公募比較契合大眾理財 規模應該遠遠超過私募
轉載自:新浪財經
2017年3月30日,中國證券投資基金業年會2017暨資產管理高層論壇,在北京舉行。前海開源基金管理公司董事總經理、首席經濟學家楊德龍,作為分論壇“新形勢下公募基金發展新思路及責任踐行”的主持人發言。
楊德龍表示,公募基金是大眾理財,起點比較低,而我國人民平均收入已經達到中等發達國家水準,應該說公募比較契合大眾理財,公募基金的規模應該遠遠超過私募。但是目前公募基金的發展遇到了瓶頸,這兩年發展相對落後。
前海開源基金管理公司董事總經理、首席經濟學家楊德龍
以下為楊德龍發言全文:
楊德龍:大家好,我是前海開源基金首席經濟學家楊德龍,主持第二部分論壇。第一部分,范勇宏理事長主持了精彩的討論,洪磊會長等行業前輩的發言給我們帶來了很大的啟發。
首先做個簡單的自我介紹,我是2006年從北大畢業之後進入南方基金研究部,從行業研究員到基金經理,
大家平時可能經常在財經媒體上看到我的報告,但今天不講市場觀點,今天重點討論新形勢下的公募基金發展的機遇和挑戰。
下面我們進入論壇環節。
眾所周知,公募基金是大眾理財,起點比較低,而我國人民平均收入已經達到中等發達國家水準,
據最新統計,
所以今天第一個話題,我們討論一下在大資管時代公募基金行業遇到哪些挑戰?面臨哪些新的形勢?因為這個話題也是大家最關注的,每一位嘉賓都講一下自己的看法。
楊德龍:
剛才各位老總發言非常精彩,對當前公募發展狀況和存在的問題都有比較清醒的認識。由於時間關係,我們不能每一個話題都討論。剛才黃總也提到了,公募基金中,股票型基金淨值過去十幾年的時間年均複合增長率很高達到17%,這是什麼概念呢?股神巴菲特的產品過去52年年均複合增長率也就是19%。看來,我們股票型基金收益並不小,為什麼現在比不上私募和銀行理財等等其他的產品,我覺得很重要的一點,很多股票型基金淨值回撤很大,波動很大,追求相對收益、過度追求排名為主的股票型基金沒有給客戶創造穩定的回報。如果只看淨值的增長是很漂亮的,我國大多數股票型基金業績跑贏了大盤指數,這點和美國市場完全不同。在最近發佈的巴菲特致股東的信中提到,大多數美國對沖基金的業績大幅跑輸大盤指數。但值得注意的是,基金單位淨值漲幅並沒有完全反應客戶的收益。
舉一個很簡單的例子,2015年全年來看,我國股票型基金平均收益是40%左右,但是很多買公募基金的投資者卻是虧錢的。因為在年初市場低點的時候,某個投資者只持有20萬的基金,到五千點的時候,可能加倉到100萬,在股災中不僅把前面的收益虧掉,而且本金也虧掉一大部分。因此基金公佈的淨值只是單位淨值,我們要注意不同淨值下不同規模的變化,這樣才能反映客戶真實的收益。
公募基金行業一直存在一個突出的問題,就是在市場低點、有投資價值的時候,新基金髮不出去,現在新的公募基金成立都很困難。而在市場高點的時候,新基金一天可以賣一百億,大量的資金湧入,很多基金經理不得不高位建倉。可以說這幾乎成了公募基金的魔咒,造成了股票型基金在給客戶創造價值方面沒有充分發揮它的優勢。
我們前海開源基金在2015年做了一個嘗試,在市場接近5000點的時候,我們對旗下所有的混合型基金倉位降到10%以下,對創業板個股幾乎清盤式拋售,並且,我們對4000點以上發行的所有的基金都不建倉。當時我們承受了巨大的市場壓力,來自于管道和客戶的壓力非常大。因為我們新基金不建倉的話,基金淨值是不動的,而其他基金淨值每天都在漲,當時承受了巨大的壓力。過了二十天以後,A股開始暴跌,我們成功在高點減倉,最大限度的保住了基金淨值。然後通過九個月的空倉,我們才有信心在去年春節2600多點抄底。這樣我們打破了高點的時候發基金,然後在股災的時候虧錢的怪圈。所以2015年,我們的基金業績排名遙遙領先,前十名占了好幾個,今年開年業績繼續領跑。
正因為我們做了絕對收益的嘗試,沒有在市場漲的最快的時候比相對排名,所以我們贏得了客戶的青睞。我們的公募基金規模從2014年末24億增加到現在660億,總資產規模突破了1500億。我認為公募基金也要向私募學習和專戶學習,做好絕對收益,因為對客戶來說你的相對收益並沒有太大的。比如說大盤跌了50%,你的基金淨值跌了40%跑贏了大盤,但是對客戶來說實實在在的虧了40%。一般的基金公司都把排名作為基金經理考核最大的一塊,我們卻把絕對收益作為50%的權重來考核基金經理,相對排名權重只占20%,這樣的話對基金經理的投資做一個正確的引導。
剛才曹偉總作為幾乎所有基金公司發行管道的代表,講的的看法特別到位。特別是講到很多投資者本身它是沒有大類資產配置概念的,既然客戶沒有大類資產配置的能力和眼光,我們作為專業的資產管理人,我們要幫助他們做大類資產配置,而不是做單一的產品。
今年證監會引進來的FOF(基金的基金),我認為是公募基金行業一個很大的轉捩點。現在我們的公募基金數量已經達到了4000只,股票只有3000只,讓客戶自己選一個好基金和選一個好股票難度差不多。通過FOF的引入,既解決了説明客戶選基金的問題,又解決了幫客戶做大類資產配置的問題。理論上,只要對市場判斷趨勢對,牛市可以通過配置股票基金賺錢,熊市可以配置固定收益基金賺錢,並且可以把基金淨值的回撤降到最低,FOF的出現非常有利於公募基金的發展。我認為今年應該是FOF的元年,應該給公募基金帶來很大機會的一年。
我也同意曹總對大類資產配置的看法,我認為在樓市調控不斷加劇,債市不斷調整的情況下,今年A股市場會具有比較大的機會。當然,經過股災的衝擊,市場的信心恢復需要時間,不會那麼快起來。但是未來三到五年主要大類資產配置的機會,我認為在A股,所以這一點也跟大家講一下。
最後請每位領導用簡單的兩三句話講一下大家對於公募基金在2017年發展的方向和重點機遇在哪裡。
楊德龍:
今天上午大家暢所欲言,對行業的發展也提出了自己的建議,我認為很有參考意義。今年兩會上,在政府工作報告當中李總理講到要建立多層次資本市場,引導資金脫虛向實。在資本市場建設中,我們一定要兼顧市場融資的功能和投資的功能,不僅要讓資本市場為實體經濟服務,也要讓資本市場成為投資者分享實體經濟成果的市場,讓每個參與者能夠有賺錢的機會,能夠賺到錢,這樣資本市場才會有健康的發展。
對於我國公募基金來說,從產生至今已經發展接近二十年了,在古代,一個男子到了二十歲叫“弱冠”,要行成人禮了,對公募基金來說要進入一個新的階段。在過去接近二十年的發展過程當中,公募基金從無到有,中間遇到很多發展的機遇,也遇到了很多問題。基本上是每一輪牛市,公募基金都有快速的發展,但是在熊市,公募基金的發展會遇到很多挫折,我們要正視這些問題,要改變靠天吃飯的局面。
在大類資產配置方面,公募基金要發揮自己的優勢,為投資者設計出更好的產品,能讓投資者在配置公募基金的時候能有穩定的業績增長,而不是像炒股票一樣大起大落。我堅信,只要公募基金能夠給客戶提供好的產品,能夠給客戶創造持續穩定的收益,公募基金的將來仍然是最好的資產管理方向。
今天洪磊會長對於公募基金寄予厚望,公募基金作為最規範的大眾理財、資產管理形式,我認為在未來仍然會成為最主流的管理資產的形式。公募基金在產品的創新、發展方面,我認為還應該成為行業的領軍方向。
因為時間關係,今天上午的論壇到此結束,感謝各位積極的參與,也祝願大家在2017年能獲得好的投資回報,身體健康,謝謝大家。
每一位嘉賓都講一下自己的看法。楊德龍:
剛才各位老總發言非常精彩,對當前公募發展狀況和存在的問題都有比較清醒的認識。由於時間關係,我們不能每一個話題都討論。剛才黃總也提到了,公募基金中,股票型基金淨值過去十幾年的時間年均複合增長率很高達到17%,這是什麼概念呢?股神巴菲特的產品過去52年年均複合增長率也就是19%。看來,我們股票型基金收益並不小,為什麼現在比不上私募和銀行理財等等其他的產品,我覺得很重要的一點,很多股票型基金淨值回撤很大,波動很大,追求相對收益、過度追求排名為主的股票型基金沒有給客戶創造穩定的回報。如果只看淨值的增長是很漂亮的,我國大多數股票型基金業績跑贏了大盤指數,這點和美國市場完全不同。在最近發佈的巴菲特致股東的信中提到,大多數美國對沖基金的業績大幅跑輸大盤指數。但值得注意的是,基金單位淨值漲幅並沒有完全反應客戶的收益。
舉一個很簡單的例子,2015年全年來看,我國股票型基金平均收益是40%左右,但是很多買公募基金的投資者卻是虧錢的。因為在年初市場低點的時候,某個投資者只持有20萬的基金,到五千點的時候,可能加倉到100萬,在股災中不僅把前面的收益虧掉,而且本金也虧掉一大部分。因此基金公佈的淨值只是單位淨值,我們要注意不同淨值下不同規模的變化,這樣才能反映客戶真實的收益。
公募基金行業一直存在一個突出的問題,就是在市場低點、有投資價值的時候,新基金髮不出去,現在新的公募基金成立都很困難。而在市場高點的時候,新基金一天可以賣一百億,大量的資金湧入,很多基金經理不得不高位建倉。可以說這幾乎成了公募基金的魔咒,造成了股票型基金在給客戶創造價值方面沒有充分發揮它的優勢。
我們前海開源基金在2015年做了一個嘗試,在市場接近5000點的時候,我們對旗下所有的混合型基金倉位降到10%以下,對創業板個股幾乎清盤式拋售,並且,我們對4000點以上發行的所有的基金都不建倉。當時我們承受了巨大的市場壓力,來自于管道和客戶的壓力非常大。因為我們新基金不建倉的話,基金淨值是不動的,而其他基金淨值每天都在漲,當時承受了巨大的壓力。過了二十天以後,A股開始暴跌,我們成功在高點減倉,最大限度的保住了基金淨值。然後通過九個月的空倉,我們才有信心在去年春節2600多點抄底。這樣我們打破了高點的時候發基金,然後在股災的時候虧錢的怪圈。所以2015年,我們的基金業績排名遙遙領先,前十名占了好幾個,今年開年業績繼續領跑。
正因為我們做了絕對收益的嘗試,沒有在市場漲的最快的時候比相對排名,所以我們贏得了客戶的青睞。我們的公募基金規模從2014年末24億增加到現在660億,總資產規模突破了1500億。我認為公募基金也要向私募學習和專戶學習,做好絕對收益,因為對客戶來說你的相對收益並沒有太大的。比如說大盤跌了50%,你的基金淨值跌了40%跑贏了大盤,但是對客戶來說實實在在的虧了40%。一般的基金公司都把排名作為基金經理考核最大的一塊,我們卻把絕對收益作為50%的權重來考核基金經理,相對排名權重只占20%,這樣的話對基金經理的投資做一個正確的引導。
剛才曹偉總作為幾乎所有基金公司發行管道的代表,講的的看法特別到位。特別是講到很多投資者本身它是沒有大類資產配置概念的,既然客戶沒有大類資產配置的能力和眼光,我們作為專業的資產管理人,我們要幫助他們做大類資產配置,而不是做單一的產品。
今年證監會引進來的FOF(基金的基金),我認為是公募基金行業一個很大的轉捩點。現在我們的公募基金數量已經達到了4000只,股票只有3000只,讓客戶自己選一個好基金和選一個好股票難度差不多。通過FOF的引入,既解決了説明客戶選基金的問題,又解決了幫客戶做大類資產配置的問題。理論上,只要對市場判斷趨勢對,牛市可以通過配置股票基金賺錢,熊市可以配置固定收益基金賺錢,並且可以把基金淨值的回撤降到最低,FOF的出現非常有利於公募基金的發展。我認為今年應該是FOF的元年,應該給公募基金帶來很大機會的一年。
我也同意曹總對大類資產配置的看法,我認為在樓市調控不斷加劇,債市不斷調整的情況下,今年A股市場會具有比較大的機會。當然,經過股災的衝擊,市場的信心恢復需要時間,不會那麼快起來。但是未來三到五年主要大類資產配置的機會,我認為在A股,所以這一點也跟大家講一下。
最後請每位領導用簡單的兩三句話講一下大家對於公募基金在2017年發展的方向和重點機遇在哪裡。
楊德龍:
今天上午大家暢所欲言,對行業的發展也提出了自己的建議,我認為很有參考意義。今年兩會上,在政府工作報告當中李總理講到要建立多層次資本市場,引導資金脫虛向實。在資本市場建設中,我們一定要兼顧市場融資的功能和投資的功能,不僅要讓資本市場為實體經濟服務,也要讓資本市場成為投資者分享實體經濟成果的市場,讓每個參與者能夠有賺錢的機會,能夠賺到錢,這樣資本市場才會有健康的發展。
對於我國公募基金來說,從產生至今已經發展接近二十年了,在古代,一個男子到了二十歲叫“弱冠”,要行成人禮了,對公募基金來說要進入一個新的階段。在過去接近二十年的發展過程當中,公募基金從無到有,中間遇到很多發展的機遇,也遇到了很多問題。基本上是每一輪牛市,公募基金都有快速的發展,但是在熊市,公募基金的發展會遇到很多挫折,我們要正視這些問題,要改變靠天吃飯的局面。
在大類資產配置方面,公募基金要發揮自己的優勢,為投資者設計出更好的產品,能讓投資者在配置公募基金的時候能有穩定的業績增長,而不是像炒股票一樣大起大落。我堅信,只要公募基金能夠給客戶提供好的產品,能夠給客戶創造持續穩定的收益,公募基金的將來仍然是最好的資產管理方向。
今天洪磊會長對於公募基金寄予厚望,公募基金作為最規範的大眾理財、資產管理形式,我認為在未來仍然會成為最主流的管理資產的形式。公募基金在產品的創新、發展方面,我認為還應該成為行業的領軍方向。
因為時間關係,今天上午的論壇到此結束,感謝各位積極的參與,也祝願大家在2017年能獲得好的投資回報,身體健康,謝謝大家。