年同期上漲2.4個百分點。同期中國鋁業的銷售毛利率僅為7.90%；南山鋁業的銷售毛利率為13.39%。事實上，中國宏橋的銷售毛利率水準持續高於大部分上市鋁企。
中國宏橋遠高於同行的毛利率也引起了市場尤其是做空機構的注意。今年3月初，做空機構Emerson Analytics發佈報告稱，中國宏橋存在財務業績異常、發電成本不真實、漏報81億氧化鋁成本及隱藏關聯方收購事項等，發佈當日即暴跌8%。
然而3月22日，中國宏橋和魏橋紡織雙雙發佈公告稱，延遲發佈業績並停牌。中國巨集橋稱，停牌原因是需要更多時間處理其公司核數師就截至2016年底的審核工作提出的問題；此外，其核數師已暫停2017年第一季度的審核工作。
（六）
靠政府輸血和自救能拯救千億危局嗎？
以上的企業均為鄒平當地巨無霸型企業，撐起了鄒平過半的GDP
今年以來，當地企業融資成本上升明顯，即便是幾家知名企業。“比如，魏橋創業集團的發債成本，就比去年上升了1.5個百分點。”即便如此，能獲得融資的企業也並不多，尤其是銀行貸款。其他金融機構資金很大部分也來自銀行，如今大多也“無米下鍋”。
鄒平縣部分企業開始倡議成立共同維護區域正常信貸秩序的聯盟。幾十家企業聯手，希望與銀行平等對話，確保貸款按時發放。
“最極端的做法是，如果銀行抽貸，所有企業在這家銀行的貸款就都不還了。”
拓展閱讀：債務連環劫 敲響了貨幣寬鬆的喪鐘
最近企業債務紛紛出現問題，有東北的輝山乳業，還有山東鄒平四家企業，山東財經報導說“齊星集團光一級互保圈就達百億，外面二級互保圈更是在百億到千億級別，政府正在想辦法解決”。
剛才看到了恒大杠杆也很嚇人，淨資產800億，負債總額1.16萬億，總資產1.35萬億，永續債1130億，實際負債率94%。2016年恒大的息稅前利潤為482億，總資產1.35萬億，資產收益率3.57%。
恒大的淨資產收益率不錯，因為淨資產相對總資產很少。但杠杆是天量，這麼玩下去，稍微風吹草動，就是天大的事件，比如房價下跌，或者利息上升。
今天天風證券也分析了，現在雖然國企盈利不錯，但這都是漲價帶來的，反而會惡化中下游小企業，中小企業生存壓力越來越大，所以現在是“大企業入春，小企業過冬”。甚至一些大的民營企業也壓力巨大。
這是多年來不願意面對問題，一直放水往後拖的必然結果。房價上漲帶動企業成本上升，企業經營壓力大，現在上游原材料漲價更是雪上加霜。
解決不了企業成本高和經營壓力大的問題，那就繼續貸款延緩生命，拖一天是一天。但貸到最後，杠杆套杠杆，企業不堪重負。導致現金流風險巨大，稍有風吹倒動就火燒連營。
前面分析過，現在全國企工業業年淨利潤也就六七萬億（扣除利息），貸款總額200萬億（說法很多），而且每年還在按10%以上的速度增加，按這個速度四年左右，全部淨利潤都會被利息吃完了，所有企業都是白乾。
除了利息，還有房價帶來的人力成本也同樣在增加成本，所以要不了這麼久問題都會暴露。現在的輝山乳業，山東的齊星集團等，只是提前暴露而已。
危機往往最先反映在最薄弱的環節， 輝山和鄒平幾家企業出問題，也只是廚房裡最先被發現的那只蟑螂而已。 聊城高利貸辱母殺人案，就是小企業不堪重負的結果。
高杠杆帶來巨大貨幣需求，所以現在國債逆回購利率持續緊張。這種玩法即限制了貨幣緊縮，因為你不放水就死給你看，甚至放水慢了也死給你看。
高杠杆也為繼續放水埋下炸彈，因為即使你繼續放水，企業也不堪重負，賺的錢還不夠杠杆滾動的，難以為繼，也會因為風吹草動而現金流斷裂破產，水放的越多，問題越嚴重。可以說進退兩難，或者說是以前的放水往後拖玩法，眼看到盡頭了，多年貨幣放水的底線到了，終於拖不下去了。
中下游中小企業經營壓力必然帶來就業壓力和經濟萎靡，帶來短期的物價和股市收縮，短期還是要規避股市和大宗，非核心地產也會受到影響，看看瀋陽大連長春就知道了，東北人不可能都去三亞吧。但高杠杆終歸需要解決，漲價就是解決債務不平衡的終極大法，所以總體看，應該是先萎靡，後滯漲概率大了。
金融界網站
ID：jrjnews2013
有料有趣有乾貨！
揭秘A股真相，指引投資方向！
長按二維碼“識別”關注解盤利器