一、啟行教育是國內國際教育領域龍頭
教育市場的發展空間廣闊， 啟行教育是國內國際教育領域的龍頭。 主要業務為留學諮詢服務及考試培訓服務， 其營業成本主要為房屋租賃款、人員成本及推廣費用。 業務範圍涵蓋學術英語指導、高端學遊、語言考試培訓、出國留學諮詢、國際預科和境外服務等全產業鏈， 覆蓋客戶出國前及至出國後整個階段， 為客戶量身定制各項服務提升留學成功率和滿意度。 已經與全球近1,000所大學、中學等教育機構簽署了合作協定， 還在全球擁有超過5,000家合作院校。 2015/16年營收9.4億/10.1億，
二、“雲計算+傳統教育”強強合併
產業鏈互補， “雲計算+傳統教育”強強合併。 上市公司擁有超過3,000傢俱有高教、職教、普教及政府、教育機構等客戶合作夥伴， 在教育領域擁有大量、成熟的教育應用案例， 也是同時獲得 AWS、Azure、阿裡雲國內最高等級合作夥伴身份的公司。 啟行教育與神州數碼的戰略結合， 將有助於實現從教育集團向教育科技集團的轉型， 增強啟行教育整體的競爭力。 上市公司將依託啟行教育在行業內的領先地位， 並結合已有的智慧校園業務， 整合教育管道合作夥伴、解決方案、雲計算等資源， 逐步完善在智慧教育的產業佈局。
三、盈利預測及評級
若按照備考業績測算， 並表後公司2018/19/20年的業績為6.8/8.6/10.2億， 對應 EPS0.8/1.0/1.2元。 但考慮收購還未獲批， 暫時不調整盈利預測， 維持2017-19年EPS預測為0.69/0.83/1.0元。 雲計算+教育強強合併估值空間打開， 維持“買入”評級。
風險因素。 收購審批進展低於預期;收購後的業務協同性不符合預期;雲計算轉型慢於預期。