文/王先
“你還差那一點兒錢？”
馬化騰在微信上以這樣的反問句， 終結與曾是騰訊第18號員工的李華對話， 婉轉拒絕投資富途證券的2011年， 也是騰訊剛剛從——迄今為止中國互聯網史上社會影響力最大的訴訟案——“3Q大戰”口誅筆伐中走出的一年。
同年夏天， 思變的騰訊在北京舉辦了第一屆合作夥伴大會， 提出“連接”計畫， 並宣佈成立產業共盈基金， 毫不避諱地告訴外界將全面系統佈局投資業務的想法。
然而在此後的時間裡， 騰訊幾乎每次都以“比較敏感”、“不方便聊”等口徑拒絕旁人對投資團隊的任何相關採訪。
6年過去， 事實上騰訊不僅在這段時期到底還是領投了富途證券A、B、C三輪超過2億美元的融資， 據歷年不完全統計結果累計相加， 目前同樣得到騰訊投資的國內外企業已經在500家左右， 其中既包括財務投資也不乏戰略投資。 最近有媒體計算得出， 僅2017年騰訊就投資了至少113家公司。 從投資標的數量看， 超過同年阿裡巴巴和百度投資的總和。
騰訊投資動作在2017年變得愈發頻繁、高調、有進攻性且系統化， 除了對初創期及發展期企業的投資之外， 對快手、知乎、貓眼、蔚來汽車、摩拜單車、唯品會、鏈家網等成熟期的各領域明星公司投資數量也達到歷年之最，
2017年憑藉著過去投資過的眾安保險、閱文、易鑫、搜狗等公司集中在香港及美國相繼上市， 騰訊階段性進入投資回報季。 隨著滬深股市與港股打通交易， 騰訊所投資的富途也躬逢勝餞， 恰如其份地扮演起內地投資者認購港股及美股的管道角色。 而內地投資者中， 又不乏眾多沖“騰訊系”概念入倉者。 閱文集團上市前夕， 就有香港資深股民J女士告訴網易科技， 自己完全是因為騰訊概念而認購閱文和易鑫等股票， “感覺它（騰訊）現在就好像金手指一樣。
事實上， 有騰訊概念加持， 上述IPO企業登陸市場後表現確實不負眾望， 而騰訊公司自身股票， 也比年初增長了110%以上。 很有些“風借火勢， 火助風威”的意思。
一向以溫和保守著稱的企鵝形象， 由於投資業務， 漸漸展露出了產品本身之外激進的一面；而激進的背後， 不乏也是經歷了“18周歲成人禮”之後未雨綢繆的“中年焦慮”。
兩年時間裡， 坊間提起騰訊， 話題已悄然間從“又抄襲了什麼”變成“又投資了什麼”， 從VC問創業者“如果騰訊阿裡做了同業務你怎麼辦”， 到媒體反問VC“是否擔心騰訊阿裡的投資對你們造成威脅”。
在2017年年終時， 市面並不乏連篇累牘對騰訊投資所做的盤點與分析， 本文試從幾個看似瑣碎的關鍵字切入，
方向：海外
作為騰訊第18號員工的李華在2004年騰訊上市後得到了一筆豐厚回報， 這也是他第一次接觸股票以及港股券商。 但一直到2008年離職之前， 李華都沒有感受過股票軟體的更新， 且覺得軟體的服務極不穩定， 這對有著產品背景的他來說簡直是件不可思議的事。 於是2011年李華用張小龍剛剛推出的微信給馬化騰發了一條消息， 大致內容是：Pony， 我想做一個互聯網證券方面相關的創業項目。
李華向網易科技回憶， 當時馬化騰馬上做了回復， 直言好像沒什麼意思， “你無非就是做點資訊， 弄點流量， 沒太多價值”。 李華說其實想做跟交易相關的事情， 馬化騰便問了怎麼解決牌照問題。
去年36氪在一篇文章中透露， 據一位騰訊投資部前員工稱， 此前其部門“每個人都有Pony（馬化騰）Martin（劉熾平）的微信， 任何事情都可以隨時溝通， 他們有什麼問題也會直接找負責的同事問， 高效直接”。
富途兩年後的最終獲投是否也由Pony決定雖然不得而知， 但一位與騰訊投資部接觸的相關人士告訴網易科技， 最近一年“騰訊投資部每個人都可以直接和Pony微信溝通”這種事情是不可能存在了。
2013年， 時任騰訊高級執行副總裁、與李華有著不錯私交的吳宵光對前者說的最多的一句話是“不務正業”， 意思是一個互聯網出身的人怎麼能跨界做金融。但2013下半年某一天，吳宵光突然讓司機來找李華開個戶，體驗過後，讓騰訊投資並購部副總經理許良繼續跟進看，後者將這個案子在部門內部按照正常流程繼續推了一把，並由當時騰訊投資部負責互聯網金融專案的Jeffery負責後續跟進。
Jeffery就是現在任騰訊投資管理合夥人的李朝暉。
2017年，富途再次得到來自騰訊的C輪領投。
2017年11月，李朝暉談起騰訊設立的產業投資基金已有6年，並且展開了用他的話說是“非常豪華的投資組合的”示例圖，透露騰訊迄今投資金額已過千億，投出的獨角獸規模公司超過50家。
“更重要的一點是我們在通過投資，對整個世界進行了連接。”李朝暉說。
2017年騰訊也實在借投資加速了海外佈局，這不僅僅表現在此前對歐美Supercell、RiotGames等在內的百億美元遊戲領域投資等方面。據網易科技不完全統計，2017年騰訊在印度及東南亞地區投資動作也更為明顯，包括參與占印度絕對市場份額打車軟體Ola的21億美元融資，向印度估值最高的電商公司Flipcart進行的7億美元投資等等。而此前騰訊投資的東南亞電商及遊戲公司Sea Ltd也於今年10月赴美IPO。
騰訊在大筆下注繼中國後下一個待開發的增量市場以占位。
據印度媒體報導，騰訊在今年還專門挖來了原紅杉資本高管Tejeshwi Sharma 來幫助自己開拓印度市場，base在香港的高管Chris Huskey也非常關注在印度的投資。
李朝暉也毫不諱言：“過去我們可能主要的投資是集中在中國，但是在過去的兩三年裡我們的步伐更加快速的向前推進，在東南亞進行了非常多的早期投資佈局。同時，過去兩年我們在歐洲、美國進行了大量的投資、並購。”
然而，與其像他表示的騰訊在主動連接海外市場，不如說實際也和國內互聯網主流市場近兩年已經趨近臨界點有關，關山難越。在新一代基礎技術出現之前，騰訊自身業務想要開擴新的成長空間難度已經倍增，這就好比“優秀學生”分數很難再有提升空間。而投資業務方面，騰訊在國內也面臨著阿裡這樣的勁敵，各成熟領域佈置已大致見格局，難再突破。
況且面對國內各領域的飽和市場現狀，即便是關注出海專案的VC也在逐年遞增。
投誰？
“騰訊的投資風格就好像自己養起一群小狼，而阿裡投資完很多公司，總想把它們並進自己的體系”，一位互聯網行業人士這樣向網易科技評價他眼中的騰訊投資風格。
2017年騰訊選擇的參投項目顯得更為高調而有系統化，或許也部分論證了這一比喻。當下及未來幾年內可預測的熱點領域，騰訊幾乎全部有著手佈局，且早期之外，更重視對“頭部”明星公司的參與。
諸如，企業服務領域領投了銷售易的2.8億元D輪融資；人工智慧領域以4.5億元戰略投資雷鳥科技；出行領域領投蔚來汽車20億元C輪融資，參投及領投摩拜D輪及E輪融資，收購特斯拉5%股權；電商及零售領域投資了唯品會、永輝超市、每日優鮮、轉轉等；生活服務類投資美團點評……
即便在自己所擅長的文娛、社交及遊戲方面，也沒有放鬆。
諸如，文娛領域10億元戰略投資貓眼，在閱文集團上市之前又斥資1億美元投資B輪，跟投知乎D輪，領投快手；社交領域投資千聊、派派；遊戲領域則戰略投資了掌趣科技與西山居等。
從投資對象所屬領域可見，騰訊所選擇的投資標的，絕大部分與自身主營業務有著相當大的互補性，甚至是對主航道業務有一定的互補。
“其實騰訊可能更加會喜歡去投一些通過產品和技術去提升使用者體驗的專案，如果是一個純粹的商業模式上的創新，然後沒有產品和技術的成分在裡面，那麼這樣的公司應該在騰訊整個投資的盤子裡面是比較少見的。”一位不願署名的被騰訊投資公司創始人向網易科技補充表達了他的觀點。
被投者：因為流量？
並不是所有流量都叫作價值，即便是來自2017年騰訊的流量。
騰訊因其擁有巨大用戶基數與眾多可觀流量平臺，讓外界評論起其被投企業時往往以流量作為“我們不一樣”的價值判斷，認為這是騰訊得以快速擴張的主要籌碼。
一位國內老牌FA機構創始人也對網易科技表示，騰訊正圍繞主營業務做全方位佈局以遏制競爭對手，並抵禦技術進步可能帶來的重大風險，通過深入參與、控股參股等方式為自己企業的發展搭好護城河。“它們過去幾年投資的主要領域是文娛、金融和電商，騰訊不缺流量，更關注的是變現場景，其選擇的項目，也更多是看騰訊的流量資源是否能幫助專案有更大提升，以此來為自身獲益。”
但實際上這並不適用於所有企業，用被投企業的話說，有可能對無效用戶的導流反而造成更大運營壓力。
“其實我們並沒有去使用騰訊的流量這種所謂戰略資源。當時之所以選擇讓騰訊參與，其中非常重要的一點不只是資金，而是關於它的品牌背書。”某互聯網金融領域公司創始人告訴網易科技，在騰訊之前，也有其他機構表示了投資意願，但當其做了一些用戶訪問，把這些有意向參與的投資機構擺放在一起請大家做選擇時，大多用戶表示如果有騰訊參投，會讓其對該公司的信心更強。
“你要知道我們是會直接去管理客戶資產的，那麼其實客戶在早期最擔心的就是你一個新成立的公司，會不會因為經營不善，或者因為資金鏈裂就倒閉了。我訪談完了之後，其實結論顯而易見，同樣都投一筆錢進來，騰訊能給你帶來更多，就是能增強客戶信心。”上述創業者表示。
同時他也強調本質上作為這樣性質的企業，並不是用戶越多越好，“這樣只會消耗資源，我們需要的是能從使用者轉化成客戶的群體”。而如果一味大量導流，反而會增加本身運營成本，轉化率卻未必會有提升。
“導流這個在我感覺，它甚至會有可能讓你的企業忽略掉真正要去把它做扎實的東西。”上述創業者如此判斷。
保姆式投後風格
從2017年騰訊投資項目輪次看，C輪及C輪之前的項目佔據半數以上比例，其中明星項目便包括小電、羅輯思維、閱文、蔚來汽車、富途證券等；而知乎、摩拜單車、VIPKID、鏈家網、美團點評等則在D輪及以後輪次進一步參與；同時騰訊戰略投資了貓眼、掌趣、西山居；此外，又入股了已經上市企業永輝超市、唯品會、特斯拉等。參與方式變得靈活而多元。
關注早期是騰訊投資區別于阿裡及許多VC的風格之一，李朝暉也曾在公開場合對此做說明強調，騰訊有早期投資的明星專案，也有當一家公司發展成獨角獸之後再參與，這“也是我們的一種策略”。
早期投資的明星項目中，不乏後來成長為巨無霸規模的滴滴，騰訊早在2013年介入B輪，此後相繼參投了C、D輪及後來多輪投資。
由於投資諸多早期階段公司，騰訊也不得不如VC一樣重視起投後，因為想要如其所願通過投資將所有被投企業連接成網狀、相互交流的平臺使其相互得以連接，首先需要讓這些企業有相互之間得以對話的基本能力，或者也可以稱為基本管理體系。
“騰訊在被投公司的這種建設上面其實是有一些幫助的，比如有請他們的管理諮詢部專門幫助我來建立績效管理體系、薪酬體系、以及長期激勵體系，包括搭建企業文化。”某騰訊被投公司負責人向網易科技表示。
“坦白講，我覺得（騰訊）應該是業內目前做得最好的，因為騰訊自己本身就是一個很成功、很大型的企業，它在這個過程中是有很多基於管理上的積累和沉澱的。”李華向網易科技透露，騰訊在2017年推出了一個“遠航計畫”，是專門針對被投公司高管進行培訓。
而據李朝暉此前透露，騰訊甚至在提供政府關係、市場公關、獵頭招聘方面也常為被投企業提供“各種各樣非常專業化的服務”。
可以說，這很保姆式投後了。
意思是一個互聯網出身的人怎麼能跨界做金融。但2013下半年某一天，吳宵光突然讓司機來找李華開個戶，體驗過後，讓騰訊投資並購部副總經理許良繼續跟進看，後者將這個案子在部門內部按照正常流程繼續推了一把，並由當時騰訊投資部負責互聯網金融專案的Jeffery負責後續跟進。Jeffery就是現在任騰訊投資管理合夥人的李朝暉。
2017年，富途再次得到來自騰訊的C輪領投。
2017年11月，李朝暉談起騰訊設立的產業投資基金已有6年，並且展開了用他的話說是“非常豪華的投資組合的”示例圖，透露騰訊迄今投資金額已過千億，投出的獨角獸規模公司超過50家。
“更重要的一點是我們在通過投資，對整個世界進行了連接。”李朝暉說。
2017年騰訊也實在借投資加速了海外佈局，這不僅僅表現在此前對歐美Supercell、RiotGames等在內的百億美元遊戲領域投資等方面。據網易科技不完全統計，2017年騰訊在印度及東南亞地區投資動作也更為明顯，包括參與占印度絕對市場份額打車軟體Ola的21億美元融資，向印度估值最高的電商公司Flipcart進行的7億美元投資等等。而此前騰訊投資的東南亞電商及遊戲公司Sea Ltd也於今年10月赴美IPO。
騰訊在大筆下注繼中國後下一個待開發的增量市場以占位。
據印度媒體報導，騰訊在今年還專門挖來了原紅杉資本高管Tejeshwi Sharma 來幫助自己開拓印度市場，base在香港的高管Chris Huskey也非常關注在印度的投資。
李朝暉也毫不諱言：“過去我們可能主要的投資是集中在中國，但是在過去的兩三年裡我們的步伐更加快速的向前推進，在東南亞進行了非常多的早期投資佈局。同時，過去兩年我們在歐洲、美國進行了大量的投資、並購。”
然而，與其像他表示的騰訊在主動連接海外市場，不如說實際也和國內互聯網主流市場近兩年已經趨近臨界點有關，關山難越。在新一代基礎技術出現之前，騰訊自身業務想要開擴新的成長空間難度已經倍增，這就好比“優秀學生”分數很難再有提升空間。而投資業務方面，騰訊在國內也面臨著阿裡這樣的勁敵，各成熟領域佈置已大致見格局，難再突破。
況且面對國內各領域的飽和市場現狀，即便是關注出海專案的VC也在逐年遞增。
投誰？
“騰訊的投資風格就好像自己養起一群小狼，而阿裡投資完很多公司，總想把它們並進自己的體系”，一位互聯網行業人士這樣向網易科技評價他眼中的騰訊投資風格。
2017年騰訊選擇的參投項目顯得更為高調而有系統化，或許也部分論證了這一比喻。當下及未來幾年內可預測的熱點領域，騰訊幾乎全部有著手佈局，且早期之外，更重視對“頭部”明星公司的參與。
諸如，企業服務領域領投了銷售易的2.8億元D輪融資；人工智慧領域以4.5億元戰略投資雷鳥科技；出行領域領投蔚來汽車20億元C輪融資，參投及領投摩拜D輪及E輪融資，收購特斯拉5%股權；電商及零售領域投資了唯品會、永輝超市、每日優鮮、轉轉等；生活服務類投資美團點評……
即便在自己所擅長的文娛、社交及遊戲方面，也沒有放鬆。
諸如，文娛領域10億元戰略投資貓眼，在閱文集團上市之前又斥資1億美元投資B輪，跟投知乎D輪，領投快手；社交領域投資千聊、派派；遊戲領域則戰略投資了掌趣科技與西山居等。
從投資對象所屬領域可見，騰訊所選擇的投資標的，絕大部分與自身主營業務有著相當大的互補性，甚至是對主航道業務有一定的互補。
“其實騰訊可能更加會喜歡去投一些通過產品和技術去提升使用者體驗的專案，如果是一個純粹的商業模式上的創新，然後沒有產品和技術的成分在裡面，那麼這樣的公司應該在騰訊整個投資的盤子裡面是比較少見的。”一位不願署名的被騰訊投資公司創始人向網易科技補充表達了他的觀點。
被投者：因為流量？
並不是所有流量都叫作價值，即便是來自2017年騰訊的流量。
騰訊因其擁有巨大用戶基數與眾多可觀流量平臺，讓外界評論起其被投企業時往往以流量作為“我們不一樣”的價值判斷，認為這是騰訊得以快速擴張的主要籌碼。
一位國內老牌FA機構創始人也對網易科技表示，騰訊正圍繞主營業務做全方位佈局以遏制競爭對手，並抵禦技術進步可能帶來的重大風險，通過深入參與、控股參股等方式為自己企業的發展搭好護城河。“它們過去幾年投資的主要領域是文娛、金融和電商，騰訊不缺流量，更關注的是變現場景，其選擇的項目，也更多是看騰訊的流量資源是否能幫助專案有更大提升，以此來為自身獲益。”
但實際上這並不適用於所有企業，用被投企業的話說，有可能對無效用戶的導流反而造成更大運營壓力。
“其實我們並沒有去使用騰訊的流量這種所謂戰略資源。當時之所以選擇讓騰訊參與，其中非常重要的一點不只是資金，而是關於它的品牌背書。”某互聯網金融領域公司創始人告訴網易科技，在騰訊之前，也有其他機構表示了投資意願，但當其做了一些用戶訪問，把這些有意向參與的投資機構擺放在一起請大家做選擇時，大多用戶表示如果有騰訊參投，會讓其對該公司的信心更強。
“你要知道我們是會直接去管理客戶資產的，那麼其實客戶在早期最擔心的就是你一個新成立的公司，會不會因為經營不善，或者因為資金鏈裂就倒閉了。我訪談完了之後，其實結論顯而易見，同樣都投一筆錢進來，騰訊能給你帶來更多，就是能增強客戶信心。”上述創業者表示。
同時他也強調本質上作為這樣性質的企業，並不是用戶越多越好，“這樣只會消耗資源，我們需要的是能從使用者轉化成客戶的群體”。而如果一味大量導流，反而會增加本身運營成本，轉化率卻未必會有提升。
“導流這個在我感覺，它甚至會有可能讓你的企業忽略掉真正要去把它做扎實的東西。”上述創業者如此判斷。
保姆式投後風格
從2017年騰訊投資項目輪次看，C輪及C輪之前的項目佔據半數以上比例，其中明星項目便包括小電、羅輯思維、閱文、蔚來汽車、富途證券等；而知乎、摩拜單車、VIPKID、鏈家網、美團點評等則在D輪及以後輪次進一步參與；同時騰訊戰略投資了貓眼、掌趣、西山居；此外，又入股了已經上市企業永輝超市、唯品會、特斯拉等。參與方式變得靈活而多元。
關注早期是騰訊投資區別于阿裡及許多VC的風格之一，李朝暉也曾在公開場合對此做說明強調，騰訊有早期投資的明星專案，也有當一家公司發展成獨角獸之後再參與，這“也是我們的一種策略”。
早期投資的明星項目中，不乏後來成長為巨無霸規模的滴滴，騰訊早在2013年介入B輪，此後相繼參投了C、D輪及後來多輪投資。
由於投資諸多早期階段公司，騰訊也不得不如VC一樣重視起投後，因為想要如其所願通過投資將所有被投企業連接成網狀、相互交流的平臺使其相互得以連接，首先需要讓這些企業有相互之間得以對話的基本能力，或者也可以稱為基本管理體系。
“騰訊在被投公司的這種建設上面其實是有一些幫助的，比如有請他們的管理諮詢部專門幫助我來建立績效管理體系、薪酬體系、以及長期激勵體系，包括搭建企業文化。”某騰訊被投公司負責人向網易科技表示。
“坦白講，我覺得（騰訊）應該是業內目前做得最好的，因為騰訊自己本身就是一個很成功、很大型的企業，它在這個過程中是有很多基於管理上的積累和沉澱的。”李華向網易科技透露，騰訊在2017年推出了一個“遠航計畫”，是專門針對被投公司高管進行培訓。
而據李朝暉此前透露，騰訊甚至在提供政府關係、市場公關、獵頭招聘方面也常為被投企業提供“各種各樣非常專業化的服務”。
可以說，這很保姆式投後了。