轉載自：新浪財經
2017年3月30日， 中國證券投資基金業年會2017暨資產管理高層論壇， 在北京舉行。 前海開源基金管理公司董事總經理、首席經濟學家楊德龍， 作為分論壇“新形勢下公募基金發展新思路及責任踐行”的主持人發言。
楊德龍表示， 公募基金是大眾理財， 起點比較低， 而我國人民平均收入已經達到中等發達國家水準， 應該說公募比較契合大眾理財， 公募基金的規模應該遠遠超過私募。 但是目前公募基金的發展遇到了瓶頸， 這兩年發展相對落後。
前海開源基金管理公司董事總經理、首席經濟學家楊德龍
以下為楊德龍發言全文：
楊德龍：大家好， 我是前海開源基金首席經濟學家楊德龍， 主持第二部分論壇。 第一部分， 范勇宏理事長主持了精彩的討論， 洪磊會長等行業前輩的發言給我們帶來了很大的啟發。
首先做個簡單的自我介紹， 我是2006年從北大畢業之後進入南方基金研究部，
大家平時可能經常在財經媒體上看到我的報告， 但今天不講市場觀點， 今天重點討論新形勢下的公募基金發展的機遇和挑戰。
下面我們進入論壇環節。 有請西部利得基金管理公司總經理賀燕萍、華寶興業基金管理公司總經理黃小薏、興業基金管理公司總經理湯夕生、華夏基金管理公司副總經理李一梅、中國建設銀行[股評]總行個人存款與投資部副總經理曹偉、長江養老保險股份有限公司首席經濟學家、中國保險行協會首席金融市場專家俞平康。
眾所周知， 公募基金是大眾理財， 起點比較低， 而我國人民平均收入已經達到中等發達國家水準， 應該說公募比較契合大眾理財， 公募基金的規模應該遠遠超過私募。 但是我們看到， 在過去兩年私募基金規模獲得了突飛猛進的發展， 2015年年初私募只有2萬多億， 現在已經達到了11萬億。 這一方面說明私募基金確實有適合當前理財市場發展的優勢， 一方面也說明， 公募基金的發展遇到了瓶頸， 這兩年發展相對落後。
據最新統計， 私募行業現在有5萬隻產品， 資產管理人達到了將近兩萬家， 這個數字在2015年牛市的時候高達四萬家，
所以今天第一個話題， 我們討論一下在大資管時代公募基金行業遇到哪些挑戰？面臨哪些新的形勢？因為這個話題也是大家最關注的， 每一位嘉賓都講一下自己的看法。
楊德龍：
剛才各位老總發言非常精彩， 對當前公募發展狀況和存在的問題都有比較清醒的認識。 由於時間關係， 我們不能每一個話題都討論。 剛才黃總也提到了， 公募基金中， 股票型基金淨值過去十幾年的時間年均複合增長率很高達到17%， 這是什麼概念呢？股神巴菲特的產品過去52年年均複合增長率也就是19%。
舉一個很簡單的例子， 2015年全年來看， 我國股票型基金平均收益是40%左右， 但是很多買公募基金的投資者卻是虧錢的。 因為在年初市場低點的時候，某個投資者只持有20萬的基金，到五千點的時候，可能加倉到100萬，在股災中不僅把前面的收益虧掉，而且本金也虧掉一大部分。因此基金公佈的淨值只是單位淨值，我們要注意不同淨值下不同規模的變化，這樣才能反映客戶真實的收益。
公募基金行業一直存在一個突出的問題，就是在市場低點、有投資價值的時候，新基金髮不出去，現在新的公募基金成立都很困難。而在市場高點的時候，新基金一天可以賣一百億，大量的資金湧入，很多基金經理不得不高位建倉。可以說這幾乎成了公募基金的魔咒，造成了股票型基金在給客戶創造價值方面沒有充分發揮它的優勢。
我們前海開源基金在2015年做了一個嘗試，在市場接近5000點的時候，我們對旗下所有的混合型基金倉位降到10%以下，對創業板個股幾乎清盤式拋售，並且，我們對4000點以上發行的所有的基金都不建倉。當時我們承受了巨大的市場壓力，來自于管道和客戶的壓力非常大。因為我們新基金不建倉的話，基金淨值是不動的，而其他基金淨值每天都在漲，當時承受了巨大的壓力。過了二十天以後，A股開始暴跌，我們成功在高點減倉，最大限度的保住了基金淨值。然後通過九個月的空倉，我們才有信心在去年春節2600多點抄底。這樣我們打破了高點的時候發基金，然後在股災的時候虧錢的怪圈。所以2015年，我們的基金業績排名遙遙領先，前十名占了好幾個，今年開年業績繼續領跑。
正因為我們做了絕對收益的嘗試，沒有在市場漲的最快的時候比相對排名，所以我們贏得了客戶的青睞。我們的公募基金規模從2014年末24億增加到現在660億，總資產規模突破了1500億。我認為公募基金也要向私募學習和專戶學習，做好絕對收益，因為對客戶來說你的相對收益並沒有太大的。比如說大盤跌了50%，你的基金淨值跌了40%跑贏了大盤，但是對客戶來說實實在在的虧了40%。一般的基金公司都把排名作為基金經理考核最大的一塊，我們卻把絕對收益作為50%的權重來考核基金經理，相對排名權重只占20%，這樣的話對基金經理的投資做一個正確的引導。
剛才曹偉總作為幾乎所有基金公司發行管道的代表，講的的看法特別到位。特別是講到很多投資者本身它是沒有大類資產配置概念的，既然客戶沒有大類資產配置的能力和眼光，我們作為專業的資產管理人，我們要幫助他們做大類資產配置，而不是做單一的產品。
今年證監會引進來的FOF（基金的基金），我認為是公募基金行業一個很大的轉捩點。現在我們的公募基金數量已經達到了4000只，股票只有3000只，讓客戶自己選一個好基金和選一個好股票難度差不多。通過FOF的引入，既解決了説明客戶選基金的問題，又解決了幫客戶做大類資產配置的問題。理論上，只要對市場判斷趨勢對，牛市可以通過配置股票基金賺錢，熊市可以配置固定收益基金賺錢，並且可以把基金淨值的回撤降到最低，FOF的出現非常有利於公募基金的發展。我認為今年應該是FOF的元年，應該給公募基金帶來很大機會的一年。
我也同意曹總對大類資產配置的看法，我認為在樓市調控不斷加劇，債市不斷調整的情況下，今年A股市場會具有比較大的機會。當然，經過股災的衝擊，市場的信心恢復需要時間，不會那麼快起來。但是未來三到五年主要大類資產配置的機會，我認為在A股，所以這一點也跟大家講一下。
最後請每位領導用簡單的兩三句話講一下大家對於公募基金在2017年發展的方向和重點機遇在哪裡。
楊德龍：
今天上午大家暢所欲言，對行業的發展也提出了自己的建議，我認為很有參考意義。今年兩會上，在政府工作報告當中李總理講到要建立多層次資本市場，引導資金脫虛向實。在資本市場建設中，我們一定要兼顧市場融資的功能和投資的功能，不僅要讓資本市場為實體經濟服務，也要讓資本市場成為投資者分享實體經濟成果的市場，讓每個參與者能夠有賺錢的機會，能夠賺到錢，這樣資本市場才會有健康的發展。
對於我國公募基金來說，從產生至今已經發展接近二十年了，在古代，一個男子到了二十歲叫“弱冠”，要行成人禮了，對公募基金來說要進入一個新的階段。在過去接近二十年的發展過程當中，公募基金從無到有，中間遇到很多發展的機遇，也遇到了很多問題。基本上是每一輪牛市，公募基金都有快速的發展，但是在熊市，公募基金的發展會遇到很多挫折，我們要正視這些問題，要改變靠天吃飯的局面。
在大類資產配置方面，公募基金要發揮自己的優勢，為投資者設計出更好的產品，能讓投資者在配置公募基金的時候能有穩定的業績增長，而不是像炒股票一樣大起大落。我堅信，只要公募基金能夠給客戶提供好的產品，能夠給客戶創造持續穩定的收益，公募基金的將來仍然是最好的資產管理方向。
今天洪磊會長對於公募基金寄予厚望，公募基金作為最規範的大眾理財、資產管理形式，我認為在未來仍然會成為最主流的管理資產的形式。公募基金在產品的創新、發展方面，我認為還應該成為行業的領軍方向。
因為時間關係，今天上午的論壇到此結束，感謝各位積極的參與，也祝願大家在2017年能獲得好的投資回報，身體健康，謝謝大家。
因為在年初市場低點的時候，某個投資者只持有20萬的基金，到五千點的時候，可能加倉到100萬，在股災中不僅把前面的收益虧掉，而且本金也虧掉一大部分。因此基金公佈的淨值只是單位淨值，我們要注意不同淨值下不同規模的變化，這樣才能反映客戶真實的收益。公募基金行業一直存在一個突出的問題，就是在市場低點、有投資價值的時候，新基金髮不出去，現在新的公募基金成立都很困難。而在市場高點的時候，新基金一天可以賣一百億，大量的資金湧入，很多基金經理不得不高位建倉。可以說這幾乎成了公募基金的魔咒，造成了股票型基金在給客戶創造價值方面沒有充分發揮它的優勢。
我們前海開源基金在2015年做了一個嘗試，在市場接近5000點的時候，我們對旗下所有的混合型基金倉位降到10%以下，對創業板個股幾乎清盤式拋售，並且，我們對4000點以上發行的所有的基金都不建倉。當時我們承受了巨大的市場壓力，來自于管道和客戶的壓力非常大。因為我們新基金不建倉的話，基金淨值是不動的，而其他基金淨值每天都在漲，當時承受了巨大的壓力。過了二十天以後，A股開始暴跌，我們成功在高點減倉，最大限度的保住了基金淨值。然後通過九個月的空倉，我們才有信心在去年春節2600多點抄底。這樣我們打破了高點的時候發基金，然後在股災的時候虧錢的怪圈。所以2015年，我們的基金業績排名遙遙領先，前十名占了好幾個，今年開年業績繼續領跑。
正因為我們做了絕對收益的嘗試，沒有在市場漲的最快的時候比相對排名，所以我們贏得了客戶的青睞。我們的公募基金規模從2014年末24億增加到現在660億，總資產規模突破了1500億。我認為公募基金也要向私募學習和專戶學習，做好絕對收益，因為對客戶來說你的相對收益並沒有太大的。比如說大盤跌了50%，你的基金淨值跌了40%跑贏了大盤，但是對客戶來說實實在在的虧了40%。一般的基金公司都把排名作為基金經理考核最大的一塊，我們卻把絕對收益作為50%的權重來考核基金經理，相對排名權重只占20%，這樣的話對基金經理的投資做一個正確的引導。
剛才曹偉總作為幾乎所有基金公司發行管道的代表，講的的看法特別到位。特別是講到很多投資者本身它是沒有大類資產配置概念的，既然客戶沒有大類資產配置的能力和眼光，我們作為專業的資產管理人，我們要幫助他們做大類資產配置，而不是做單一的產品。
今年證監會引進來的FOF（基金的基金），我認為是公募基金行業一個很大的轉捩點。現在我們的公募基金數量已經達到了4000只，股票只有3000只，讓客戶自己選一個好基金和選一個好股票難度差不多。通過FOF的引入，既解決了説明客戶選基金的問題，又解決了幫客戶做大類資產配置的問題。理論上，只要對市場判斷趨勢對，牛市可以通過配置股票基金賺錢，熊市可以配置固定收益基金賺錢，並且可以把基金淨值的回撤降到最低，FOF的出現非常有利於公募基金的發展。我認為今年應該是FOF的元年，應該給公募基金帶來很大機會的一年。
我也同意曹總對大類資產配置的看法，我認為在樓市調控不斷加劇，債市不斷調整的情況下，今年A股市場會具有比較大的機會。當然，經過股災的衝擊，市場的信心恢復需要時間，不會那麼快起來。但是未來三到五年主要大類資產配置的機會，我認為在A股，所以這一點也跟大家講一下。
最後請每位領導用簡單的兩三句話講一下大家對於公募基金在2017年發展的方向和重點機遇在哪裡。
楊德龍：
今天上午大家暢所欲言，對行業的發展也提出了自己的建議，我認為很有參考意義。今年兩會上，在政府工作報告當中李總理講到要建立多層次資本市場，引導資金脫虛向實。在資本市場建設中，我們一定要兼顧市場融資的功能和投資的功能，不僅要讓資本市場為實體經濟服務，也要讓資本市場成為投資者分享實體經濟成果的市場，讓每個參與者能夠有賺錢的機會，能夠賺到錢，這樣資本市場才會有健康的發展。
對於我國公募基金來說，從產生至今已經發展接近二十年了，在古代，一個男子到了二十歲叫“弱冠”，要行成人禮了，對公募基金來說要進入一個新的階段。在過去接近二十年的發展過程當中，公募基金從無到有，中間遇到很多發展的機遇，也遇到了很多問題。基本上是每一輪牛市，公募基金都有快速的發展，但是在熊市，公募基金的發展會遇到很多挫折，我們要正視這些問題，要改變靠天吃飯的局面。
在大類資產配置方面，公募基金要發揮自己的優勢，為投資者設計出更好的產品，能讓投資者在配置公募基金的時候能有穩定的業績增長，而不是像炒股票一樣大起大落。我堅信，只要公募基金能夠給客戶提供好的產品，能夠給客戶創造持續穩定的收益，公募基金的將來仍然是最好的資產管理方向。
今天洪磊會長對於公募基金寄予厚望，公募基金作為最規範的大眾理財、資產管理形式，我認為在未來仍然會成為最主流的管理資產的形式。公募基金在產品的創新、發展方面，我認為還應該成為行業的領軍方向。
因為時間關係，今天上午的論壇到此結束，感謝各位積極的參與，也祝願大家在2017年能獲得好的投資回報，身體健康，謝謝大家。