虹膜識別技術應用迎爆發點 產業鏈相關公司將受益
華為等企業新品手機大概率將使用虹膜識別技術，
目前較為成熟的生物識別方法包括指紋、虹膜、掌紋、人臉、聲音、筆跡等。其中，人臉、指紋、虹膜識別應用較為廣泛。據相關機構預測，虹膜識別技術市占率將從2015年的7%提升至2020年的16%，年均複合增速超過36%。
平安證券指出，虹膜識別應用目前處於起步期。隨著雲聯網快速發展，物聯網技術不斷落地，安全問題日益受到重視，生物識別技術應運而生。
相關概念股：
碩貝德：轉型期業績承壓,天線技術儲備蓄勢待發
全資子公司惠州凱爾光電有限公司用於擴大高圖元圖像感測器模組的生產規模、新增投資新一代生物識別感測器模組的研發、設計與製造(包含指紋識別感測器、虹膜識別感測器等)以及新增投資感測器模組及應用集成系統研發中心。
短期業績承壓,股東增持彰顯信心:8月10日晚,碩貝德（300322）發佈半年度報財報,2017年上半年公司實現營收8.05億元(0.01% YoY),歸屬母公司股東淨利潤0.08億元(-84.44% YoY),銷售毛利率達21.50%,相比2016年年底提高了2.35%,但公司的銷售期間費用率由去年年底的19.36%上升到一季度的23.23%,每股收益0.02元,業績低於市場預期。
“一點兩線”戰略佈局不變,天線技術儲備蓄勢待發:公司緊密圍繞“一點二線”的產業發展佈局與戰略規劃,以天線作為錐點對接客戶,延伸至射頻天線與精密結構件一體化產品,及移動終端感測器模組、封裝產品二條主線,圍繞移動通信終端產業做大做強。
積極發展3D封裝技術,指紋模組持續放量:公司通過子公司科陽光電積極佈局3D封裝,有望3D晶片封裝業務上獲得突破。2016年,隨著蘋果、三星、華為、小米等廠商的手機支付服務的興起,國內的智慧手機指紋識別滲透率已經大幅提高。據統計,2016 年全球指紋識別感測器的出貨量已達6.89 億顆,相較2013 年的2300 萬顆,CAGR 達到210%。市場規模方面,據調研機構Yole預測,未來5年指紋識別市場的複合年增率(CAGR)將達到19%,市場規模有望從2016年的28億美元,增加到2022年的47億美元。隨著指紋識別逐漸成為智慧手機的標配,未來指紋識別模組有望持續給公司提供增長動力。同時,公司指紋識別產品已經進入多家手機廠商的供應商測評名單,預計未來帶來強勁的利潤增長點。
投資策略:公司緊密圍繞“一點二線”戰略規劃不斷做大做強,5G天線技術儲備蓄勢待發,隨著指紋識別逐漸成為智慧手機的標配,未來指紋識別模組有望持續給公司提供增長動力。鑒於公司轉型期間費用增加,精密結構件等業務的市場開拓不及預期,將公司2017-2019年營業收入下調至18.18/22.08/26.23億元(之前預期為23.67/27.23/30.18億元),歸母淨利潤為0.76/1.08/1.38億元(之前預期為1.17/1.41/1.49億元),對應的EPS分別為0.19/0.26/0.34元,對應PE為65/46/36倍,維持公司“推薦”評級。
風險提示:市場競爭加劇;產品及技術更新風險;投資並購及管理風險。
歐菲光：全球CCM龍頭,引領光學創新浪潮
攝像頭模組龍頭，虹膜識別模組供應商。
維持“增持”評級,目標價30元。歐菲光（002456）是光學創新浪潮的龍頭廠商:1)雙攝行業大爆發,公司已突破國內明星客戶和主流機型,雙攝業務迎來大收穫;2)蘋果將帶動3D攝像頭普及,公司鎖定產業鏈資源率先佈局國內市場,同時也有望突破大客戶供應鏈。我們維持公司2017~19年EPS預測為0.60元、1.00元,1.48元,維持目標價30元,增持評級。
國內雙攝模組大爆發,公司行業龍頭最受益。2017是雙攝爆發元年,主流手機品牌全部開始導入雙攝,國內雙攝滲透率將從10%提升到20%以上,行業爆發力度極強。歐菲光是雙攝龍頭廠商之一,年中雙攝產能已達到8KK/月,年底將達到15KK/月,產能、良率和綜合競爭力領先行業。公司雙攝已切入國內所有主流品牌,從旗艦到高中低端主力機型均有突破,17年國內雙攝業務大爆發,18年將繼續翻倍式增長。
公司已成為蘋果CCM戰略級供應商,有望切入3D攝像頭供應鏈。公司收購索尼華南廠,一舉成為蘋果前置攝像頭主力供應商。新品iPhone開始導入3D攝像頭,公司作為蘋果CCM戰略級供應商,後續有望切入3D模組供應鏈,貢獻新的業績增量。
公司攜手MantisVision,率先佈局國內3D攝像頭產業鏈。3D攝像頭有望在蘋果的引領下迎來爆發,國內手機品牌將加速推進3D攝像頭普及,公司攜手結構光演算法廠商MantisVision,提前鎖定產業鏈資源,後續有望向上游核心光學器件延伸,充分受益行業浪潮。
風險提示:新項目盈利時點慢於預期,國產機導入3D低於預期。
飛天誠信：價格競爭導致利潤下滑,新業務拓展加快
虹膜、指紋認證的業務，相關技術和產品公司都已經擁有，演示程式已做完，市場一旦成熟，產品即可大量生產。
產品價格競爭及費用增加,導致利潤下滑。公司公告,2016年營業收入8.89億元,同比減少2.4%,歸母淨利潤為1.20億元,同比減少34.9%,扣非後歸母淨利潤為1.09億元,同比減少28.3%。業績下滑的主要影響因素包括:
(1)報告期內,USBKey產品市場競爭加劇,產品銷量、單價降低
(2)管理費用有所增加、理財收入減少及軟體退稅減少。公司披露2017年第一季度業績預告,歸母淨利潤為167.8萬元-355.6萬元,同比下降60%-80%,公司預計毛利相比同期有所下降,期間費用相比同期有所上漲,導致公司淨利潤同比下降;非經常性損益對一季度淨利潤的影響為600萬元-720萬元。
毛利率穩中有升。
(1)USBKey產品,USBKey產品營業收入5.07億元,同比下降8.9%,收入占比57.1%,毛利率為43.4%,同比增加1.4個百分點
(2)OTP動態權杖產品,營業收入2.85億元,同比增長2.5%,收入占比為32.1%,毛利率為36.7%,同比增加3.3個百分點
(3)加密鎖產品,營業收入4091萬元,同比增長7.4%,收入占比為4.6%;(4)卡類及其他收入4725萬元,同比增長43.8%,增速較快,收入占比為5.3%。報告期內,公司銷售費用率為9.8%,同比增加0.4個百分點,管理費用率為21.8%,同比增加3.0個百分點。公司綜合毛利率為40.7%,同比提升1.0個百分點。
加快拓展新業務。
(1)金融服務業務,主要向銀行等金融機構提供基於互聯網應用的金融服務,目前已經為多家銀行提供從銀行電商到銀行微信行銷多種互聯網金融服務。
(2)收購晶片公司,2016年12月,公司收購巨集思電子,巨集思在亂數晶片、專用高性能密碼演算法晶片和商用資訊安全SOC晶片方面具有核心技術優勢。收購之後可以把公司在COS作業系統及應用開發能力、技術優勢,與標的公司的晶片設計能力進行結合。
(3)身份識別雲服務,基於動態人臉識別技術的飛天雲信服務,是未來公司身份識別業務的一個重要方向。2016年8月,公司與廣西北部灣銀行正式就“人臉識別身份認證模組專案”達成合作意向。
(4)區塊鏈業務,2016年8月,飛天誠信（300386）正式與布比(北京)網路技術有限公司在區塊鏈技術領域達成戰略合作;2016年9月,上海區塊鏈國際周期間,飛天誠信發佈了行業第一款服務于區塊鏈技術的硬體產品-數位貨幣指紋硬體錢包CoinPass Bio。
盈利預測與投資建議。由於傳統產品面臨的價格競爭導致公司業績出現暫時性下滑;新業務的逐步拓展以及對產業鏈的整合,有望為公司貢獻新的利潤增量。預計,公司2017-2019年EPS分別為0.38/0.47/0.58元。參考同行業可比公司,給予公司2017年動態PE75倍,6個月目標價28.70元。首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示。產業鏈整合低於預期的風險,價格競爭導致毛利率下滑的風險。
微信公眾號：cngold-com-cn (長按複製)，或搜【中金網】，獲得更多免費資訊即時推送！
另外,公司多項重要研發正在進行中,GNSS系列天線開發已經通過客戶測試,已有多款金屬一體化天線專案實現量產,預計未來會帶來一定的經濟效益。積極發展3D封裝技術,指紋模組持續放量:公司通過子公司科陽光電積極佈局3D封裝,有望3D晶片封裝業務上獲得突破。2016年,隨著蘋果、三星、華為、小米等廠商的手機支付服務的興起,國內的智慧手機指紋識別滲透率已經大幅提高。據統計,2016 年全球指紋識別感測器的出貨量已達6.89 億顆,相較2013 年的2300 萬顆,CAGR 達到210%。市場規模方面,據調研機構Yole預測,未來5年指紋識別市場的複合年增率(CAGR)將達到19%,市場規模有望從2016年的28億美元,增加到2022年的47億美元。隨著指紋識別逐漸成為智慧手機的標配,未來指紋識別模組有望持續給公司提供增長動力。同時,公司指紋識別產品已經進入多家手機廠商的供應商測評名單,預計未來帶來強勁的利潤增長點。
投資策略:公司緊密圍繞“一點二線”戰略規劃不斷做大做強,5G天線技術儲備蓄勢待發,隨著指紋識別逐漸成為智慧手機的標配,未來指紋識別模組有望持續給公司提供增長動力。鑒於公司轉型期間費用增加,精密結構件等業務的市場開拓不及預期,將公司2017-2019年營業收入下調至18.18/22.08/26.23億元(之前預期為23.67/27.23/30.18億元),歸母淨利潤為0.76/1.08/1.38億元(之前預期為1.17/1.41/1.49億元),對應的EPS分別為0.19/0.26/0.34元,對應PE為65/46/36倍,維持公司“推薦”評級。
風險提示:市場競爭加劇;產品及技術更新風險;投資並購及管理風險。
歐菲光：全球CCM龍頭,引領光學創新浪潮
攝像頭模組龍頭，虹膜識別模組供應商。
維持“增持”評級,目標價30元。歐菲光（002456）是光學創新浪潮的龍頭廠商:1)雙攝行業大爆發,公司已突破國內明星客戶和主流機型,雙攝業務迎來大收穫;2)蘋果將帶動3D攝像頭普及,公司鎖定產業鏈資源率先佈局國內市場,同時也有望突破大客戶供應鏈。我們維持公司2017~19年EPS預測為0.60元、1.00元,1.48元,維持目標價30元,增持評級。
國內雙攝模組大爆發,公司行業龍頭最受益。2017是雙攝爆發元年,主流手機品牌全部開始導入雙攝,國內雙攝滲透率將從10%提升到20%以上,行業爆發力度極強。歐菲光是雙攝龍頭廠商之一,年中雙攝產能已達到8KK/月,年底將達到15KK/月,產能、良率和綜合競爭力領先行業。公司雙攝已切入國內所有主流品牌,從旗艦到高中低端主力機型均有突破,17年國內雙攝業務大爆發,18年將繼續翻倍式增長。
公司已成為蘋果CCM戰略級供應商,有望切入3D攝像頭供應鏈。公司收購索尼華南廠,一舉成為蘋果前置攝像頭主力供應商。新品iPhone開始導入3D攝像頭,公司作為蘋果CCM戰略級供應商,後續有望切入3D模組供應鏈,貢獻新的業績增量。
公司攜手MantisVision,率先佈局國內3D攝像頭產業鏈。3D攝像頭有望在蘋果的引領下迎來爆發,國內手機品牌將加速推進3D攝像頭普及,公司攜手結構光演算法廠商MantisVision,提前鎖定產業鏈資源,後續有望向上游核心光學器件延伸,充分受益行業浪潮。
風險提示:新項目盈利時點慢於預期,國產機導入3D低於預期。
飛天誠信：價格競爭導致利潤下滑,新業務拓展加快
虹膜、指紋認證的業務，相關技術和產品公司都已經擁有，演示程式已做完，市場一旦成熟，產品即可大量生產。
產品價格競爭及費用增加,導致利潤下滑。公司公告,2016年營業收入8.89億元,同比減少2.4%,歸母淨利潤為1.20億元,同比減少34.9%,扣非後歸母淨利潤為1.09億元,同比減少28.3%。業績下滑的主要影響因素包括:
(1)報告期內,USBKey產品市場競爭加劇,產品銷量、單價降低
(2)管理費用有所增加、理財收入減少及軟體退稅減少。公司披露2017年第一季度業績預告,歸母淨利潤為167.8萬元-355.6萬元,同比下降60%-80%,公司預計毛利相比同期有所下降,期間費用相比同期有所上漲,導致公司淨利潤同比下降;非經常性損益對一季度淨利潤的影響為600萬元-720萬元。
毛利率穩中有升。
(1)USBKey產品,USBKey產品營業收入5.07億元,同比下降8.9%,收入占比57.1%,毛利率為43.4%,同比增加1.4個百分點
(2)OTP動態權杖產品,營業收入2.85億元,同比增長2.5%,收入占比為32.1%,毛利率為36.7%,同比增加3.3個百分點
(3)加密鎖產品,營業收入4091萬元,同比增長7.4%,收入占比為4.6%;(4)卡類及其他收入4725萬元,同比增長43.8%,增速較快,收入占比為5.3%。報告期內,公司銷售費用率為9.8%,同比增加0.4個百分點,管理費用率為21.8%,同比增加3.0個百分點。公司綜合毛利率為40.7%,同比提升1.0個百分點。
加快拓展新業務。
(1)金融服務業務,主要向銀行等金融機構提供基於互聯網應用的金融服務,目前已經為多家銀行提供從銀行電商到銀行微信行銷多種互聯網金融服務。
(2)收購晶片公司,2016年12月,公司收購巨集思電子,巨集思在亂數晶片、專用高性能密碼演算法晶片和商用資訊安全SOC晶片方面具有核心技術優勢。收購之後可以把公司在COS作業系統及應用開發能力、技術優勢,與標的公司的晶片設計能力進行結合。
(3)身份識別雲服務,基於動態人臉識別技術的飛天雲信服務,是未來公司身份識別業務的一個重要方向。2016年8月,公司與廣西北部灣銀行正式就“人臉識別身份認證模組專案”達成合作意向。
(4)區塊鏈業務,2016年8月,飛天誠信（300386）正式與布比(北京)網路技術有限公司在區塊鏈技術領域達成戰略合作;2016年9月,上海區塊鏈國際周期間,飛天誠信發佈了行業第一款服務于區塊鏈技術的硬體產品-數位貨幣指紋硬體錢包CoinPass Bio。
盈利預測與投資建議。由於傳統產品面臨的價格競爭導致公司業績出現暫時性下滑;新業務的逐步拓展以及對產業鏈的整合,有望為公司貢獻新的利潤增量。預計,公司2017-2019年EPS分別為0.38/0.47/0.58元。參考同行業可比公司,給予公司2017年動態PE75倍,6個月目標價28.70元。首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示。產業鏈整合低於預期的風險,價格競爭導致毛利率下滑的風險。
微信公眾號：cngold-com-cn (長按複製)，或搜【中金網】，獲得更多免費資訊即時推送！